BHP Group (BHP) Итоги 2022 года

Группа BHP раскрыла финансовую отчетность по итогам 2022 финансового года, заканчивающегося в конце июня.

Совокупная выручка компании увеличилась на 14,4% до $65,1 млрд. на фоне роста цен на сырье, частично компенсированного сокращением объемов его добычи.

Далее перейдем к анализу ключевых показателей Группы в разрезе основных сегментов компании. Напомним, что после продажи своего нефтегазового бизнеса компании Woodside Petroleum, Группа BHP подробно раскрывает результаты своей деятельности по трем основным сегментам: «Медь», «Железная руда» и «Уголь».

1. Медь

См. таблицу: BHP Group (BHP) Итоги 2022 года (arsagera.ru)

На фоне роста средней цены реализации тонны меди, частично компенсированного сокращением объем ее добычи, выручка сегмента увеличилась на 7,1% до $16,8 млрд. Сократившиеся объемы обусловлены более низким процентным содержанием сырья на обогатительной фабрике месторождения Escondida, масштабным техническим обслуживанием на металлургическом комбинате проекта Olympic Dam, а также влиянием пандемии коронавируса. Стоит также отметить, что в отчетном периоде сегмент зафиксировал единовременное списание активов в размере $81 млн. Вкупе с ростом издержек и амортизационных отчислений это оказало давление на операционную прибыль, которая сократилась на 6,6% и составила $6,2 млрд.

2. Железная руда

См. таблицу: BHP Group (BHP) Итоги 2022 года (arsagera.ru)

Объемы добычи железной руды оказались близки к прошлогоднему уровню и составили 253,2 млн тонн. При этом средняя цена реализации тонны руды снизилась на 13,4%, что привело к снижению выручки железорудного дивизиона на 10,8% до $30,6 млрд. Операционная прибыль потеряла 18,1%, составив $18,8 млрд. Давление на этот показатель оказал рост издержек добычи руды, включая увеличение цен на топливо, электроэнергию и расходы, связанные с COVID-19. Кроме того, сегмент отразил значительный объем единовременных списаний в $648 млн, связанных по большей части с продолжением выплат в счет восстановления ущерба от прорыва дамбы на руднике Самарко в Бразилии в 2015 году (Samarco являлось совместным предприятием BHP Brasil и горнодобывающей компании Vale).

3. Уголь

См. таблицу: BHP Group (BHP) Итоги 2022 года (arsagera.ru)

Более, чем трехкратный рост цен уголь, частично компенсированный сокращением объема его добычи на 6,7% до 55,9 млн тонн (вследствие неблагоприятных погодных условий, дополнительного обслуживания производственных мощностей, а также влияния ограничений, вызванных коронавирусом) привел к росту выручки угольного сегмента в 2,8 раза до $15,6 млрд. На этом фоне сегмент зафиксировал операционную прибыль в $8,7 млрд против операционного убытка в $577 млн годом ранее.

Стоит отметить, что 3 мая 2022 года BHP завершила продажу своей 80% доли в проекте Mitsui Coal (BMC), что отразилось в получении компанией единовременного дохода в $840 млн. Напомним, ранее BHP заявляла о своем намерении полностью избавиться от операций с энергетическим углем и сконцентрироваться на производстве высококачественного коксующегося угля.

См. таблицу: BHP Group (BHP) Итоги 2022 года (arsagera.ru)

Возвращаясь к консолидированным финансовым показателям компании, отметим, что ее операционные затраты росли меньшими темпами, чем росла выручка, вследствие чего операционная прибыль увеличилась на 33,7% до $34,1 млрд. Прибыль до налогообложения на фоне снижения долга и, как следствие, сокращения стоимости его обслуживания, выросла на 36,4% до $33,1 млрд. В свою очередь, чистая прибыль компании на фоне возникновения дохода от прекращенных операций, показала рост в 2,7 раза и составила $30,9 млрд. Доход от прекращенных операций был связан со сделкой по слиянию нефтегазовых активов BHP с компанией Woodside Petroleum, а также с продажей части угольного бизнеса.

Что касается прочих финансовых показателей компании, то ее долг за год сократился на 21,7% до $16,4 млрд на фоне благоприятных курсовых разниц, а также погашения ряда долговых ценных бумаг. Следует также упомянуть о намерении компании продолжать выплату дивидендов: в отчетном периоде BHP анонсировала выплату финального дивиденда за 2022 финансовый год в размере $1,75 на акцию ($3,5 на ADR). Напомним, минимальный уровень коэффициента дивидендных выплат, согласно дивидендной политике, составляет 50%. При этом 1 июня 2022 года было завершено слияние нефтегазового бизнеса BHP с компанией Woodside Petroleum. Компания получила так называемые дивиденды в натуральной форме (in specie dividend), которые были распределены среди акционеров BHP. Денежная оценка дивидендов от продажи нефтегазового бизнеса составила $19,6 млрд или $3,86 на акцию. Таким образом, с учетом выплаты внушительной суммы дивиденда по обыкновенным акциям в размере $17,7 млрд, общая величина дивидендов, выплаченных акционерам BHP по итогам 2022 финансового года составила рекордные $37,3 млрд. Что касается обратных выкупов акций, то на текущий момент компания не заявляла о намерении проводить байбеки в ближайшее время.

В целом, вышедшая отчетность, за исключением отдельных показателей, оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли корректировки в операционную часть модели, касающуюся угольного бизнеса компании, понизив объемы добычи в соответствии с собственными ожиданиями BHP. Помимо этого мы повысили ожидания по дивидендам за 2023 финансовый год исходя из последнего анонса руководством компании финального дивиденда по итогам 2022 финансового года. Кроме того, мы понизили операционную рентабельность железорудного сегмента BHP на ближайшие годы на фоне увеличения издержек добычи руды и сокращения цен ее реализации. В результате внесенных корректировок потенциальная доходность депозитарных расписок компании несколько сократилась.

См. таблицу: BHP Group (BHP) Итоги 2022 года (arsagera.ru)

Мы считаем, что по итогам 2023 финансового года компания заработает чистую прибыль в размере $17,1 млрд преимущественно на фоне сохранения высоких цен на товарную продукцию компании. Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе чистая прибыль компании может показывать поступательный рост, и к 2026 году составит $25 млрд на фоне дальнейшего роста цен на сырье, а также начала добычи и ее наращивания в рамках проектов развития BHP (прежде всего, никеля и калийных удобрений). При этом мы считаем, что в ближайшие годы компания будет выплачивать в виде дивидендов примерно половину чистой прибыли. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 3,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в горно-металлургическом секторе.

___________________________________________