6 0
102 924 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
07.06.2022, 11:45

ГК Самолет (SMLT) Итоги 2021 г.: остатки средств на эскроу счетах перекрывают долг компании

ГК Самолет раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год. Отметим, что операционные показатели компании не включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре прошлого года компании «СПБ Реновация», чей вклад в результаты группы начнет учитываться с 1 января 2022 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_20...

В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились вдвое до 119,3 млрд руб., а объем продаж составил 805 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств выросла на 6 п.п. до 79%. Рост средней цены реализации составил 23,4%. В итоге общая выручка компании выросла на 54,6% до 93,0 млрд руб.

Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,6% до 26,4%. Коммерческие и управленческие расходы показали отстающую динамику, прибавив 43,6%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 3,1 млрд руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 17,8 млрд руб., увеличившись вдвое.

Долговая нагрузка компании возросла почти в четыре раза до 133,2 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 7,7 млрд руб. При этом объем денежных средств на эскроу-счетах составил 137,6 млрд руб. В результате показатель чистого долга ушел в отрицательную зону, составив -8,1 млрд руб.

В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 6,5 млрд руб., что в два раза превышает результат предыдущего года.

Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию в 1,5 млн. кв. м, а в 2023 г. нарастить этот показатель до 2,5 млн кв. м. При этом размер выручки ожидается 240 млрд руб. в 2022 г. и 350 млрд руб. в 2023 г. Как следствие, компания ожидает кратного роста прибыли в ближайшие пару лет на базе активного освоения имеющегося внушительного земельного банка.

С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, можно ожидать, что уже по итогам текущего года на дивиденды может быть направлена как минимум треть чистой прибыли (но не менее 5 млрд руб.), а начиная с 2023 г. акционеры могут рассчитывать на получение не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли наш прогноз финансовых показателей, что привело к незначительному росту потенциальной доходности акций компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_20...

* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2022 около 2,0 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

0 0