Рост работающих активов компенсировал убытки от операций на фондовом и валютном рынках
Московский кредитный банк раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...
Процентные доходы банка выросли на 11,6% до 130,3 млрд руб. на фоне увеличения работающих активов и процентных ставок по части кредитного портфеля. На рост работающих активов оказало влияние как увеличение кредитного портфеля, так и приобретение ОФЗ на сумму 26 млрд руб. и корпоративных облигаций «голубых фишек». Процентные расходы снизились на 1,4% до 73,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 57,1 млрд руб., показав рост более чем на треть.
Чистый комиссионный доход показал значительный рост на 83,0% до 14,0 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от комиссий за организацию финансирования, доверительное управление и брокерские операции. Одновременно росту комиссионных доходов способствовало активное развитие транзакционного бизнеса и постепенное восстановление деловой активности после кризисного 2020 года: комиссии по расчетным операциям и банковским переводам выросли почти на 70% до 1,7 млрд руб. Вклад в рост чистого комиссионного дохода также внесла консолидация приобретенного банка «Кольцо Урала».
Помимо этого, отметим получение убытка в размере 3,1 млрд руб. от операций с ценными бумагами по сравнению с прибылью 8,3 млрд руб. годом ранее, а также рост убытка от операций с валютой более чем в 4 раза.
В отчетном периоде МКБ более чем в три раза снизил объемы начисленных резервов, которые составили 4,4 млрд руб. на фоне общего улучшения кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 2,1% до 1,0%.
В итоге операционные доходы банка выросли на 34,7% и составили около 52 млрд руб.
Операционные расходы банка увеличились на 35,5% до 21,3 млрд руб. главным образом за счет роста расходов на персонал на 39,1% до 14,8 млрд руб. на фоне увеличения штата сотрудников после приобретения активов в первом квартале ткущего года – УК «МКБ Инвестиции» и банка «Кольцо Урала». В то же время значительно возросли административные расходы, которые достигли 5,1 млрд руб. (+39,0%) на фоне развития АО «НКО Инкахран» (компания, предоставляющая услуги по обслуживанию наличного денежного обращения) и роста расходов на IT-инфраструктуру. В результате отношение операционных расходов к операционным доходам составило 36,1% против 29,9% годом ранее.
В итоге чистая прибыль Московского кредитного банка составила 24,8 млрд руб., показав рост на 45,2%.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 21,3% до 1227,0 млрд руб. Корпоративный портфель показал рост на 15,7% до 1070,8 млрд руб., его доля составила 87,3%. Розничный кредитный портфель рос опережающими темпами и достиг 156,1 млрд руб. (+17,1%). Это связано главным образом с продолжающимся высоким спросом на ипотеку: ипотечный портфель вырос на 37,8% с начала года и составил 53,6 млрд руб., чему также способствовала кооперация банка с застройщиками и участие в государственных программах льготного кредитования. Дополнительное влияние на увеличение кредитного портфеля оказала и уже упоминавшаяся консолидация банка «Кольцо Урала». Доля неработающих кредитов снизилась на 1,1 п.п. до 2,0%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 187,6% против 168,3% годом ранее. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня увеличился на 2,3 п.п. до 14,9%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 1,1 п.п. до 19,3%. Дополнительно отметим, что в октябре текущего года банк разместил бессрочные еврооблигации на сумму $350 млн, которые отразятся в составе добавочного капитала, начиная с 4 квартала.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы повысили нашу оценку темпов роста кредитного портфеля, а также комиссионных доходов. В то же время мы заложили в прогноз большие процентные расходы в связи с увеличившимся притоком клиентских средств, а также ожидаемый убыток от операций с ценными бумагами. В результате прогнозные значения финансовых показателей на текущий год незначительно возросли, что привело к небольшому увеличению потенциальной доходности акций банка.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...
В настоящее время обыкновенные акции МКБ торгуются с P/BV 2021 около 1 и P/E 2021 около 6 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
