Снижение продаж компенсируется возросшими ценами на жилье
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.
Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 14% до 54,8 млрд руб.
Основной сегмент - «Девелопмент недвижимости» - показал увеличение доходов на 15,4% до 43,9 млрд руб. В отчетном периоде количество новых контрактов на продажу квартир сократилось на 9,5% до 313 тыс. кв. м., что стало следствием завершения крупных проектов сегмента масс—маркет в Санкт-Петербурге (ЖК Шуваловский и ЖК Новая Охта), которые компания активно реализовывала в первом полугодии прошлого года, а также ограниченного предложения в Московском регионе. Средняя цена реализованной недвижимости выросла, составив 140 тыс. руб. за кв. м. (+27,7%), что полностью компенсировало снижение продаж.
Положительную динамику показал и сегмент строительных материалов, чьи доходы увеличились на 3,5% до 8,5 млрд руб. на фоне роста цен и стабильного спроса в строительной отрасли. В частности, был зафиксирован прирост выручки от реализации газобетона и кирпича благодаря увеличению объемов поставок и средней цены реализации.
Затраты компании увеличились на 0,4% до 34,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 71% до 11,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании снизились на 0,4% до 3,08 млрд руб. во многом вследствие снижения резерва по сомнительным долгам (с 607 млн руб. до 39 млн руб.). Процентные расходы возросли с 3 млрд руб. до 3,4 млрд руб. на фоне увеличения долгового бремени с 94,2 млрд руб. до 128,8 млрд руб. , в то время как процентные доходы сократились с 1,4 млрд руб. до 1,3 млрд руб. по причине снижения уровня ставок по размещаемым денежным средствам.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в 2 раза, составив 5,7 млрд руб.
Из прочих моментов отметим величину собственного капитала (93,6 млрд руб.), что в расчете на акцию дает значение 909 руб. на акцию.
Компания представила обновленный прогноз по текущему году, где ожидает снижения объема продаж на 26% до 608 тыс. кв. м. по причине сокращения объемов субсидирования ипотеки. В денежном выражении снижение может составить 4% (91 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз доходов в текущем году на фоне ожидаемого снижения объемов продаж. В последующие годы мы ожидаем увеличения доходов на фоне сохраняющегося спроса и планируемого вывода на рынок порядка 1 млн кв. м. ежегодно.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Бумаги Группы ЛСР продолжают входить в группу наших фаворитов в секторе российских строительных компаний.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
