Biogen Inc - глобальная биофармацевтическая компания, специализирующаяся на поиске, разработке и продаже инновационных препаратов для лечения серьезных неврологических, нейроимунных и нейродегенеративных заболеваний: рассеянный склероз, болезнь Альцгеймера, деменция, расстройства движения (в т. ч. болезнь Паркинсона), нервно-мышечные расстройства (в т.ч. мышечная атрофия позвоночника, боковой амиотрофический склероз). Научно-исследовательские и производственные центры компании расположены на территории США (Массачусетс, Северная Каролина), Дании, Швейцарии, Великобритании, Германии, Франции.
Будучи основанной в 1978 году, компания стала одним из пионеров нейробиологии не только благодаря своим многочисленным разработкам, но и вследствие приобретения других участников рынка. Несколько лет назад из периметра компании был выделен и впоследствии продан гемофилический бизнес Biogen. Помимо разработки и производства лекарств для лечения и терапии заболеваний, связанных с нервной системой, компания производит и продает биологические аналоги передовых биологических препаратов. Главным партнером Biogen в данном сегменте выступает Samsung Bioepis Co., Ltd.
На сегодняшний день портфель препаратов компания представлен, главным образом, в двух основных сегментах: лечение рассеянного склероза и спинальной мышечной атрофии.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/biogen_inc_biib/itogi_20...
В географическом разрезе основным рынком сбыта продукции компании являются США, на которые приходится свыше 60% доходов компании. На внутреннем рынке продажи осуществляются через собственные отделы продаж и маркетинговые группы. В других странах – через оптовых дистрибьюторов и сторонних партнеров по распространению. В некоторых странах, особенно в тех областях, где Biogen Inc. только открывает свое присутствие, компания сотрудничает с третьими сторонами – ведущими компаниями фармацевтической отрасли.
Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Следует отметить стабильную прибыльность компании с учетом высокой конкуренции в отрасли, что во многом объясняется сделанной ставкой на разработку инновационных препаратов и стабильными доходами от продажи биоаналогов. На этом фоне долговая нагрузка также остается на одном уровне ($6-7 млрд), что позволяет удерживать соотношение долга к собственному капиталу ниже 1. Последние годы компания направляет на выкупы собственных акций значительные суммы, что позволяет держать ROE на высоком уровне (порядка 30%). Дивидендов Biogen не выплачивает. Достаточно высокий объем средств, направляемых на выплаты акционерам, сказывается и на текущей оценке акций компании: высокий ROE обусловил существенный отрыв рыночной стоимости акции от ее балансовой стоимости, в результате значение коэффициента P/BV превышает 7.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/biogen_inc_biib/itogi_20...
Большой интерес участников рынка вызывает портфель препаратов, находящихся в настоящий момент в стадии разработки. Несомненное первенство здесь принадлежит адуканумабу. По мнению производителя, адуканумаб помогает избавиться от вредных скоплений белка - бета-амилоида - в мозгу, что существенным образом способно затормозить развитие болезни Альцгеймера. Ожидается, что Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) выскажет свое мнение относительно препарата к июню текущего года. Помимо адуканумаба в портфеле Biogen находится ряд перспективных разработок, в том числе препараты от лечения БАС (боковой амиотрофический склероз), находящиеся на разных стадиях клинических испытаний.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/biogen_inc_biib/itogi_20...
Будущие результаты компании, во многом, будут определяться перспективами вывода на рынок новых препаратов. Однако даже без их вклада компания, по нашим расчетам, сможет зарабатывать ежегодно $2-3 млрд чистой прибыли. В свои ожидания мы закладываем отсутствие дивидендных выплат, а также сохранение практики внушительных выкупов компанией собственных акций (около 100% ежегодной чистой прибыли).
В целом ожидается, что на ближайшие годы придется ряд крупных прорывов в области медицины; все это будет способствовать сохранению интереса к биофармацевтическим компаниям со стороны потенциальных инвесторов, особенно к тем, кто уже сейчас способен генерировать чистую прибыль.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
