Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...
Выручка компании сократилась на 7,4% до 54,8 млрд руб. Основными факторами падения стали снижение объема генерации электростанциями компании и падение цен РСВ на фоне аномально теплой погоды в 1 кв. 2020 г. и пандемии COVID-19 во 2 кв. 2020 г.
Операционные расходы сократились лишь на 1,2%, составив 42,4 млрд руб., что обусловлено признанием обесценения по основным средствам в размере 1,9 млрд руб. Кроме того, возросли расходы на покупную электроэнергию (+60,6%, 1,9 млрд руб.). При этом отметим снижение расходов на топливо (-7,3%, 23,3 млрд руб.) и затрат на ремонт и техническое обслуживание (-10,1%, 1,3 млрд руб.).
В результате операционная прибыль компании сократилась почти на четверть, составив 12,5 млрд руб.
На смену чистым финансовым доходам в прошлом году пришли нетто-расходы в размере 38 млн руб., природу которых компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 10,2 млрд руб. (-25,7%).
Напомним, что, согласно новой дивидендной политике компания намеревалась увеличить выплаты и в 2020-2022 гг. были планы направлять на дивиденды 20 млрд руб. в год. Предполагалось, что выплаты в значительной степени финансировались бы доходами от третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В связи с переносом сроков ввода третьего энергоблока, компания подтвердила свое намерение направить на дивиденды в декабре 2020 г. - не 13 млрд руб., а лишь 7 млрд руб. При этом руководство Юнипро сохраняет планы направлять 20 млрд руб. на дивиденды в 2021-2022 гг. и может продлить текущую дивидендную политику до 2024 г.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...
По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2020 около 12,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
