Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 1 п/г. 2015 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка завода увеличилась на 11,2% (здесь и далее: г/г.) до 13,5 млн руб. Обращаясь к операционным данным, можно отметить, что по большей части это было обусловлено ростом цены процессинга на 11%. Объем переработки в свою очередь увеличился на 0,6% - до 7,3 млн тонн. Наблюдалось увеличение выпуска автомобильного бензина (1,26 млн. тонн +53,2%), авиакеросина (514,7 тыс. т +11%) и снижение производства дизельного топлива (1,89 млн тонн -11,6% ). В целом выпуск светлых нефтепродуктов увеличился до 3,99 млн тонн (+5,2%).
Себестоимость возросла только на 5,6% - до 9,5 млрд руб., в итоге валовая прибыль увеличилась на 27%, составив 4 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на прошлогоднем уровне порядка 2%. В итоге прибыль от продаж составила 3,7 млрд руб. (+28,4%).
В блоке финансовых статей ожидаемое увеличение процентных выплат с 83 до 857 млн руб. Это стало результатом погашения беспроцентного займа ЗАО «Славвест» вместо которого был привлечен кредит от материнской компании в размере 10 млрд руб. под ставку 13,41%. Долговая нагрузка компании на конец отчетного периода составляет 16,9 млрд рублей, основная часть которой – долгосрочная. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 340 до 263 млн руб. В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 2,2 млрд руб. (+3,5%).
Что касается прогнозов, по нашему мнению, загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E 2015 в районе 7 и стабильного ROE порядка 17-20%, и не входят в число наших приоритетов. В перспективе мы ожидаем консолидации завода при разделе активов Славнефти.
