ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1квартал 2020 г.
Совокупная выручка компании снизилась на 8,5% до 34,4 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 18,4%, составив 16,1 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-13%) и уменьшения продаж электроэнергии (-16,2%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, сократился на 2,5%.
Выручка от реализации теплоэнергии упала на 1,7% до 1,8 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 5,2%. Доходы от реализации мощности выросли на 3,9%, составив 16,1 млрд руб., вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ в прошлом году.
Операционные расходы компании снизились на 17,1%, достигнув 23,8 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-8%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились почти на треть из-за сокращения покупок электроэнергии. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Однако, самой главной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 3,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 23,6%, составив 10,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов на 24,1%, связанный с получением процентных доходов по выданным займам, а также учет эффектов от дисконтирования финансовых инструментов. Финансовые расходы компании выросли на 5,5% до 1 млрд руб. несмотря на снизившуюся долговую нагрузку в размере около 35,1 млрд руб., в данном случае эффекты от дисконтирования финансовых инструментов действовали в противоположную сторону.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 26,8% до 7,9 млрд руб.
В ближайшем фокусе – дивиденд за 2019 году, наши ожидания по его размеру равны 50% от чистой прибыли или 0,055 руб. на одну акцию.
По итогам внесения фактических данных, мы повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, в связи с учетом доходов от реализации Красноярской ГРЭС-2. Однако прогноз на будущий период был незначительно понижен в связи с пересмотром линейки выручки от продажи электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2020 – 5,2 и с P/BV 2020 – 0,5 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
