Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год и ежеквартальный отчет эмитента за 1 квартал 2020 года, являющийся источником информации об объемах продаж и ценах в разрезе различных видов продукции, в том числе и за 2019 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/kujbyshevazot/itogi_2019_g_trudnye_vremena/
Общая выручка компании снизилась на 10% до 57.4 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры выросла на 1% - до 6 млрд руб. - на фоне снижения продаж на 6.7% и роста средней цены на 8.1%. Выручка от реализации карбамида сократилась на 1.3%, составив 4.7 млрд руб., при этом продажи снизились на 7.3%, а цена увеличилась на 6.5%.
Двузначные темпы снижения реализации аммиака вкупе с падением цен привели к тому, что доходы от этого вида продукции сократились на четверть – до 5.6 млрд руб. Компания стала выделять в отчетности результаты реализации сульфата аммония – выручка от его отгрузок осталась практически на уровне 2018 года на фоне незначительного падения продаж.
Продажи полиамида увеличились на 1.3%, а средняя цена упала почти на 17%: в итоге выручка по данному направлению уменьшилась на 15.8% до 15.4 млрд руб. Реализация же капролактама увеличилась на 3.6% на фоне падения цен на 27.8%. В итоге выручка от продажи капролактама уменьшилась на четверть, составив 5.5 млрд руб.
Операционные расходы предприятия остались на уровне 2018 года. В итоге операционная прибыль сократилась более чем вдвое – до 4.7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых доходов на фоне получения компанией положительных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
Заметно вырос вклад в итоговый результат совместных предприятий компании, выразившийся в сумме 1.6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота снизилась почти втрое - до 2.5 млрд руб.
Стоит отметить, что начало года для компании также оказалось сложным. По итогам первого квартала 2020 года Куйбышевазот зафиксировал двузначное падение цен почти по всем видам продукции, так же двузначными темпами наращивая объемы продаж.
После вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, отразив более скромный вектор цен на полиамид и капролактам. Что касается удобрений, то согласно нашим моделям, ожидается достаточно быстрое восстановление рыночной конъюнктуры. Прогноз по чистой прибыли Куйбышевазота на 2020 год был поднят после уточнения прогноза результатов от совместных предприятий. Отметим также, что компания сейчас занимается такими проектами развития, как строительство комплекса по производству серной кислоты и олеума для собственных нужд, а также дополнительной площадки по производству карбамида мощностью 525 тыс. тонн в год через совместное предприятие, где доля Куйбышевазота составляет 68%.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/kujbyshevazot/itogi_2019_g_trudnye_vremena/
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
