Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 1 квартал 2020 года.
См. таблицу https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_kv_2020_g_obnovlennyj_perimetr_aktivov/
Совокупная выручка компании сократилась на 36,9% до 12,1 млрд руб. на фоне вывода из портфеля активов компании с 4 квартала 2019 года Рефтинской ГРЭС и, как следствие, снижения продаж электроэнергии и мощности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более низкие рыночные цены на электроэнергию (-3%) по причине снижения потребления из-за более высоких средних температур по сравнению с прошлым годом, а также значительный рост отпуска гидроэлектростанциями в Европейской части России и на Урале. С учетом Рефтинской ГРЭС рост расчетного тарифа составил 8,9%. Данные факторы лишь частично были компенсированы ростом цен на мощность (КОМ), что обусловлено их индексацией в 2020 году, а также более высокими продажами по регулируемым договорам из-за ежегодного увеличения регулируемых тарифов.
Продажи тепла сократились на 16,7% по причине меньшего потребления в связи с более высокими средними температурами по сравнению с прошлым годом и также выводом из портфеля активов компании угольной электростанции.
Операционные расходы компании составили 9,7 млрд руб., сократившись на 35,5%, что было также обусловлено влиянием изменения периметра активов, отметим лишь ежегодный роста тарифов на газ. В итоге операционная прибыль компании составила 2,4 млрд руб., сократившись более чем на 40%.
Чистые финансовые расходы выросли на 85,4% до 555 млн руб., что связано с тем, что в отчетном периоде компания отразила отрицательные курсовые разницы по переоценке части кредиторской задолженности, номинированным в иностранной валюте. Свободные денежные средства, оставшиеся на счетах компании от продажи Рефтинской ГРЭС, привели к получению чистых процентных доходов 36 млн руб. против расходов годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,5 млрд руб., сократившись в 2 раза.
Напомним, что мы учли ориентиры, представленные самой компанией в обновленной стратегии развития, опубликованной в феврале текущего года, в связи, с чем наши прогнозы сейчас не претерпели серьезных изменений. Компания ожидает, что в текущем году чистая прибыль составит порядка 6,2 млрд рублей, а в 2021 г сократится до 3,6 млрд руб. – уйдут доходы от блоков, введенных по ДПМ, что будет частично компенсировано введением Азовской ВЭС. В дальнейшем мы ожидаем, что благодаря введению Мурманской ВЭС в 2022 году и Родниковской ВЭС в 2024 году прибыль компании вернется к уровню 2018 года в том же 2024 году и составит около 7,7 млрд руб.
В ближайшие три года (2020-2022) капитальные затраты компании должны составить 39,4 млрд, рублей и большей частью будут профинансированы заемными средствами. Размер чистого долга на конец 2022 г. составит порядка 33,5 млрд руб.
На этот период компания изменило также и подход к выплате дивидендов, установив фиксированную выплату в 3 млрд руб. ежегодно, что эквивалентно 0,085 руб. на акцию. Совет директоров в этом году уже дал рекомендацию по дивидендам, финальное решение за мажоритарным акционером.
См. таблицу https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_kv_2020_g_obnovlennyj_perimetr_aktivov/
Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
