Нижнекамскнефтехим раскрыл отчетность за 1 п/г 2019 г. по РСБУ и МСФО.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Выручка компании составила 90,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 3,5%.
Затраты, напротив, снизились на 0,4%, составив 73,6 млрд руб. Ключевая статья издержек – расходы на сырье и материалы – сократилась на 7,5% до 36,4 млрд руб., основной причиной, стало отражение по данной статье отрицательного «обратного акциза» в размере 10,5 млрд руб. Рост расходов на энергию составил 10,1% (11,1 млрд руб.). Отметим рост коммерческих расходов на 3,9% до 4,8 млрд руб. и управленческих расходов – на 1,4% до 3,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 24,8% до 16,9 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы увеличились в 3,5 раз - до 716 млн рублей на фоне высоких остатков на счетах компании. Хотя компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 43,8 млрд руб., но процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств. Согласно отчетности по МСФО в составе поступлений в основные средства за отчетный период были отражены капитализированные затраты по кредитам и займам в размере 727 млн руб., за вычетом инвестиционного дохода от временного инвестирования заемных средств в размере 428 млн руб.
По итогам полугодия компания отразила положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 744 млн руб. против прошлогоднего результата - 185 млн руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на 24,4%, составив 14,5 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы внесли в модель ряд изменений, касающиеся учета процентных расходов, а также расчета амортизации на будущие годы. Помимо всего прочего, отметим, что в своих прогнозах мы закладываем размер дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли по РСБУ.
Однако отметим, что наиболее значимым фактором, повлиявшим на уровень потенциальной доходности акций, стал пересмотр срока выхода цены акций на биссектрису Арсагеры с 3 до 2 лет по причине улучшения уровня корпоративного управления в компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с P/BV - около 0,9 и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
