Ковровский механический завод опубликовал отчетность по по итогам 1 кв. 2015 г. года по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка компании составила 726 млн руб., продемонстрировав падение на 32,7% (здесь и далее: г/г). Столь негативная динамика выручки была обусловлена падением объема производства газовых центрифуг, являющихся основным направлением деятельности эмитента. Снижение объёмов реализации связано с общим уменьшением поставок газовых центрифуг в 2015 году. Отметим также, что в отчетном периоде не было выпуска новой продукции компании – модернизированной газовой центрифуги 9-ого поколения с увеличенной производительностью работы при одновременном снижении себестоимости. В 2014 г. эмитент отправил опытно-промышленную партию этой продукции, составившей 4,5% от общего объема реализации.
Себестоимость в отчетном периоде показала чуть бОльшие темпы снижения (-33,8%), в результате чего валовая прибыль сократилась на 28,8% до 168,1 млн руб. Несмотря на намерения менеджмента по повышению производительности и сокращению персонала, управленческие расходы увеличились на 4% и составили 140 млн руб., в результате прибыль от продаж уменьшилась в 4 раза и составила 22,6 млн руб. Блок финансовых статей почти не повлиял на итоговый финансовый результат – Ковровский механический завод в 2014 году погасил весь долг. В итоге чистая прибыль уменьшилась втрое, составив 22,9 млн рублей.
К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что усложняет прогноз финансовых показателей. Известно, что выручка от реализации продукции на 2015 год запланирована компанией в размере 2,64 млрд., это на 22% ниже, чем в предыдущем году. Основной акцент менеджмент планирует сделать на управлении издержками. В 2014г на заводе была проведена перебалансировка производства, т.е. реорганизация вследствие кратного снижения объема производства. В рамках программы по сокращению расходов удалось разработать планировочные решения о переезде в один производственный корпус. Задача ближайшего времени выстроить производство с учётом потока единичных изделий, тем самым снизить время протекания процессов, уменьшить затраты и логистику. Основные угрозы для акционеров, на наш взгляд, исходят из возможных изменений регуляторной среды, а также рисков корпоративного управления. На данный момент бумаги компании торгуются с P/BV 2015 около 0.3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
