Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании выросла на 9,1%, составив 424,6 млрд руб., как мы предполагаем, вследствие роста цен реализации нефти и нефтепродуктов. Добыча «Башнефти» за отчетный период сократилась на 1% до 9,4 млн тонн. Обращает на себя внимание продолжение падения добычи в подразделении «Соровскнефть» (-10,7%).
Операционные расходы выросли на 7,5% и составили 360,3 млрд руб. Основной рост затрат пришелся на расходы по приобретению нефти, газа и нефтепродуктов (+23,9), транспортные расходы (+10%), а также отчисления по НДПИ (+14,9%). В то же время величина амортизационных отчислений снизилась на 7,1%. Кроме того, напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично привело к снижению чистой суммы акциза с 25 млрд до 11,7 млрд руб. Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – за первое полугодие составила около 14,3 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 19,4%, составив 64,4 млрд руб.
Отрицательный нетто-результат финансовых статей вырос с 1,9 млрд руб. до 9,1 млрд руб., главным образом, из-за получения убытков по курсовым разницам против положительных значений годом ранее. Процентные расходы сократились с 7,3 млрд руб. до 5,8 млрд руб. на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Процентные доходы сократились на треть до 940 млн руб., что связано также с уменьшением ставок по финансовым вложениям.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 930 млн руб. против прибыли 237 млн руб., что главным образом, объясняется получением компанией страхового возмещения в меньшем объеме, чем годом ранее.
В итоге чистая прибыль Башнефти выросла лишь на 3%, составив 43,5 млрд руб.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий на операционном уровне в части объемов добычи нефти. Размер дивиденда за 2018 год наводит на мысль о переходе на фиксированные выплаты, а не в виде доли от чистой прибыли. Мы скорректировали свой прогноз по дивидендам, понизив его до диапазона 28-30% чистой прибыли по МСФО на последующие годы.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Привилегированные акции компании обращаются с P/E 2019 порядка 3,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
