ГМК Норильский никель (GMKN) Итоги 1 п/г 2019 г.: ожидаемо сильные результаты

ПАО «ГМК «Норильский Никель» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Выручка компании выросла на 19,1%, составив 411,1 млрд руб., на фоне роста объемов продаж основных металлов и ослабления рубля в годовом выражении. Цены реализации металлов в долларовом выражении, показали снижение в пределах 10%, за исключением палладия, прибавившего свыше 21%.

Выручка от реализации никеля увеличилась на 10,3%, составив 97,9 млрд руб. Рост рублевой выручки произошел на фоне снижения расчетных долларовых цен на 10,4% и роста объема реализации на 11,9%. Выручка от реализации меди составила 91,2 млрд руб. (+9,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл снизились на 10%, а объем реализации увеличился на 10,9% до 223 тыс. тонн. Выручка от реализации палладия выросла более чем на треть, составив 155 млрд руб. на фоне незначительного увеличения объемов продаж (+0,6%), а также роста долларовых цен на палладий(+21,5%). Продажи платины выросли на 8,9%, составив 21,3 млрд руб. на фоне снижения долларовых цен на 10,4% и роста объемов реализации на 10,5%.

Операционные расходы выросли на 7,4%, составив 197,3 млрд руб. Наиболее существенное влияние на их динамику оказали расходы на приобретение металлов для перепродажи и полуфабрикатов (28,7 млрд руб.,+6,8%) в связи с интенсивной переработкой закупаемого на стороне медного концентрата. Амортизационные отчисления выросли на 15,3% до 22,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства. В итоге операционная прибыль Норильского Никеля выросла на 32,4% – до 213,9 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года сократилась на 40 млрд руб. до 546,2 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 10,6 млрд руб. (-7,0%). Укрепление рубля привело к появлению положительных курсовых разниц в размере 36,0 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 28,4 млрд рублей годом ранее).

Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 229,8 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,8 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые доходы компании составили 33,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое - до 188,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 883,93 руб. на акцию.

После внесения фактических данных мы повысили прогноз дивидендных выплат на годовом окне, оставив практически неизменными ориентиры по ключевым финансовым показателям. При этом наша модель не учитывает возможную продажу или выделение из состава холдинга Быстринского ГРК. Впоследствии мы планируем вернуться к обновлению модели компании после уточнения прогнозных векторов цен на цветные и драгоценные металлы.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Акции компании обращаются с P/BV 2019 около 9, и столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________