Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
Выручка компании увеличилась на 14,5% - до 108,1 млрд руб. Существенный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+6,9%), составившая 45,4 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 10,4% до 2,47 млн тонн и роста средних цен реализации на 21,9% – до 18,8 тыс. руб. за тонну. Цены на NPK в прошлом году продолжали расти вслед за ценами во всех трех базовых сегментах рынка удобрений – в азотном, фосфорном и калийном.
Еще более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+28,9%), которая составила 19,5 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации до 1 470 тыс. тонн (+19,2%) и средней цены на 4,9% – до 11,8 тыс. руб. за тонну. Слабая динамика цен на аммиачную селитру была связана с временным избытком ее предложения на мировом рынке после закрытия рынка Украины для российских производителей. На этом фоне, благодаря гибкости производства, Акрон максимально нарастил производство КАС, переориентировав часть объемов с селитры.
Поддержку мировым ценам на карбамид оказал недостаток предложения, вызванный сокращением его экспорта из Китая. Высокие цены на уголь, основное сырье для производства карбамида в стране, а также экологические меры правительства вынуждали местных производителей держать цены выше 300 долл. США FOB Китай на протяжении большей части года и фокусироваться на поставках на внутренний рынок. Объемы экспорта из этой страны продолжили сокращаться, однако оставались востребованными на мировом рынке. На фоне роста цен на карбамид цены на КАС также повысились.
Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси увеличилась на 56,2% - до 16,2 млрд руб., объемы реализации выросли на 13,4% – до 1 175 тыс. тонн, а средняя цена продемонстрировала положительную динамику (+32,9%) – до 11,2 тыс. рублей за тонну.
Операционные расходы продемонстрировали рост в 10,2%, составив 80,6 млрд руб. В числе причин компания называет повысившиеся амортизационные отчисления из-за проекта «Олений ручей» и рост расходов на транспорт (повышение ставок аренды вагонов и индексация тарифов). Отметим повышение мировых цен на хлористый калий, закупаемый для производства NPK. Коммерческие, общие и административные расходы выросли на 13,3%, до 8,1 млрд руб. Среди основных причин – рост затрат на оплату труда, а также расширение международной сети продаж.
В итоге операционная прибыль выросла на 29,6% - до 27,4 млрд руб.
Долговое бремя компании за год выросло на 10 млрд руб. до 84,5 млрд руб., около 75% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании нетто-показатель по курсовым разницам составил отрицательное значение в 7 млрд руб. против положительного 295 млн руб. годом ранее.
Кроме того, признание расходов от переоценки производных финансовых инструментов в размере 896 млн руб. против доходов в 342 млн руб. годом ранее привело к росту чистых финансовых расходов до 9,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 4,9% – до 12,8 млрд руб.
Отметим, что 11 марта 2019 года внеочередное общее собрание акционеров ПАО «Акрон» утвердило выплату дивидендов в размере 130 руб. на акцию. Следуя практике прошлого года, в этом году Совет директоров планирует еще дважды вынести рекомендации по выплате дивидендов.
Отчетность компании в целом вышла в русле наших ожиданий, мы уточнили прогнозы по векторам цен на удобрения и объемам реализации, что привело к коррекции наших ожиданий по прибыли на текущий год. В то же время мы сохранили достаточно позитивный взгляд на финансовые показатели последующих периодов. Напомним, что дальнейший рост результатов компании мы связываем с развитием масштабных инвестиционных проектов, в частности, Талицкого ГОКа, на котором в 2021 году компания планирует начать добычу калия.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
На данный момент акции компании обращаются с P/E 2019 – около 7 и P/BV 2019 – около 2,6 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций.
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читай в нашей книге об инвестициях |
