МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_9_mes_...
Совокупная выручка компании увеличилась на 4,0% - до 68,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 3,2%, составив 65,7 млрд руб. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+17%) и исключением с 1 августа 2017 из расчета величины выручки за услуги по передаче электроэнергии стоимости нагрузочных потерь электроэнергии. Снижение полезного отпуска на 11,8% объясняется расторжением договоров «последней мили». Объем услуг по передаче электроэнергии (в сопоставимых условиях) увеличился на 0,6% за счет роста потребления электроэнергии потребителями в Воронежской, Курской и Смоленской областях.
Уровень потерь электроэнергии в сопоставимых условиях снизился на 0,31 п.п. и составил 9,84%. В таблице выше мы приводим уровень потерь с учетом объемов услуг по передаче электроэнергии на территории исполнения функций гарантирующего поставщика в Тверской области в зоне деятельности АО «Трансервиссэнерго».
Увеличение выручки от технологического присоединения (+33,3%) связано с выполнением внеплановых объектов в Курской области, а также с досрочным выполнением крупного договора технологического присоединения военно-промышленных предприятий в Белгородской области.
Операционные расходы выросли более быстрыми темпами (+8%), составив 63,7 млрд руб. – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (22,6 млрд руб., +4,7%), расходов на закупку электроэнергии (10,1 млрд руб., +15,3%), амортизационных отчислений (7,5 млрд руб., +5,0%). Отметим, отражение в отчетности создания резервов под ожидаемые кредитные убытки в сумме 894 млн руб. против роспуска аналогичных резервов на 438 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль снизилась на четверть, составив 5,5 млрд руб.
Финансовые расходы компании снизились на 20,8%, составив 2,6 млрд руб. на фоне снижения уровня заемных средств на 2,4 млрд руб. (до 39,6 млрд руб.) и удешевления стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 32,9% против 45,7% годом ранее. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 18,4%, составив 2,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли на текущий и последующие годы, незначительно скорректировав свои ожидания по выручке от передачи электроэнергии и отдельным статьям затрат. Кроме того, на результат текущего года заметное влияние оказало создание резервов под ожидаемые кредитные убытки.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_9_mes_...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 4,6 и P/BV 2018 около 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
