Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2018 года.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_9_mes_2018_...
Выручка компании увеличилась на 11,1% до 238,3 млрд руб. на фоне роста дохода от реализации алмазов на 13,9% (222,2 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали снижение, рост цен, произошедший, в том числе, из-за ослабления курса рубля, а также изменение ассортимента проданных алмазов привели к росту выручки. Прочие доходы сократились более чем на 17% - до 16 млрд руб.
Себестоимость продаж снизилась на 4,5% до 100,6 млрд руб., что было связано с сокращением расходов на персонал до 30,5 млрд рублей (-6,3%). Снижение до 14,9 млрд рублей (-11%) показали затраты по НДПИ. Заметно сократились амортизационные отчисления (-8%), составив 17,1 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы также уменьшились до 10,8 млрд рублей (-4,3%) на фоне снижения расходов на заработную плату работникам.
В итоге прибыль от продаж АЛРОСы увеличилась на 48,4%, достигнув 112,7 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за отчетный период сократилась со 103 до 86 млрд рублей, что вкупе со снижением стоимости ее обслуживания привело к падению процентных расходов вдвое до 4,4 млрд рублей. Напомним, что около 95% долгового портфеля номинировано в долларах США. В связи с ослаблением рубля отрицательные курсовые разницы по заемным средствам составили 7,9 млрд руб. (год назад – положительные разницы в размере 6,1 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы прибавила 35,2%, составив 82,2 млрд руб.
После выхода отчетности мы понизили прогнозную выручку текущего года, что связано с ожидаемым компанией меньшим объемом реализации алмазов на фоне снижения спроса на мелкоразмерное сырье. При этом чистая прибыль осталась неизменной, что объясняется снижением ряда статей операционных расходов. Чистая прибыль последующих лет на прогнозном окне незначительно повысилась. Кроме того, напомним, что мы учли положения новой дивидендной политики компании: теперь выплаты привязаны к свободному денежному потоку, а доля, направляемая на дивиденды, определяется соотношением чистый долг/EBITDA.
Также стоит отметить, что в октябре 2018 года Компания начала промышленную добычу алмазов на Верхне-Мунском месторождении мощностью 1,8 млн карат алмазов в год. Запуск этого месторождения, а также рост производительности на уже работающих активах, позволит отчасти компенсировать объемы, потерянные в связи с выбытием на неопределенный срок одного из своих наиболее рентабельных месторождений - рудника «Мир». АЛРОСА планирует нарастить объем добычи в 2019 году до 38 млн карат.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_9_mes_2018_...
Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2018 около 2,3 и P/E 2018 около 7,5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
