Обзор отчетности Акрона за 2011 год по МСФО.
Недавно один из крупнейших отечественных производителей минеральных удобрений компания «Акрон» представила финансовую отчетность за 2011 год по международным стандартам.
Выручка компании в 2011 г. выросла на 40% до 65,4 млрд руб... Чистая прибыль достигла 20,3 млрд руб., более чем утроившись по сравнению с 2010 годом. Рассмотрим более подробно формирование выручки компании.
Общий объем отгрузки товарной продукции превысил 5,8 млн тонн, что на 5% выше чем годом ранее.
Продажи азотных удобрений на 6% превысили результаты 2010 года и составили более 2 млн тонн. Продажи сложных удобрений также выросли на 6%, достигнув отметки 2,6 млн тонн
Стоит отметить, что увеличению выручки в отчетном периоде в значительной мере способствовал и рост цен на продукцию. Мы видим, что средняя цена условной единицы удобрений выросла на 32%, а аналогичный показатель по всей выпускаемой номенклатуре показал прирост на 33%.
Себестоимость продукции выросла гораздо меньше, нежели выручка – на 27%. Следствием этого стал рост валовой прибыли на 59% — до 30 млрд руб.
Прочие расходы компании показали весьма умеренные относительно выручки и темпы роста. Транспортные расходы выросли на 19%, а их доля от выручки сократилась с 12 до 10%. Коммерческие расходы выросли на 5%, а их доля от выручки сократилась с 9 до 7%.
В 2011 г. компания получила разовую прибыль в размере 9 млрд руб., часть от продажи калийных лицензионных участков в Канаде, и часть от реализации пакета Апатита. В итоге компанией был зафиксирован существенный рост операционной прибыли на 216% до 27,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенный рост процентных выплат на 79% – до 1,2 млрд руб. Это объясняется достаточно высокой долговой нагрузкой, вызванной необходимостью осуществлять значительные капитальные вложения.
Существует еще один нюанс, связанный с финансовыми статьями компании. Это – переоценка ее финансовых активов. Сейчас «Акрон» владеет существенным пакетом акций Уралкалия. Доля участия в нем не позволяет консолидировать его в отчетности, однако в балансе можно легко видеть его переоценку до момента продажи, когда она будет получена в виде единовременного результата. Так, например, произошло с Апатитом. В конце 2011 г. Акрон продал свою долю в СП с компанией Yara компании Фосагро, заинтересованной в консолидации пакета акций компании Апатит, находящегося на балансе СП.
Возвращаясь к отчету о прибылях и убытках, отметим, что рост цен и объемов реализации привели к тому, что чистая прибыль, как от основной деятельности, так и с учетом переоценки показала существенный рост к сопоставимому периоду прошлого года.
Вышедшая отчетность сама по себе не сильно изменила нашего представления относительно перспектив компании. На наш взгляд, рынок по-прежнему недооценивает будущие финансовые показатели от операционной деятельности, а потенциальные выгоды от продажи финансовых активов в сегодняшних ценах рынком и вовсе не учтены. В будущем компания планирует стать холдингом, полностью обеспечивающим поставки азотных, фосфатных и калийных удобрений, причем если освоение калийного рудника отстоит во времени на достаточно длительный срок, то получение фосфатного сырья намечено уже на 2012 год. Потенциальная продажа финансовых активов поможет компании значительно сократить свой долг, а масштаб «Акрона» сделает его одним из центров консолидации пока достаточно фрагментированной отрасли по производству азотных удобрений. Мы считаем акции «Акрона» одной из лучших ставок в сегменте производства удобрений.
Посмотрим теперь на место компании в нашем хит-параде. Компания входит в группу 6.2, занимает там 5 место, и входит в число наших приоритетов.
