Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 1 п/г 2014 г. по РСБУ. Выручка завода увеличилась на 17,3% (здесь и далее: г/г) за счет роста стоимости процессинга, при этом объемы переработки нефти остались на уровне прошлого года. Общую загрузку завода в первом полугодии мы оцениваем на уровне 96,5%.
Затраты выросли на 17,4%. В основном рост затрат был обусловлен опережающей динамикой амортизационных отчислений, связанных с вводом основных средств в рамках программы капитальных вложений. В итоге прибыль от продаж составила 2,9 млрд руб. (+18,6%).
Отрицательное сальдо финансовых статей несколько сократилось по сравнению с первым кварталом. мы связываем это обстоятельство со снижением отрицательных курсовых разниц вследствие укрепления рубля в конце второго квартала. В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 2,1 млрд руб. (+33,6%).
Мы ожидаем, что загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E2014 в районе 6 и вне входят в число наших приоритетов.
