Компания Метафракс опубликовала финансовую отчетность по итогам 2013 года по МСФО. За отчетный период выручка компании составила 23,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 49,6% (здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставляет полнотекстовую финансовую отчетность, однако, мы можем предположить, что основным драйвером роста доходов стали благоприятные цены на продукцию эмитента. Динамика себестоимости эмитента явилась почти зеркальным отражением динамики выручки: рост в абсолютном выражении на 49,7% до 15,7 млрд руб. и незначительное увеличение ее доли в выручке (с 67,3% до 67,4%). В результате валовая прибыль продемонстрировала рост на 49,3% до 7,6 млрд руб.
Коммерческие и управленческие расходы компании выросли на 55,5% и 19,7% соответственно, при этом удельный вес управленческих расходов в выручке снизился с 5,3% до 4,3%, что обусловило рост операционной прибыли эмитента на 54,5% до 3,5 млрд руб.
Блок финансовых статей также внес свой положительный вклад в итоговый результат. Интересным выглядит снижение совокупных финансовых расходов с 260,7 млн руб. до 218,7 млн руб. на фоне повышения долговой нагрузки. Также можно отметить более чем двукратное увеличение финансовых доходов компании до 419,3 млн руб. В итоге, даже несмотря на существенное падение прибыли от объектов инвестиций, учитываемых долевого участия, с 72,4 млн руб. до 1,1 млн руб., чистая прибыль Метафракс выросла на 64,4% и составила 3,1 млрд руб., что является лучшим результатом в истории компании.
Также компанией были опубликованы бухгалтерская отчетность за 1 квартал 2014 года по РСБУ и годовой отчет по итогам 2013 года. Из последнего можно отметить разнонаправленную динамику объемов производства продукции в отчетном году: производство метанола снизилось на 1,5% до 1,0 млн тонн; производство карбамидоформальдегидного концентрата – на 2,7% до 187,9 тыс тонн; производство пентаэритрита – на 9,3% до 21,1 тыс тонн; производство уротропина – на 20,3% до 20,8 тыс тонн. В то же время производство формалина и полиамида показало положительную динамику: рост на 0,7% и 2,2% соответственно. Устойчивое финансовое положение компании позволило увеличить в 2,5 раза до 1,25 млрд руб. инвестиционный бюджет на 2014. Самый крупный из текущих инвестиционных проектов - строительство установки формалина, которое оценивается в 850 млн. рублей. В перспективе собственные мощности компании по выпуску этого продукта должны возрасти в полтора раза. К 2020 году предполагается значительный рост собственного потребления формалина в группе, более 80% продукта будет перерабатываться внутри компании, в том числе для производства синтетических смол. Кроме того, в текущем году Метафракс намерен вложить более 450 млн. рублей в модернизацию основного производства метанола и ввести в эксплуатацию установку микронизированного уротропина и пентаэритрита.
Переходя к бухгалтерской отчетности Метафракс за 1 квартал 2014 года, отметим, что в отчетном периоде выручка компании составила 3,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 6,8% (здесь и далее: г/г). Приятно удивила себестоимость эмитента, снизившаяся на 19,2% до 1,9 млрд руб., результатом чего стал рост валовой прибыли на 14,0% до 1,6 млрд руб. Также порадовали своей динамикой коммерческие и управленческие расходы, снижение которых составило 9,2% и 1,5%. В итоге, операционная прибыль продемонстрировала рост на 23,8% до 1,2 млрд руб.
Блок финансовых статей еще более улучшил ситуацию. В первую очередь, это связано с возросшими с 301,9 млн руб. до 481,2 млн руб. прочими доходами компании. Свой положительный вклад также внесли процентные доходы, рост которых составил 36,9%. Данный результат частично был нивелирован почти двукратным увеличением процентных платежей на фоне повышения долговой нагрузки компании. В итоге чистая прибыль компании составила 1,2 млрд руб., продемонстрировав рост на 43,4%.
Вышедшие данные позволяют нам говорить о Метафраксе как об устойчивой компании с четкими перспективами дальнейшего развития. Сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам. Исходя из наших прогнозов акции Метафракса торгуются с P/E в районе 3 и входят в состав диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".
