Ленгазспецстрой (LEGS) Итоги 2013 г.: провальный год

Ленгазспецстрой опубликовал отчетность за 2013 г. по РСБУ. Выручка компании сократилась на 48% до 36,9 млрд руб. Затраты компании сократились чуть меньшими темпами (-47%), в результате валовая прибыль снизилась почти на три четверти - до 743,4 млн руб. На этом фоне рост управленческих расходов на 17,6% привел к падению прибыли от продаж на 83% - до 387 млн руб. Сальдо финансовых статей принципиально не изменило ситуацию, а чрезмерно высокая эффективная налоговая ставка привела к тому, что чистая прибыль оказалась символической (57,6 млн руб.), что оказалось минимумом с 2009 г. Напомним, что последние два года значение прибыли существенно превышало миллиард рублей. Весь год компания шла со значительным отставанием от графика финансовых результатов предыдущей пары лет. Была надежда, что в четвертом квартале ситуация в значительной мере будет исправлена, однако этого не произошло. Теперь чаяния акционеров переносятся на 2014-2015 г.гг., когда ожидается активизация строительства "Южного потока" и "Силы Сибири". А пока мы отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, хотя и прогнозируем их восстановление в текущем году. Мы изменили наши прогнозы показателей с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются сейчас с коэффициентом P/E около 5 и не входят в число наших приоритетов.