Гайский ГОК представил отчетность за 2012 год по РСБУ. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 5,5% относительно прошлогоднего результата до 15,9 млрд руб. На наш взгляд, это стало следствием роста объемов добычи руды. При этом себестоимость продемонстрировала рост на 19%, следствием чего стало сокращение валовой прибыли на 13%. Прибыль от продаж снизилась на 21%, из-за роста доли коммерческих расходов в выручке с 9% до 10%. Однако блок финансовых статей несколько исправил эту ситуацию: убыток от прочей деятельности сократился до -374 млн руб., против -986 млн руб. годом ранее. Это произошло за счет сокращения кредитной нагрузки (соотношение ЧД/СК составило 26%, против 41% годом ранее), а также положительных курсовых разниц. В итоге чистая прибыль сократилась на 11% до 2,8 млрд руб.
Основные задачи компании на ближайшие годы – это выполнение работ, связанных с дальнейшим поэтапным увеличением производительности подземного рудника, вводом в эксплуатацию новых месторождений, расширением производительности обогатительной фабрики (до 8 млн тонн по исходной руде), а также улучшением качества выпускаемых концентратов.
Стоит отметить, что Гайский ГОК все последние годы неуклонно наращивает объемы добычи руды. В 2013 году планируется добыть 7600 млн тонн руды, что на 4,1% больше уровня 2012 года. Мы с нетерпением ждем годового отчета компании для подтверждения ее производственных планов на 2013 г. По нашим оценкам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет составлять не менее 3 млрд руб. Компания по-прежнему торгуется весьма дешево с P/E 2013 2,7 и входит в число наших приоритетов среди акций «второго эшелона».
