|
|
|
Мне очень нравятся комментарии рыночного стратега Bob Janjuah из Номуры. Они всегда интересны и отличаются глубиной суждений. Bob Janjuah – единственный из мне аналитиков, кто дает долгосрочные аргументированные сценарии будущего поведения рынка, которые впоследствии часто сбываются. В последней своей статье от 14 апреля, которая опубликована здесь почти без сокращений, Bob Janjuah писал о выборе из двух зол: о двух возможных сценариях. В последней своей статье он дает новые оценки и прогнозы поведения рынков на ближайшие месяцы. Вот некоторые важные мысли Bob Janjuah из этой статьи: Повторю, что я настроен медвежьи на фундаментальной основе и на крупномасштабной картине мы сейчас начинаем третью волну. Волной 1 я называю опасный медвежий рынок с вершин 3 квартала 2007 года по минимумы 1 квартала 2009 г. Волна 2 – это вызванное монетарными мерами ралли с 1 квартала 2009 года по 2 квартал 2011 года. Волна 3, я думаю, будет уходить глубоко в 2012 год и вероятно за его пределы. Мы на этапе рецессии балансов, который займет, по меньшей мере, 2-3 года на их очищение. В этом мире, если использовать индекс S&P500 как индикатор риска, я вижу «справедливую стоимость» для S&P500 в диапазоне 800/900 пунктов. Я думаю, что мы увидим торговлю на этих уровнях в ближайшие 12-15 месяцев. На этот год я все-еще ожидаю – и об этом я говорил весь этот год – между текущим моментом и концом 2011 года S&P500 будет торговаться на минимумах в нижней части 1000-ых пунктов. Я думаю, что любой QE3, который де-факто будет уменьшенной копией QE2, станет критическим шагом по направлению к коллапсу доверия к монетарным властям среди участников рынка и в реальной экономике. Полностью статью можно прочитать здесь: Bob Janjuah считает, что это только начало
|
|
В покупке: акции Сбербанк, ЛУКОЙЛ, Сургнфгз по 24,197, СевСт-ао, ГАЗПРОМ, ФСК ЕЭС и фьючерсы Si-09.11, LKOH-09.11. В продаже: акции ГМКНорНик, Роснефть, ВТБ, РусГидро и фьючерсы RTS-09.11, Eu-09.11, ED-09.11, LKOH-09.11, GAZR-06.11, GMKR-09.11, SBRF-09.11, ROSN-09.11, VTBR-09.11. Вне рынка: фьючерсы GOLD-09.11. 
|
|
ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА Рынки опять увидели в выступлении Бена Бернанке «голубиный сюрприз»: глава ФРС объявил, что сентябрьское заседание ФРС станет двухдневным. На мой взгляд это еще ничего не значит. Вероятность, что на этом заседании будут предприняты какие-то меры QE очень мала. Пока у ФРС нет достаточных для этого оснований. Вообще пятничное ралли в рискованных активах мне кажется каким-то искусственным. Сегодня утром отскок вверх продолжается, но думаю, что он продлиться еще не дольше нескольких часов, поскольку ситуация в еврозоне очень напряженная. Российский рынок откроется с гэпом порядка 1,5%, сделает максимумы в районе 1485-1490 пунктов, а затем перейдет в коррекцию. Возможно, это уже будет не коррекция, а возобновление фундаментального тренда вниз. Предположу, что сегодня в первой половине дня мы увидим максимумы недели. ......................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU В пятницу Штаты весь день демонстрировали чудеса волатильности на потоке новостей, слетав и вниз, и вверх, дневной дипазон S&P увеличился до 4.1%. К утру S&P подошел к максимуму локальной волны восстановления, поставленному в четверг, и судя по всему намеревается его обновить. Наш рынок реагировал на внешний фон пятницы довольно вяло, резкие продажи в Штатах под вечер не вызвали никакой значимой реакции. Восстановительное же движение S&P существенной часть случилось уже после нашего закрытия, так что с утра ждем гэпов вверх. Итак, общая картина такова: нефть остается высокой, Штаты за последние две недели отбили все возможные атаки медведей и намереваются продолжить восстановление. Картина достаточно позитивная для нас, и ее омрачает только общая вялость нашего рынка, но возможно, если Штаты уверенно пойдут рисовать новую волну роста, аппетит к покупкам придет и к нам .............................................................. ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU Фсип нырнул вниз к 1133 когда Беня начал свои речи, а начал он с того, что все намного хуже в экономике и с экономическим ростом, чем ФРС думало)), но прозвучали важные намеки, что будут найдены какие-то положительные решения к 20-21-му сентября (в рамках сентябрьского заседания ФРС), и скорее всего на этом бычки стали играть вверх закрытие недели, фсип быстро поднялся к 1180, а сегодня утром 1187. Ситуация непонятная, но я бы исходил из того, что амеры могут сегодня и не откатить толком, и вырасти после нашего закрытия еще, пройдя 1200 по фсипу. Наши при таком фсипе как сейчас (12 и 15 августа) были там, где мы окажемся после утреннего гэпа вверх, около 175 по ГП и и около 210 по РН. Так как в пятницу мы очень резко взлетели под закрытие, то скорее всего откат у нас будет сразу после открытия, думаю короткие шорты оправданы на таком высоком гэпе, полгэпа должны бы вернуть. Даже 16-18 августа, когда фсип ходил выше 1200, мы были ненамного выше по нефтянке 176 по ГП и 212 по РН, а мамба была около 1510, но и сбер был на 10 рублей выше. Плюс надо отметить, что наш рынок заметно окреп, и хочет судя по всему отыграть часть минуса под закрытие месяца, как и амеры. Так что я сегодня ставил бы на вариант, когда мы несильно откатываемся утром, большую часть дня стоим около уровней открытия, консолидируемся, а вечером опять уверенно подрастаем вслед за амерами. Так что утренние шорты надо играть очень быстро и аккуратно, а вот шорты завтра утром уже могут быть более уверенными))). От лонга как играть пока непонятно, может быть интересным для покупки сургут обыкновенный, он в такие дни может вяло вести себя утром, а потом раскочегариться лучше других фишек. ....................................................................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU В пятницу американские фондовые индексы завершили торги уверенным ростом. Вышедшая в тот день статистика показала, что ВВП США за II квартал пересмотрен в сторону понижения с 1,3% до 1,0% г/г. Уровень доверия американских потребителей в августе достиг минимума с ноября 2008 года - 55,7 п. с отметки 63,7 п. в июле. Однако самые значимые для рынка известия пришли в пятницу с конференции представителей мировых Центробанков, на которой глава ФРС Б. Бернанке ничего не сказал о запуске программы QE-3, однако подчеркнул, что ожидает ускорения темпов экономического роста в США во второй половине года. С учетом существующих проблем на рынке недвижимости и в сфере занятости, FOMC может рассмотреть вопрос о новых мерах монетарной поддержки экономики в ходе своего 2-дневного заседания в сентябре. 21 сентября мы услышим очередные заявления от FOMC. 30 сентября - конец финансового года в США, соответственно портфельные управляющие постараются поднять стоимость активов текущих уровней еще повыше. Увидев, что новых минимумов в индексах ждать пока не стоит, спекулянты решили под занавес недели прикрыть «короткие» позиции в акциях. Валютная пара EUR/USDв ходе утренних торгов в понедельник стремится вверх, с целью протестировать на прочность уровень сопротивления 1,4570. Цены на нефть марки Brent заняли позиции на отметке $111/барр. Ближайшей целью роста стоимости октябрьского фьючерса Brentявляется диапазон: 115-119 $/барр. Азиатские биржевые индексы сегодня торгуются преимущественно в зеленой зоне: MSCIAsia+2%. Индекс ММВБ в начале сегодняшних торгов покажет подъем более, чем на процент. Практически все ликвидные бумаги получат высокие котировки на старте сегодняшней сессии. Вероятно, индекс ММВБ уже утром сумеет пробить нисходящую линию сопротивления на отметке 1470 п. После небольшой утренней проторговки днем стоит ждать продолжения подъема к отметке 1485 п. Бумаги банков, нефтяных и химических компаний будут фаворитами спроса в ближайшее время. Сегодня Русал опубликует отчетность по МСФО за первое полугодие 2011 года. В 16-30 ждем публикации данных по личным расходам и доходам американцев за июль. В 18-00 ждем данных по индексу незавершенных продаж на вторичном рынке недвижимости в США. В 18-30 выходит индекса деловой активности в производственном секторе штата Техас за август.
|
|
В финансовой прессе часто уже проводят параллель между нынешним падением и 2008 годом. Но есть и два важных различия, на которые указывает Билл Баклер в Privateer После банкротства Леман в последующие два месяца цена на 30-year US Treasuries выросла со 100 до 143. Это движение сравнимо с движением тех же облигаций со 122 к 140 с начала июля 2011 года. Что беспокоит, - отмечает Баклер, это то, что большая часть этого движения произошла уже после сделки 2 августа и объявления ZIRP до середины 2013 года. Акции торгуются очень похожим образом на то, как это происходило в первой фазе Великого финансового кризиса 2008 года. Но есть активы, которые ведут себя совершенно другим образом. Во-первых, это – золото. За тот же период с начала июля, за который 30-летки выросли на 14,5%, золото выросла с 1482 до 1852 долларов, т.е. на 25%. Долг страны в облигациях – это основа глобальной финансовой системы, а золото – это ее пария. С разумной точки зрения между ними должна быть обратная корреляция. Во второй половине 2008 года все активы распродавались. И хотя золото так сильно не упало, как это сделали его собратья – другие биржевые товары, тем не менее, факт остается фактом – между серединой сентября и серединой ноября 2008 года золото упало с 920 до 700 долларов. Это примерно 24%. Был еще один актив, который испытал подъем в 2008 году. Это американский доллар. Между началом августа и концом ноября 2008 года индекс доллара вырос на 21%: с 73 до 88,2. А что происходит сейчас? Цены на облигации растут, но доллар при этом в лучшем случае остается во флэте. Золото же летит вверх ракетой.
|
|
Фьючерс индекса S&P500 после уверенного роста в начале недели, вчера (четверг) снизился к 1157 пунктам. Объем четверга при падении фьючерса был больше чем объемы дней с восходящими барами, что должно насторожить быков и приободрить медведей. Рис.1. Фьючерс индекса S&P500 (дневной график) Заглянем во внутрь вчерашнего бара. Максимальные объемы зафиксированы и на вершинах и на минимумах ценового диапазона. Это свидетельствует о том, что текущий ценовой диапазон устраивает большинство крупных игроков, и они не выпустят цену за его пределы до выступления Бернанке в Джексон Хоуле. На минимумах откатов объемы повышались, но это не те объемы, которые должны быть в начале амплитудного движения. Если же делать ставку на сегодняшний интрадей, то можно искать сетапы для входа в лонг. Рис.2. Фьючерс индекса S&P500 (5-ти минутный график) Вывод о зажатии рынка в диапазон подтверждает и график 30-летних облигаций. Объемы на этом графике синхронно повышались при формировании ценой облигаций локальных минимумов и максимумов. Рис.3. 30-летние казначейские облигации США (5-ти минутный график) Очень четкий сетап для входа в лонг был сформирован вчера фьючерсом золота. Сетап для входа в лонг был очень надежен и давал возможность войти в сделку с коротким стопом и большим потенциалом прибыли. Вход в лонг по золоту сегодня, более опасный (поскольку стоп большой). Рис.4. Фьючерс золота (5-ти минутный график) Ждем выступления Бена Бернанке. Анализируем объемы. Лонги на следующий день НЕ ОСТАВЛЯТЬ!!! С уважением, Василий Карабын
|
|
Удачного вам дня, господа трейдеры! ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 августа 2011 ГОДА. Миникрэша вчера не случилось, и во многом благодаря старому хитрому лису Уоррену Баффету, который решил прикупить акций тонущего Bank of America на 5 млрд. долларов. На этой новости акции BofA росли в моменте на 23%, но закрылись, правда, со значительно меньшим ростом: всего +9,44%. Интересно, что эта новость появилась как раз в момент открытия американской сессии. То есть даже здесь были элементы каких-то согласованных действий (манипуляции). Трудно сказать, сильно ли это поможет BofA. Чтобы очистить баланс, по данным BusinessInsider банку необходимо списать 100-200 млрд. долларов. 5 млрд. долларов Уоренна Баффета – это что мертвому припарка. Рисунок: внимание – на языке технических аналитиков это называется прыжок дохлой кошки. 
Скорее роль Баффета состоит в том, чтобы держать плакат: «У нас все в порядке!». Рынки верят старому лису. Благодаря этой новости индекс S&P500 вчера потерял всего 1,5%, а индекс банковского сектора показал символическое снижение. Сегодня в 18.00 по Москве Бернанке выступает с речью в захолустном Джексон Хоуле. Но перед этим в 16.30 выйдут данные по ВВП США за 2 квартал. Опросы 80 аналитиков агентством Блумберг дают среднюю оценку +1,1%. 8 из 80 экономистов дают прогноз ВВП в диапазоне +0.7% +0.8%. В их числе Stone McCarthy, которая, как пишет Zero Hedge, не торгует бондами или акциями, и, следовательно, ее прогнозам больше оснований доверять. Если данные по ВВП окажутся 0,7%, то это может привести индекс S&P500 в моменте к падению пунктов на 20. Что касается выступления Бернанке, то я выразил свою оценку вчера: В целом, рынки уже котируются слишком высоко относительно возможных заявлений Бернанке в Джексон Хоуле. Существует некоторая вероятность, что Бернанке, который наверняка уже при подготовке к выступлению будет знать цифры ВВП США за 2-й квартал, и это даст ему возможность изменить тональность выступления и дать какие-то более серьезные обещания по смягчению монетарной политики. Но даже в этом случае, хотя мы можем получить некоторые метания в момент выступления главы Федрезерва, но, в конечном счете, я ожидаю, что рынки повернут в сторону ухода от риска. Падение золота прекратилось, и оно уже отыграло 38% своего падения. Во вчерашнем вью рынка я рекомендовал открывать лонги по золоту. Думаю, что открывать лонги по золоту не поздно и сегодня, учитывая монетарные факторы и сезонность. Рекомендую перечитать мою статью про сезонные факторы в золоте. http://mfd.ru/news/articles/view/?id=697 Единственное, что может может помешать росту золота – это вмешательство монетарных властей, которые предпринимают целенаправленные усилия для того, чтобы вышибить золото из «слабых рук»: появились слухи о новом повышении гарантийных требований по золоту на CME. Но даже если сделать залог на него равным стоимости, все-равно невозможно остановить его рост. ИМХО золото после прошедшей коррекции продолжит рост и осенью достигнет 2100-2200 долларов. Долгосрочные облигации США вчера показали на разворот в сторону ухода от риска, а регуляторы Франции, Испании, Греции и Бельгии продлили запрет на шорт. Put/call коэффициент вчера продолжил рост. 
Очень тревожные новости приходят из Греции. Как сообщает Telegraph центральный банк этой страны распечатал специальный фонд ELA (Emergency Liquidity Assistance) – фонд, предназначенный для поддержания ликвидности банков в случае возникновения чрезвычайных обстоятельств: это произошло впервые. Этот фонд является последним инструментом для обеспечения ликвидности: по-видимому ЕЦБ уже не принимает залогов от греческих банков. Возможно, это тоже являлось одной из причин вчерашнего падения. Многочисленные факторы указывают на то, что рынок должен пойти вниз. Итак ждем... когда Бернанке наконец скажет нам, что он думает о будущем Америки и предложит свой вариант спасения от рецессии.
|
|
В покупке: акции Сургнфгз, ГМКНорНик, Роснефть, ГАЗПРОМ, ФСК ЕЭС и фьючерсы RTS-09.11, Si-09.11, ED-09.11, GAZR-06.11 по 17451, ROSN-09.11. В продаже: акции Сбербанк, СевСт-ао, ВТБ, РусГидро и фьючерсы Eu-09.11, GMKR-09.11, SBRF-09.11, ROSN-09.11, VTBR-09.11. Вне рынка: акции ЛУКОЙЛ и фьючерсы GOLD-09.11, LKOH-09.11. 
|
|
ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА Миникрэша вчера не случилось, и во многом благодаря старому хитрому лису Уоррену Баффету, который решил прикупить акций тонущего Bank of America на 5 млрд. долларов. На этой новости акции BofA росли в моменте на 23%, но закрылись, правда, со значительно меньшим ростом: всего +9,44%. Благодаря этой новости индекс S&P500 потерял всего 1,5%, а индекс банковского сектора показал символическое снижение. Сегодня в 18.00 по Москве Бернанке выступает с речью в захолустном Джексон Хоуле. Но перед этим в 16.30 выйдут данные по ВВП США за 2 квартал. Опросы 80 аналитиков агентством Блумберг дают среднюю оценку +1,1%. 8 из 80 экономистов дают прогноз ВВП в диапазоне +0.7% +0.8%. В их числе Stone McCarthy, которая, как пишет Zero Hedge, не торгует бондами или акциями, и, следовательно, ее прогнозам больше оснований доверять. Если данные по ВВП окажутся 0,7%, то это может привести фьючерс на индекс S&P500 в моменте к падению пунктов на 20. Что касается выступления Бернанке, то я выразил свою оценку вчера: В целом, рынки уже котируются слишком высоко относительно возможных заявлений Бернанке в Джексон Хоуле. И хотя мы можем получить некоторые метания в момент выступления, но даже в случае каких-то небольших позитивных мер, объявленных Бернанке, я ожидаю, что в конечном счете рынки повернут в сторону ухода от риска. P.S. Вью рынка выйдет сегодня до 12 часов. ......................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU Четверг Штаты провели разнообразно, успели слетать и вверх, и вниз, порадовали всех: и быков, и медведей, дневной диапазон S&P вот уже который день стабильно держится на уровне 3%. Наш рынок на негатив реагировал активнее, чем на позитив, и закончил день падением индекса ММВБ на -1.3%. После нашего закрытия внешний фон изменился не сильно, локальной динамики на американском рынке нет, поэтому утро должно быть спокойным. В пятницу рынки будут ждать выступления Бернанке, которое начнется в 18:00 по Москве, а значит мы возможно еще успеем полетать до закрытия, причем не исключено, что, как и в четверг - в обе стороны. Направление в Штатах может определиться уже после нашего закрытия, поэтому имеются риски серьезных гэпов в понедельник. .............................................................. ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU В начале недели, когда фсип был ниже 1120, мы предположили, что к пятнице он должен подняться к 1180-90, что он и выполнял. Вчера чисто спекулянтским образом, на новости о том, что неутомимый Баффет решил купить префы умирающего банк оф америка под гарантированные дивиденды в +6% годовых, что вообще-то рынка никаким образом не касается (чтобы спасти любимый банк знаменитого инвестора ему нужно срочно найти бесплатных денег в 10 раз больше), фсип дернулся к амерскому открытию к 1188.5, но потом пошел ожидаемый откат к 1153. Из-за этого ложного вздерга амеры не успели толком отскочить (сегодня утром 1164), и поэтому рынки вчера заминусовали, причем особенно плохо было европейским (Дакс минусовал под -3%), которым продлили запрет на шорты до 11 ноября (их регуляторы никак не могут понять что на падении шортисты - это покупатели, и нельзя так поступать, если конечно нет желания привести рынки к обвалу). Таким образом некоторый отскок к 1170-1175 можно доиграть до начала Бениного выступления. Дальше многие ожидают обвала, потому что КУ-3 объявлять невозможно, на него нет денег. Поэтому логично что первая реакция будет вниз, пунктов на -20-30. Но вот что пойдет обвал сегодня, я совсем не уверен, скорее наоборот, будет какой-то выкуп и рынки будут бороться за закрытие августа месяца повыше текущих, который пока что выходит очень плохим. Беня обязан произнести какие-то слова-афродизиаки, чтобы поддержать рынки. Поэтому кэш - лучшая позиция)) Нефть и азия нейтральны для нас. Наши вчера пытались пройти вверх, но умные люди, ожидающие амерского отката, уверенно продавали. Поразил сбербанк, за плтора часа в нем вечером прошло под 200 млн лотов олборота, это нереально много, это что-то рекордное, при этом его +4.5%, сделанные на новости от баффета, были умерены наполовину. В целом рынок оказался слабее, чем мог быть (мамба закрылась под -1.4%), и теперь остается предположить только какой-то подъем утром, слив днем, и невнятное закрытие вечером в районе открытия недели (1437-47 пунктов по мамбе). ....................................................................................................................................... ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU В четверг фондовые индексы США завершили торги в красной зоне. Не помог индексам удержаться на плаву ажиотажный спрос в бумагах банковского сектора после сообщения о том, что компания Berkshire Hathaway покупает на $5 млрд. кумулятивные привилегированные акции Bank of America с годовой дивидендной доходностью 6%. Подоплека этой сделки выглядит довольно туманной, поскольку BoA еще недавно заявлял, что не нуждается в дополнительном капитале. С другой стороны У. Баффетт хорошо зарекомендовал себя на родине, как «палочка-выручалочка» в случае возникновения кризисных явлений. Как бы там ни было, но вчера большая часть участников рынка предпочла не покупать рискованные активы накануне намеченного на пятницу выступления главы ФРС на конференции представителей мировых Центробанков. Вчера вечером сильнейшую волатильность можно наблюдать на фондовом рынке Германии, из-за слухов о том, что страна может лишиться высочайшего кредитного рейтинга, а также слухов о намерении немецкого регулятора ввести запрет на короткие продажи. Позже эти страхи были официально опровергнуты, что позволило фондовому индексу DAX завершить день с потерями лишь на -1,7%. Кстати, вчера финансовые регуляторы Франции, Италии и Испании объявили о продлении до 30 сентября действия запрета на короткие продажи акций. Цены на нефть марки Brentпод закрытие недели медленно, но верно подобрались к сильному уровню сопротивления на $111/барр. Очень похоже, что трейдеры рассчитывают на пробой вверх, с целью выйти в диапазон: 115-119 $/барр. на следующей неделе. Фондовые индексы в Азии сегодня торгуются преимущественно вблизи нулевых отметок. В пятницу внешний фон к открытию торгов на нашем рынке акций выглядит нейтральным. Падение американских индексов накануне компенсируется выросшими ценами на нефть (Brent $110,7/барр) и растущими фьючерсами (S&P +0,6%). Стабильные позиции рубля (на этой неделе стоимость бивалютной корзины к рублю постепенно снижалась – 34,60) и явное нежелание рынка уходить под закрытие месяца на новые минимумы создают для игроков неплохие возможности для покупок на локальных снижениях. Думаю, акции Сбербанка и нефтяного сектора сохранят интерес покупателей на ближайшую перспективу. Индекс ММВБ на часовом графике вчера под вечер пробил локальный восходящий тренд, однако сильный уровень поддержки находится совсем рядом на отметке 1430 п. До вечера пятницы рынки будут чувствовать себя спокойно. Сегодня на 18-00 запланировано выступление главы ФРС Бена Бернанке на конференции в Джексон Хоуле. Мы не ждем от ФедРезерва объявлений о запуске новых раундов программы количественного смягчения, поскольку сейчас для этого нет поводов: инфляция в стране демонстрирует рост, а доходность гособлигаций и так находится на очень низких отметках. Но думаю, что г-н Бернанке все же приложит усилия для стерилизации страхов и возвращения доверия инвесторов на рынки.
|
|
В покупке: акции Сбербанк, Сургнфгз, ГМКНорНик, СевСт-ао, Роснефть по 207.48, ФСК ЕЭС, РусГидро и фьючерсы RTS-09.11, Eu-09.11, Si-09.11, GAZR-06.11, ROSN-09.11, SBRF-09.11, VTBR-09.11. В продаже: акции ЛУКОЙЛ, ГАЗПРОМ, ВТБ, и фьючерсы Eu-09.11, Si-09.11, ED-09.11, ROSN-09.11, SBRF-09.11, LKOH-09.11, GMKR-09.11, VTBR-09.11. Вне рынка: фьючерсы GOLD-09.11. 
|
|
Что такое операция «Твист»? Операция «Твист» - это привязка доходности 10-летних US notes (возможно 7-летних и 30-летних – то есть всех старше 5 лет) к определенному уровню. В условиях, когда дальнейшее понижение ставки Федрезерва уже невозможно, это является вариантом QE. Что для этого нужно? Для этого Фед должен пообещать выкупать все эти бумаги. Фед считает важным взвешенный с учетом сроков погашения размер своего портфеля ценных бумаг. Если он уменьшит количество долгосрочных бумаг (7-30 лет), то сможет увеличить портфель, оставив средневзвешенный объем портфеля неизменным. Для чего нужна операция «Твист»? Дэвид Розенберг писал об этом: Все, что происходит в экономике, тем или иным образом связано с 10-летним участком кривой доходности. Этот участок является ключевым для поддержания рыночных настроений и фона в макроэкономике. Фед в своих последних раундах QE сконцентрировал свои усилия в основном на передней и средней части кривой доходности. Без сомнения, что рынок недвижимости страдает от множества неурядиц, но также ясно из обзоров потребительских настроений, что домашние хозяйства не верят в то, что процентные ставки пойдут дальше вниз. Хотя Фед заключает эту сделку фактически только с 10% сектора домашних хозяйств, но, несомненно, эта мера будет стимулировать рост спроса. Людей для того, чтобы они приняли решение о финансировании покупки недвижимости, необходимо убедить, что они затем не попадут в период роста процентных ставок, который нанесет ущерб их способности по обслуживанию долга. Бернанке, будучи последователем Милтона Фридмана, способен на этот шаг. Еще в 2002 году он писал: Because long-term interest rates represent averages of current and expected future short-term rates, plus a term premium, a commitment to keep short-term rates at zero for some time — if it were credible — would induce a decline in longer-term rates. A more direct method, which I personally prefer, would be for the Fed to begin announcing explicit ceilings for yields on longer-maturity Treasury debt ... Lower rates over the maturity spectrum of public and private securities should strengthen aggregate demand in the usual ways and thus help to end deflation. Of course, if operating in relatively short-dated Treasury debt proved insufficient, the Fed could also attempt to cap yields of Treasury securities at still longer maturities ... Historical experience tends to support the proposition that a sufficiently determined Fed can peg or cap Treasury bond prices and yields at other than the shortest maturities. The most striking episode of bond- price pegging occurred during the years before the Federal Reserve-Treasury Accord of 1951. Prior to that agreement, which freed the Fed from its responsibility to fix yields on government debt, the Fed maintained a ceiling of 2-1/2 percent on long-term Treasury bonds for nearly a decade.
|
|
|
|
Оставить комментарий
