Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолото, Ростел-ао, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ХолМРСК ао. Продаю на открытии акции ФСКЕЭС. Сделок на покупку не запланировано.
Главное событие понедельника – заседание Еврогруппы по Греции, завершилось поздно ночью, или даже рано утром. По завершению заседания было объявлено, что в результате создана и подписана новая программа помощи Греции. Переговоры, судя по сообщениям информационных агентств, шли трудно. Вот для примера, несколько заголовков из новостных лент:
- Переговоры Еврогруппы застопорились в связи с требованиями о более заметном участии частного сектора .
- Еврогруппа хочет, чтобы кредиторы из частного сектора списали более значительную часть долга Греции .
- Обязательства Еврогруппы сократят долг Греции до 123% от ВВП.
- Еврогруппа все еще видит дефицит финансирования Греции в размере 5,5-6 млрд. евро.
Во время переговоров куда-то уезжал греческий министр финансов Венизелос, как позже выяснилось, на встречу с представителями частных кредиторов, которые вообще чуть не стали камнем преткновения для этой встречи. Уставшие участники «тонкого рынка» (в Америке праздновали День президентов) начали потихоньку продавать Евро, думая, что все опять закончится ничем, но тут, как говорится, «в ярких лучах юпитеров» на сцене появились триумфаторы понедельника и объявили, что спасение состоялось. Полный текст новой программы «помощи» Греции, как водится в последнее время, не показали, но главный режиссер этого спектакля - Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер раскрыл некоторые подробности сделки между Грецией и ее кредиторами.
- Новая программа помощи дает Греции время для реализации реформ и возврата экономики к устойчивому росту.
- Греция должна снизить соотношение долга к ВВП до 120,5% к 2020 году, на этих условиях ей предоставляется заем на сумму 130 млрд. евро сроком до 2014 года.
- В ближайшие дни Греция объявит о новой программе списания долгов частных кредиторов, убытки которых по греческим облигациям составят теперь 53%.
- Спрэд по двусторонним займам на срок действия предоставленного кредита будет снижен до 150 базисных пунктов.
- Национальные банки обязуются передать государству всю прибыль, полученную от инвестиций в греческие государственные облигации.
- Еврокомиссия вновь направит целевую группу наблюдателей в Афины.
- В течение ближайших двух месяцев Греция реализует концепцию абсолютного приоритета выплаты долгов.
Греки под всем этим, безусловно, подписались, и Венизелос даже заявил, что он бесконечно счастлив и рад успеху этой встречи.
Евро после этого за полчаса вырос на 100 пунктов против Доллара и после коррекции пытается прорваться выше уровня 1,33. Наверно в празднике еще не поучаствовали все европейские трейдеры, но все аналитики уже вновь заговорили, что фундаментально рост Евро ничем не обоснован, и, по их мнению, рост долго продолжаться не должен. Против этого нечего возразить, особенно, если учесть очередной этап LTRO, который назначен ЕЦБ на 29 февраля, и по расчетам ЕЦБ на рынок выльется еще полтриллиона Евро. Да и с Грецией – даже самим участникам «действа» не очень ясно, что реально, а что сомнительно. Очень может быть, что Европа просто купила себе за эти «греческие» деньги передышку на полгода, после которой будет следующий акт «греческой трагедии».
Все финансовые аналитики, экономисты, рыночные журналисты, и наверно, даже домохозяйки говорят, что рост Евро невыгоден и неуместен, он сводит на нет саму идею помощи Греции и остальным странам Еврозоны, он усилит рецессию в Еврозоне, особенно в условиях жесткой экономии не только в Греции. Все, что делал, и что, судя по всему, будет делать ЕЦБ, фактически является количественным ослаблением, и покупки облигаций всех проблемных стран, и LTRO, и, видимо, предстоящее снижение ставки, все должно привести к снижению Евро. Если это так, и все объяснили на всех уровнях даже самым тупым и «упертым» быкам, кто и зачем покупает Евро? Думаю, что одна из причин в том, что Евро - рыночный флаг Еврозоны, боевое знамя, которое в критические моменты падать не должно, вот ему и не дают. Другой мотив для роста Евро против Доллара – это выгодно американцам, и если они сами еще спят после празднования Дня Президентов, у них есть, кому поручить эту работу, в том числе, и по «заказу» ФРС. Есть и еще одно соображение – рост Евро при определенных обстоятельствах может быть выгоден Германии, структура ее экспорта от этого не сильно страдает, а импорт сырья может оказаться чуть выгоднее, если его покупать за доллары. Но больше выгод связано, все же с политикой, так что, меня этот рост не удивляет, как бы это ни было «неправильно» экономически и фундаментально.
И тем не менее, Евро нужно будет продавать, только надо определить, от каких уровней и с какими целями. По моим измерениям, если предыдущий максимум 1,3321 не устоит, как ближайшее сопротивление, то следующим сопротивлением станет 1,3360, как один из уровней ДиНаполи на дневном графике, а затем, зона сопротивлений 1,3410 -1,3435, также измеренная, как уровни ДиНаполи. Судя по плотности технических сопротивлений и по фундаментальным соображениям, рост Евро против Доллара не должен быть сильным, но, учитывая состав заинтересованных участников, надо проявлять осторожность.
Сегодня сложилась ситуация, благоприятная для начала краткосрочной коррекции. Но индекс ММВБ не смог пока выйти из коридора 1580/1555, так как нет негативных новостей, необходимых для развития снижения. Большинство акций также цепляются за уровни поддержки и не дают сигналов для открытия краткосрочных шортов. Возможно все изменится после начала торгов в Америке. Сигналом будет пробой уровня 1555 на индексе ММВБ. Долгосрочный восходящий тренд, однако, не сломлен. Среднесрочные длинные позиции можно продолжать удерживать.
Многие из тех, кто задумывается о вложении денег в акции, опасаются, что у них мало опыта и знаний. Они пытаются узнать мнение специалистов и неизбежно сталкиваются с деловыми СМИ. ТВ, радио, газеты и интернет соревнуются в привлечении «специалистов». Они-то и вовлекают тех немногих «смельчаков» в «волшебный мир спекуляций». Опыт огромного количества людей показывает — попытки играть на колебаниях заканчиваются потерей денег. Регулярное и дисциплинированное инвестирование в акции, напротив, дает фантастические результаты.
Что же мешает людям инвестировать в ценные бумаги?
Почему же многие занимаются именно «игрой на колебаниях», а не регулярным инвестированием. Обоснованием такого поведения служат две основных причины:
1. Соблазн потребления: не многие люди способны инвестировать регулярно и дисциплинировано. Всегда приходится бороться с непреодолимым желанием «в этом месяце пропустить». Всегда будут появляться непредвиденные расходы и «объективные» причины. Этот фактор зависит от самого человека и его силы воли.
Вторая причина — куда сильней и коварней:
2. Это внешнее информационное давление. У людей, которые начинают вкладывать средства в акции, есть разрушительная иллюзия: они думают, что дополнительная информация от «экспертов», «аналитиков» поможет им принимать «грамотные решения», когда лучше купить или продать акции.
Как могут деловые СМИ повлиять на людей, желающих стать инвесторами?
Высказывания так называемых «специалистов» многократно усиливают деловые СМИ. Обычный человек полагает: раз кого-то позвали на ТВ/радио — значит это человек, который «знает» будущее. Хотя зачастую, эти «эксперты» даже не вкладывают в акции свои личные деньги.
Мы не устаем приводить пример вложения средств в акции:
Человек с очень скромным уровнем дохода каждый месяц покупал акции ГАЗПРОМА на 1 тыс. рублей, начиная с августа 1997 года. В августе 2011 года, несмотря на два тяжелейших кризиса, его благосостояние составило около 3 млн рублей. При этом он потратил на покупку 168 тыс. рублей, а в виде дивидендов получил 216 тыс. рублей.
Акции Газпрома — далеко не самые выдающиеся на российском рынке — это средний результат. Показатели инвестирования в акции Норильского Никеля гораздо лучше. По нашему мнению, единственная ошибка этого человека – низкая диверсификация вложений.
Мнение, сформированное «экспертами» и «специалистами», заставляет людей поступать прямо противоположно здравому смыслу: «хорошие» новости заставляют людей покупать и без того подорожавшие акции. «Плохие» новости, наоборот, заставляют людей избавляться от подешевевших акций, имеющих отличный потенциал.
Не слушайте аналитиков. Половина этих людей советуют покупать, другая половина — продавать. На деле вы прислушаетесь к мнению, на которое наткнулись случайно.
Наиболее активные, любознательные и энергичные люди, вовлеченные в спекуляции, теряют деньги и чувствуют себя обманутыми. На их опыт смотрят десятки их менее решительных знакомых. В дополнение к ощущению «обмана» первые чувствуют себя еще и «лузерами».
«Специалисты» и «эксперты» будут подбадривать: «Вы приобрели «бесценный» опыт, надо не останавливаться на достигнутом и продолжать попытки «спекулировать», теперь уже с «новыми знаниями». Потом появляется еще более «ценный» опыт и уж теперь-то точно все будет «в шоколаде». Однако на практике ситуация с годами не меняется. Это как человек, стремящийся избавиться от наркотической зависимости, будет считать, что с каждой новой дозой он набирается опыта по отказу от наркотиков.
Потеряв деньги, эти люди (и другие, которые смотрят на них) получают «стойкую прививку» к инвестициям на фондовом рынке. Обычный человек думает: «раз я не умею спекулировать — не надо совать нос на фондовый рынок».
Общая вина деловых СМИ и «экспертов», которых они приглашают, состоит в том, что у людей закрепляется неверный стереотип: им кажется, что на фондовом рынке можно заработать только за счет спекуляций.
Это двойная ложь:
Ложь №1: на фондовом рынке можно заработать ТОЛЬКО за счет спекуляций.
Ложь №2: за счет спекуляций МОЖНО регулярно зарабатывать.
Фондовый рынок может увеличить благосостояние людей, но не благодаря колебаниям и попыткам играть на этом. Стоимость бизнеса растет благодаря тому, что тысячи людей изо дня в день трудятся и создают стоимость для акционеров.
Инвестируйте в ценные бумаги и остерегайтесь советов деловых СМИ
Самое грамотное решение — регулярно покупать акции и не слушать никаких «авторитетов». Психологически очень трудно покупать акции в кризисы на фоне общей паники, уныния и истерик «экспертов». В такие моменты, как правило, и с деньгами туговато.
Однако именно эти покупки оказываются потом самыми удачными — в эти моменты Вы получаете максимальное количество акций за «то же самое» количество денег. Непосредственно в момент покупки это кажется чистым безумием — не у многих хватит на это духа.
Регулярная покупка акций «убивает двух зайцев»:
1. не надо думать о минимальной сумме, с которой начать инвестирование — можно начать с любой,
2. не надо ломать голову, когда покупать акции: какие-то покупки будут более удачными, какие-то менее. НИКТО ЗАРАНЕЕ НЕ ЗНАЕТ, какая покупка будет удачнее.
Конечно, не все акции дают одинаковый результат, но тут поможет диверсификация.
Еще есть полезный ментальный прием: отказаться от измерения своего благосостояния в деньгах и перейти к его измерению в акциях. Надо копить не деньги (которые обесцениваются), а акции — как часть бизнеса, нацеленного на прибыль и создание стоимости.
Вывод:
1. Надо использовать фондовый рынок по своему прямому назначению — как технологичный способ приобретения бизнеса.
2. При вложении в акции необходимо сознательно отказаться от игры на колебаниях и изолировать себя от мнения «экспертов».
3. Осуществлять вложения регулярно, дисциплинированно и соблюдать диверсификацию.
4. Помнить, что по статистике в долгосрочной перспективе акции растут, а деньги дешевеют.
По этому материалу проводится акция. Нужно правильно ответить на следующие три вопроса (у нас на сайте) и можно выиграть приз. Вопросы ниже:
Какое мнение формируют деловые СМИ относительно работы на фондовом рынке?
Регулярное инвестирование — лучшая стратегия покупки акций
Необходимо опираться на показатели деятельности бизнеса при выборе активов на фондовом рынке
На фондовом рынке можно регулярно зарабатывать только удачной игрой на колебаниях
Не нужно поддаваться панике при каждом снижении рынка
Благодаря чему инвестиции в акции «Газпрома» принесли столь впечатляющий результат?
Самостоятельному выбору удачных моментов покупки акций
Советам экспертов относительно выбора моментов покупки акций
Регулярности вложений и дисциплинированности инвестора
Этому инвестору просто повезло
В какие моменты, как правило, тяжелее всего инвестировать?
В период резкого снижения фондового рынка при возникновении кризисных явлений в экономике
На чемпионате мира по футболу в Южной Африке в 2010г. многие матчи шли параллельно торговым сессиям на фондовых рынках, представив возможность провести эксперимент по анализу колебаний внимания у инвесторов. Использую минутные данные с пятнадцати фондовых бирж, мы сделали три основных вывода. Во-первых, когда играла национальная команда, количество транзакций падало на 45%, а объёмы торговли были на 55% ниже. Во-вторых, на рыночную активность влиял ход игры. К примеру, забитый гол вызывал дополнительное падение рыночной активности на 5%. Масштабы этого сокращения напоминают то, что наблюдается во время обеденного перерыва, и как таковая не может быть показателем изменения внимания игроков. Тем не менее, наш третий вывод говорит о том, что параллельная динамика национального и мирового фондовых рынков уменьшалась более чем на 20% во время матчей чемпионата, тогда как во время обеденных перерывов сопоставимая динамика отсутствует. Мы считаем, что динамика фондовых рынков была следствием развития событий на футбольном поле, а не в торговой яме, которые вели к изменениям процесса ценообразования.
акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, Роснефть, Ростел-ао, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Уркалий-ао, ХолМРСК
фьючерсы: GDH2, GMH2, GZH2, SiH2, RNH2
В продаже по стоп-лимит заявкам
акции: РусГидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао
Внизу идет статья из Ведомостей, посвященная заявлению Еврогруппы
Еврогруппа берет под пристальный контроль выплату долга Грецией
The Eurogroup also welcomes Greece's intention to put in place a mechanism that allows better tracing and monitoring of the official borrowing and internally-generated funds destined to service Greece's debt by, under monitoring of the troika, paying an amount corresponding to the coming quarter's debt service directly to a segregated account of Greece's paying agent. Finally, the Eurogroup in this context welcomes the intention of the Greek authorities to introduce over the next two months in the Greek legal framework a provision ensuring that priority is granted to debt servicing payments. This provision will be introduced in the Greek constitution as soon as possible.
Списание по долгам частных инвесторов составит 53,5%
The Eurogroup acknowledges the common understanding that has been reached between the
Greek authorities and the private sector on the general terms of the PSI exchange offer,
covering all private sector bondholders. This common understanding provides for a nominal
haircut amounting to 53.5%.
The Eurogroup considers that the necessary elements are now in place for Member States to
carry out the relevant national procedures to allow for the provision by EFSF of (i) a buy back
scheme for Greek marketable debt instruments for Eurosystem monetary policy operations,
(ii) the euro area's contribution to the PSI exercise, (iii) the repayment of accrued interest on
Greek government bonds, and (iv) the residual (post PSI) financing for the second Greek
adjustment programme, including the necessary financing for recapitalisation of Greek banks
in case of financial stability concerns.
................
The Eurogroup has agreed that certain government revenues that emanate from the SMP
profits disbursed by NCBs may be allocated by Member States to further improving the
sustainability of Greece's public debt. All Member States have agreed to an additional
retroactive lowering of the interest rates of the Greek Loan Facility so that the margin
amounts to 150 basis points. There will be no additional compensation for higher funding
costs. This will bring down the debt-to-GDP ratio in 2020 by 2.8pp and lower financing
needs by around 1.4 bn euro over the programme period. National procedures for the
ratification of this amendment to the Greek Loan Facility Agreement need to be urgently
initiated so that it can enter into force as soon as possible.
..............
The respective contributions from the private and the official sector should ensure that
Greece's public debt ratio is brought on a downward path reaching 120.5% of GDP by 2020.
On this basis, and provided policy conditionality under the programme is met on an ongoing
basis, the Eurogroup confirms that euro area Member States stand ready to provide, through
the EFSF and with the expectation that the IMF will make a significant contribution,
additional official programme of up to 130 bn euro until 2014.
...............
It is understood that the disbursements for the PSI operation and the final decision to approve
the guarantees for the second programme are subject to a successful PSI operation and
confirmation, by the Eurogroup on the basis of an assessment by the Troika, of the legal
implementation by Greece of the agreed prior actions. The official sector will decide on the
precise amount of financial assistance to be provided in the context of the second Greek
programme in early March, once the results of PSI are known and the prior actions have been
Поздно ночью, по итогам почти 13-часовых переговоров в Брюсселе, министры финансов еврозоны одобрили вторую программу помощи Греции на 130 млрд евро, пишет The Wall Street Journal. Некоторые важные детали пересмотрены по сравнению с проектом соглашения: целевой показатель по объему госдолга страны в 2020 г. снижен до 120,5% ВВП со 129%, а частным инвесторам придется добровольно списать не 50%, как ожидалось, а 53,5% номинала греческих гособлигаций, пишет газета. Помимо этого ЕЦБ сможет вернуть Греции через правительства еврозоны прибыль по гособлигациям на 45-50 млрд евро, скупленных им на рынке. Аналогичные возвраты по облигациям центробанков еврозоны на 12 млрд евро оцениваются в 1,8 млрд евро до 2020 г.
Греция со своей стороны обязуется до конца февраля принять законы, в том числе поправки в конституцию, для обеспечения реформ и долговых платежей. Они коснутся новых бюджетных мер, реформы госуправления, пересмотра пенсионных расходов, пересмотра бюджета на 2012 г. и структурных реформ в экономике. Чиновники еврозоны говорили, что ее представители будут постоянно присутствовать в Греции в целях контроля ситуации. Создается спецсчет, остаток на котором Греция обязана держать не ниже трехмесячного платежа по долгу. Если парламент страны одобрит поправку в конституцию, согласно которой долговые платежи получат наивысший приоритет, этот спецсчет будет ликвидирован.
Первый транш помощи составит 13 млрд евро, а весь кредит Греция получит до 2014 г., заявил председатель еврогруппы Жан-Клод Юнкер. Сразу после обнародования результатов встречи евро за несколько минут подскочил на 0,7% до $1,328.
Программа обмена греческого долга для частных инвесторов (PSI) стартует уже в среду 22 февраля. «[Программа] в общих чертах будет завершена до второй недели марта и полностью — до апреля», — сказал министр финансов Греции Эвангелос Венизелос. Также в среду может быть одобрен кабмином Греции и внесен в парламент законопроект о сопровождении программы PSI. «Мы пришли к лучшему результату, чем планировали», — резюмировал Венизелос.
Вторая программа помощи и решение по частичному списанию долгов необходимы Греции для избежания дефолта: 20 марта наступает срок выплаты 14,5 млрд евро по облигациям.
Перед одобрением второго пакета помощи Греции международные кредиторы — МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия — жестко настаивали на письменных гарантиях выполнения своих требований по экономии бюджетных средств, поскольку первая программа помощи Греции объемом в 110 млрд евро провалилась из-за неспособности властей страны выполнить свои обещания. Власти Греции обязуются к 2015 г. сократить 15 000 рабочих мест в бюджетном секторе, урезать расходы на здравоохранение до 1,5% от ВВП, снизить минимальный размер оплаты труда на 20% и пенсии. Дополнительно министры финансов еврозоны потребовали, чтобы за эти реформы проголосовал парламент Греции, а лидеры крупнейших политических партий дали письменные заверения, что продолжат реформы и после парламентских выборов, которые состоятся уже весной. Последним требованием еврогруппы было предоставление плана по дополнительному сокращению расходов в 325 млн евро в 2012 г. — этой суммы недоставало до планового показателя.
Порт Приморска, где базируется одноименная компания группы НМТП, уже достаточно давно и безуспешно пытается обзавестись ж/д инфраструктурой, которая позволила бы улучшить его транспортную доступность. Приморский торговый порт является крупнейшим по перевалке нефти и нефтепродуктов в России, и доступ к железнодорожным сетям для него жизненно необходим.
Реализации данных проектов препятствуют РЖД. А если учитывать, что государство владеет пакетом в 25% акций НМТП, из которых 5% принадлежит Российским железным дорогам, то в поведении ж/д компании не просматривается никакой логики. Госкомпания и ранее уже привлекла к себе внимание Федеральной антимонопольной службы, своими настоятельными рекомендациями, которые она выдвигала компании Петротранс-Приморск.
Петротранс-Приморск пыталась согласовать с РЖД проект строительства ж/д путей к станции Ермилово, чтобы обеспечить транспортировку нефтепродуктов в морской порт Приморска. Но в РЖД поставили условие, согласно которому компания должна была помочь госмонополии в развитии ж/д сети общего пользования: модернизировать ветку Ермилово—Зеленогорск. Следствием из таких пожеланий РЖД стало дело, возбужденное ленинградским управлением ФАС по признакам нарушения ст. 10 ч. 1 закона «О защите конкуренции». К слову, его рассмотрение назначено на сегодняшнее число, 16 февраля.
Судя по последней информации, складывается впечатление, что у РЖД есть какая-то личная неприязнь к Приморскому порту, а такая позиция способна простимулировать ФАС и другие регулирующие ведомства приступить к более решительным действиям. Как пишут «Ведомости», у президента РЖД есть собственное видение приоритетного развития морских портов России. Владимир Якунин предлагает перенаправить 7,5 млрд руб., которые должны были пойти на развитие инфраструктуры Приморского торгового порта, на модернизацию транспортной системы порта Усть-Луга, который находится по соседству. При этом, по словам генерального директора этого порта, «пропускная способность железной дороги к Усть-Луге составляет 40 млн тонн в год. А грузооборот порта в 2011 году составил 22,7 млн тонн».
В то же время порт Приморска остро нуждается в увеличении пропускной способности ж/д инфраструктуры и ее модернизации. Отсутствие подвижек в данном направлении мешает активному развитию порта, и, следовательно, он недополучает экономическую выгоду. Необходимость данной меры становится еще более очевидна в свете финансового положения группы НМТП, которой пришлось привлечь $1,95 млрд заемных средств для финансирования сделки по покупке Приморского торгового порта.
Несмотря на то, что таргет по ценным бумагам НМТП находится на уровне 3,7 руб., и это подразумевает неплохой потенциал роста, на данный момент дисконт оправдан, и главным образом - в связи с неоднозначными заявлениями правительства в отношении программы приватизации пакета акций порта, а также из-за непоследовательной политики РЖД.
Сделка по Греции свершилась, но пока рынки еще не успели ее толком оценить.
Последовал ставший уже привычным скачок EURO/USD на 100 пунктов.
EURO/USD почти достиг 1,33, но первой реакции на совершенную сделку не хватило на то, чтобы обновить максимумы 9 февраля. Хотя я думаю, что это еще произойдет во время европейской сессии.
Прессконференция состоялась с 8.20 по 8.54 по Москве. Она была непродолжительной, поскольку проводившие ее чиновники еле сдерживались, чтобы не уснуть.
Азиатские рынки вернулись после легкого снижения, которое они испытывали в течение всей сессии, к уровням закрытия вчерашнего дня.
Теперь главный вопрос: как отреагируют рынки на уже свершившееся событие, которое так долго служило драйвером роста.
Это мы увидим сегодня во время европейской сессии. У рынков есть несколько часов, чтобы проанализировать ситуацию и опубликованный стейтмент.
Я ожидаю сегодня во время европейской сессии небольшого позитива в начале сессии с последующим переходом в коррекцию, которая может продлиться до конца недели.
Этому будет способствовать и то, что текущая неделя является второй в месячном цикле размещения американского госдолга. Будут размещаться 3,5,7 –year US notes.
О том значении, которое имеет месячный цикл размещения американского госдолга, я подробно пишу в особом материале:
В конце недели рост может возобновится при помощи самого мощного в настоящий момент драйвера: второго трехлетнего LTRO, который пройдет 29 февраля.
1-2 марта пройдет следующий саммит Еврогруппы, который может подкрепить позитивные ожидания рынков. Неважно – сбудутся они или нет. Значение имеют лишь условные рыночные рефлексы, выработанные доктором Павловым и его командой (Goldman Sachs и К).
Министры финансов еврозоны разблокировали вторую программу финансовой поддержки Греции, которая предусматривает выделение кредитов, но разработка проекта соглашения только началась))) Читать надо между строк - денег не дали и не дадут. И не мудрено - страна не может обслуживать новый долг даже на уровне 4% годовых, а тут еще новые кредиты - это нонсенс. Греция стремительно проходит путь к дефолту по стопам Аргентины, которая прошла его в свое время. Уже началась последняя стадия - принудительный обмен частных долгов на новые облигации. Судя по всему через месяц все будет кончено. День-два рынок как бы на это все не будет реагировать, потом пойдет правильная, настоящая реакция.
Та ликвидность, которую рынки ждут от ЕЦБ 29-го февраля, вся уже распределена, под нее и покупали в январе-феврале. Саммит 1-2 марта покажет полную неспособность стран еврозоны договориться в отношении нового фискального евросоюза. Впереди один негатив. Позади неотыгранный негатив. Оптимистичных вариантов нет))
Азия перекуплена, европа надула пузырь в банках и в индексах, в америке надули пузыри Эппла и Фейсбука, они лопнут и на этом все инвестидеи в технологический сектор на полгода умрут.
Не решена ни одна экономическая проблема ни одной проблемной страны, и никто не потянет нефть по 120 за брент, он должен стоить не дороже 80.
В общем с большой вероятностью мы наблюдаем хаи 2012 года на фондовых рынках.
Наш рынок до последнего времени отказывался надувать пузырь вслед за остальными, и пока продолжает удерживать индекс ММВБ под 1580. В принципе сбер 98.16 вчера показал, сберпреф 75.4 - на этом тоже должно быть все. Так что подвешиваем обездвиженных бычков на ремнях, включаем им классическую музыку, и начинаем процесс приготовления мраморной говядины.
Американские биржи вчера были закрыты из-за праздника, поэтому все внимание инвесторов было сосредоточено на итогах саммита Еврогруппы в Брюсселе. Министры финансов стран ЕС решили предоставить Греции кредит на сумму 130 млрд евро в ответ на что, Греция взяла на себя обязательство сократить свой госдолг до уровня 120,5% к ВВП до 2020 года за счет существенного сокращения государственных расходов. Частные кредиторы Греции согласились на увеличение доли списаний по греческим облигациям до 53%. По факту достижения этих соглашений курс евро показал стремительный, но непродолжительный рост. Валютная пара EUR/USDсмогла лишь дотянуться до отметки 1,3290 – десятидневный максимум.
Почему реакция рынка на долгожданное событие была такой неагрессивной? Дело в том, что списание части долга Афин не является путем выхода из кризиса. Напомним, что ВВП Греции за 2011 год упал на 7% г/г, как раз на фоне проведения навязанных программ бюджетной экономии. Если новые запланированные реформы провалятся, стране через год опять понадобится финансовая помощь. То есть процесс вывода экономики Греции из кризисного состояния затянется на десятилетия, на все время пребывания страны в еврозоне.
Открытие торгов на российских биржах во вторник мы ожидаем увидеть в нейтральной зоне. Азиатские рынки сегодня в основном немного снижаются (MSCIAsia-0,36%). Думаю, на этом фоне индекс ММВБ сегодня до вечера закроет гэп, образовавшийся в понедельник, то есть вернется к отметке 1570 п. Фьючерсы на американские индексы начнут торговаться сегодня после 15-00 мск. Динамика последних дней показывают, что растущий тренд на фондовых биржах начинает постепенно выдыхается, однако из-за того, что графики индексов пока еще находятся в сильном растущем тренде, играть на понижение торопятся только мелкие игроки. С учетом того, что индекс ММВБ за последнюю неделю торгуется в жестком боковом тренде, тактика покупки на локальных снижениях пока оправдывает себя. Что делать тем, кто уже продал ранее свои активы? Запаситесь терпением, ведь роста без коррекции не бывает и нужно просто подождать. С учетом того, что в ближайшие три дня Минфин США размещает большой объем бондов (почти на $100 млрд.), создать спрос здесь можно за счет негативной динамики на рынках акций. Будем к этому готовы.
Yeah, we had the same response as our readers when we saw that freak move in the EURUSD. Apparently, despite the fact that absolutely nothing has been resolved, Reuters just ran a headline that "Euro zone reaches deal on second Greek bailout package." And that is all it took for the EURUSD headline scanning algos to surge by 60 100 pips. That there nothing substantial in it, or that this is merely a rephrasing of the actual Bailout 2 announcement from before, is irrelevant. Here is what the actual Reuters report said.
Вот что сообщает Рейтерс:
Euro zone finance ministers struck a deal early on Tuesday for a second bailout programme for Greece that will involve financing of 130 billion euros and aims to cut Greece's debts to 121 percent of GDP by 2020, EU officials said.
"The financial volume (of the Greek package) is 130 billion euros and debt-to-GDP (will be) 121 percent. Now it's down to work on the statement," one official involved in the negotiations told Reuters.
Another official confirmed that the financing would total 130 billion euros with the aim of reducing Greece's debts from around 160 percent of GDP now to 121 percent by 2020.
The FT's Peter Spiegel has scoped up some additional details from the 10 page debt sustainability analysis that is at the basis of the latest Greek bailout talks. Some of the critical details:
"even under the most optimistic scenario, the austerity measures being imposed on Athens risk a recession so deep that Greece will not be able to climb out of the debt hole over the course of the new €170bn bail-out."
A German-led group of creditor countries – including the Netherlands and Finland – has expressed extreme reluctance since they received the report about the advisability of allowing the second rescue to go through.
A “tailored downside scenario” prepared for eurozone leaders in the report suggests Greek debt could fall far more slowly than hoped, to only 160 per cent of economic output by 2020 – far below the target of 120 per cent set by the International Monetary Fund
Under such a scenario, Greece would need about €245bn in bail-out aid, nearly twice the €136bn under the “baseline” projections.
“Prolonged financial support on appropriate terms by the official sector may be necessary,” the report said, a clear reference to the possibility that bail-out funds may be needed indefinitely.
Even in best case scenario country will need at least €50 billion on top of €136 billion.
A recapitalisation of the Greek banking sector, which originally was projected to cost €30bn, will now cost €50bn. A highly touted Greek privatisation plan, which originally hoped to raise €50bn, will now be delayed by five years and bring in only €30bn by the end of the decade.
Комментарий ZH:
Translated, this is yet another confirmation of what we have claimed all along - that Germany is no longer playing along.
Alphaville пишет в принципе о том же, но с некоторыми дополнительными деталями. Их взгляды и взгляды ZH практически совпадают: это пшик.
And from the FT’s Peter Spiegel, who has been leafing through the same leaked report:
The report makes clear why the fight over the new Greek bail-out has been so intense in recent days. A German-led group of creditor countries – including the Netherlands and Finland – has expressed extreme reluctance since they received the report about the advisability of allowing the second rescue to go through.
A “tailored downside scenario” prepared for eurozone leaders in the report suggests Greek debt could fall far more slowly than hoped, to only 160 per cent of economic output by 2020 – far below the target of 120 per cent set by the International Monetary Fund. Under such a scenario, Greece would need about €245bn in bail-out aid, nearly twice the €136bn under the “baseline” projections.
“Prolonged financial support on appropriate terms by the official sector may be necessary,” the report said, a clear reference to the possibility that bail-out funds may be needed indefinitely.
Even under the most favourable circumstances, Greece could need an additional €50bn in bail-out aid by the end of the decade on top of the €136bn in new funds until 2015 being debated at a crucial eurozone finance ministers’ meeting on Monday night. That “baseline” scenario includes projections that the Greek economy will stop shrinking next year and return to 2.3 per cent growth in 2014.
Несколько дополнительных ссылок из этой же статьи:
Обзор недели и ключевые события наступающей недели от Голдмана
Интересен комментарий относительно USD/JPY
What is interesting about the move in USD/JPY over the past month, is that it is once again co-moving with interest rate differentials after a notable breakdown in this relationship between mid-September last year to late January this. If the interest rate differential continues to widen, then USD/JPY may continue to move higher. However, FX is relative and we need to contemplate the prospect of QE3 from the FOMC likely in Q2. With the front ends of the curves in both Japan and the US likely to be anchored by indications that the respective central banks will keep rates on hold for years rather than months, there isn't much scope for interest rate differentials to widen significantly and support a much higher level for USD/JPY. The other recent relevant announcement for USD/JPY, was confirmation of so called 'stealth' intervention by MoF in early November after the significant intervention in spot on October 31. Ongoing fears of intervention may well also influence USD/JPY in the near term and the likelihood of a large Japanese trade deficit in January will keep potential Japanese policy measures on the radar screen.
Относительно платежного баланса
From a purely FX perspective, the US TIC data were a key piece of information last week. Foreign investors - both private and official - were net sellers of US assets in December. On the other had, US investors repatriated record amounts of foreign assets in December. Summing these flows up indicates still small inflows into the US, which leaves the US external balance negative for the Dollar.
Bob Janjuah: рынки настолько подвержены манипуляциям со стороны монетарных властей, что у меня нет четкого понимания, что же там происходит
Важно:
In the near term, LTRO2 at month-end is the next clear focus for markets, more so than Greece. If LTRO2 is USD1trn or more, the market will take that as a signal to load on more leverage, more risk and more ‘carry’. If LTRO2 is in the order of USD250bn to USD500bn, Risk Off will be the order of the day as markets will start to fear that central bankers are having to reign back-in their current policies, and that as a result we face another period where central bankers and policymakers fall back behind the curve. LTRO1 clearly took policymakers from behind to ahead of the curve, but this is an extremely fluid situation, where doing nothing is, in reality, the same as going backwards. As the skew of expectations is to a large LTRO2, a LTRO2 take-up in between these ranges is likely to be viewed with neutrality/mild disappointment.
Оставить комментарий
