|
|
|
Валютная пара доллар/швейцарский франк делает попытки закрепиться над линией паритета. На четырехчасовом таймфрейме мы наблюдаем интересную картину: образование паттерна пин-бар, схождение в одной точке скользящих средних с периодом 50, 100 и 200, индекс относительной силы в третий раз подходит к границе перекупленности, к тому же очень уж крутое восхождение пара демонстрирует в течении последних торговых дней. Вероятны оба сценария: либо бычий толчок, либо хорошее коррекционное движение. Первый вариант связанный с обновлением локальных максимумов можно рассматривать как сигнал к продолжению восходящего тренда в паре.
|
|
Компания Nippon Telegraph and Telephone выпустила отчетность за первое полугодие 2016 финансового года, закончившегося 30 сентября текущего года. см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele... Выручка компании сократилась на 1,2% до 5,5 трлн иен. Сегмент местной телекоммуникационной связи показал снижение доходов на 3,6% вследствие снижения голосовых доходов фиксированной связи. В то же время операционные расходы сегмента сократились сразу на 9% до 1,39 трлн иен вследствие усилий компании в части контроля над затратами на сбыт продукции в дополнении к эффекту изменения методики начисления амортизации основных средств. Итогом стал рост операционной прибыли сегмента наполовину до 232,2 млрд иен. Выручка сегмента «Междугородняя и международная телекоммуникационная связь» сократилась на 5,3% до 1,04 трлн иен вследствие уменьшения голосовых доходов фиксированной связи, а также влиянием колебаний обменного курса на зарубежные подразделения компании. Операционные расходы также сокращались (-5,0%) за счет контроля над затратами на сбыт продукции. В итоге операционная прибыль сегмента сократилась на 11,4% до 42,2 млрд иен. Несмотря на снижение доходов от продаж оборудования, доходы сегмента «Мобильная связь» увеличились на 3,3% до 2,3 трлн иен из-за роста доходов от IP-услуг, ставших следствием роста абонентской базы и расширения линейки оказываемых рентабельных услуг. На этом фоне операционные расходы сегмента сократились на 2,8% по причине снижения затрат продаваемого оборудования, затрат на сбыт продукции, а также эффекта изменения методики начисления амортизации основных средств. В итоге операционная прибыль сегмента увеличилась на 26,6%, достигнув 583,7 млрд иен. Сегмент «Передача данных» увеличил доходы на 2,2% до 762 млрд иен за счет расширения бизнеса на территории Японии. На этом фоне операционные расходы показали рост на 2,6% до 726,2 млрд иен за счет индексируемых к выручке расходов, а также единовременного эффекта, связанного с проведением сделок M&A. В итоге операционные доходы сократились на 6,0% до 35,9 млрд иен. Возвращаясь к анализу консолидированного отчета о финансовых результатах, отметим рост операционной прибыли компании на 26,3% до 926,5 млрд иен. Аналогичные темпы роста показала и чистая прибыль, составившая 476 млрд иен. Среди прочих показателей отметим сокращение долга на 7,8% до 4,1 трлн иен. Соотношение собственных и заемных средств продолжает оставаться в районе 0,5. По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносит серьезных изменений в модель компании. см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele... Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Nippon Telegraph and Telephone сможет показать чистую прибыль в диапазоне 800-900 млрд иен. В свои ожидания мы закладываем относительно скромные размеры дивидендных выплат (27% чистой прибыли) и более внушительную программу выкупа собственных акций: в текущем году, как ожидается, компания распределит около двух третей чистой прибыли среди акционеров, и мы ожидаем, что подобная ситуация сохранится и в ближайшие годы. ___________________________________________
|
|
Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 9 мес. 2016 года. см таблицу http://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza_... Выручка компании увеличилась на 24% – до 7.5 млрд рублей. Компания не предоставила производственных показателей, но по нашему мнению, основной причиной такой динамики стал ценовой фактор. Себестоимость росла более медленными темпами (+12%), составив 3.2 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы выросли только на 3%, достигнув 852 млн рублей. В итоге операционная прибыль показала рост 45% – до 3.4 млрд рублей. Долговая нагрузка компании, по сравнению со вторым кварталом 2016 года, не изменилась, оставшись на уровне 78 млн руб. Чистая прибыль компании выросла на те же 44%, достигнув 2.4 млрд рублей. Вышедшая отчетность в целом соответствует нашим ожиданиям, при этом мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов на ближайший год, учтя более быстрые темпы роста выручки. см таблицу http://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza_... Говоря об инвестиционной привлекательности акций компании, стоит упомянуть два момента. По всей видимости, компания перешла к однократной выплате дивидендов, которая происходит по итогам первого квартала. На наш взгляд, акционеры компании после выплаты дивиденда на обыкновенную акцию в размере 561.66 руб. в июле текущего года могут ожидать следующих выплат только через год. Другим важным событием является проведение компанией обратного выкупа своих обыкновенных акций по цене 5 385 рублей и привилегированных акций по цене 3 200 рублей. Собрание акционеров 11 ноября 2016 года приняло решение уменьшить уставный капитал на выкупленные 145 754 штук обыкновенных акций и 33 060 штук привилегированных акций. Мы внесли соответствующие изменения в модель – сократили количество акций в обращении и уменьшили прогнозную норму дивидендных выплат, что привело к сокращению потенциальной доходности акций компании более чем на 10 п.п. Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board акции компании оценены с мультипликатором P/BV около 4 и в число наших приоритетов не входят. ___________________________________________
|
|
Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за девять месяцев 2016 г. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog... В отчетном периоде выручка компании составила 1.67 млрд руб., продемонстрировав снижение на 11.5% (здесь и далее: г/г). Себестоимость при этом снизилась на 6%, достигнув 1.28 млрд рублей, в итоге валовая прибыль упала на четверть - до 391 млн руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке выросла с 26.7% до 28.4%. В результате Газэнергосервис показал убыток от продаж в размере -82 млн руб., против прибыли в 26 млн руб. годом ранее. Перейдем к блоку финансовых статей. Компания по-прежнему не имеет долгового бремени. Свое положительное влияние на итоговый финансовый результат оказали процентные доходы, составившие 4 млн руб., и положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 18 млн руб. Стоит заметить, что ранее в блоке финансовых статей существенную роль играли доходы от участия в других организациях (100 млн руб.). Данная сумма, в основном, складывалась от доходов общества в ООО «Подводгазэнергосервис» (40 млн руб.) и ООО «Газэнергосервискомплектация» (50 млн руб.). По итогам девяти месяцев Газэнергосервис получил от участия в других организациях всего 9 млн руб. В итоге чистый убыток составил 51 млн рублей против прибыли в 129.5 млн рублей годом ранее. Таким образом, убыток в третьем квартале чистый убыток превысил 52 млн рублей, что стало худшим результатом для компании с 2009 года. В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, на наш взгляд, можно ожидать улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года. По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши прогнозы финансовых результатов компании. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/itog... В настоящий момент акции компании можно приобрести на RTS Board, цена ask – около 725 руб. Таким образом, компания оценена всего в 7% собственного капитала. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2016 около 2.3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________
|
|
По данным Национального статистического управления (ONS) безработица в Великобритании в третьем квартале снизилась до 4,8%, обновив минимум с 2005 года. Во втором квартале этот показатель был больше на 0,1% - 4,9%. Однако из отчета следует, что в стране появились признаки замедления роста на рынке труда, так, в 3-м квартале было создано 49 тыс. рабочих мест, в сравнении со 172 тысячами во втором квартале. По словам эксперта ONS Дэвида Фримена, безработица в Великобритании находится на самом низком уровне за последние 11 лет, а уровень занятости остается рекордно высоким, однако, рынок труда охлаждается, рост занятости замедляется. Отмечено также, что темпы роста заработных плат ускорились на 0,1%, в сравнении с прошлым периодом до 2,4%. Тем не менее, реальное повышение зарплат составило всего 1,7% из-за усиливающейся инфляции и стало самым медленным с начала прошлого года. Число безработных в Великобритании сократилось до 1,6 млн человек, однако число людей обратившихся за пособием по безработице продолжает увеличиваться уже третий месяц подряд и составило в прошлом месяце 803,3 тыс. человека. Так, число получивших пособие выросло на 9,8 тыс, тогда как в прошлом месяце эта цифра составила 5,6 тыс. Прогноз аналитиков по этому показателю предполагал увеличение на 2 тыс. Уровень официально зарегистрированной безработицы, как и предполагали эксперты, сохранилась на прежнем уровне - 2,3%.
|
|
Группа Дикси представила отчетность за 9 месяцев 2016 г. по МСФО. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_9_mes_2... В отчетном периоде компания открыла 66 новых магазинов, увеличив их число до 2 774. Основной объем новых открытий (58) пришелся на дивизион «Дикси». В результате торговая площадь возросла на 8%, достигнув 941 тыс. м2. Выручка компании увеличилась на 18%, составив 233 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и положительной динамики по сопоставимым магазинам по среднему чеку (+3.5%) и трафику (+2.9%), приведшее к увеличению темпов роста сопоставимых продаж компании (+6.5%). Себестоимость реализованных товаров росла опережающими темпами (+22%), составив 171 млрд рублей. В итоге валовая прибыль увеличилась на 9% - до 62 млрд рублей. К негативным моментам отчетности можно отнести рост коммерческих и административных затрат (+15%). Но стоит отметить, что их доля в выручке снизилась на 0.8 п.п., до 26.2%. По итогам полугодия компания получила прибыль от продаж в размере 1.1 млрд рублей, против прибыли в прошлом году в 3.9 млрд руб. Таким образом операционная рентабельность составила всего 0.5%, по сравнению с 2% годом ранее. Отдельно стоит сказать о том, что в третьем квартале операционный убыток составил 861 млн рублей. Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде стабилизировалось и составило порядка 30 млрд рублей. Сальдо процентов к получению и уплате снизилось на 6% - до 3.3 млрд рублей. Стоит отметить, что по итогам 9 месяцев компания получила положительные курсовые разницы в размере 117 млн рублей против отрицательных курсовых разниц -327 млн руб. в прошлом году. При этом согласно отчетности Группа имела только рублевый долг. Данные прибыли были получены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте. В итоге чистый убыток компании по итогам 9 месяцев 2016 года составил 2 млрд руб., против убытка в 35 млн руб в прошлом году. При этом в 3 квартале 2016 года убыток составил 1.6 млрд руб. По итогам 3 квартала мы несколько пересмотрели наш прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год в сторону снижения, оставив почти без изменений прогнозы на последующие годы. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_9_mes_2... Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно высоко с P/BV 2016 около 1.3, и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|
|
Останкинский мясокомбинат раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2016 года. см таблицу http://bf.arsagera.ru/ostankinskij_myasopererab... Выручка компании выросла на 7%, составив 29.5 млрд рублей. Операционная рентабельность ОМПК составила 3.6% против 2.1% годом ранее. Как итог, операционная прибыль увеличилась почти на 80% - до 1.05 млрд рублей. Основной причиной такого роста стало снижение цен на сырье, наблюдавшееся на мировом рынке. Причина обвала цен на свинину, связана с переделом мясного рынка крупнейшими компаниями, получающими значительную господдержку и имеющими преимущество по себестоимости перед мелкими производителями. С учетом положительного сальдо прочих доходов и расходов чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла наполовину – до 913 млн рублей. По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов ОМПК. При этом мы ожидаем роста чистой прибыли комбината в долгосрочном периоде, связанного с повышением рентабельности основной деятельности. см таблицу http://bf.arsagera.ru/ostankinskij_myasopererab... Акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0.55 и P/E 2016 около 3.5, и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________
|
|
Пара USD/RUB отличается высокой волатильностью. Несмотря на вчерашний 5%-ный рост цен на нефть Brent на сессии, сегодня мы можем наблюдать снижение котировок в ожидании публикации данных по запасам сырой нефти США. Прогнозируется увеличение нефтяных запасов на 1,26 млн баррелей. Активные переговоры членов ОПЕК в преддверии заседания 30 ноября оказывают хорошее влияние на динамику “черного золота”. Курс доллара снизился до 64 рублей, но нисходящая динамика пары продолжалась недолго, сменившись быстрым ростом в область выше 65 рублей за доллар. Основной вариант развития событий по паре доллар/рубль - движение в рамках нисходящего канала.
|
|
Пара сегодня обновила минимумы. Доллар поддержала сегодня экономическая статистика из Америки. Однако сегодня данные по изменению индекса цен производителей оказалась хуже, чем предполагалось: при прогнозе показателя 1,2%, он оказался на уровне 0% в месячном выражении и 0,8% - в годовом. Рынок по-прежнему уверен в том, что ФРС увеличит ставку, и новые упоминания об этом придают сил американской валюте. RSI пробил уровень поддержки и нацелен на дальнейшее снижение, что свидетельствует о силе доллара, вероятна скорая попытка пробиться вниз. Прогноз на завтра предполагает тестирование уровня 1,0650 и разворот цены вверх.
|
|
Группа Черкизово выпустила отчетность за 9 мес. 2016 года по МСФО. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9... Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов. Отметим, что у компании также присутствуют сегменты «Кормопроизводство», «Корпоративные расходы» и «Межсегментные расчеты», не представленные в таблице. В дивизионе «Птицеводство» совокупная выручка прибавила 7.5% и составила 34.4 млрд рублей на фоне роста объемов реализации продукции (9%) и снижения цен (-3%). Выручка внешним покупателям выросла на 8.5% - до 33 млрд рублей. Операционная прибыль сегмента при этом снизилась вдвое – до 1.2 млрд рублей на фоне роста расходов на корма и ветеринарные препараты. Прибыль до налогообложения сократилась почти в 10 раз – до 256 млн рублей – в том числе и из-за прочих расходов в размере около 500 млн рублей, природу которых компания не раскрывает. Совокупная выручка свиноводческого сегмента показала снижение на 12% - до 11.2 млрд рублей на фоне падения цен на свинину на 16% и увеличения продаж на 6.5%. Несмотря на то, что валовая рентабельность сегмента снизилась с 40.5% до 21%, операционная прибыль сократилась на 20% - до 2.78 млрд рублей. На результат по итогам отчетного периода положительно повлияла переоценка биологических активов на 970 млн рублей против отрицательной переоценки в 1.3 млрд рублей годом ранее. Прибыль до налогообложения снизилась на четверть – до 2.4 млрд рублей на фоне увеличения процентных расходов. Рост выручки в сегменте «Мясопереработка» на 13% - до 26.5 млрд рублей - был обусловлен запуском убойного цеха на Данковском мясокомбинате, а также более высокой долей продаж свинины на нужды собственной мясопереработки. При этом снижение средних цен на продукцию оказался достаточно низким (-3.6%). Операционная прибыль выросла на 39% - до 1.2 млрд рублей. Кроме того, отметим, что общекорпоративные расходы до налогообложения составили 1.7 млрд рублей. В итоге чистая прибыль сократилась в 2.5 раза – до 2.2 млрд рублей. см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9... По итогам вышедшей отчетности мы перестроили модель с целью прогнозирования итогового результата в разрезе операционных сегментов. Также мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий года, что привело к небольшому росту потенциальной доходности. Отметим, что компания продолжает достаточно активное развитие во всех основных сегментах своего присутствия, следствием чего станет продолжение роста финансовых показателей в последующие годы. Акции Группы Черкизово торгуются с P/BV 2016 около 0.66 и при снижении котировок могут войти в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________
|
|
|
|
Оставить комментарий