В отчетном периоде добыча нефти снизилась на 1,3%, что, по нашему мнению, связано с выполнением венских соглашений нефтедобывающих стран по ограничению экспорта нефти, заключенных в конце 2016 года. При этом добыча газа возросла на 1,4% и составила 2 495 млн куб. м.
Выручка компании увеличилась на 35,6%, составив 276 млрд руб. на фоне стремительного восстановления цен на нефть и нефтепродукты, которое было частично компенсировано ревальвацией рубля (курс доллара США снизился на 21,2 %).
Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 196 млрд руб. (+44,7%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате увеличения среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+62,5% в долларах США). Кроме того, на компанию продолжает оказывать негативное воздействие «налогового маневра». Эффективная ставка НДПИ выросла на 87,6%. В результате валовая прибыль составила 80 млрд руб., показав рост на 17,5%. Амортизационные расходы увеличились на 28,3% до 31,6 млрд руб. из-за ввода основных средств. Коммерческие расходы почти не изменились (+3,2%). В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 24,2% до 57,4 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,18 трлн руб., продемонстрировав снижение в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Проценты к получению снизились на 18,7%, составив 22,8 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 56,38 рубля, что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 170,5 млрд руб. против 192 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показал чистый убыток в размере 90,7 млрд руб. (-22,6%).
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы внесли ряд изменений в модель, касающихся прогнозов по амортизационным расходам и уровню налогового бремени. Отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.
Исходя из наших прогнозов финансовых результатов компании, учитывающих оценки курса доллара, ни обыкновенные, ни привилегированные акции Сургутнефтегаза не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Индекс ММВБ закончил торги вторника на уровне 1960,16 пунктов (0,49%). Прирост по итогам дня получился небольшой, но 61,8% уровень коррекции по Фибоначчи от роста 1900,72-2044,24 пунктов, расположенный на отметке 1955,54 пунктов, отвоеван назад. А этот факт не может не радовать.
Конечно, чтобы все сомнения отошли прочь, индексу нужно возвращаться за уровень 1985 пунктов - это уровень быстрой скользящей средней ЕМА21 на днях. Но задачей минимум на сегодня будет удержание текущих рубежей. Как говориться, «нам бы день простоять..», а там и судьбоносный день.
Как известно, сегодня стартует двухдневное заседание ОПЕК и начнется оно с собрания наблюдательного комитета, контролирующего выполнение странами обязательств по сокращению добычи, который и будет рекомендовать продление сделки на девять месяцев. В состав комитета входят министры энергетики Кувейта, Алжира, Венесуэлы и России. Однако все важные решения будут приняты лишь завтра.
Вышедшая статистика по запасам нефти от API подтвердила их сокращение на 1,5 млн. баррелей, с одновременным снижением запасов бензина на 3,2 млн. баррелей.
Эта информация легла на благодатную почву, ведь фьючерсы на нефть итак стремятся вверх.
Повторюсь, что основными уровнями сопротивления для марок Brent и WTI выступают уровни 55$ и 52,50$ за баррель соответственно. Если они будут пройдены наверх, то цены на нефть могут вернуться к годовым максимумам и даже установить новые.
Хочу отметить, что накануне банк JPMorgan повысил рейтинг акций России с «нейтрального» до «выше рынка» по причине повышения рейтинга акций нефтегазового сектора России до уровня «выше рынка», отмечая тот факт, что этот сектор выглядит недооцененным.
Бумаги финансового сектора РФ уже имеют рейтинг «выше рынка». Впрочем, о явно бычьем характере отдельных его представителей, например акций «Сбербанка», мы знаем и без этого.
С учетом того, что я смотрю на перспективы нашего рынка в рамках ближайшего месяца положительно, я также считаю, что с текущих уровней многие бумаги выглядят привлекательно, и советую присматривать их к покупкам.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Сегодня в 21:00 по Москве будет опубликован текст протокола последнего заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке, содержание которого окажет существенное влияние абсолютно на все валюты.
С конца прошлого года ФРС уже дважды повысила ставку рефинансирования, которая сейчас составляет 1,00%. Ранее регулятор заявлял, что к концу текущего года ставка поднимется до 1,50%, и на данный момент на рынке преобладают ожидания того, что в июне ФРС поднимет ставку рефинансирования до 1,25%.
Если содержание текста протокола усилит убежденность рынка в неизбежность июньского повышения ставки рефинансирования, то доллару представится отличная возможность отыграть часть своих потерь. Индекс доллара вполне может подняться до 98,00, а евро снизится до 1,1100. Фунт же, который сохраняет невероятную стабильность, видимо, ожидая парламентских выборов, снизится только до 1,2935.
Американский доллар восстановил часть позиций против евро и сырьевых валют в ходе торгов во вторник, 23 мая.
Перекупленность евро привела к фиксации прибыли по длинным позициям среди крупных игроков, что было явно заметно после выхода хороших фундаментальных данных по Германии. Казалось бы, рост на таких хороших экономических показателях будет неминуем, однако евро так и не смог пробиться за недельные максимумы, что привело к фиксации прибыли и снижению торгового инструмента EUR/USD во второй половине дня.
Выступления ряда представителей ФРС также поддержали американский доллар. К примеру, вчера представитель ФРС Харкер заявил о том, что два повышения процентных ставок в этом году будут вполне уместными.
Вполне вероятно, что более раскрытые предположения о сокращении баланса ФРС также оказали поддержку американскому доллару. Херкер заявил, что сокращение баланса ФРС должно проходить постепенно, на автопилоте, и не будет привязано к конкретной дате или цифре. Он также отметил, что обсуждаются различные варианты сокращения портфеля облигаций во владении ФРС, и это решение может быть принято уже на предстоящих заседаниях.
Что касается конкретных сроков начала сокращения баланса, то представитель ФРС заявил, что рынок получил достаточно предупреждений, прежде чем начнется сокращение портфеля облигаций.
Что же касается технической картины пары EUR/USD, то, судя по всему, нисходящая тенденция в торговом инструменте продолжится и дальше. Основной целью продавцов на сегодня будет уровень поддержки 1.1105, в районе которого будет наблюдаться высокий всплеск объема, что укажет на фиксацию прибыли по коротким позициям и возврат в рынок крупных покупателей, ставящих на дальнейший рост евро по тренду.
Хорошие данные по дефициту внешней торгов Новой Зеландии не привели к серьезному росту в паре NZD/USD, а снижение в ряде сырьевых валют против доллара США привело и к падению новозеландского доллара на азиатской сессии.
Согласно данным, дефицит внешней торговли Новой Зеландии за год с мая 2016 по апрель 2017 составил 3,481 трлн новозеландских доллара, тогда как экономисты рассчитывали, что показатель окажется на уровне 3,71 млрд. Положительное сальдо внешней торговли товарами Новой Зеландии в апреле составило 578 млн, тогда как экономисты рассчитывали лишь на 310 млн. Увеличение сальдо произошло за счет того, что экспорт из Новой Зеландии оказался выше импорта. Так, импорт в апреле составил 4,17 млрд, а экспорт 4,75 млрд.
Судя по всему, давление на новозеландский доллар сохранится до промежуточных уровней поддержки, расположенных в районе 0.6935. Потенциал роста в первой половине дня будет ограничен сопротивлением 0.7025.
Аналитики Goldman Sachs написали в своём обзоре следующее. ОПЕК и России необходимо заявить о планах роста добычи в ближайшие годы для того, чтобы форвардные цены на нефть опустились ниже спотовых, в перспективе вызвав ограничение производства сланца в США. «Низкие форвардные цены на нефть могут подорвать рост добычи в сланце, так как ограничат будущие денежные потоки и привлечение инвестиций» в нефтяные компании США, говорится в обзоре инвестбанка. Для достижения этой цели ОПЕК сначала должна продлить/углубить сокращение добычи, пока мировые запасы не нормализуются, затем заявить о планах наращивания производства и начать увеличивать добычу, при этом сохраняя стабильный уровень мировых запасов и бэквордацию фьючерсов. Бэквордация - это состояние рынка, когда краткосрочные контракты торгуются с премией к более длинным.
Американские сланцевики показывают исключительную выживаемость. Их производство приспосабливается даже к ценам нефти на уровне $45 за баррель. И многомесячные попытки ОПЕК вытеснить их с рынка за счёт низких цен не увенчались успехом. От этого теряют больше сами страны картеля и иные независимые экспортёры, прежде всего Россия. Поэтому соглашение о сокращении добычи ОПЕК+ стало неизбежным и эффективным для повышения цен. Но при их росте к $55 по Brent значимо растёт производство в США, которое с прошлогодних минимумов около 8,5 млн. барр/сутки уже поднялось выше 9,3 млн. барр. Тем не менее в мае в мире проявляется общее снижение запасов, несмотря на рекорды сланцевиков. Это проявление, пусть и замедленное, действия соглашения ОПЕК+. По майскому прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), в случае продления договора, темпы сокращения предложения повысятся до 1,5 млн. барр/сутки. Но даже при этом балансировка его со спросом наступит не ранее весны 2018 года.
Поэтому совершенно обосновано предложение о продлении пакта до конца 1 квартала 2018 г. , с этим соглашается и Goldman Sachs. Однако дальше будет сложно соблюдать бэквордирацию контрактов,то есть поддерживать текущие цены намного выше перспективных. Ведь рынок реагирует на информацию с опережением, ещё до наступления реальных событий. И если ОПЕК заявит о том, что планирует резко увеличить добычу, то снизятся не только будущие фьючерсные цены, но и текущие, спотовые. Преимущества от снижения добычи могут быть потеряны. Образуется замкнутый круг, эффект дежа-вю. Уменьшение цен от роста производства (или даже объявления об этом) снова хотя и ударит по сланцевой нефти, но в большей степени навредит самим странам ОПЕК. И здесь остаётся ожидать только общего увеличения спроса в связи с активизацией мировой экономики, выходящей из рецессии. Повышение потребности на 1,2-1,5млн. барр/сутки, которое предполагается на 2017-2018 г.г., способно поддержать нефтяные цены на уровне 55-58 долларов за баррель даже при постепенном (не резком) росте добычи в ОПЕК+ и в США.
Спокойствие азиатских инвесторов сегодня нарушило Moody’s, которое понизило долгосрочный кредитный рейтинг Китая впервые почти на 30 лет. В своем решении агентство сослалось на опасениях ухудшения самочувствия экономики из-за растущего долга страны. В ответ китайские фондовые площадки просели более чем на 1%, однако стресс быстро отступил, и ситуация стабилизировалась.
Рынки стойко перенесли новость о понижении рейтинга КНР по нескольким причинам. Во-первых, о проблеме чрезмерного кредитования, с которым сейчас борются власти, давно известно. Во-вторых, игроки сочли, что ввиду небольшой доли участия иностранных инвесторов в суверенном долге Поднебесной, пересмотр рейтинга не будет иметь большого значения и ограничится скорее психологическим эффектом. И в-третьих, фондовые рынки сейчас оптимистично настроены, подпитываясь приличными экономическими данными из Европы, ожиданиями повышения ставки ФРС в июне, которое подтвердит благоприятное состояние экономики, а также надеждами на продление сделки ОПЕК, которое подтолкнет цены на нефть к росту.
При этом европейские площадки открылись небольшим снижением, а котировки нефти сорта Brent торгуются с умеренным бычьим настроем. Российские индексы на открытии показали разнонаправленную динамику, еще не определившись с основным вектором движения. РТС выглядит увереннее за счет продолжающегося роста рубля. Доллар на старте торгов коснулся промежуточной поддержки в районе 56,15 руб., от которой пара отскочила в середине мая. Пробой этого уровня с последующим движением к 56 руб. станет возможным, если цены на черное золото ускорят подъем.
Главным событием сегодняшнего дня станет публикация протокола заседания ФРС США, который может пролить свет на намерения регулятора в отношении потенциального сокращения баланса. Также игроки будут ждать выступления главы ЕЦБ М. Драги, которое может внести коррективы в динамику единой валюты.
Впервые за 28 лет агентство Moodys понизило кредитный рейтинг Китая с уровня AA3 до уровня A1. Главная причина - это, как заявили в агентстве, постепенное ухудшение финансовых кондиций в стране. В Moodys ждут, что государственный долг в 2018 году вырастет до 40 проц. от ВВП. Конечно, многие эксперты назвали данное решение "странным", хотя после понижения рейтинга агентствами S&P и FITCH подобного можно было ожидать и от Moodys. Первая реакция была нервной, китайский фондовый рынок потерял больше процента, на 0.5 проц. упал австралийский доллар, однако в дальнейшем ситуация стабилизировалась. На рынке нефти наблюдалось медленное повышение котировок. После данных от API, которые показали снижение и запасов нефти на 1.5 млн. барр, и запасов бензина на 3 млн. барр. цены оттолкнулись от 54 долл. за барр. и закрепились в районе 54.50. Такая динамика цен на нефть окажет поддержку рублю. Сегодня, на открытии вполне возможно тестирование уровня 56 руб. за долл, в дальнейшем динамику рубля определят данные Минэнерго США и протоколы ФРС.
На торгах во вторник рубль вернулся к росту, обойдя своих иностранных конкурентов в основном благодаря спросу за счет продажи валютной выручки перед пиком налоговых выплат. Также уверенности валюте придала нефть, которая вернулась к росту во второй половине дня. По итогам сессии доллар и евро подешевели на 0,5% и 0,9% до 56,35 руб. и 63 руб. соответственно.
Основную поддержку рубль сейчас получает со стороны налогового периода. Также в пользу покупок валюты сыграла позитивная статистика РФ. В апреле розничные продажи, наконец, прервали длительную череду падения, а уровень безработицы снизился. В более широком смысле условия для роста рубля создает позиция ЦБ РФ, который считает, что в занижении позиции национальной валюты больше минусов, нежели плюсов. Все это подкрепляется возобновившимся подъемом нефтяных котировок, которые вернулись выше отметки 54 после того, как Ирак дал свое согласие на участие в 9-месясном продлении сделки.
Однако то, что саудитам удалось убедить Багдад, еще не значит, что рынки будут удовлетворены итогами заседания ОПЕК. Во-первых, по-прежнему есть сомнения в том, что все страны согласятся увеличить срок пролонгации. Во-вторых, в силу перегретых ожиданий потребуется договоренность о более масштабном сокращении добычи. Такой сценарий, на наш взгляд, маловероятен. Таким образом, в краткосрочной перспективе Brent может продолжить укрепление, но на оглашении вердикта велика вероятность ощутимой просадки актива. Для нашей валюты это будет означать укрепление до 56 и выше с последующим отскоком доллара вверх.
Оставить комментарий
