Россети / ФСК - Россети, б. ФСК ЕЭС (FEES)

Про нерезов - уже написали (а сколько их было?), кроме того, индекс мамбы сейчас на уровне 2020 года (инфляция рулит), непонятно, почему негатив избирательно для ФСК. Допка - по идее, не должна существенно влиять на капитализацию (на стоимость акций - да), а обрушилась капитализация. Дивиденды - конечно, но Мечел (в котором я два года мучился, но вышел с хорошим плюсом, хотя и рановато) без дивидендов cделал с низов x5 - и это с огромным долгом, плохими производственными и финансовыми результатами, а теперь еще и под санкциями. Остается только отрицательный денежный поток как объяснение и какие-то игры руководства (все, что говорил Рюмин за последний год - было негативом: повысим инвестпрограмму, залезем в долги + отчетность не выложили за девять месяцев (позитивную), ну и объемы показывают, что компания не стремится привлечь интерес. Обычно такие игры имеют временный характер, хотя и утомляют нетерпеливых физиков, поэтому надеюсь на возврат к адекватному ценнику, на уровень 17 - 20 годов.

В этот "магазин" завезут сколько угодно "товара", как только покупатели согласятся на бОльшую цену. Поэтому тут не полки пусты, а покупателей нет.

Вроде были какие то депозитарные расписки, по которым был делист.
не много,

"""... Совокупная капитализация (ведь они же торговались раздельно) 255 + 350 = 600 млрд..." а как сейчас торгуются? ...Новая ФСК- россети это старый холдинг Россеть!...почти ничего не изменилось кроме увеличения количества акций в 11 раз!...

Спасибо за уточнение. Если надо было считать только Россети (как холдинг, в который входила ФСК как дочерняя компания), то получаем в 2020 году совокупную капитализацию 350 млрд. Cравнительно с нынешней 260 млрд. разница уже не так велика. НО: рыночная капитализация холдинга (Россетей) в 2020 году складывалась из 80% доли в ФСК + долей в региональных МРСК. Получаем грубо 250 (капитализация ФСК в 2020 году) х 0.8 = 200 + доли в регионалках, которые грубо говоря стоили в 2.5 раза дешевле, чем сейчас - приблизительно прикинул, у меня получилось 180+. То есть: в 20 году капитализация холдинга примерно соответствовала сумме его долей (350+/ 380), как и должно быть. Сейчас доли в региональных дочках стоят 500, плюс стоимость самой (прежней) ФСК, у которой прибыль только росла - получается все равно общая оценка 700+ при текущей капитализации 260. (То, о чем постоянно пишет Ремора). Снова в два с половиной раза диспаритет - притом, что соотношение доходов и инвестрасходов существенно не поменялось, изменилась только ситуация с дивидендами. На мой взгляд, в моменте имеем двукратную недооценку (сравнительно с "дореформенной" капитализацией Россетей), и при отсутствии форс-мажора ситуация должна будет выровняться, это вопрос времени

Значит говорите довоенная Россети в довоенной России стоила дороже.
Всё так.
Ваш царь же сказал рынок до 2030 будет поднимать.
Значит загасят не хило так скоро рынок.
Наверное, в осень эту сильно поломают.

такое дело... пока ничего не имеем...
как будут платить дивы - будет переоценка и внимание к акции, а пока - болотце, мечты что имеем прибыль в цене.... Потенциально богаты, по факту - пока нет

А ваш царь , что вещает.

Раньше только россети не платили дивиденды
А фск платили регулярно 8- 10%
А теперь фск+россети не платят
Вот фск и упала в оценке с прошлых 22к до 9к
Все так и должно быть если государство не интересуют цены на свои активы

Но есть общий позитив
То, что поляки не пускают фуры не только из Украины, но и в Украину., говорит о том, что также не пускаются фуры с оружием.
Такие действия без ведома власти Польши и США производиться не могут
Украину сливают не только в конгрессе США, но и уже и в Европе.

Немного цифр для размышления, которые удалось наскрести
В минус: скорректировал ошибку при расчете, и - да, инвестпрограмма растет опережающими темпами. По годам: 2019 - инвестпрограмма 258, ебитда 302. В 2023 году инвестпрограмма 528, ебитда (прогноз БКС) 436. Тенденция отвратная, мягко сказать, и отрицательный денежный поток при таком раскладе обеспечен
Еще в минус: аргумент Реморы о том, что капитализация в 6.5 раз ниже чистых активов, и это аномально - с Россетями не работает. В 2013 - 2017 годах Россети стабильно оценивались в 5-6 раз ниже чистых активов, увы. И p/е мог годами лежать на смешном уровне (1.5 - 2). В общем, как и сейчас (БКС ожидает ч.п. за год 173 млрд.), то есть ничего эстраординарного для сетей в низких коэффициентах нет. Аргумент Реморы о том, что цифры инвестпрограммы надо делить на два (половину финансируют региональные мрск), не вполне бьется с расчетами БКС, которым я доверяю больше (именно расчетам, не прогнозам), у них стабильно выходит 75-80% от общей цифры. (Вероятно, соответствует общей доле Россетей в региональных МРСК?)
В плюс: о том, что за два года (23 - 24) будет инвестирован 1 млрд, стало известно 6 июня, на чем акции упали до 95 копеек. После чего за три месяца отскочили почти в полтора раза, росли на хороших объемах. Что нового, разочаровывающего мы узнали с тех пор? Только то, что двухлетняя инвестпрограмма увеличится еще на 10+ процентов. Но так и ebitda должна вырасти. БКС сравнительно с осенью (когда ФСК на объемах доходил до 14 копеек) повысил прогноз по ебитде за 2023 и 2024 годы на те же 10+ процентов (435/ 380, 450/ 400). По крайней мере, нового существенного негатива нет
В плюс: да, Россети сейчас стоят сильно (в 2.5 - 3 раза) дешевле суммы ФСК и долей в региональных дочках. Такого разрыва раньше, вроде, не наблюдалось. Хотя, по приблизительному подсчету, в 2015 году Россети стоили примерно в полтора раза дешевле своей доли в ФСК и в филиалах. Но сейчас действительно разрыв аномальный.
Косвенно в плюс: тренд растущий, и график очень, прямо очень напоминает картину конца 2015 года (у ФСК - один в один, у бывших Россетей - весьма)
Еще, косвенно, в плюс: БКС и некоторые другие инвестфонды неоднократно призывали продавать Россети на минимумах. Пример: конец 18 года (дивидендов не предвидится, т.е. драйвера нет, как и сегодня), Россети стоят 75 коп., БКС, Сбербанк инвестмент, Алор, ВТБ капитал - все топят за продажу (ссылку могу дать). После чего за полгода акция удвоилась, без видимых причин. По парной идее (Россети/ ИРАО) БКС только что частично признал свою ошибку. Впрочем, и Ремора просчитался с ростом после полугодового отчета, с публикацией отчета за третий квартал, со снижением инвестпрограммы, с Мечелом (в котором я, за двухлетние муки, получил приличную прибыль) сильно не угадал, поэтому проверка и критический взгляд рекомендуются)
Вывод: поводов для падения, похоже, нет. Содержательных поводов для роста (учитывая предысторию Россетей) - тоже, кроме странного дисбаланса со стоимостью дочек. Но скакнуть прекрасно может и без причин, и график на это намекает, а 50- 100% пускай и беспричинного роста тоже на дороге не валяются.

PS. и вот еще забавно, по поводу прогнозов и объяснений:
Кубаньэнерго, Ленэнерго, Россети Сибирь (это как примеры крупнейших подразделений Россетей, из которых складывается стоимость холдинга) с 22 по 23 год резко увеличили инвестпрограммы (на 40 - 50%, о Сибири сужу косвенно - по общим инвестициям в энергетику Красноярского края, которые выросли в полтора раза), Ebitda тоже у них росла, но медленнее, на 20%, т.е. соотношение доходов и затрат слегка ухудшилось. Дивиденды в 23 году либо не ожидаются, либо ожидается снижение, либо мизерные (т.е. не могут быть драйвером для роста). Итог: за один год у всех (минимум) трехкратный рост стоимости обычных акций. Так что в электроэнергетике, и конкретно, в Россетях спекулятивный рост возможен и на ровном месте. Да, у них у всех положительный денежный поток, но так и P/e несопоставимые с ФСК, речь о динамике

Может быть уже было
ФАС предлагает включить долги обанкротившихся поставщиков энергии в сетевые тарифы. Россети могут вернуть до 20 млрд руб. за счет потребителей
https://smartlab.news/read/107855-fas-predlagae...

Обвал на американском рынке может начаться в любой момент и прежде, чем это произойдет необходимо зафиксировать исторический момент, не имеющий аналогов.

Практически весь февраль я фиксировал интересные наблюдения по величайшему пузырю в истории человечества, а ниже консолидация ключевых статистических фактов по американскому рынку и еще немного актуальной информации.

С минимума 27 октября по максимум 1 марта американский рынок вырос на 25.3% и это кажется не так феерично, если бы не факты по собственным расчетам.

▪️Было создано почти 11 трлн капитализации в моменте, что в точности сопоставимо с дотком пузырем 1995-2000, но тогда это заняло 5.5 лет, а сейчас 4 месяца – интенсивность прироста невероятная. С учетом инфляции в дотком пузырь было создано около 19 трлн капитализации в ценах 2024.

▪️За 75 лет (период доступности статистики по внутридневным колебаниям) не было ни одного года, когда рынок рос с сопоставимой скоростью, как в 2024 (25.3% с 27 октября по 2 марта). Наиболее близкие аналоги: 1986 -21.7%, 1991 – 21.6%, 1963 и 1998 – 20%.

▪️Без учета сезонности по скользящему сравнению 25% рост за 85 торговых дней за 75 лет происходил всего 13 раз, а за последние 35 лет всего 7 раз: июл.20, апр.19, фев.12, июл-ноя.09, июл.03, янв.99, авг.97, мар.91.

Однако, подобному росту практически всегда предшествовал сильный обвал, как минимум на 15%, т.е. восстановление происходило с локальных минимумов на фоне сильного восстановительного импульса в экономике (2003, 2009, 2020) и смене монетарной политики (период смягчения ДКП и резкая фаза QE, как в 2009 и 2020) или же подъем после сильного падения в 2019 или 2012.

Рост рынка в начале 2019 (сопоставим с 2024) произошел после снижения на 20% в конце 2018 (аналогичный сценарий в 2011-2012), тогда как в октябре 2023 снижение было лишь на 11%.

За 75 лет было три раза, когда рынок рос на 25% за 85 дней без предшествующей коррекции – 1997, 1987 и 1980, однако в 1980-х было восстановление с исторических минимумов после 25 лет застоя на дне.

Соответственно, лишь один раз в истории (1997) рынок был в сопоставимом угаре.

▪️Волатильность рынка находится на историческом минимуме. За 75 лет сопоставимая или более низкая волатильность была лишь дважды – янв.18 и фев.20, спустя 30 дней происходил рекордный всплеск волатильности и обвал на 12 и 35% соответственно.

Волатильность рынка вдвое ниже, чем в 1997 и втрое ниже, чем в 1998-2000. Соответственно, впервые в истории рост рынка на 25% за 85 дней происходит в отсутствии давления продавцов, даже в апреле 2019 волатильность была на треть больше.

▪️Устойчивость тренда, взвешенная на волатильность, самая сильная в истории – собственный индикатор, объединяющий скорость прироста капитализации, волатильность и предрасположенность к коррекциям на 2.5-3% на траектории роста.

Сильный рост обычно сопряжен с битвой покупателей и продавцов (объемы и волатильность), что было в 2009 и 2020, тогда как низковолатильный рост обычно имеет низкую интенсивность, как в 2013, 2017 и отчасти в конце 2019.

▪️Если среднее значение S&P500 в марте будет выше 5011 – это будет пятый месяц подряд роста. Подобное случалось в 1961, 1967, 1983, 1986-1987, 2012, 2017 и 2021, однако, учитывая интенсивность роста, сопоставимые аналоги только 1986-1987, но тогда мульпликаторы были крайне низки, а сейчас рекордные.

▪️Рынок с начала года вырос на 7.8% - более сильный старт года при успешном завершении предыдущего года был только в 1987 и 1998.

▪️Важно отметить, что никогда в истории рынок не рос с подобной интенсивностью в условиях сокращения денежной массы и центральной ликвидности и при стагнации реального сектора экономики.

Обычно сбалансированный рост рынка происходит на траектории роста экономики и при мягкой ДКП, как в 2003, 2009, 2012, 2020, либо как компенсация обвала (2019), но не в стагнации и не в сжатии ликвидности.

По совокупности факторов (устойчивость тренда, скорость накопления капитализации, волатильность, мультипликаторы) с учетом внешних условий, обосновано говорить о величайшем пузыре в истории человечества.

Всем привет и хорошего настроения!

к сожалению еще одна угроза, которая нависла - это повышение налогов на крупные доходы компаний, что было озвучено на послании

так что я бы подождал пока не устаканят новое налоговое законодательство
есть опасения, что значительную часть прибыли у компаний с большими доходами государство начнет изымать через налоги а не через дивиденды. и чем больше прибыль - тем больше может быть налог (прогрессивка)

это уже кажется чересчур, все равно что на вкладчиков обанкротившегося банка повесить все его долги

К росту акций ФСК это ни каким боком не относится.

именно к ФСК относится в первую очередь