Хорошая цена для выхода - это 0.15. Но возьмем ли мы ее к отсечке?
Если быть реалистами то 0.12 под большим вопросом. Но на прекрасном полугодовом отчете (там исключен подарок в 500 млн.) мы все потери компенсируем быстрым закрытием гепа.
Хорошая цена для выхода - это 0.15. Но возьмем ли мы ее к отсечке?
Если быть реалистами то 0.12 под большим вопросом. Но на прекрасном полугодовом отчете (там исключен подарок в 500 млн.) мы все потери компенсируем быстрым закрытием гепа.
С праздником труда, товарищи! И работников инвестиционного фронта, тоже)
Теперь у нас есть рекомендация по дивам, отчет за 2018, и даже 1 квартал 19, а также утвержденные в конце прошлого года тарифы, - всё, чтоб сделать нехитрые прогнозные вычисления. Пора планировать дивы 2019)
Немного меньше года назад я делал подсчеты по тарифным решениям, которые показали рост себестоимости и стагнацию выручки.
Причём рост себестоимости настолько существенный, что он обескуражил меня и даже заставил поверить в некорректность полученных результатов. Но по итогу года, к сожалению, фактические результаты всё подтвердили. Думаю, биг деньги не просто просчитали намного точнее всё это, но и знали об этом еще на стадии принятия решений в регулирующих органах. Отсюда и массированные сливы, так удивлявшие форумчан. Не удивлюсь, если такие же информированные участники принимали большие объемы на низах в расчете на ближайшие год-два
Поэтому я решил сделать небольшое подобие анализа и на этот раз, только пораньше.
Итак, данные по НВВ предыдущих лет, которые определяют, что растет опережающим темпом: НВВ МРСК или НВВ прочих ТСО. Сразу оговорюсь, что не вижу никакого смысла оценивать изменения в ставках тарифах по группам потребителей и классам напряжения, поскольку это вторичные данные, на мой взгляд, которые определяются расчетно, исходя из НВВ и полезного отпуска. И даже спорить на этот счет не буду (год назад уже спорили), просто я так считаю и всё https://funkyimg.com/i/2TzY9.jpg
Обратим внимание на отставание роста НВВ МРСК от роста общей НВВ (и еще большее отставание от НВВ ТСО соответственно) в 2018, и на кардинальное изменение этой тенденции по Саратову, Самаре и Ульяновску в 2019, что приводит к уменьшению НВВ г/г по ТСО и к росту по МРСК.
В довершение проанализируем последний финплан от 15.04.19 в части отношения выручки/себестоимость. https://funkyimg.com/i/2TzZR.jpg
В себестоимости очень интересно, какой рост 3х основных составляющих: - оплата ФСК (с 01.07 тариф +5,5%); - оплата потерь (растет очень существенно 2ой год в связи с либерализацией на оптовом рынке э/э); - оплата услуг ТСО.
Надо понимать, что в НВВ по приказам регуляторов оплата услуг ТСО не заложена и учитывается в конечном тарифе отдельно. Кстати, вижу положительный момент в консолидации дочками крупных ТСО с хорошим отпуском.
Прогнозное падение полезного отпуска в пределах 1% - стандатный метод МРСК хоть немного повысить тариф, который при последующем умножении на фактический полезный отпуск и даёт тот прирост выручки, что мы затем видим в меняющихся в течении года финпланах, и откуда, в основном, и "вылезает" сверхпрогнозная ЧП.
Вывод: решения по тарифам 2019 - неплохие. Думаю, что и Волга и ЦП будут прибедняться, как можно дольше, в преддверии ввода долгосрочных тарифов. Так что лично я оставляю Волгу как облигу с оценкой риска глубокой просадки от текущих как невысокого, но с возможным появлением хорошего апсайда на основе изменения в регулировании
С праздником труда, товарищи! И работников инвестиционного фронта, тоже)
Теперь у нас есть рекомендация по дивам, отчет за 2018, и даже 1 квартал 19, а также утвержденные в конце прошлого года тарифы, - всё, чтоб сделать нехитрые прогнозные вычисления. Пора планировать дивы 2019)
Немного меньше года назад я делал подсчеты по тарифным решениям, которые показали рост себестоимости и стагнацию выручки.
Причём рост себестоимости настолько существенный, что он обескуражил меня и даже заставил поверить в некорректность полученных результатов. Но по итогу года, к сожалению, фактические результаты всё подтвердили. Думаю, биг деньги не просто просчитали намного точнее всё это, но и знали об этом еще на стадии принятия решений в регулирующих органах. Отсюда и массированные сливы, так удивлявшие форумчан. Не удивлюсь, если такие же информированные участники принимали большие объемы на низах в расчете на ближайшие год-два
Поэтому я решил сделать небольшое подобие анализа и на этот раз, только пораньше.
Итак, данные по НВВ предыдущих лет, которые определяют, что растет опережающим темпом: НВВ МРСК или НВВ прочих ТСО. Сразу оговорюсь, что не вижу никакого смысла оценивать изменения в ставках тарифах по группам потрибителей и классам напряжения, поскольку это вторичные данные, на мой взгляд, которые определяются расчетно, исходя из НВВ и полезного отпуска. И даже спорить на этот счет не буду (год назад уже спорили), просто я так считаю и всё https://funkyimg.com/i/2TzY9.jpg
Обратим внимание на отстование роста НВВ МРСК от роста общей НВВ (и еще большее отставание от НВВ ТСО соответственно) в 2018, и на кардинальное изменение этой тенденции по Саратову, Самаре и Ульяновску в 2019, что приводит к уменьшению НВВ г/г по ТСО и к росту по МРСК.
В довершение проанализируем последний финплан от 15.04.19 в части отношения выручки/себестоимость. https://funkyimg.com/i/2TzZR.jpg
В себестоимости очень интересно, какой рост 3х основных составляющих: - оплата ФСК (с 01.07 тариф +5,5%); - оплата потерь (растет очень существенно 2ой год в связи с либерализацией на оптовом рынке э/э); - оплата услуг ТСО.
Надо понимать, что в НВВ по приказам регуляторов оплата услуг ТСО не заложена и учитывается в конечном тарифе отдельно. Кстати, вижу положительный момент в консолидации дочками крупных ТСО с хорошим отпуском.
Прогнозное падение полезного отпуска в пределах 1% - стандатный метод МРСК хоть немного повысить тариф, который при последующем умножении на фактический полезный отпуск и даёт тот прирост выручки, что мы затем видим в меняющихся в течении года финпланах, и откуда, в основном, и "вылезает" сверхпрогнозная ЧП.
Вывод: решения по тарифам 2019 - неплохие. Думаю, что и Волга и ЦП будут прибедняться, как можно дольше, в преддверии ввода долгосрочных тарифов. Так что лично я оставляю Волгу как облигу с оценкой риска глубокой просадки от текущих как невысокого, но с возможным появлением хорошего апсайда на основе изменения в регулировании
С праздником труда, товарищи! И работников инвестиционного фронта, тоже)
Теперь у нас есть рекомендация по дивам, отчет за 2018, и даже 1 квартал 19, а также утвержденные в конце прошлого года тарифы, - всё, чтоб сделать нехитрые прогнозные вычисления. Пора планировать дивы 2019)
Немного меньше года назад я делал подсчеты по тарифным решениям, которые показали рост себестоимости и стагнацию выручки.
Причём рост себестоимости настолько существенный, что он обескуражил меня и даже заставил поверить в некорректность полученных результатов. Но по итогу года, к сожалению, фактические результаты всё подтвердили. Думаю, биг деньги не просто просчитали намного точнее всё это, но и знали об этом еще на стадии принятия решений в регулирующих органах. Отсюда и массированные сливы, так удивлявшие форумчан. Не удивлюсь, если такие же информированные участники принимали большие объемы на низах в расчете на ближайшие год-два
Поэтому я решил сделать небольшое подобие анализа и на этот раз, только пораньше.
Итак, данные по НВВ предыдущих лет, которые определяют, что растет опережающим темпом: НВВ МРСК или НВВ прочих ТСО. Сразу оговорюсь, что не вижу никакого смысла оценивать изменения в ставках тарифах по группам потрибителей и классам напряжения, поскольку это вторичные данные, на мой взгляд, которые определяются расчетно, исходя из НВВ и полезного отпуска. И даже спорить на этот счет не буду (год назад уже спорили), просто я так считаю и всё https://funkyimg.com/i/2TzY9.jpg
Обратим внимание на отстование роста НВВ МРСК от роста общей НВВ (и еще большее отставание от НВВ ТСО соответственно) в 2018, и на кардинальное изменение этой тенденции по Саратову, Самаре и Ульяновску в 2019, что приводит к уменьшению НВВ г/г по ТСО и к росту по МРСК.
В довершение проанализируем последний финплан от 15.04.19 в части отношения выручки/себестоимость. https://funkyimg.com/i/2TzZR.jpg
В себестоимости очень интересно, какой рост 3х основных составляющих: - оплата ФСК (с 01.07 тариф +5,5%); - оплата потерь (растет очень существенно 2ой год в связи с либерализацией на оптовом рынке э/э); - оплата услуг ТСО.
Надо понимать, что в НВВ по приказам регуляторов оплата услуг ТСО не заложена и учитывается в конечном тарифе отдельно. Кстати, вижу положительный момент в консолидации дочками крупных ТСО с хорошим отпуском.
Прогнозное падение полезного отпуска в пределах 1% - стандатный метод МРСК хоть немного повысить тариф, который при последующем умножении на фактический полезный отпуск и даёт тот прирост выручки, что мы затем видим в меняющихся в течении года финпланах, и откуда, в основном, и "вылезает" сверхпрогнозная ЧП.
Вывод: решения по тарифам 2019 - неплохие. Думаю, что и Волга и ЦП будут прибедняться, как можно дольше, в преддверии ввода долгосрочных тарифов. Так что лично я оставляю Волгу как облигу с оценкой риска глубокой просадки от текущих как невысокого, но с возможным появлением хорошего апсайда на основе изменения в регулировании
Резкий рост расходов МРСК на ФСК и рост потерь в ФСК объясняются тем, что 2 или 3 года назад было принято решение бесплатно снабжать э/э ДНР и ЛНР, и записывать ее в потери ФСК, которые опосредованно финансируют МРСК. В ДНР и ЛНР после этого энергопотребление стало восстанавливаться, поэтому и "потери" ФСК уверенно растут.
С праздником труда, товарищи! И работников инвестиционного фронта, тоже)
Теперь у нас есть рекомендация по дивам, отчет за 2018, и даже 1 квартал 19, а также утвержденные в конце прошлого года тарифы, - всё, чтоб сделать нехитрые прогнозные вычисления. Пора планировать дивы 2019)
Немного меньше года назад я делал подсчеты по тарифным решениям, которые показали рост себестоимости и стагнацию выручки.
Причём рост себестоимости настолько существенный, что он обескуражил меня и даже заставил поверить в некорректность полученных результатов. Но по итогу года, к сожалению, фактические результаты всё подтвердили. Думаю, биг деньги не просто просчитали намного точнее всё это, но и знали об этом еще на стадии принятия решений в регулирующих органах. Отсюда и массированные сливы, так удивлявшие форумчан. Не удивлюсь, если такие же информированные участники принимали большие объемы на низах в расчете на ближайшие год-два
Поэтому я решил сделать небольшое подобие анализа и на этот раз, только пораньше.
Итак, данные по НВВ предыдущих лет, которые определяют, что растет опережающим темпом: НВВ МРСК или НВВ прочих ТСО. Сразу оговорюсь, что не вижу никакого смысла оценивать изменения в ставках тарифах по группам потрибителей и классам напряжения, поскольку это вторичные данные, на мой взгляд, которые определяются расчетно, исходя из НВВ и полезного отпуска. И даже спорить на этот счет не буду (год назад уже спорили), просто я так считаю и всё https://funkyimg.com/i/2TzY9.jpg
Обратим внимание на отстование роста НВВ МРСК от роста общей НВВ (и еще большее отставание от НВВ ТСО соответственно) в 2018, и на кардинальное изменение этой тенденции по Саратову, Самаре и Ульяновску в 2019, что приводит к уменьшению НВВ г/г по ТСО и к росту по МРСК.
В довершение проанализируем последний финплан от 15.04.19 в части отношения выручки/себестоимость. https://funkyimg.com/i/2TzZR.jpg
В себестоимости очень интересно, какой рост 3х основных составляющих: - оплата ФСК (с 01.07 тариф +5,5%); - оплата потерь (растет очень существенно 2ой год в связи с либерализацией на оптовом рынке э/э); - оплата услуг ТСО.
Надо понимать, что в НВВ по приказам регуляторов оплата услуг ТСО не заложена и учитывается в конечном тарифе отдельно. Кстати, вижу положительный момент в консолидации дочками крупных ТСО с хорошим отпуском.
Прогнозное падение полезного отпуска в пределах 1% - стандатный метод МРСК хоть немного повысить тариф, который при последующем умножении на фактический полезный отпуск и даёт тот прирост выручки, что мы затем видим в меняющихся в течении года финпланах, и откуда, в основном, и "вылезает" сверхпрогнозная ЧП.
Вывод: решения по тарифам 2019 - неплохие. Думаю, что и Волга и ЦП будут прибедняться, как можно дольше, в преддверии ввода долгосрочных тарифов. Так что лично я оставляю Волгу как облигу с оценкой риска глубокой просадки от текущих как невысокого, но с возможным появлением хорошего апсайда на основе изменения в регулировании
Отличный анализ! И, главное, корректный и подкрепленный реальными цифрами. Большое спасибо. Тоже примерно так представляю себе формирование фин. результатов МРСК. И, к стати, из вашего анализа ясно видна и основная проблема инвестирования в МРСК-сейчас почти середина 2019-го года, но о размере собственной НВВ на 2020-й рядовой инвестор (не инсайдер) не знает ничего. Т.е можно расчитывать результат за текущий год, а на следующий оказаться с бесперспективной бумагой на руках.
С праздником труда, товарищи! И работников инвестиционного фронта, тоже)
Теперь у нас есть рекомендация по дивам, отчет за 2018, и даже 1 квартал 19, а также утвержденные в конце прошлого года тарифы, - всё, чтоб сделать нехитрые прогнозные вычисления. Пора планировать дивы 2019)
Немного меньше года назад я делал подсчеты по тарифным решениям, которые показали рост себестоимости и стагнацию выручки.
Причём рост себестоимости настолько существенный, что он обескуражил меня и даже заставил поверить в некорректность полученных результатов. Но по итогу года, к сожалению, фактические результаты всё подтвердили. Думаю, биг деньги не просто просчитали намного точнее всё это, но и знали об этом еще на стадии принятия решений в регулирующих органах. Отсюда и массированные сливы, так удивлявшие форумчан. Не удивлюсь, если такие же информированные участники принимали большие объемы на низах в расчете на ближайшие год-два
Поэтому я решил сделать небольшое подобие анализа и на этот раз, только пораньше.
Итак, данные по НВВ предыдущих лет, которые определяют, что растет опережающим темпом: НВВ МРСК или НВВ прочих ТСО. Сразу оговорюсь, что не вижу никакого смысла оценивать изменения в ставках тарифах по группам потрибителей и классам напряжения, поскольку это вторичные данные, на мой взгляд, которые определяются расчетно, исходя из НВВ и полезного отпуска. И даже спорить на этот счет не буду (год назад уже спорили), просто я так считаю и всё https://funkyimg.com/i/2TzY9.jpg
Обратим внимание на отстование роста НВВ МРСК от роста общей НВВ (и еще большее отставание от НВВ ТСО соответственно) в 2018, и на кардинальное изменение этой тенденции по Саратову, Самаре и Ульяновску в 2019, что приводит к уменьшению НВВ г/г по ТСО и к росту по МРСК.
В довершение проанализируем последний финплан от 15.04.19 в части отношения выручки/себестоимость. https://funkyimg.com/i/2TzZR.jpg
В себестоимости очень интересно, какой рост 3х основных составляющих: - оплата ФСК (с 01.07 тариф +5,5%); - оплата потерь (растет очень существенно 2ой год в связи с либерализацией на оптовом рынке э/э); - оплата услуг ТСО.
Надо понимать, что в НВВ по приказам регуляторов оплата услуг ТСО не заложена и учитывается в конечном тарифе отдельно. Кстати, вижу положительный момент в консолидации дочками крупных ТСО с хорошим отпуском.
Прогнозное падение полезного отпуска в пределах 1% - стандатный метод МРСК хоть немного повысить тариф, который при последующем умножении на фактический полезный отпуск и даёт тот прирост выручки, что мы затем видим в меняющихся в течении года финпланах, и откуда, в основном, и "вылезает" сверхпрогнозная ЧП.
Вывод: решения по тарифам 2019 - неплохие. Думаю, что и Волга и ЦП будут прибедняться, как можно дольше, в преддверии ввода долгосрочных тарифов. Так что лично я оставляю Волгу как облигу с оценкой риска глубокой просадки от текущих как невысокого, но с возможным появлением хорошего апсайда на основе изменения в регулировании
Отличный анализ! И, главное, корректный и подкрепленный реальными цифрами. Большое спасибо. Тоже примерно так представляю себе формирование фин. результатов МРСК. И, к стати, из вашего анализа ясно видна и основная проблема инвестирования в МРСК-сейчас почти середина 2019-го года, но о размере собственной НВВ на 2020-й рядовой инвестор (не инсайдер) не знает ничего. Т.е можно расчитывать результат за текущий год, а на следующий оказаться с бесперспективной бумагой на руках.
это решат долгосрочные тарифы, про бесперспективную бумажку через год можно про любую акцию сказать, везде есть риски.
Но мамке то жить на что-то надо, поэтому не думаю, что и по Волге и ЦП будет значительно падение див в ближайшем обозримом будущем. Не видно, кто сможет заменить денежные потоки от них, если только ФСК по серьезному доить не начнут. Парадокс: хорошие дивы в ФСК, без всяких бухгалтерских фокусов, - повод напрячься минорам Волги и ЦП
Т.е. если начнут доить ФСК, то пора будет сливаться в Волге и ЦП?
Когда кукл лил до объявления дивов, отжимая бумагу у народа, это было понятно. Но сейчас ему лить зачем? Ни один нормальный трейдер сейчас не скинет бумагу, что за непонятные продажи?
Когда кукл лил до объявления дивов, отжимая бумагу у народа, это было понятно. Но сейчас ему лить зачем? Ни один нормальный трейдер сейчас не скинет бумагу, что за непонятные продажи?
Это обязанность кукла создавать бумаге ликвидность, а также сглаживать ее движение как вверх, так и вниз.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
