Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за девять месяцев 2017 г. по РСБУ.

Выручка выросла на 1.5%, составив 108 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 8.5% до 6.1 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 17.4%. Выручки от реализации нефти выросла только на 7.4%. Кроме того, на нее негативно повлияло снижение прочей выручки, связанной с выполнением компанией работ по договорам об оказании операторских услуг другим дочерним компаниям «Славнефти».

Затраты компании выросли на 7.5 %, главным образом, вследствие роста НДПИ. В итоге операционная прибыль уменьшилась почти на 40% – до 8.3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1.6 млрд руб. до 2.1 млрд руб.), что стало следствием наращивания долга до 35 млрд руб. против 18.8 млрд руб. годом ранее. Помимо этого, в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов осталось положительным и составило 326 млн руб. Доходы от участия в других организациях составили 91 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 40% и составила 6.3 млрд руб.

По результатам вышедшей отчетности мы незначительно пересмотрели наш прогноз по чистой прибыли в сторону снижения в части увеличения отчислений по прочим налогам. Потенциальная доходность акций изменилась незначительно. Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам.

Обыкновенные и привилегированные акции компании продолжают торговаться ниже совей балансовой стоимости, но не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания "Славнефть-Мегионнефтегаз" опубликовала отчетность по РСБУ за 2012 г., практически полностью совпавшую с нашими ожиданиями. Такой результат был обусловлен, во-первых, объемом добычи нефти, который, как и ожидалось, составил 9,66 млн тонн в год (-5,4% г/г). Во-вторых, текущий год стал первым, когда компания стала показывать более или менее прозрачные потоки: чистая прибыль выросла до 16,78 млрд руб. (+500%). Это было обусловлено снижением размаха трансфертного ценообразования, применяемого в компанией. Так, по нашим расчетам,

средняя скидка с цены продажи нефти ранее составляла более 25%, в то время как сейчас отклонение цен реализации от внутрироссийских цен на нефть стало меньше 20%. Также обращает на себя внимание изменившийся знак сальдо прочих доходов и расходов: в прошлом году отрицательно сальдо составило более 1 млрд руб., в то время как по 2012 г. итог оказался положительным: 400 млн руб. В общем и целом результаты можно трактовать как положительные, хотя резервы для роста финансовых показателей у компании есть даже в условиях хронически падающей добычи нефти.

Главной интригой остаются дивидендные выплаты. Напомним, что в прошлом году при гораздо меньшей чистой прибыли компания заплатила по 36,89 руб. на оба типа акций. Это составило не только всю прибыль за 2011 г., но и часть нераспределенной прибыли прошлых лет. Сейчас же в условиях кратного роста прибыли миноритарные акционеры вправе ожидать на более высокий выплачиваемый денежный поток. А если учесть, что компания накопила нераспределенную прибыль в размере более 81 млрд руб. (более 600 рублей на акцию), потенциальные выплаты могут составит весьма заметную величину. Вопрос в том, когда это произойдет. Ждем решения органов управления обществом, попутно отмечая, что в текущем году мы ожидаем сохранения финансовых показателей на уровнях прошлого года.

Задать вопросы по теме можно тут