Совокупная выручка компании выросла на 6,5% до 20,0 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)
Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 841,6 млрд руб., увеличившись на 17,3%. Сокращение выручки сегмента до 10,4 млрд руб. (-2,6%) в основном был обусловлено падением объемов денежных переводов и электронной коммерции, усиленное введенными ограничениями на высокодоходные трансграничные платежи. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента упала на 12,3%, составив 5,5 млрд руб.
Отчетность текущего года не содержит результатов выбывших сегментов - Consumer Financial Services, в рамках которого компания развивала карту рассрочки «Совесть», а также Rocketbank. Первый проект был продан Совкомбанку, а второй – закрыт.
Сегмент Corporate and Other показал сокращение выручки на 9,0% до 770 млн руб. Такая динамика была вызвана падением доходов проекта «Точка», частично компенсированных улучшением результатов в рамках оказания факторинговых услуг, а также развития маркетинговой платформы Flocktory. В третьем квартале QIWI заключила договор о продаже своей доли в проекте «Точка». Таким образом, в следующих кварталах его влияние на операционные результаты компании завершится.
Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (306 млн руб.), а также отрицательный нетто результат по курсовым разницам в размере 69 млн руб. В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 5,7% до 4,8 млрд руб.
Неприятной новостью для компании стала утрата статуса Единого центра учета перевода ставок букмекерских контор и тотализаторов. Отметим, что в отчетном периоде на интерактивные ставки у компании пришлось 222,3 млрд руб., что составляет 27% от общего объема оборота платежных сервисов компании. Выручка платежной системы от интерактивных ставок составила 3,37 млрд руб. или 37% от общего объема чистой выручки Qiwi от платежных сервисов. Бизнес QIWI в области ЦУПИС и связанные с ним услуги эквайринга принес компании доход в размере 2,08 млрд руб., что соответствует 23% общей чистой выручки от платежных сервисов.
Пересмотренный на текущий год прогноз компании предполагает сокращение скорректированной чистой выручки на 10-20%, аналогичного падения доходов от платежных сервисов и падение скорректированной чистой прибыли на 15-30%.
Несмотря на все сложности, QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,30 на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив меньший размер доходов от сегмента Payment Services. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность незначительно сократилась.
В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились на 77,9% до 45 млрд руб., а объем продаж составил 294 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств снизилась на 1 п.п. до 74%. Рост средней цены реализации составил 38%. В итоге общая выручка компании выросла на 46,7% до 33,3 млрд руб.
Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,1% до 25,3%. Коммерческие и управленческие расходы показали опережающую динамику, прибавив 68,3%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим единовременный доход в размере 2,5 млрд руб., отраженный в отчетном периоде в качестве выгоды от создания совместного предприятия. В результате операционная прибыль компании составила 6,4 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
Долговая нагрузка компании возросла более чем вдвое до 61,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 2,3 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 2,6 млрд руб., что в 5 раз превышает прошлогодний результат.
Помимо этого совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 1 п/г 2021 г. в размере 2,5 млрд руб. из расчета 41 руб. на одну акцию.
Напомним, что согласно бизнес-плану в 2021 году компания должна выйти на реализацию в 732 тыс. кв. м, а в 2023 г. нарастить этот показатель до 1,7 млн кв. м. При этом размер выручки ожидается 102 млрд руб. в 2021 г. и 240 млрд руб. в 2023 г. Учитывая, что цены на недвижимость существенно возросли, доходы могут даже превысить планы компании. Как следствие, компания ожидает многократного роста прибыли.
Из важных корпоративных новостей добавим, что группа намерена провести допэмиссию в конце 2022- начале 2023 гг., что обеспечит ей дополнительную поддержку при изучении различных вариантов стратегического развития компании, в том числе, на рынках капитала.
На фоне вышедшей отчетности и амбициозных планов компании мы подняли наш прогноз финансовых показателей. Отметим, что возросшие доходы и прибыль позволят компании формировать дивидендную историю, а также сокращать довольно внушительный долг.
Общая выручка ТМК выросла более чем в полтора раза, составив 174,3 млрд руб. на фоне постепенного восстановления деловой активности на ключевых для Компании рынках и начала консолидации результатов предприятий Группы ЧТПЗ.
Выручка Российского дивизиона увеличилась на 57,1% на фоне за счет растущего спроса в сегменте труб промышленного назначения, а также увеличения объемов отгрузок труб большого диаметра.
Выручка Европейского дивизиона выросла на треть в результате растущего спроса на трубную продукцию со стороны ключевых потребителей и увеличения цен реализации.
Операционные расходы выросли на 55,5%, составив 162,3 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – увеличилась на 90,4%, составив 107,6 млрд руб. В результате операционная прибыль компании выросла на 57,5%, составив 11,7 млрд руб.
Общий долг компании после консолидации ЧТПЗ подскочил почти вдвое, составив внушительные 353,8 млрд руб.
Отрицательный нетто-результат в блоке финансовых статей во многом был сформирован расходами на обслуживание долга (9,9 млрд руб.), а также отрицательными курсовыми разницами по валютной части активов в размере 1,4 млрд руб.
В итоге чистый убыток компании составил 414 млн руб. против прибыли годом ранее.
Самой неожиданной новостью стала рекомендация Совета директоров о выплате фантастических дивидендов в размере 17,71 руб. на акцию, в т.ч. за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. В общей сложности на выплаты направлено 18,3 млрд руб., что с учетом внушительного долга трудно объяснить с рациональных позиций.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций возросла.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 7,5% до 18 295 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 172 шт.) и «Перекрёсток» (+101 шт.). При этом сеть гипермаркетов «Карусель», напротив, показала отрицательную динамику (-22 шт.) в связи с программой трансформации формата. Общая торговая площадь увеличилась на 7,4%, достигнув 8 063 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов “5Post”, “Vprok.ru Перекресток” и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 184% и составили 2% от совокупной выручки X5.
Выручка группы выросла на 9,5% вследствие роста сопоставимых продаж, увеличения торговой площади и повышения интереса к онлайн-услугам со стороны покупателей. Сопоставимые продажи увеличились на 3,1%, несмотря на высокую базу 2020 года, главным образом благодаря тенденции покупателей к более частому посещению магазинов, в результате которой трафик вырос на 2,3%.
Валовая прибыль увеличилась на 11,2%, при этом валовая рентабельность выросла незначительно (с 25,2% до 25,6%): рост логистических расходов и потерь был компенсирован благоприятным продуктовым миксом и активным поддержанием промо на стабильном уровне.
Операционная прибыль увеличилась на 1,5% и составила 57,8 млрд руб. Операционная маржа снизилась с 6 до 5,5% в связи с ростом коммерческих и управленческих расходов – в основном из-за роста затрат на курьеров в связи с развитием онлайн-продаж. Кроме того, усилия компании по цифровой трансформации привели к увеличению расходов на персонал в центральном офисе.
Размер общего долга вырос на 15%, главным образом за счет увеличения долгосрочного финансирования, которое необходимо компании для покрытия инвестиционной программы: во 2 квартале большая часть денежных средств была инвестирована в программу реконструкций магазинов «Пятёрочка». Однако показатель Чистый долг/EBITDA остался на прежнем комфортном уровне 1,68.
В итоге чистая прибыль составила 22,6 млрд руб., превысив аналогичный показатель прошлого года на 20%. Рентабельность чистой прибыли увеличилась с 1,95% до 2,14%.
Отметим, что компания также опубликовала презентацию со стратегией развития X5 на 2021-2023 гг. Группа нацелена на среднегодовой темп роста выручки свыше 10%, который будет обусловлен как повышением плотности офлайн-продаж, так и активным развитием диджитал-бизнеса (сервисов 5Post, Vprok.ru Перекресток и экспресс-доставки), который может составить 5% от выручки к 2023 году по оценкам компании. Кроме того, X5 объявила о выделении цифровых бизнесов Компании («Vprok.ru Перекресток», сервисы экспресс-доставки и «Около») в отдельную структуру в составе Группы, которую планируется вывести на IPO в конце 2022-начале 2023 года. По предварительным оценкам инвест - банков, рыночная стоимость цифрового бизнеса Х5 может составить от $3 до $4,5 млрд. На данный момент в наших расчетах не учтена возможность предстоящего IPO, однако компания находится в процессе уточнения дальнейших перспектив развития онлайн-бизнеса, и по мере конкретизации этих планов, мы сделаем соответствующие корректировки в модели и представим обновленные расчеты.
По результатам вышедшей отчетности и озвученной стратегии X5, мы повысили прогноз по выручке, в том числе за счет ожидаемого трехзначного роста онлайн-сервисов. Это также повлияло на корректировку показателей BV и EPS в большую сторону. Озвученные компанией планы по стабильным дивидендным выплатам отразились в повышении дивидендной доходности расписок компании. При этом потенциальная доходность снизилась, несмотря на общее изменение прогноза в положительную сторону. Это связано с недавней корректировкой нашей методики расчета ставки требуемой доходности. В данном случае требуемая доходность была увеличена из-за достаточно высокого значения показателя P/BV компании (7,18). В результате прогнозируемая цена акции уменьшилась, как и ее потенциальная доходность.
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 12,7% до 41,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 21,4% до 11,1 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 10,6%. По-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 69,4% в общей выручке.
Операционные расходы компании сократились большими темпами (-15,0%) до 32,4 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на материалы (-32,6%) и прочие расходы (-45,7%). В итоге операционная прибыль снизилась на 2,9%, составив 8,7 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год сократилась со 108,8 млрд руб. до 88,5 млрд руб., в результате процентные расходы сократились на четверть до 1,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила получение положительных курсовых разниц в объеме 603 млн руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 8,5 млрд руб.). По традиции последних лет не обошлось и без финансовой экзотики: на смену проданному пакету акций РусГидро пришли инвестиции в золото через систему обезличенных металлических счетов: в отчетном периоде компания приобрела 8 709 килограмм золота на общую сумму 36,1 млрд руб. По состоянию на конец полугодия золотые вложения принесли отрицательную переоценку в размере 217,9 млн руб.
В итоге чистая прибыль ВСМПО составила 701 млрд руб., многократно превысив уровень прошлого года.
По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более внушительное падение поставок титановой продукции. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 9,8% до 929 штук, причем большая часть открытий пришлась на торговые точки сверхмалого формата ПВЗ «Детский Мир» (+33 шт.). По этой причине торговая площадь росла медленнее (+6,5%) и достигла 922 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 22% до 73 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 8,2% главным образом по причине высоких темпов роста трафика (+13,5%) в связи с частичным снятием ограничений, связанных с COVID-19. При этом средний чек снизился на 2,6% по причине изменения структуры потребления на фоне пандемии. Онлайн-продажи продолжают демонстрировать высокие темпы роста: выручка данного сегмента выросла на 43,6% до 20 млрд руб., а число онлайн-заказов увеличилось с 9,6 млн до 15,4 млн.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 30,0% до 30,7%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 25,1%, составив 22,5 млрд руб.
Рост операционной эффективности привел к снижению доли коммерческих и административных расходов в выручке с 22,8% до 21,6%, однако в абсолютном выражении расходы увеличились с 13,6 млрд руб. до 15,8 млрд руб. Кроме того, в отчетном периоде компании был прощен заем в размере 1,2 млрд руб., полученный от Сбербанка в рамках программы антикризисной поддержки. В результате операционная прибыль выросла на 84,3% до 8 млрд руб., а соответствующая маржа увеличилась с 7,3 % до 11,0%.
Чистые финансовые расходы сократились на 42,1% до 2,3 млрд руб. главным образом вследствие получения положительных курсовых разниц 58 млн руб. против отрицательного значения 1,5 млрд руб. годом ранее.
В результате чистая прибыль компании составила 5,1 млрд руб., превысив аналогичный показатель прошлого года более, чем в 13 раз.
Отметим, что акционеры Детского мира утвердили выплату финальных дивидендов в размере всей чистой прибыли за 4 квартал 2020 года – 4,5 млрд руб. или 6,07 руб. на акцию. В результате общий объем выплаченных дивидендов по итогам 2020 года составил 8,2 млрд руб. или 11,15 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более высокие ожидания по торговой площади, а также продажам интернет-магазина. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов всю прибыль.
Мы начинаем аналитическое покрытие акций компании Segezha Group – одного из крупнейших холдингов целлюлозно-бумажной отрасли и деревообработки в России и в мире.
Компания является вертикально интегрированной: в ее владении находится база лесных ресурсов с расчетной лесосекой на уровне 8,1 м3, которая служит источником сырья для производства ключевых продуктов - бумаги и упаковки, фанеры, пиломатериалов, ДВП. Сегежа преимущественно ориентирована на внешние рынки сбыта: на экспортные продажи приходится более 70% от общего оборота, при этом на продажи в Европу - более 30%.
В апреле 2021 года Сегежа провела IPO акций на Московской бирже, в результате которой ей удалось привлечь инвестиции в размере 30 млрд руб., которые планируется направить на финансирование инвестиционной программы и оптимизацию долговой нагрузки. По итогам первичного размещения доля акций в свободном обращении составила около 24%, а доля контролирующего акционера в лице АФК «Системы» снизилась с 97% до 74%.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 1 полугодие 2021 г.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 36,7% и составила 42,7 млрд руб. При этом маржинальность OIBDA увеличилась с 19,9% до 30,9%, и в итоге OIBTDA составила 13,2 млрд руб., показав двухкратный рост. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в сегментном разрезе.
В сегменте «Бумага и упаковка» зафиксировано падение продаж мешочной бумаги более, чем на 20% на фоне снижения производства по причине проведения ремонтных работ на Сегежском ЦБК. Это было компенсировано ростом продаж бумажных мешков (главным образом цементного мешка) на 7,2% на фоне восстановления спроса в строительной отрасли, и в итоге выручка сегмента достигла 18,7 млрд руб. (+7,5%). OIBDA сегмента также показала рост и составила 5,2 млрд (+15,6%).
Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» выросла на 46,4% и составила 12,3 млрд руб., несмотря на снижение физических объемов продаж пиломатериалов. Главным драйвером увеличения выручки стал рост цен на пиломатериалы в силу отложенного спроса в строительной отрасли. Наряду с развитием собственной базы лесозаготовок и строгого контроля затрат, это способствовало увеличению OIBDA сегмента почти в два раза до 5,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Фанеры и плиты» выросла почти на 11% и превысила 5 млрд руб. в связи с увеличением цен и объемов продаж фанеры. OIBDA увеличилась на 18,8% и составила 1,9 млрд руб. Причиной положительной динамики финансовых показателей послужило повышение цен на фанеру за счет отложенного спроса в строительной отрасли, а также повышение доли высокомаржинальных продуктов в структуре продаж сегмента.
Выручка сегмента «Прочее» показала наиболее впечатляющий рост и составила 6,2 млрд руб., увеличившись более, чем в 5,2 раза. Это стало следствием увеличения объема производства КДК и домокомплектов в 6,5 раз за счет запуска новой линии сращивания. При этом OIBDA в сегменте по-прежнему демонстрирует отрицательное значение (убыток 100 млн руб. против убытка в 900 млн руб. в прошлом году), поскольку данный сегмент включает в себя расходы управляющей компании и других юридических лиц, не генерирующих выручку.
Вернемся к рассмотрению консолидированных результатов Сегежи.
Чистые финансовые расходы испытали значительное сокращение по сравнению с прошлым годом. Главным образом это связано с высокой амплитудой колебаний курсовых разниц: из-за большого объема долга в валюте усиление курса евро и доллара в прошлом году стало причиной крайней высоких отрицательных курсовых разниц. Постепенная коррекция курса в текущем году развернула значение курсовых разниц в положительную сторону. В совокупности с увеличением процентных доходов на фоне увеличения свободных денежных средств в результате IPO, чистые финансовые расходы составили всего 40 млн руб. (в прошлом году – 4,7 млрд).
В итоге Сегежа вышла на значение чистой прибыли свыше 7,5 млрд руб. против убытка годом ранее.
Отметим, что в компании принята дивидендная политика, в соответствии с которой дивидендные выплаты в период 2021- 2023 гг. составят от 3 до 5,5 млрд руб., а начиная с 2024г., они будут выплачиваться исходя из нормы 75%-100% от свободного денежного потока. Оценив размер запланированных капитальных вложений компании и источников их покрытия, мы предположили, что дивиденд на акцию по итогам 2021 года может составить около 0,3 руб. на акцию.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год. Аномально высокое значение ROE объясняется ожидаемым скачком чистой прибыли при низком значении собственного капитала на конец 2020 года. В связи с наполнением собственного капитала в результате IPO ожидается, что показатель ROE в дальнейшем скорректируется и примет адекватное значение.
Общая выручка холдинга увеличилась на 11,4% до 537 млн руб. Выручка от передачи электроэнергии возросла на 10,2% до 468,8 млн руб. При этом только компания Россети Севрный Кавказ показала снижение по этому показателю. Наибольшие темпы роста доходов от передачи электроэнергии показали компании Янтарьэнерго (+49,9%), Россети Московский регион (+15,2%), Россети Ленэнерго (+13,8%), Россети Центра (+11,7%) и Кубаньэнерго (+11,6%). В целом можно отметить значительный прирост полезного отпуска практически по всем дочерним компаниям на фоне роста энергопотребления и восстановления экономической деятельности в отчетном периоде.
Выручка от реализации электроэнергии увеличилась на 13,5% до 45 млрд руб. Рост доходов связан с ростом энергопотребления и подхватом функции гарантирующего поставщика отдельными дочерними обществами Группы.
Выручка от техприсоединения возросла на треть до 12,4 млрд руб., что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Рост прочей выручки на 51,3% в основном был связан с существенным приростом доходов от услуг по монтажу и техническому обслуживанию в компаниях Россети Московский регион, Россети Центр и Приволжья, Россети Северный Кавказ
Прочие операционные доходы увеличились на 42,9% до 11,1 млрд руб., главным образом, по причине существенного прироста доходов от компенсации потерь в связи с выбытием/ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы выросли на 8,4% и составили 450,6 млрд руб. на фоне увеличения расходов по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (84,4 млрд руб., +8,0%)затрат на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (81,1 млрд руб., +14,2%) и затрат на покупку электроэнергии для продажи (28,3 млрд руб., +16,1%). Помимо этого, отметим снижение резерва под обесценение дебиторской задолженности до 3,3 млрд руб. (-13,9%).
В итоге операционная прибыль отчетного периода увеличилась на 41%, составив 97,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим падение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки (с 537 млрд руб. до 505 млрд руб.) и стоимости обслуживания долга, а также снижение процентных доходов на фоне сокращения свободных остатков на счетах компании.
В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, увеличилась на 29,4%, составив 47 млрд руб.
Напомним, что в текущем году размер инвестпрограммы был повышен с 300 млрд руб. до 370 млрд руб. В целом размер инвестпрограммы с 2022 по 2026 гг. составит порядка 1,5 трлн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши ожидания по прибыли текущего года на фоне слабых результатов компании Россети Северный Кавказ. При этом мы повысили наши ожидания по финансовым показателям в последующие годы после обновления проектов инвестиционных программ дочерних компаний холдинга. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Выручка компании выросла на 2,4%, составив 6,0 млрд руб.
Доходы сегмента «Медиа/информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) выросли на 36,7% до 1,5 млрд руб.
Судя по всему, компания смогла нарастить выручку за счет интернет-проектов и развития новых рекламных продуктов. EBITDA данного сегмента составила 130 млн руб. против убытка годом ранее. Операционная рентабельность составила 8,7%. Этому мог способствовать рост доходов от контентных спецпроектов, которые охватывают все платформы РБК.
Второй ключевой сегмент Группы – «Digital инфраструктура», включающий бизнес регистрации доменов и хостинга, увеличил доходы на 15,6% до 1,5 млрд руб. на фоне запуска новых услуг флагманом группы - RU-CENTER, а также расширения линейки дополнительных услуг для ведения бизнеса в интернете. EBITDA этого направления выросла до 815 млн руб. (+18,0%), рентабельность по данному показателю выросла на 1,1 п.п. до 55,9%.
Операционные расходы возросли на 5,8%, составив 2,6 млрд руб., на фоне совершенствования бизнес-процессов и развития современных технологий управления. В итоге операционная прибыль компании составила 487,0 млн руб., многократно превысив аналогичный показатель прошлого года.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 19 млн руб. против отрицательных 239 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка компании составила 15,8 млрд руб., ее обслуживание обошлось компании в 53 7 млн руб.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 81 млн руб. против прибыли годом ранее.
Главной корпоративной новостью стало намерение компании продать один из своих ключевых сегментов - «Digital инфраструктура для бизнеса». Ожидается, что сделка должна быть закрыта в течение сентября, ее окончательная стоимость будет определена до 10 сентября. Согласно данным компании, чистые активы сегмента на конец полугодия около 4,0 млрд руб. Принимая во внимание годовой показатель EBITDA сегмента в районе 1,5-2,0 млрд руб., а чистую прибыль – около 1 млрд руб., можно предположить, что стоимость сделки может составить 8-12 млрд руб. При удачном стечении обстоятельств она могла бы возрасти и до 15,0 млрд руб., что позволило бы РБК полностью погасить свой долг.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить предстоящее изменение корпоративного контура компании. Мы не приводим значения ROE, EPS и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.
Общая выручка компании выросла на 1,8% и достигла 78,6 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+30,1%), а также сегмент «Продажа товаров», который показал впечатляющие результаты на фоне высокой базы 2020 года: продажи телефонов и аксессуаров, а также ПО, выросли на 23,7%. Традиционные виды деятельности компании – мобильные и фиксированные услуги на российском рынке – продолжили демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+3,8% и +4,1% соответственно), в том числе за счет увеличения абонентской базы в России на 1,8% до 78,6 млн человек. Доходы цифровых сервисов МТС, объединенных в сегменте «Прочие услуги» – облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек - также показали положительную динамику и превысили 2 млрд руб. (+13,7%).
Операционные расходы увеличились на 7,2%, в итоге операционная маржа увеличилась с 22,8% до 23,4%, и операционная прибыль составила около 59 млрд. руб. (+10,9%). Росту операционной прибыли в том числе способствовали положительные результаты МТС банка: его маржинальность по OIBDA составила 22,2% (маржинальность в прошлом году составила -2,44%) на фоне увеличения чистых процентных и комиссионных доходов.
Процентные расходы МТС снизились на 10,2% в связи с сокращением долга (с 562 млрд до 421 млрд), однако процентные доходы тоже снизились на 20,8% в связи с со снижением уровня свободных денежных средств почти в два раза. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 2,7% и составили более 16 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала рост на 13,2% и составила 33,3 млрд руб.
Отметим, что МТС продолжила тенденцию к повышению выплат акционерам: в конце июля стало известно, что Совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2020 года в размере 10,55 руб. на одну акцию, что на 18,1% больше аналогичного дивиденда прошлого года. При этом компания заявила, что совокупный выплаченный дивиденд в 2021 году будет по крайней мере не меньше прошлогоднего значения 29,5 руб. на акцию.
Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила более 47 млн акций на сумму 15,5 млрд руб., превысив тем самым свой план по выкупу акций на текущий год (15 млрд руб.)
МТС также представила обновленную стратегию развития, предполагающую значительные структурные изменения. Облачные решения и сетевую инфраструктуру планируется выделить в отдельное юридическое лицо – МТС Веб Сервисы. Этот шаг станет первым на пути к выделению сегментов бизнеса: в дальнейшем компания планирует также выделить направление «Финтех», в том числе МТС Банк, и направление «Медиа и Розница».
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более высокие ожидания по прибыли МТС банка. Кроме того, мы возобновляем публикацию потенциальной доходности бумаг МТС после внесенных изменений в методологию оценки акций с экстремально высоким значением коэффициента P/BV.
Оставить комментарий
