В отчетном периоде компания зафиксировала существенные темпы роста валовых показателей: совокупный объем продаж вырос в 2,1 раза до 348,1 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 183,2 млн шт. Более чем наполовину выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в течение года с 8,2 до 11,9 заказов.
Совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 73,4% до 122,1 млрд руб. Большая ее часть пришлась на доходы от продажи товаров (67,5 млрд руб.). Однако наиболее динамичными темпами росла выручка от сервисов компании и, прежде всего, выручка маркетплейса, показавшая рост в 2,7 раза и составившая 42,1 млрд руб. в связи с утроением количества активных продавцов год к году и расширением ассортимента оказываемых услуг, включая логистику, рекламу и финансы.
Операционные затраты компании выросли на 61,8%, составив 154,8 млрд руб., на фоне стремительного роста GMV и количества заказов. В то же время доля операционных расходов в GMV снизилась с 55,2% до 41,9% в связи с масштабированием маркетплейса и политикой компании, направленной на оптимизацию затрат. В итоге операционный убыток увеличился на 20,3% и составил 23,7 млрд руб. Стоит отметить, что квартальный убыток за второй квартал сократился в 2 раза по сравнению с первым кварталом текущего года.
В блоке финансовых статьей отметим получение чистых финансовых расходов в размере 1,6 млрд руб. на фоне очередной переоценки конвертируемых облигаций.
Напомним, что в результате делистинга расписок компании в марте 2022 года держатели облигаций получили право требовать выкуп бумаг, что привело к переоценке компанией обязательств, связанных с размещенными конвертируемыми облигациями, и отражением расходов в размере 8,6 млрд руб. При этом продолжился рост положительных курсовых разниц, составивших 10,9 млрд руб. против убытка в размере 1,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 26,3 млрд руб., увеличившись на 19,5%.
Важной новостью явилась достигнутая договоренность с держателями конвертируемых еврооблигаций о продлении моратория на право требования досрочного погашения бумаг до 13 сентября текущего года. Обратите внимание, что ранее компания заключила соглашение с 35,9% держателей облигаций о приостановке реализации прав по облигациям на сумму $750,0 млн до 30 августа текущего года для содействия в реструктуризации долга.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по GMV и выручке на текущий год, отразив снижение средней стоимости заказа. При этом операционный убыток был несколько сокращен на фоне снижения доли операционных затрат в совокупном объеме продаж. В связи с положительным эффектом операционного рычага прогноз по чистой прибыли на 2024-2025гг. был незначительно повышен, в результате потенциальная доходность не претерпела существенных изменений.
На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности оказывают влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы продолжаем оставаться.
Общая выручка компании снизилась на 0,4%, составив 27,0 млрд руб. К сожалению, компания не предоставила операционные данные. Доходы от продажи мощности сократились на 29,8% до 1,3 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии снизилась на 0,6%, достигнув 13,1 млрд руб. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 3,7% до 11,9 млрд руб., судя по всему, как на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии, так и объема реализации электроэнергии.
Операционные расходы сократились на 1,1% и составили 25,1 млрд руб. Основной причиной такой динамики стало снижение амортизационных отчислений до 1,2 млрд руб. (-32,1%), а также расходов на топливо до 12,6 млрд руб.( -2,8%).
Прочие операционные доходы сократились на 19,8% до 1,2 млрд руб. в связи с уменьшением государственной субсидии на компенсацию понесенных расходов.
В итоге операционная прибыль составила 3,1 млрд руб.(-5,6%).
Прибыль от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в отчетном периоде составила 2,5 млрд руб. против 191 млн руб. годом ранее, что было связано с получением положительных курсовых разниц по валютному долгу.
Финансовые доходы компании в отчетном периоде увеличились в 7 раз до 177 млн руб., а финансовые расходы возросли на 9,8% до 1,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок.
Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 443,1 млн руб. против отрицательного сальдо 726,7 млрд руб. годом ранее на фоне возросшего восстановления резерва под ожидаемые кредитные убытки по финансовой гарантии, а также отсутствия расходов по решению Арбитражного суда.
В итоге чистая прибыль увеличилась на 76,2%, составив 3,4 млрд руб.
По результатам отчетности мы внесли в свои прогнозы некоторые коррективы, связанные со снижением ряда статей в структуре операционных расходов, а также увеличением доходов от доли в прибыли совместных предприятий. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 несколько увеличилась.
Общая выручка компании выросла на 4,8% до 214,6 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 8,4%, составив 72 млрд руб., на фоне увеличения доходов от реализации электроэнергии на 5,1% до 42,1 млрд руб. и доходов от реализации мощности на 13,6% до 29,7 млрд руб. Увеличение среднего тарифа, по нашим расчетам, на реализованную электроэнергию составило 6,1%, а на мощность – 11,4%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 8,5%, составив 62,6 млрд руб., что обусловлено ростом средней цены реализации электроэнергии и ростом объема реализации.
Доходы сбытового сегмента компании остались практически на прошлогоднем уровне, составив 78,2 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 8,0 %, составив 195,5 млрд руб. Указанный рост был вызван увеличением затрат на топливо до 54,4 млрд руб. (+39,4%) в АО «ДГК» в связи с ростом закупочных цен на газ и уголь. Отметим увеличение затрат на оплату труда до 42,5 млрд руб. (+5,9%) на фоне индексации зарплат.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3 млрд руб. (годом ранее – убыток 3,1 млрд руб.), из которых 2 млрд руб. пришлось на сегмент «Энергокомпании ДФО», 0,5 млрд руб. – на сегмент «Генерация РусГидро» и 0,5 млрд руб. – на сегмент «Сбыт». Убыток от обесценения основных средств составил – 1,5 млрд руб. и пришелся в основном на сегмент «Генерация РусГидро». В итоге операционная прибыль сократилась на 14,6%, составив 40,9 млрд руб.
Перейдем к финансовым статьям. Снижение финансовых доходов на33,5% до 4,9 млрд руб. обусловлено положительной переоценкой беспоставочного форварда в прошлом году. Финансовые расходы увеличились на 44,9% до 7,7 млрд руб. на фоне признания убытка от переоценки стоимости беспоставочного форварда в отчетном периоде.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 24,3%, составив 30,3 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли составил 35,3 млрд руб. (-8,9%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на фоне роста операционных и финансовых расходов. Отметим, что руководство компании ожидает заработать порядка 38 млрд руб. чистой прибыли в текущем году. В результате потенциальная доходность акций РусГидро снизилась.
ГК Самолет раскрыла консолидированную ключевые операционные показатели и финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 год. Отметим, что операционные показатели компании включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре прошлого года компании «СПБ Реновация», чей вклад в результаты группы начал учитываться с 1 января 2022 г.
В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились на 81,5% до 78,6 млрд руб., а объем продаж составил 469 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 73,3%. Рост средней цены реализации составил 10,6%. В итоге общая выручка компании выросла вдвое до 66,2 млрд руб.
Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,3% до 33,1%. Коммерческие и управленческие расходы показали отстающую динамику, прибавив 62,1%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 705 млн руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 15,4 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.
Долговая нагрузка компании возросла более чем в три раза до 190,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 9,4 млрд руб. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 104,9 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга составил 83,1 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 3,7 млрд руб. (+41,1%).
Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию свыше 1,2 млн. кв. м. на общую сумму около 200 млрд руб. Показателя EBITDA, по данным управленческой отчетности, ожидается на уровне более 60 млрд руб.
С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, мы ожидаем, что уже по итогам текущего года дивиденды будут удвоены относительно прошлого года и составят порядка 10 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 19,2% до 65,4 млрд руб.
Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 13,5% до 50,0 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир сократился на 1,6% до 308 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 169 тыс. руб. за кв. м. (+11,2%), что объясняется сохранением высокого спроса на жилую недвижимость во всех сегментах присутствия компании.
Положительную динамику показал сегмент строительных материалов, чьи доходы увеличились на 40,1% до 11,9 млрд руб. на фоне позитивной динамики в строительной отрасли. В частности, был зафиксирован прирост выручки от продажи гранитного щебня благодаря увеличению объемов поставок, а также рост выручки от реализации кирпича за счет увеличения средней цены реализации.
Затраты компании выросли на 8,6% до 37,0 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 27,0% на фоне увеличения затрат на персонал, отчислений на социальную инфраструктуру и расходов по завершенным проектам.
Сальдо прочие доходов/расходов оказалось отрицательным за счет прочих расходов, структуру которых компания не раскрыла.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 44,5% до 16,5 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли в два с половиной раза до 8,0 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов с 3,4 млрд руб. до 7,0 млрд руб. на фоне резкого роста долгового портфеля (со 128,8 млрд руб. до 185,3 млрд руб.) и увеличения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 12,5%, составив 6,4 млрд руб.
Среди прочих моментов обращает на себя внимание скромный рост собственного капитала (с 93,6 млрд руб. до 96,8 млрд руб.). Причиной такой динамики, как мы отмечали в предыдущих обзорах, стал масштабный выкуп компанией собственных акций в объеме 19,3 млн штук. В результате фри-флоут сократился до 25,2%.
Определенной интригой остаются будущие дивидендные выплаты. Напомним, что, начиная с 2020 г. согласно принятой редакции дивидендной политики, рекомендуемая сумма дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО, выплачиваемой на полугодовой основе. В 2021 г. выплат не проводилось. Что же касается 2022 г., то новостей об изменении политики или ее подтверждении не поступало.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
Общая выручка компании увеличилась на 5,3% до 32,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 4,6%, составив 29,6 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 10%. Основной причиной снижения полезного отпуска стали более высокие температуры наружного воздуха в 1 кв 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также плановое снижение потребления по некоторым потребителям.
Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 2,5 млрд руб. (+10,6%) связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала «Хакасэнерго». Рост доходов объясняется увеличением полезного отпуска по сбытовой деятельности в Республике Хакасии за счет снижения среднемесячной температуры в регионе и ростом цены продажи электроэнергии на 4,1%.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 17,3% до 1,2 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 10,0%, составив 31,9 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (5,2 млрд руб.; +10,0%), затрат на передачу электроэнергии (7,4 млрд руб.; +2,8%), а также расходов на персонал (9 млрд руб.; +12,1%). Помимо этого, компания начислила резерв оценочных обязательств под разногласия с ООО «КЭнК» в сумме 1,4 млрд руб. по договору оказания услуг по передаче электрической энергии.
В итоге прибыль от продаж сократилась на 37,2%, составив 1,8 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились более чем 2 раза до 3,2 млрд руб. на фоне роста стоимости обслуживания внушительных долговых обязательств.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 891 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании, отразив ухудшение операционной рентабельности и рост финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Совокупная выручка компании выросла на 6,4% до 3,2 млрд руб.
Самые высокие темпы роста выручки вновь показал наиболее пострадавший в 2020 г. гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 18,4% до 512 млн руб. вследствие значительного увеличения внутреннего турпотока. На увеличение загрузки оказало влияние постепенное восстановление туристических потоков на фоне смягчения ограничений, связанных с распространением коронавирусной инфекции.
Несколько меньшими темпами выросли доходы ключевого направления – от аренды офисной недвижимости, увеличившиеся на 8,3% до 1,9 млрд руб., Свое восстановление продолжили и доходы Конгресс-центра, прибавившие 25,2% (105,2 млн руб.). Умеренные темпы роста доходов (+4,0%) наблюдалась и по направлению услуг по организации питания.
Себестоимость возросла на 7,4% до 1,3 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 16,4% до 1,2 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал. В итоге операционная прибыль составила 683 млн руб., сократившись на 16,4%.
В блоке финансовых статей компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютной части своих финансовых вложений в размере 1,4 млрд руб. Проценты к получению выросли более чем в четыре раза до 240,0 млн руб. на фоне роста процентных ставок по размещенным свободным денежным средствам, оставшимся на уровне 7,6 млрд руб.
В итоге чистый убыток ЦМТ составила 531 млн руб. против прибыли годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, незначительно увеличив нашу оценку процентных доходом по банковским депозитам. Мы не приводим в таблице расчет потенциальной доходности привилегированных акций в силу отсутствия в уставе компании «защитной оговорки».
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Общая выручка компании сократилась 1,0%, составив 46,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0,7%, составив 42,9 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+15,2%) и отрицательной динамики среднего расчетного тарифа (-12,6%) в связи со снижением тарифных ставок по некоторым уровням напряжения и группам потребителей в соответствии c принятыми тарифно-балансовыми решениями. Доходы от присоединения к сетям снизились на 20,7% до 3 млрд руб., что связано с присоединением крупного объекта Группы ЛСР в первом полугодии 2021 года. Величина прочих операционных доходов увеличилась почти в 4 раза до 1 млрд руб. вследствие доходов от списания кредиторской задолженности и увеличения доходов по компенсационным договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 4,4% до 32,7 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 5,3 млрд руб.(+18,5%), а также амортизационных отчислений до 7,7 млрд руб. (+9,8%). Кроме того, отметим создание резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 63,9 млн руб., а также резерва для покрытия расходов по судебным искам в размере 755 млн руб., против 252,9 млн руб. и 1,1 млрд руб. соответственно годом ранее. В итоге операционная прибыль сократилась на 7,0%, составив 14,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились в 3 раза до 752 млн руб., а финансовые расходы компании - на 31,4%, составив 903 млн руб. на фоне возросших процентных ставок. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 4,5%, составив 11,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли компании, отразив рост финансовых и прочих доходов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Группа BHP раскрыла финансовую отчетность по итогам 2022 финансового года, заканчивающегося в конце июня.
Совокупная выручка компании увеличилась на 14,4% до $65,1 млрд. на фоне роста цен на сырье, частично компенсированного сокращением объемов его добычи.
Далее перейдем к анализу ключевых показателей Группы в разрезе основных сегментов компании. Напомним, что после продажи своего нефтегазового бизнеса компании Woodside Petroleum, Группа BHP подробно раскрывает результаты своей деятельности по трем основным сегментам: «Медь», «Железная руда» и «Уголь».
На фоне роста средней цены реализации тонны меди, частично компенсированного сокращением объем ее добычи, выручка сегмента увеличилась на 7,1% до $16,8 млрд. Сократившиеся объемы обусловлены более низким процентным содержанием сырья на обогатительной фабрике месторождения Escondida, масштабным техническим обслуживанием на металлургическом комбинате проекта Olympic Dam, а также влиянием пандемии коронавируса. Стоит также отметить, что в отчетном периоде сегмент зафиксировал единовременное списание активов в размере $81 млн. Вкупе с ростом издержек и амортизационных отчислений это оказало давление на операционную прибыль, которая сократилась на 6,6% и составила $6,2 млрд.
Объемы добычи железной руды оказались близки к прошлогоднему уровню и составили 253,2 млн тонн. При этом средняя цена реализации тонны руды снизилась на 13,4%, что привело к снижению выручки железорудного дивизиона на 10,8% до $30,6 млрд. Операционная прибыль потеряла 18,1%, составив $18,8 млрд. Давление на этот показатель оказал рост издержек добычи руды, включая увеличение цен на топливо, электроэнергию и расходы, связанные с COVID-19. Кроме того, сегмент отразил значительный объем единовременных списаний в $648 млн, связанных по большей части с продолжением выплат в счет восстановления ущерба от прорыва дамбы на руднике Самарко в Бразилии в 2015 году (Samarco являлось совместным предприятием BHP Brasil и горнодобывающей компании Vale).
Более, чем трехкратный рост цен уголь, частично компенсированный сокращением объема его добычи на 6,7% до 55,9 млн тонн (вследствие неблагоприятных погодных условий, дополнительного обслуживания производственных мощностей, а также влияния ограничений, вызванных коронавирусом) привел к росту выручки угольного сегмента в 2,8 раза до $15,6 млрд. На этом фоне сегмент зафиксировал операционную прибыль в $8,7 млрд против операционного убытка в $577 млн годом ранее.
Стоит отметить, что 3 мая 2022 года BHP завершила продажу своей 80% доли в проекте Mitsui Coal (BMC), что отразилось в получении компанией единовременного дохода в $840 млн. Напомним, ранее BHP заявляла о своем намерении полностью избавиться от операций с энергетическим углем и сконцентрироваться на производстве высококачественного коксующегося угля.
Возвращаясь к консолидированным финансовым показателям компании, отметим, что ее операционные затраты росли меньшими темпами, чем росла выручка, вследствие чего операционная прибыль увеличилась на 33,7% до $34,1 млрд. Прибыль до налогообложения на фоне снижения долга и, как следствие, сокращения стоимости его обслуживания, выросла на 36,4% до $33,1 млрд. В свою очередь, чистая прибыль компании на фоне возникновения дохода от прекращенных операций, показала рост в 2,7 раза и составила $30,9 млрд. Доход от прекращенных операций был связан со сделкой по слиянию нефтегазовых активов BHP с компанией Woodside Petroleum, а также с продажей части угольного бизнеса.
Что касается прочих финансовых показателей компании, то ее долг за год сократился на 21,7% до $16,4 млрд на фоне благоприятных курсовых разниц, а также погашения ряда долговых ценных бумаг. Следует также упомянуть о намерении компании продолжать выплату дивидендов: в отчетном периоде BHP анонсировала выплату финального дивиденда за 2022 финансовый год в размере $1,75 на акцию ($3,5 на ADR). Напомним, минимальный уровень коэффициента дивидендных выплат, согласно дивидендной политике, составляет 50%. При этом 1 июня 2022 года было завершено слияние нефтегазового бизнеса BHP с компанией Woodside Petroleum. Компания получила так называемые дивиденды в натуральной форме (in specie dividend), которые были распределены среди акционеров BHP. Денежная оценка дивидендов от продажи нефтегазового бизнеса составила $19,6 млрд или $3,86 на акцию. Таким образом, с учетом выплаты внушительной суммы дивиденда по обыкновенным акциям в размере $17,7 млрд, общая величина дивидендов, выплаченных акционерам BHP по итогам 2022 финансового года составила рекордные $37,3 млрд. Что касается обратных выкупов акций, то на текущий момент компания не заявляла о намерении проводить байбеки в ближайшее время.
В целом, вышедшая отчетность, за исключением отдельных показателей, оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли корректировки в операционную часть модели, касающуюся угольного бизнеса компании, понизив объемы добычи в соответствии с собственными ожиданиями BHP. Помимо этого мы повысили ожидания по дивидендам за 2023 финансовый год исходя из последнего анонса руководством компании финального дивиденда по итогам 2022 финансового года. Кроме того, мы понизили операционную рентабельность железорудного сегмента BHP на ближайшие годы на фоне увеличения издержек добычи руды и сокращения цен ее реализации. В результате внесенных корректировок потенциальная доходность депозитарных расписок компании несколько сократилась.
Мы считаем, что по итогам 2023 финансового года компания заработает чистую прибыль в размере $17,1 млрд преимущественно на фоне сохранения высоких цен на товарную продукцию компании. Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе чистая прибыль компании может показывать поступательный рост, и к 2026 году составит $25 млрд на фоне дальнейшего роста цен на сырье, а также начала добычи и ее наращивания в рамках проектов развития BHP (прежде всего, никеля и калийных удобрений). При этом мы считаем, что в ближайшие годы компания будет выплачивать в виде дивидендов примерно половину чистой прибыли. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 3,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в горно-металлургическом секторе.
Общая выручка Энергетического сегмента увеличилась на 16,2% до $1,6 млрд. Выручка от реализации электроэнергии возросла на 18,3% до $822 млн, что в основном было обусловлено ростом цен на электроэнергию. Реализация мощности прибавила 8,4% до $271 млн вследствие роста цен на мощность. Чистая прибыль Энергетического сегмента сократилась на 30,1% до $151 млн вследствие роста финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга по более высоким процентным ставкам.
Общая выручка Металлургического сегмента выросла на 31,3%, составив $7,1 млрд, на фоне увеличения среднегодовой цены реализации алюминия на 47,1% и снижения объемов продаж первичного алюминия и сплавов на 11,9%. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов прибавила 29,7%, составив $5,9 млрд. Выручка от реализации глинозема выросла на 8,3% до $299 млн в связи с увеличением средней цены реализации на 43,8% несмотря на сокращение объема реализации глинозема на 24,8%.
Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции прибавила 23,3%, составив $286 млн на фоне роста доходов от реализации фольги.
Прибыль металлургического сегмента в отчетном периоде составила $1,7 млрд (-16,7%) во многом по причине увеличения финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга, получения отрицательных курсовых разниц и потерь по операциям с производными финансовыми инструментами.
В итоге чистая прибыль компании составила $1,8 млрд, прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $1,1 млрд.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей холдинга, отразив меньшие средние цены реализации продукции в металлургическом дивизионе. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2022 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
Оставить комментарий
