Общая выручка компании выросла на 5,2% до $11,6 млрд.
Выручка на американском рынке прибавила 9,8%, достигнув $7,7 млрд во многом благодаря увеличению доходов от препаратов Eliquis (применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования), Opdivo (противоопухолевый препарат), Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой). Средний рост цен на препараты по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил около 2%.
Выручка на европейском рынке снизилась на 4,7% до $2,4 млрд на фоне отрицательного влияния валютных курсов . Средние чистые отпускные цены показали небольшое снижение по сравнению с тем же периодом год назад.
Выручка на прочих зарубежных рынках сократилась на 2,4% до $1,3 млрд по причине неблагоприятного изменения валютных курсов.
Общие операционные расходы сократились на 2,9% до $9 млрд. В их структуре отметим сокращение себестоимости на 13% до $2,5 млрд на фоне снижения убытков от обесценения приобретенных прав на продукцию.
Коммерческие и административные расходы увеличились на 9,9%, составив $1,8 млрд в основном из-за увеличения благотворительных пожертвований и расходов на поддержку запуска новых продуктов.
Расходы на исследования и разработки увеличились на 1,6% до $2,3 млрд в основном из-за возросших затрат на приобретение лицензий и списаний активов, связанных с прекращением разработок по ряду продуктов.
Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $2,4 млрд. в основном за счет одобрения властями выпуска новых препаратов.
В результате операционная прибыль увеличилась на 46% до $2,7 млрд.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило $649 млн против положительного сальдо - $702 млн, полученного в 1 кв. 2021 г., куда вошли доходы от отмены договорного обязательства, связанного с ранее совершенным приобретением компании Celgene, а также вследствие отрицательной переоценки доли компании в акционерном капитале дочерних и зависимых обществ.
В итоге чистая прибыль компании составила $1,3 млрд, снизившись на 36,8%.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания потратила на выкуп собственных акций $5 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $1,2 млрд, вернув акционерам свыше 100% заработанной прибыли.
Вместе с выходом отчетности компания незначительно подкорректировала свои ожидания по финансовым показателям текущего года в сторону незначительного понижения, ожидая выручку на уровне 2021 года и прибыль на акцию в диапазоне $2,9-3,2.
По итогам внесения отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей в текущем году, учтя предоставленные компанией ориентиры. Прогнозы в последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2022 порядка 5 и пока продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.
Совокупная выручка компании выросла на 23,0% до 57,2 млрд руб. При этом маржинальность EBITDA увеличилась с 10,6% до 11,8%, и в итоге скорректированная EBITDA выросла на 35,9% до 6,7 млрд. руб.
Для лучшего понимания динамики указанных показателей обратимся к анализу сегментных результатов.
Выручка в сегменте «Промышленные насосы» сократилась на 2,7% и составила 19,6 млрд руб. Скорректированная EBITDA снизилась на 16,2% до 2,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 2,1 п.п. до 12,5%. Причиной снижения финансовых показателей сегмента стало признание меньших объемов выручки по долгосрочным контрактам из-за сдвигов сроков их исполнения по причине пандемии COVID-19.
Выручка в сегменте «Нефтегазовое оборудование и проекты» выросла на 67,6% до 18,0 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем 7,5 раз до 1,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA также показала существенный рост (+7,9 п.п.) и составила 10,1%. Указанная динамика финансовых показателей сегмента объясняется большей долей крупных контрактов в структуре выручки.
Выручка в сегменте «Компрессоры» увеличилась почти на четверть до 18,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 30,8% до 2,5 млрд руб., за счет исполнения крупных проектов. Рентабельность по EBITDA выросла на 0,6 п.п. и составила 13,6%.
Выручка в сегменте «Строительство» возросла на 28,1% до 898 млн руб. Скорректированная EBITDA составила 51 млн руб. против убытка годом ранее что, скорее всего, связано с неравномерным поступлением денежных средств по выполняемым проектам. Рентабельность по EBITDA прибавила 14,7 п.п. и составила 5,7%.
Вернемся к рассмотрению консолидированных результатов Группы ГМС.
Чистые финансовые расходы увеличились на 7,2% до 1,8 млрд руб., главным образом за счет уменьшения финансовых доходов с 251,6 млн руб. до 181,6 млн руб. Долг компании незначительно вырос до 22,6 млрд руб., а его обслуживание обошлось почти в 2,0 млрд руб. на фоне сохранения средней расчетной долговой ставки на уровне 8,7%.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих показателей отметим динамику портфеля контрактов и заказов к исполнению (бэклога), показавших отрицательную динамику, что связано с постепенным выполнением заказов. Также отметим, что после отчетной даты компанией были опубликованы новости о подписанном компрессорном и нефтегазовом контракте на общую сумму в 10,3 млрд руб.
Напомним, что Совет директоров Группы ГМС одобрил выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев прошлого года в размере 10,7 рублей на одну ГДР (2,14 рублей на одну обыкновенную акцию). Вопрос выплаты финального дивиденда за 2021 год пока остается открытым.
После выхода отчетности мы повысили прогнозы по чистой прибыли на ближайшие годы, отразив ожидаемый рост операционной рентабельности бизнеса за счет появления в составе портфеля новых крупных контрактов. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
На данный момент бумаги компании торгуются с P/E 2022 около 3 и P/BV 2022 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона», в случае разрешения проблем, связанных с владением расписками на иностранные акции.
Совокупная выручка компании составила €290,2 млн, превысив прошлогодний уровень доходов на 12,0%. Для лучшего понимания динамики выручки рассмотрим результаты основных направлений деятельности компании.
В направлении «Поликлиника и помощь на дому» выручка увеличилась на 11,5% и составила €154,6 млн на фоне увеличения числа визитов с 524 тыс. до 591 тыс. (+12,8%), в основном по направлениям терапии, физиотерапии, офтальмологии, психиатрии, лучевой терапии, в том числе радионуклидной, а также на фоне незначительного снижения среднего чека до €262 (-0,4%).
В направлении «Стационар» выручка увеличилась на 35,4% и достигла €121,9 млн на фоне роста числа госпитализаций на 82,8% в первую очередь по направлениям онкологии (химиотерапии) и лучевой терапии, а также по новым для стационара направлениям радионуклидной диагностики и терапии. Средний чек за услуги стационара, напротив, претерпел снижение на 25,9% и составил 4908 евро. На динамику среднего чека повлиял рост доступности процедур лучевой и химиотерапии, что было скомпенсировано ростом оборачиваемости коек и значительным сокращением среднего времени пребывания пациентов в стационаре.
В результате улучшения операционной эффективности валовая рентабельность выросла с 38,5% до 40,4%, что привело к увеличению валовой прибыли на 17,4%, достигнувшей €117,1 млн.
Отметим также увеличение коммерческих и общехозяйственных расходов на 42,3% до €26,0 млн на фоне роста административных расходов (+55,4%) за счет значительного увеличения резерва под ожидаемые кредитные убытки и единовременных расходов. В результате прибыль от продаж составила €91,1 млн, показав рост по сравнению с прошлым годом на 11,8%.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в 16 раз на фоне отрицательного изменения справедливой стоимости финансовых инструментов в размере €5,0 млн против дохода €9,6 млн годом ранее. В итоге чистая прибыль снизилась на 15,6% и составила €68,0 млн.
Напомним, что в соответствии с дивидендной политикой компания выплатила более €114 млн в 2021 году (€76 млн по итогам 2020 года и €38 млн за первое полугодие 2021 года). Из важных новостей также отметим, что на 2022 год запланирован запуск очередного инвестиционного проекта на базе Московского Института МОНИКИ, оказывающего услуги по лечению онкозаболеваний в рамках ОМС, общей стоимостью 1 млрд руб.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по выручке на текущий год, отразив переток ОМС-пациентов из стационара к поликлиническим услугам. В итоге потенциальная доходность незначительно сократилась.
Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 1 кв. 2022 года.
Совокупная выручка компании увеличилась более чем вдвое до $36,4 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.
Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.
Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем трехкратный рост выручки, составившей $18,4 млрд.
Среднесуточная углеводородов увеличилась на 3,7% в основном за счет вклада нового месторождения Martin Linge.
Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $16,9 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $817 млн.
Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 38,4%, составив $1,5 млрд несмотря на падение объемов добычи на 4,5%. При этом прошлогодняя операционная прибыль сменилась убытком в размере $366 млн. Негативное влияние на операционный результат отчетного периода оказало чистое обесценение российских активов в размере $1,1 млрд и отрицательное изменение справедливой стоимости производных финансовых инструментов на сумму $314 млн.
Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились более чем вдвое, достигнув $35,9 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 23,2%, составив $483 млн на фоне возросших цен на покупку газа и жидких углеводородов. Средняя цена реализации природного газа в Европе в отчетном периоде выросла на 345% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 70%. Помимо этого, компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов и их операционного хранения в размере $428 млн, что было нивелировано нереализованным убытком от производных финансовых инструментов в размере $45 млн
Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 27,8% до $1,3 млрд. Операционная прибыль возросла более чем в 8 раз до $1,2 млрд. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ и восстановления обесценения активов в Мексиканском заливе на сумму $532 млн.
Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $119 млн., а операционная прибыль – $78 млн. Существенное превышение прошлогодних финансовых результатов связано с продажей ряда активов.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Консолидированная операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив $18,4 млрд. Чистые финансовые расходы увеличились на 65,% до $1,2 млрд на фоне возросших убытков по операциям с деривативами. В итоге чистая прибыль компании составила $4,7 млрд, увеличившись в 2,5 раза.
Напомним, что Совет директоров принял решение увеличить программу выкупа акций на 2022 год до $5 млрд на фоне сильных результатов 2021 года. В феврале 2022 года компания запустила первый транш в размере $1 млрд. Второй транш выкупа составит около $1,3 млрд. Кроме того, компания выплачивает повышенные дивиденды в размере $0,2 на акцию в квартал с 4 кв.2021 года по 3 кв. 2022 года.
По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенный рост цен на углеводороды, а также улучшение операционной рентабельности по ряду сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Мы ожидаем, что в 2021-2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $14 - 16 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 2,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Совокупная выручка компании увеличилась на 11,9% до 36,4 млрд руб. Доходы от продаж электроэнергии выросли на 12,5%, составив 13,4 млрд руб. на фоне роста цен реализации электроэнергии на РСВ. Отметим также рост экспортной выручки в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии сократились на 1,2%, составив 15,9 млрд руб. на фоне падения отпуска теплоэнергии на 8,5%. Дополнительно компания получила субсидии из бюджетов СПб и Мурманской области на общую сумму 2,7 млрд руб.
Выручка от реализации мощности сократилась на 2,7% до 4,2 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж по объектам, введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы выросли на 7% и составили 28,7 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (+7,4%; 15,5 млрд руб.) и роста расходов на покупную энергию в результате увеличения объема производства, роста цен на покупку электроэнергии и увеличения экспортных поставок (+3,6%; 3 млрд руб.). Отметим также рост затрат на оплату труда в связи с индексацией заработной платы (+7,3%; 2,8 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль ТГК-1 сократилась на 41,4%, составив 7,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим трехкратный рост чистых финансовых расходов до 458 млн руб. из-за увеличения процентных расходов. Такая динамика связана с ростом общего долга компании с 9,7 млрд руб. до 15,8 млрд руб., а также более высокой стоимости его обслуживания.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 6,3 млрд руб. (+47,4%).
Дополнительно отметим, что крупный акционер ТГК-1 финский энергетический концерн Fortum (доля владения 29,99%) планирует прекратить бизнес в России и продать принадлежащие ему здесь активы. Главная интрига – кому достанутся активы концерна и по какой цене. Среди наиболее вероятных претендентов указываются Интер РАО ЕЭС и ГЭХ.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей текущего года в связи с более высокими объемами выработки электроэнергии и тарифами на ее реализацию. Прогнозы на последующие годы были несколько понижены вследствие ожиданий более высоких расходов на топливо. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению достигнутого уровня прибыли в последующие годы.
Выручка компании снизилась на 3,7%, составив 75,2 млрд руб. Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 1,4%, составив 27,9 млрд руб. на фоне роста цен реализации электроэнергии на оптовом рынке. Доходы от реализации теплоэнергии сократились на 7,4% до 37,8 млрд руб. на фоне падения объемов реализации на 10,6%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 кв. 2022 года, и роста среднего расчетного тарифа на 3,5%.
Отрицательную динамику демонстрировали и доходы от реализации мощности (-1,6%), составившие 8,9 млрд руб. на фоне окончания срока действия договора о предоставлении мощности в отношении одного из объектов ДПМ.
Операционные расходы компании сократились на 5,6%, составив 62 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат на фоне снижения производства на ТЭЦ (-4,3%; 45,7 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию (-1,2%; 4,6 млрд руб.). Дополнительно к этому компания отразила в отчетности восстановление обесценения основных средств в размере 850 млн руб. Помимо этого Мосэнерго восстановило резерв под обесценение финансовых активов на сумму 2,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль Мосэнерго увеличилась на 32,9%, составив 15,3 млрд руб.
В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 861 млн руб., что в 2,5 раза выше прошлогоднего значения. Это связано с увеличением доходов по займам и выданным депозитам на фоне увеличения уровня процентных ставок.
Расходы на обслуживание долга увеличились на 48,4% и составили 236 млн руб., из-за роста стоимости его обслуживания. Добавим, что в апреле текущего года компания досрочно погасила весь долг в сумме 7,5 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 38,6%, составив 13,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Выручка корпорации выросла на 8,4% до 468,2 млрд руб., при этом увеличение продемонстрировали все направления бизнеса компании за исключением доходов от реализации комплектующих к воздушным судам. Наилучшую динамику в структуре выручки показали доходы от реализации НИОКР, выросшие на 42,1% до 65,1 млрд руб.
Себестоимость росла более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 328,2 млрд руб. (+5,1%). В итоге валовая прибыль выросла на 16,9% до 139,9 млрд руб.
Прочие операционные расходы компании (коммерческие, административные и прочие) сократились на 40,1% до 138,8 млрд руб. Основной причиной их снижения стало сокращение убытка от обесценения внеоборотных активов почти в шесть раз до 23,3 млрд руб. по сравнению с убытком 138,9 млрд руб. годом ранее.
В результате ОАК смогла отразить операционную прибыль в размере 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее. Финансовые расходы компании сократились более чем вдвое до 16,0 млрд руб. на фоне отражения в отчетности амортизации дисконта государственных субсидий, относящихся к компенсации процентных расходов, а также на фоне сокращения процентных расходов на 34,1%, отразившей уменьшение долговой процентной ставки в отчетном периоде. В результате чистый убыток компании составил 19,5 млрд руб., сократившись в 8,5 раз в годовом исчислении.
Отчетность корпорации вышла лучше наших ожиданий в части выручки, однако не оправдала их в части размера чистого убытка, зафиксировав расходы по налогу на прибыль на фоне непризнанных отложенных налоговых активов по накопленным убыткам в связи с низкой вероятностью получения налогооблагаемой прибыли в будущем. Отметим, что в отчетном периоде дополнительно размещено и зарегистрировано 4,4 млрд обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,86 руб. на общую сумму 3,8 млрд руб. По нашим расчетам, компании требуется гораздо больший объем допэмиссии акций, чтобы в обозримом будущем вывести чистые активы в положительную зону.
Мы со своей стороны продолжим следить за дальнейшими новостями в части финансового оздоровления деятельности и трансформации бизнеса корпорации для целей отражения последствий в модели прогноза финансовых показателей.
Отрицательный собственный капитал компании за год увеличился с 151,6 млрд руб. до 160,8 млрд руб., поэтому мы не приводим значение ROE на 2022 год.
Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 1 кв. 2022 года.
Совокупная выручка компании увеличилась более чем вдвое до $36,4 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.
Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.
Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем трехкратный рост выручки, составившей $18,4 млрд.
Среднесуточная углеводородов увеличилась на 3,7% в основном за счет вклада нового месторождения Martin Linge.
Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $16,9 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $817 млн.
Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 38,4%, составив $1,5 млрд несмотря на падение объемов добычи на 4,5%. При этом прошлогодняя операционная прибыль сменилась убытком в размере $366 млн. Негативное влияние на операционный результат отчетного периода оказало чистое обесценение российских активов в размере $1,1 млрд и отрицательное изменение справедливой стоимости производных финансовых инструментов на сумму $314 млн.
Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились более чем вдвое, достигнув $35,9 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 23,2%, составив $483 млн на фоне возросших цен на покупку газа и жидких углеводородов. Средняя цена реализации природного газа в Европе в отчетном периоде выросла на 345% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 70%. Помимо этого, компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов и их операционного хранения в размере $428 млн, что было нивелировано нереализованным убытком от производных финансовых инструментов в размере $45 млн
Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 27,8% до $1,3 млрд. Операционная прибыль возросла более чем в 8 раз до $1,2 млрд. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ и восстановления обесценения активов в Мексиканском заливе на сумму $532 млн.
Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $119 млн., а операционная прибыль – $78 млн. Существенное превышение прошлогодних финансовых результатов связано с продажей ряда активов.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Консолидированная операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив $18,4 млрд. Чистые финансовые расходы увеличились на 65,% до $1,2 млрд на фоне возросших убытков по операциям с деривативами. В итоге чистая прибыль компании составила $4,7 млрд, увеличившись в 2,5 раза.
Напомним, что Совет директоров принял решение увеличить программу выкупа акций на 2022 год до $5 млрд на фоне сильных результатов 2021 года. В феврале 2022 года компания запустила первый транш в размере $1 млрд. Второй транш выкупа составит около $1,3 млрд. Кроме того, компания выплачивает повышенные дивиденды в размере $0,2 на акцию в квартал с 4 кв.2021 года по 3 кв. 2022 года.
По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенный рост цен на углеводороды, а также улучшение операционной рентабельности по ряду сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Мы ожидаем, что в 2021-2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $14 - 16 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 2,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что начиная с текущего квартала компания провела пересегментацию ключевых направлений своего бизнеса, следствием чего стало появление новых сегментов и исчезновение ряда старых.
Совокупная выручка немецкой компании выросла на 0,6% до €62,7 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 765 тыс. автомобилей (-4,4%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал падение выручки на 15,3% до €14,9 млрд на фоне снижения объема продаж на 30,2%, главным образом, по причине ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 21,3%. Высоким спросом пользовались модели T-Cross, Taigo, ID.4. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль на 4,7% до €513 млн. Возросшие цены на сырье и материалы, а также негативное влияние дефицита полупроводников были компенсированы благоприятным сочетанием модельного ряда и ростом цен на автомобили.
Сегмент Audi-премиальные бренды, включающий теперь продажи автомобилей Bentley, Lamborghini и мотоциклов Ducati, показал снижение доходов до €14,3 млрд (-2,5%) на фоне уменьшения объемов продаж. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 15,9%. Высоким спросом пользовались новая модель Audi Q4 e-tron, а также Audi A3. На операционном уровне сегмент смог более чем удвоить свою прибыль до €3,5 млрд, что стало следствием сокращения постоянных затрат, благоприятного сочетания модельного ряда, а также результатов от операций с производными финансовыми инструментами.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 1,0% до €5,1 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 2,3%. Объем продаж при этом сократился на 1,3%. Популярностью у покупателей пользовалась новая модель электрического Enyaq. Операционная прибыль упала на почти на четверть до €337 млн вследствие возросших удельных затрат.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT и CUPRA сократились на 31,8%, однако за счет роста средних цен реализации доходы упали лишь на 15,7%, составив €2,4 млрд. У покупателей были востребованы спортивные модели (кроссовер-купе CUPRA Formentor и хэтчбек CUPRA Born). На операционном уровне сегмент смог выбраться в положительную зону по причине благоприятного сочетания модельного ряда и оптимизации постоянных затрат.
Новый сегмент компании – технические компоненты – сократил свои доходы на 24,1% до €3,6 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток по причине снизившихся объемов деятельности и возросших в связи с этим удельных расходов.
Сегмент Porsсhe-спортивные и люксовые бренды продал в отчетном периоде 66 тыс. автомобилей (-9,6%). При этом на фоне роста средних цен реализации выручка возросла до €7,3 млрд (+3,9%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Cayenne и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на 15,4%, составив €1,4 млрд, а рентабельность возросла до 18,6% вследствие благоприятного сочетания модельного ряда.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 24,0%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 13,4%. В результате выручка сегмента упала на 13,8% до €2,3 млрд. Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили нарастить операционную прибыль более чем в полтора раза до €46 млн.
Новый сегмент холдинга – TRATON-коммерческие автомобили, включивший в себя марки MAN, Scania и RIO, а также портфель брендов недавно приобретенного североамериканского производителя грузовиков Navistar International, отметился как ростом продаж в натуральном выражении (+11,5%), так и увеличением средней цены реализации (+16,4%). В результате доходы сегмента выросли на 29,7% до €8,4 млрд. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль более чем в три раза за счет мер по реструктуризации в дивизионе MAN, а также по причине положительных валютных эффектов и благоприятного сочетания модельного ряда.
Еще один новый сегмент компании – CARIAD – занимается разработкой программного обеспечения для автомобилей. В отчетном периоде сегмент нарастил убыток более чем вдвое на фоне роста выручки по причине произведенных расходов на исследования и разработки.
Доходы сегмента MAN Energy Solutions остались практически на прошлогоднем уровне, что, однако не помешало существенно нарастить операционную прибыль на фоне экономии расходов в рамках проведенной реструктуризации.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась почти на две трети составив €1,5 млрд на фоне снизившейся стоимости риска и возросшего спроса на подержанные автомобили.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €8,3 млрд, а чистая прибыль - €6,6 млрд, что значительно превысило прошлогодний результат. Такой рост был во многом обусловлен положительным эффектом от переоценки производных финансовых инструментов в размере €3,5 млрд. Помимо этого, отголоски дизельного скандала привели к отражению единовременных убытков в размере €130 млн.
В текущем году компания планирует увеличить поставки автомобилей на 5–10% по сравнению с предыдущим годом, хотя и ожидает сохранения проблем с поставками полупроводников.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогнозы на текущий год, отразив единовременные эффекты неоперационного характера. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что компания внесла изменения в структуру представления данных: к трем основным операционным сегментам - Устройства и системы для ПК, Хранение, обработка данных и искусственный интеллект, и Сети и периферия – добавились неоперационные сегменты (Ускоренные вычислительные системы и графика, Mobileye и Услуги для производства полупроводниковых компонентов и приборов), раскрытие информации по которым осуществляется аналогично ключевым сегментам.
Общая выручка компании составила $18,4 млрд, сократившись на 6,7%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - упала до $9,3 млрд (-13,3%). Отрицательная динамика доходов обусловлена падением спроса на персональные компьютеры, связанного с эффектом высокой базы прошлого года. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 40,0% до 30,4%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента более чем на треть до $2,8 млрд. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов.
Выручка второго по величине сегмента компании - «Хранение, обработка данных и искусственный интеллект» - составила $6,0 млрд., увеличившись на 22,1% на фоне восстановления спроса на серверы после минимумом, вызванных пандемией COVID-19. Высоким спросом пользовались процессоры Xeon. Рентабельность данного сегмента сократилась с 34,5% до 27,9%, а операционная прибыль сократилась на 1,2%, составив $1,7 млрд на фоне увеличения расходов на НИОКР.
Отметим положительную динамику по выручке (+23,0%) и рост операционной прибыли (более чем в полтора раза) в сегменте «Сети и периферия», что обусловлено ростом спроса на облачные сети и трансформацией периферийных устройств после пандемии COVID-19.
Новый сегмент - Ускоренные вычислительные системы и графика – также показал хорошие темпы роста доходов на фоне успешных продаж графических процессоров Alchemist. Однако более высокие расходы, связанные с затратами на увеличение производства, привели к удвоению операционного убытка до $390 млн
Сегмент Mobileye показал небольшое увеличение выручки и снижение прибыли на фоне продолжающихся инвестиций в разработку новых продуктов.
Сегмент услуг для производства полупроводниковых компонентов и приборов значительно увеличил свои доходы благодаря спросу со стороны автомобильной промышленности. При этом операционный убыток остался на уровне прошлого года (-$31 млн).
Общее снижение выручки компании во многом было предопределено выбытием в 1 квартале 2021 г. подразделений по производству чипов флеш-памяти NAND, полупроводниковых пластин, а также завода в китайском городе Далянь. Это же обстоятельство повлияло на итоговую динамику операционной прибыли компании, увеличившейся на 17,5% до $4,3 млрд. Чистая же прибыль компании показала более чем двукратный рост, составив $8,1 млрд. Такая динамика стала возможной благодаря отражению в отчетности прибыли в размере $4,6 млрд от продажи бизнеса McAfee.
В отчетном периоде компания не проводила выкуп собственных акций, ограничившись выплатой дивидендов на сумму $589 млн.
Напомним, что ближайшие три года Intel будет находиться в «инвестиционной фазе», характеризующейся снижением финансовых показателей относительно 2020 г. и масштабными вложениями в строительство новых заводов на территории США. Помимо этого, компания планирует перейти на технологию 7 нанометров в 2023 г. и стать партнером многих крупных производителей чипов, которые помогут ей в выпуске ее собственных процессоров.
Столь внушительные инвестиционные планы скажутся на объемах средств, возвращаемых акционерам. Компания уже предупредила, что объемы программы выкупа собственных акций в ближайшие годы будут значительно ниже уровней последних лет.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив возможное снижение выручки и маржи по операционной прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Мы ожидаем, что в 2023–24 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $12 - 14 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.
Оставить комментарий
