Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 8,6% до $39,5 млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, показали рост на 4,3%, составив $22,8 млрд на фоне увеличения количества заказов на 6,3% до 484,3 млн, компенсированного снижением средней выручки на заказ c учетом незначительного снижения применения дженериков, по сравнению с брендированными препаратами. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $16,4 млрд (+14,9%) благодаря большему проникновению сервиса, позволяющего пациенту выбирать способ получения рецептурных медикаментов, что, в свою очередь, способствовало увеличению числа обращений по почте на 2,7% до 82,7 млн.
Операционная прибыль сегмента увеличилась на 9,6% до $1,6 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок и продолжающегося повышения цен.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 9,2%, составив $25,4 млрд, главным образом, благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию.
Операционная прибыль составила $1,5 млрд, увеличившись на 17,2% по сравнению с прошлым годом, главным образом, в результате вышеприведенных причин, а также увеличения количества рецептов и улучшения закупок непатентованных лекарств. Этот рост был частично компенсирован влиянием недавнего внедрения применения дженериков и сокращением диагностического тестирования от COVID-19 в последнее время.
Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 12,8% до $23,1 млрд главным образом за счет роста числа участников по всем линейкам продуктов сегмента. Небольшое увеличение операционной прибыли, составившей $1,4 млрд, было обусловлено снижением доли операционных расходов в выручке сегмента с 16,3% до 15,8%. Отметим, что компания зафиксировала убыток в размере $41 млн по бизнесу в Таиланде, предназначенному для продажи, после переоценки его справедливой стоимости.
Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Отметим незначительное снижение операционной прибыли на фоне увеличения совокупной выручки, что во многом было обусловлено затратами корпоративного центра, показавшими почти двукратный рост ($994 млн), связанный с начислением судебных издержек на сумму $484 млн по делу об «Опиоидном кризисе». Чистые финансовые расходы сократились на 10,4% до $544 млн на фоне сокращения долга с $61,7 млрд до $56,3 млрд. В итоге чистая прибыль составила $2,3 млрд, при этом EPS составил $1,76.
Дополнительно отметим, что компания повысила квартальную дивидендную выплату на 10% до $0,55 за акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 -10,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году возрастут на 7,8%. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 в районе 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.
Совокупная выручка компании выросла на 10,2% до 30,6 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 9,1%, достигнув 14,6 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и восстановления роста доходов от онлайн рекламы. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 12,6%, составив 4,9 млрд руб. в связи с возросшими затратами на персонал и инвестициями в музыкальный контент.
Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 5,2% до 11,5 млрд руб. на фоне роста активной аудитории (+33,6%). Показатель скорректированной EBITDA игрового направления составил 221,0 млн руб. (-89,4%) на фоне крупных инвестиций, направленных на привлечение пользователей.
Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы более чем на четверть до 2,7 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на платформах достигло 10,8 млн, что в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году.
Число платящих студентов за первый квартал увеличилось почти в два раза и достигло 383 000. Показатель скорректированной EBITDA сегмента отразил увеличение убытка более чем в три раза на фоне снижение спроса на услуги в марте и начисления налогового резерва в отчетном квартале.
Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы на 14,4% до 2,1 млрд руб., главным образом, благодаря развитию B2B-проектов (в том числе, облачных сервисов). Убыток по скорректированной EBIDTA в данном сегменте увеличился на 31,1% до 1,7 млрд руб.
Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что показатель скорректированной EBITDA по компании в целом сократился более чем наполовину, составив 3,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим многократный рост чистых финансовых расходов, составивших 6,5 млрд руб. Из этой суммы 5,4 млрд руб. приходится на расходы, связанные с реклассификацией обязательств по выпущенным ранее конвертируемым облигациям из долгосрочных в краткосрочные. Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий вырос более чем в три раза и составил 10,6 млрд руб. (ключевые СП Mail.ru Group - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).
В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,3 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание убыток в сумме 12,8 млрд руб., связанный с обесценением долей в совместных предприятиях, из которых 9,9 млрд руб. приходится на AliExpress, а еще 3,0 млрд руб. связаны с выбытием активов Ситимобил (Такси).
В итоге чистый убыток компании составил 54,9 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Среди прочих корпоративных новостей помимо продажи активов сервиса Ситимобил отметим приобретение сервиса агрегирования новостей Яндекс.Новости и рекомендательной платформы Яндекс.Дзен. Компания не раскрыла подробности сделки. Ожидается, что необходимые одобрения корпоративных и регулирующих органов будут получены достаточно быстро.
По итогам анализа отчетности и ожиданий компании мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность расписок VK Company осталась на прежнем уровне.
В отчетном периоде компания показала рост совокупный выручки на 38,3% до 1,7 млрд руб. Обратимся к постатейному анализу ключевых операционных показателей и статей доходов.
Компания увеличила выручку от размещения объявлений на 32,4% до 998 млн руб. на фоне роста среднесуточного дохода от размещения объявлений на 63,4% до 6,7 руб., нивелированного снижением среднесуточного числа объявлений на 16,7%.
Рост среднего дохода целевого звонка на 52,6% одновременно с увеличением числа целевых звонков с 240,8 до 248,8 способствовали увеличению комиссионной выручки с застройщиков на 57,7% до 473 млн руб.
Выручка от рекламных услуг выросла на 9,0% до 146 млн руб. на фоне более активного использования девелоперами онлайн-каналов продвижения.
Доходы ипотечного маркетплейса выросли на 53,3% до 69 млн руб., в основном, за счет роста ипотечного рынка, частично компенсированного его резким снижением в марте на фоне повышения ЦБ РФ ключевой процентной ставки.
Прочая выручка показала кратное увеличение до 35 млн руб., в основном, за счет предоставляемых компанией комплексных услуг, которые включают в себя онлайн-оформление сделок с недвижимостью, включая проверку документов, подписание и хранение, регистрацию и возврат налогов.
Отметим, что операционные расходы показали меньшие темпы роста, составив 1,9 млрд руб. Большую часть расходов составили затраты на персонал в размере 884,0 млн руб. (+10,6%) на фоне увеличения численного состава работников и заработной платы за счет выхода на новые локальные рынки (приобретение N1 Group, охватывающего Сибирский и Уральский регионы). Маркетинговые расходы также увеличились на 14,2% до 691,0 млн руб. на фоне роста расходов на телевизионную рекламу в рамках региональной стратегии развертывания.
В итоге операционный убыток показал почти двукратное снижение и составил 187,0 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим получение положительных курсовых разниц в размере 185,0 млн руб. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль 44 млн руб. против убытка годом ранее.
В текущей ситуации компания рассчитывает сохранять финансовое равновесие в связи со значительным остатком денежных средств и отсутствием долгов.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. В результате потенциальная доходность бумаг компании осталась на прежнем уровне.
Затраты на продвижение усилены единовременными расходами на персонал
Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 года. Отметим, что, начиная с текущей отчетности, компания внесла ряд изменений в структуру своих сегментов. В частности, был образован новый сегмент - Электронная коммерция, Райдтех и Доставка, в который вошли транзакционные О2О-сервисы – заказ такси, каршеринг, Яндекс Маркет, Яндекс Лавка и Яндекс Еда. В то же время из сегмента Поиска и портала в сегмент Прочих бизнес-юнитов и инициатив перешли Толока и RouteQ. При этом данные сопоставимого периода прошлого года были пересчитаны ретроспективно.
Совокупная выручка компании выросла на 44,9% до 106,0 млрд руб.
Доходы одного ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на четверть до 43,8 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 60,0% до 61,0%. Рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий, а также с укреплением поискового бизнеса, доля которого выросла на всех ключевых платформах. Скорректированная EBIDTA сегмента прибавила на 7,6%, составив 18,4 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 42,0% (49,0% годом ранее). Такая динамика была обусловлена в основном ростом инвестиций в рекламные технологии и в увеличение производительности для поддержки роста доли рынка в секторе мобильных приложений.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 54,9 млрд руб. (+60,8%)
в основном за счёт развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка) и сервисов Райдтеха (главным образом, за счёт высоких результатов сервиса заказа такси). Убыток сегмента вырос в 2,5 раза, составив 8,2 млрд руб., Положительное значение скорректированного показателя EBITDA сервисов Райдтеха было нивелировано инвестициями в стремительно развивающиеся сервисы Электронной коммерции и другие O2O-сервисы, а также единовременными расходами на персонал.
Дивизион Медиасервисы нарастил доходы на 67,3% до 5,8 млрд руб. вследствие увеличения выручки от продаж единой подписки на сервисы Яндекса, продаж устройств и лицензий, а также ростом транзакционной выручки. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась в 2,5 раза до 3,2 млрд руб., отразив возросшие затраты на видеоконтент, единовременные расходы на персонал, затраты на найм в связи с ростом бизнеса, а также затраты на маркетинговые кампании для поддержки роста аудитории подписчиков Яндекс Плюса.
Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 2,2 млрд руб. (+21,8%). Скорректированный показатель EBITDA составил 277 млн руб. (-28,1%). Такая динамика была связана в основном с единовременными расходами на персонал, частичным расширением штата сотрудников сервиса Яндекс Аренда, а также запланированными затратами на маркетинг.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку более чем в полтора раза до 7,3 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сервиса Yandex Cloud, сегмента Устройств и Образования. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась в 2,8 раза до 6,2 млрд руб. на фоне роста затрат на разработку беспилотных автомобилей, а также расходов на сегмент Устройств и Дзен. На рост убытков также повлияло увеличение расходов на персонал, а также рост цен на хостинг и используемые сервисами мощности.
В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 88,5%, составив 1,3 млрд руб. Без учета единовременный выплат персоналу снижение показателя скорректированной EBITDA составило 35% (7,2 млрд руб.).
Значительно выросли расходы на амортизацию до 7,4 млрд руб. (+42,0%), а также затраты на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях до 6,3 млрд руб. (+7,9%)
Чистые финансовые доходы практически удвоились, составив 742 млн руб. на фоне увеличения процентных доходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составили 365 млн руб.
В итоге чистый убыток компании составил 14,4 млрд руб., увеличившись почти в пять раз. Скорректированный чистый убыток составил 8,1 млрд руб. против прибыли 3,0 млрд руб. годом ранее.
Среди прочих моментов отметим продажу компанией сервиса агрегирования новостей и информационно-развлекательной платформы Яндекс Дзен. Кроме того, в результате приостановки торгов акциями компании на бирже Nasdaq на срок более пяти торговых дней владельцы конвертируемых облигаций общей стоимостью $1,25 млрд с купонным доходом 0,75% и сроком погашения до 2025 года получили право потребовать от компании их погашения по номиналу плюс начисленные проценты. В настоящий момент компания продлила период выкупа конвертируемых облигаций до 7 июня текущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили прогноз ключевых показателей компании на текущий год вследствие опережающего роста затрат по основным сегментам. Отметим, что рост потенциальной доходности бумаг обусловлен существенным снижением котировок за последние несколько месяцев.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 6,1% до 37,9 млрд руб.
Основной причиной такой динамики стало увеличение среднего чека на 13,3%, частично компенсированного снижением на 2,1% сопоставимых продаж и трафика на 13,6% на фоне неблагоприятных макроэкономических условий и коронавирусных ограничений при посещении торговых центров в некоторых регионах присутствия. При этом количество магазинов составило 1 125 шт., показав рост на 27,8%.
Компания продолжила активно развивать все три формата своих магазинов в странах присутствия: помимо открытия 84 точек «Детского мира», были открыты 88 магазинов малого формата «Детмир» и «Детмир Мини», а также 73 магазина «Зоозавр». Торговая площадь сети выросла на 8,9% и достигла 982 тыс. кв. м.
Онлайн-продажи выросли на 19,9% и составили 13,1 млрд руб. с НДС, а их доля в общем показателе GMV компании увеличилась с 27,6% до 30,7%. Продажи через цифровые каналы росли за счет увеличения интернет-трафика, в первую очередь через мобильное приложение, а также на фоне увеличения количества онлайн-посещений на 22,5% до 177,9 млн руб. и онлайн-заказов на 2,7% до 7,5 млн. Отметим также вклад комиссионного вознаграждения маркетплейса в онлайн-продажах Группы, составившего 8,7% против 3,6% годом ранее.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 29,6% до 30,2%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 8,3%, составив 11,4 млрд руб.
Увеличение доли коммерческих и административных расходов в выручке с 22,1% до 23,8% было вызвано ростом операционных расходов сети на фоне инфляции и сокращением сопоставимых продаж в первом квартале. В результате операционная прибыль снизилась на 8,2% до 2,5 млрд руб., как и соответствующая маржа - с 7,6% до 6,6%.
Чистые финансовые расходы показали трехкратный рост и составили почти 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие получения убытка от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. из-за переоценки кредиторской задолженности перед поставщиками. Необходимо отметить существенное увеличение долга компании - с 25,1 млрд руб. до 40,2 млрд руб. – на фоне увеличения заимствований, связанных с развитием сети магазинов, что способствовало увеличению финансовых расходов на 70,7% до 1,6 млрд руб.
В результате чистый убыток компании составил 555,0 млн руб. против 1,3 млрд прибыли годом ранее.
Отметим, что Совет директоров Детского мира рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. Напомним, что компания ранее выплатила акционерам промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 3,8 млрд руб., что соответствует 5,2 руб. на акцию.
Среди прочих новостей по корпоративной линии выделяется заявление компании о запуске программы выкупа в размере до 3,5 млрд руб. сроком до 9 августа 2022. Программа может быть продлена или завершена ранее этого срока.
Ранее мы не приводили значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания имела отрицательный капитал и направляла на выплату дивидендов всю прибыль. В 2021 году компания впервые за долгое время зафиксировала положительный капитал в размере 85,0 млн руб. Учитывая данный факт, мы возобновляем публикацию значения потенциальной доходности акций компании. Прогнозное значение ROE в таблице не приводится по причине незначительной величины собственного капитала по состоянию на конец 2021 года.
После выхода отчетности мы понизили прогноз по выручке на текущий год, уменьшив прогноз по выручке с 1 м² площади магазина розничной торговли, понизили прогноз по прибыли на фоне отрицательной динамики курсовых разниц. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.
Общая выручка компании выросла на 64,9% до 87,5 млрд руб., главным образом, на фоне роста мировых цен на удобрения.
Операционные расходы предприятия возросли на 32,8% до 62,2 млрд руб. во многом вследствие увеличения расходов по ключевой статье затрат – сырье и материалы. В итоге операционная прибыль выросла в четыре раза до 25,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим вклад в итоговый результат совместных предприятий компании, составивший в отчетном периоде 2,7 млрд руб. во многом вследствие роста доходов от основной деятельности. Помимо этого, компания отразила убыток в сумме 3,0 млрд руб. от выбытия дочерней компании «Нитроком» (проект по производству азотной кислоты и раствора нитрата аммония).
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота составила 21,0 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив стремительный рост цен на удобрения, а также увеличили наши ожидания по дивидендным выплатам на всем временном окне. Прогнозы по прибыли на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
ГК Самолет раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год. Отметим, что операционные показатели компании не включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре прошлого года компании «СПБ Реновация», чей вклад в результаты группы начнет учитываться с 1 января 2022 г.
В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились вдвое до 119,3 млрд руб., а объем продаж составил 805 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств выросла на 6 п.п. до 79%. Рост средней цены реализации составил 23,4%. В итоге общая выручка компании выросла на 54,6% до 93,0 млрд руб.
Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,6% до 26,4%. Коммерческие и управленческие расходы показали отстающую динамику, прибавив 43,6%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 3,1 млрд руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 17,8 млрд руб., увеличившись вдвое.
Долговая нагрузка компании возросла почти в четыре раза до 133,2 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 7,7 млрд руб. При этом объем денежных средств на эскроу-счетах составил 137,6 млрд руб. В результате показатель чистого долга ушел в отрицательную зону, составив -8,1 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 6,5 млрд руб., что в два раза превышает результат предыдущего года.
Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию в 1,5 млн. кв. м, а в 2023 г. нарастить этот показатель до 2,5 млн кв. м. При этом размер выручки ожидается 240 млрд руб. в 2022 г. и 350 млрд руб. в 2023 г. Как следствие, компания ожидает кратного роста прибыли в ближайшие пару лет на базе активного освоения имеющегося внушительного земельного банка.
С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, можно ожидать, что уже по итогам текущего года на дивиденды может быть направлена как минимум треть чистой прибыли (но не менее 5 млрд руб.), а начиная с 2023 г. акционеры могут рассчитывать на получение не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли наш прогноз финансовых показателей, что привело к незначительному росту потенциальной доходности акций компании.
В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 56,7% до 4,5 млрд руб. на фоне роста количества платящих клиентов на 4,2% до 244,2 тыс. и роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 50,4% до 18,2 тыс. руб., а также с учетом положительного эффекта от консолидации приобретенных ранее платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz». Драйверами роста показателя ARPC стали продолжившиеся меры по улучшению монетизации услуг, а также высокий спрос на кандидатов, который был нивелирован снижением активности найма сотрудников в марте текущего года.
Операционные расходы возросли на 53,7% до 2,8 млрд руб. При этом доля расходов в выручке снизилась с 63,6% до 62,4%. Доля расходов на персонал показала рост с 29,8% до 32,4%, в основном, из-за увеличения расходов по программе вознаграждения сотрудников, основанной на акциях компании. Доля расходов на маркетинг снизилась с 15,5% до 13,9% на фоне увеличения выручки.
В результате операционная прибыль компании увеличилась на 61,8% и достигла почти 1,7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 655 млн руб. против 150 млн руб. доходов годом ранее. Подобная динамика была обусловлена, в первую очередь, обесценением гудвила сервиса «Зарплата.ру», а также увеличением процентных расходов на 47,9% до 223,0 млн руб. на фоне увеличения чистого долга за 1 квартал с 1,2 млрд руб. до 2,9 млрд руб., привлеченного для выплаты промежуточных дивидендов (63 рубля на акцию) на сумму 3,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль акционеров HeadHunter Group показала снижение на 38,5% и составила 553 млн руб.
Отдельно отметим, что в марте компания заявила о прекращении программы байбэка, выкупив в общей сложности собственные акции на сумму 1,4 млрд руб. из ранее заявленных 3,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не изменили прогнозы ключевых показателей на текущий год. Обратим внимание, что с учетом сильного снижения котировок расписок с момента публикации предыдущего поста потенциальная доходность бумаг компании увеличилась.
Компания Nutrien Ltd. раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 64,4%, составив $7,7 млрд на фоне более возросших цен реализации продукции во всех сегментах компании.
Обратимся к анализу сегмента «Розничная торговля». Напомним, что в рамках данного дивизиона компания реализует удобрения и защитные вещества для сельскохозяйственных культур, семена и сопутствующие товары, как в Северной Америке, так и в других странах.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 29,9% до $3,7 млрд. Основным драйвером роста стали продажи питательных веществ для сельскохозяйственных культур, возросшие на 56,2% до $1,6 млрд на фоне увеличившихся цен из-за сокращения экспортных поставок. Объемы продаж, в свою очередь, снизились из-за переноса реализации на 4 кв. 2021 года и задержки весенних полевых работ в Северной Америке, что было частично компенсировано высоким спросом в Южной Америке и Австралии.
Операционная прибыль сегмента составила $90 млн против убытка годом ранее на фоне меньшего темпа роста операционных затрат.
Выручка дивизиона, производящего калийные удобрения, возросла почти в 3 раза до $1,9 млрд, а операционная прибыль – более чем в 5 раз до $1,3 млрд на фоне сильного внутреннего и внешнего спроса, поддерживаемого повышением мировых цен на урожай и ограниченным предложением, что связано с неопределенностью в отношении будущих поставок из России и Беларуси. Объемы продаж в отчетном периоде снизились, поскольку влажная и прохладная погода в Северной Америке задержала посевную кампанию.
Выручка в сегменте производства азотных удобрений увеличилась более чем в 2 раза до $1,8 млрд на фоне существенного увеличения цен на азотные удобрения, что стало следствием возросших цен на природных газ. При этом объемы продаж азотных удобрений снизились из-за увеличения запланированных ремонтных работ в производстве и снижения объемов запасов. Операционная прибыль увеличилась более чем в 5 раз, составив $872 млн.
Снижения объемов продаж в сегменте фосфатных удобрений в текущем году связано с задержкой посевной кампании. При этом рост цен полностью компенсировал негативную динамику продаж. В результате выручка составила $696 млн, увеличившись на 56,8%. Также отметим, что по итогам отчетного квартала компания заработала $198 млн прибыли, что более чем в 3 раза превышает прошлогодний результат.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Совокупная операционная прибыль увеличилась более чем в 7 раз до $2 млрд на фоне более скромного роста операционных расходов. Чистая прибыль увеличилась более чем в 10 раз, составив 1,4 млрд.
Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $257 млн, а также выкупила собственные акции на сумму $642 млн, вернув акционерам около двух третей заработанной чистой прибыли.
Менеджмент компании повысил прогноз скорректированной EBIDTA в 2022 г. с $10 -$11,2 млрд до $14,5-$16,5 млрд а скорректированной прибыли от продолжающихся операций с $10,2- $11,8 на акцию до $16,2-$18,7 на акцию из-за ожиданий более высоких цен реализации, увеличения объемов продаж калийных удобрений и увеличения валовой прибыли от продаж питательных веществ для сельскохозяйственных культур и средств защиты растений. Прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию включает выкуп акций на сумму минимум $2 млрд в текущем году.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наш прогноз по чистой прибыли компании на текущий год с учетом ожиданий ее менеджмента. В последующие годы прогноз по прибыли был понижен из-за ожидаемого снижения маржинальности. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,6% до 602,2 млн руб., однако еще не достигла уровня доходов в доковидном периоде. Главным драйвером роста выручки стали продажи продукции в сегменте БАД, которые увеличились на 12,0% до 481,6 млн руб. Это связано со скачком спроса на биологические добавки для укрепления иммунитета на фоне пандемии, в частности на марки «Капилар» и «Виардо» в продуктовом портфеле компании. Выручка в другом основном сегменте компании – Лечебная косметика – показала незначительное снижение и составила 51,6 млн руб. (-3,8%). Выручка в сегменте «Фармацевтика» выросла более чем в 3,9 раза, судя по всему, на фоне повышения общего уровня цен на лекарственные препараты (в среднем цены на лекарства подорожали за 2021 год на 4,8%).
Операционные расходы увеличились на 14,7% до 509,8 млн руб. на фоне роста продаж. Отметим, что доля расходов в выручке показала рост c 84,7% до 86,0%, главным образом, за счет увеличения расходов на оплату труда и услуг сторонних организаций. В итоге операционная прибыль увеличилась на 28,0% и составила 92,4 млн руб.
Сальдо прочих доходов и расходов составило 14,6 млн руб. против отрицательного значения в 24,3 млн руб. годом ранее в связи с получением дохода от продажи нематериальных активов в размере 4,7 млн руб. и получением прочих доходов в размере 15,6 млн руб.
В итоге чистая прибыль выросла в 2,4 раза и достигла 90,7 млн руб.
Отметим, что Наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденд на акцию в размере 0,78 руб. по итогам 2021 года, в результате чего компания второй год подряд увеличивает сумму выплаченных дивидендов, на этот раз с 59 млн руб. до 71 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз чистой прибыли, отразив ожидаемое уменьшение операционной рентабельности в текущем году за счет роста операционных расходов, при этом повысили прогноз по дивидендам. Следствием этого стало незначительное снижение потенциальной доходности акций.