Что приносит пользу? Если задуматься над этим вопросом, то выясняется – на системной основе пользу человеческому обществу приносит труд. А максимальная часть производительного человеческого труда сосредоточена в Бизнесе (с большой буквы Б). Получается Бизнес – это явление, которое на системной основе приносит пользу человеческому обществу. Давайте теперь поговорим о полезности бизнеса.
В уставе любой коммерческой организации написано – основная цель деятельности получение прибыли. Эта приятная глазу налогового инспектора формулировка всегда ставит в тупик. И мега-успешная транснациональная торговая сеть и тихо «загнивающая» продуктовая лавка за углом вроде бы ставят перед собой одну и ту же цель – а результат совершенно разный. Объяснение вроде бы очевидное – у них разный масштаб полезности.
Как оценить полезность бизнеса? Очень просто – это размер выручки. Выручка характеризует объем того, что люди купили у Бизнеса. Как правило, никто не хочет покупать бесполезные вещи. Чем выше полезность бизнеса, чем больше пользы человеческому обществу он способен принести (при наименьшем количестве затрат энергии и ресурсов) – тем выше его эффективность = прибыльность. Чем выше прибыльность, тем выше стоимость самого бизнеса, тем богаче его собственники.
Да, бизнес может быть полезным для общества (большая выручка), но низкоэффективным (низкая прибыль). Эта противоестественная ситуация, больше похожая не на бизнес, а на благотворительность. Такой бизнес не жизнеспособен, потому что не интересен для собственников. Прибыль – это награда собственникам за его полезность!
Богатых людей не любят ни у нас, ни на западе. Но природа этой «нелюбви» разная. На западе, как правило, за этим стоит зависть и досада, что у самих так не получилось. Но при этом на западе любого успешного бизнесмена уважают. Уважают потому что, где-то на уровне подсознания понимают – этот человек сумел так приложить свои усилия, таланты, знания и способности, что принес соответствующую пользу обществу. Компания Google, например, помимо того что создала множество полезных информационных продуктов, еще сделала 10 000 человек миллионерами.
Размер благосостояния богатых людей на западе, как правило, пропорционален той пользе, которую они принесли обществу. За это им можно простить определенные слабости, странности и эксцентричность. Люди, которые сами добились успеха в бизнесе, хорошо понимают – их благосостояние это не только возможности, а еще и ответственность перед обществом. И даже скорее ответственность, чем возможности.
Люди, умеющие организовать полезный для людей и эффективный для собственников бизнес – это главный ресурс любой страны. В тех странах, где это понимают – их ценят и дорожат как национальным достоянием. Япония – страна, в которой нет ресурсов, нет лозунга «Газпром – национальное достояние», у нее есть только люди, благодаря которым она стала одним из экономических лидеров.
Их деньги и богатство – это материализованная энергия большого числа людей. От решений богатых людей будет зависеть, куда эта энергия будет направлена. На покупку очередной мега яхты, футбольного клуба или на расширение бизнеса, создание новых продуктов и увеличение числа рабочих мест.
В России большинство бизнесменов из списка Форбс стали таковыми не потому, что что-то создали своими силами и принесли пользу обществу, а потому, что в нужное время оказались в нужном месте и воспользовались ситуацией. Не то чтобы они в этом виноваты – большинство на их месте действовало бы также. А вот бизнесмены, которые практически с нуля подняли такие федеральные торговые сети как «Пятерочка» и «Магнит», запустили «МТС» и «Вымпелком», вызывают гораздо больше уважения, чем те, кто подмял под себя нефтяную или газовую трубу, металлургический или химический комбинат. Но даже те, кто что-то подмял и не развалил, все равно заслуживают уважение – они приносят пользу обществу. Печально, что первых можно пересчитать по пальцам, да и вторых не то чтобы очень много.
К сожалению, огромное количество богатых людей в России это не бизнесмены, а взяточники. Они не принесли своими действиями никакой пользы обществу, только вред. Они относятся к деньгам исключительно как к своим персональным возможностям, а чувство ответственности за распоряжение этими деньгами, да и вообще перед людьми и страной, у них давно атрофировалось. Видимо некоторых людей гос. служба как-то к этому располагает.
Это сложный этический вопрос: надо ли предоставлять таким людям услуги по управлению капиталом. С одной стороны взяточники омерзительны, и помогать им стать еще богаче совершенно не хочется. С другой стороны вложение их денег в российский бизнес – это, возможно, единственный способ принести пользу обществу.
Хорошо если они вложили эти деньги в российский банк, в российские акции или облигации, в местную недвижимость – от этого есть польза экономике и людям. Но чаще всего банк – швейцарский, а недвижимость – испанская. В Испании приходилось видеть целые населенные пункты, принадлежащие «этим русским».
Часто можно видеть людей, которые безуспешно пытаются найти 2-3 миллиона рублей на запуск какого-нибудь нового перспективного проекта, который улучшит нашу жизнь. Зато на каждом шагу можно увидеть, как какой-нибудь «задрипанный» чиновник мчится по «встречке» на авто за 5 миллионов. В любом дачном поселке можно найти не один коттедж за 15-20 миллионов, который принадлежит гаишнику средней руки.
Печально, что большинство людей в России на их месте вело бы себя точно также. Просто не получилось дорваться до «теплого» места. Богатых взяточников не любят совсем не за то, что они взяточники, а за то, что у самих не получилось оказаться на их месте. Выпускники ВУЗов порой мечтают работать на гос.службе или в Газпроме не потому, что хотят принести пользу – там можно больше «нахапать» и другого способа стать состоятельными людьми они не знают.
Паразит не приносит пользы и не думает о здоровье организма, на котором паразитирует.
От наших людей часто можно услышать такие слова: «Хорошо бы найти такую работу, чтобы работать поменьше, а получать побольше». Те же люди потом, приходя в магазин, хотят купить побольше, а заплатить поменьше. Люди хотят получать большую пенсию, но не хотят создать эту пенсию сами для себя. Всем нравятся социальные программы, но никто не помнит, что они финансируются за счет Бизнеса и тех, кто в нем занят. Если деньги не обеспечены полезным трудом – они не обладают стоимостью. Если никто не производит товары и услуги, то нелепо выглядят требования повысить пенсии, стипендии, зарплаты бюджетников. Все равно на эти деньги ничего не купишь.
Уровень работоспособности определяет возможность создавать полезность, которая определяет уровень жизни.
Богатые и успешные предприниматели – это люди с ресурсами и возможностями, у которых должен быть более высокий уровень ответственности за жизнь страны. В вопросах производства благ им надо помогать, а не саботировать. Если предприятие закроется или обанкротится – выигравших не будет.
Вывод:
Надо уважать Богатых – за создание полезности.
Надо презирать богатых паразитов – за взятки, воровство, откаты.
В начале 2011 года мы отвечали на вопрос о проекте МММ-2011. Тогда не верилось, что возможно повторение этого ... «проекта». Мы восприняли это как вирусную рекламу фильма «ПираМММида». Но получилось наоборот – фильм стал рекламой для проекта. Так что часть ответственности за последствия будет и на создателях этого фильма.
Надо отметить, что версия МММ-2011 куда более продвинутая, по сравнению с первой. Особенно с точки зрения дистрибуции. Создатели сайтов завалены заказами от «десятников» и «сотников». Каждый из них и продавец, и рекламный носитель «в одном флаконе». Зачастую эти люди пытаются заработать на своих друзьях и родственниках.
В чем мотивация этих людей? Они полагают, что находясь на позиции десятника (сотника, тысячника и т.д.), они успеют вытащить свои деньги, когда пирамида начнет рушиться. Толчком к развалу этой конструкции может послужить серьезный (по размеру) переток денег из одной локальной пирамиды в другую. Другими словами в одной (свежей) локальной пирамиде может идти приток денег, а в другой массовые выплаты. В этой ситуации деньги для выплат надо забрать из пирамид, куда деньги приходят. Если ты в «системе» и видишь эти потоки, то можешь успеть выскочить быстрее других.
Мы проводили расчет: если считать, что заявленное в начале 2012 года количество участников 10 млн человек и прирост участников составляет 2-3% в день, то через 3-6 месяцев количество участников выйдет примерно на 150 млн человек. Сомнительно, что найдется такое количество авантюристов.
В отличие от акций, за МММ не стоит никакого бизнеса, созидательного труда и создания общественно-востребованного продукта. Это пирамида жадности. С этической точки зрения: деньги, которые получают участники, они фактически отнимают у других участников.
По сути это игра на деньги с неодинаковыми правилами игры. Правила эти до конца не ясны, но есть те (десятники, сотники), кто пытается их для себя улучшить.
С юридической точки зрения, проект МММ-2011 тоже неплохо проработан: мы не смогли обнаружить четкий состав преступления для обвинения в «мошенничестве». Но видим как минимум два нарушения: незаконная банковская деятельность и незаконная организация лотерей.
И то, и другое является незаконным предпринимательством (ст.171 УК РФ) и «наказывается штрафом в размере до трехсот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до двух лет, либо обязательными работами на срок до четырехсот восьмидесяти часов, либо арестом на срок до шести месяцев».
А совершенное организованной группой сопряженное с извлечением дохода в особо крупном размере «наказывается штрафом в размере от ста тысяч до пятисот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до трех лет, либо принудительными работами на срок до пяти лет, либо лишением свободы на срок до пяти лет со штрафом в размере до восьмидесяти тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до шести месяцев либо без такового».
Сам основатель этого проекта пишет про себя: «У меня было в детстве 12 сотрясений мозга и, возможно, я даже и не вполне вменяем. (Посадить меня, впрочем, это не помешало. :-)) Лидер ЛДПР и зам. председателя Госдумы РФ В.В.Жириновский считает, что меня вообще следует объявить сумасшедшим. И, надо признаться, некоторые основания у него для этого есть. По крайней мере, я и сам до сих пор не до конца уверен, полностью нормален ли я? Был бы нормальным, стал ли бы я всё это затевать?» Поэтому его, как невменяемого, могут и не привлечь к ответственности, а просто отправить на принудительное лечение.
Зато любой участник пирамиды может предъявить обвинения десятникам, сотникам, тысячникам и т.д., направив в прокуратуру соответствующее заявление, и предъявить им персональные обвинения. Когда пирамида начнет рушиться, именно на них будут направлены негативные эмоции пострадавших. Эти люди несут риск уголовной ответственности, в обмен на возможность получать деньги от нижестоящих участников и возможность вовремя вытащить вложенное.
Выводы:
1. Задумайтесь, принесут ли деньги, отнятые у других участников игры, что-то хорошее? Деньги, полученные честно – дают свободу. Деньги полученные нечестно – наоборот. Выбирайте сами.
2. Участники этой «игры» находятся в разных условиях. Десятники, сотники и т.д. контролируют денежные потоки и, наверное, успеют позаботиться о своих вложениях, а может и прихватить что-то чужое. Они же несут риск уголовной ответственности и максимально портят свою карму.
Достаточно жесткое государственное и внутриотраслевое регулирование авиационной отрасли, которое накладывает существенные ограничения на деятельность авиакомпаний. Работа авиапредприятий регулируется законодательными актами, причем не только российскими, но и международными соглашениями.
Крупные компании имеют прямые контракты с поставщиками топлива
Рост цен на топливо
Европейский суд высказался в поддержку директивы ЕС, согласно которой авиакомпании, совершающие полеты в страны Евросоюза, должны будут оплачивать квоты за выброс парниковых газов.
Вступление в ВТО - не ожидается значительного влияния. Сомнительно, что зарубежные власти позволят российским самолетам совершать внутренние перелеты в их странах. Поэтому российские власти также не дадут доступ иностранным авиакомпаниям к внутренним маршрутам.
Рынок авиационных работ Российской Федерации формируется исходя из спроса нефтегазового и энергетического комплекса, предприятий лесной промышленности, авиационной охраны лесов, мониторинга трубопроводов, потребности частных предприятий, представляющих практически все секторы экономики, а также больниц, муниципалитетов, министерств и др. учреждений.
Высокие цены на энергоресурсы и топливо, стимулируют инвестиции в поиск и разработку новых месторождений, в том числе и в удаленных и труднодоступных уголках мира. К тому же развитие морской нефтедобычи, удаление платформ от береговой черты потребует освоения новых вертолетных перевозок над морем, причем будут востребованы дешевые услуги, неприхотливые вертолетчики и вертолеты.
Растет потребность в вертолетах со стороны различных государственных структур. Вертолеты отлично зарекомендовали себя в решении задач по устранению последствий стихийных бедствий и чрезвычайных происшествий, медицине катастроф.
Российские вертолетные операторы ориентированы в основном на добывающий сектор. На рынке авиационных работ в России "ЮТэйр" является бесспорным лидером, конкурентами можно назвать авиакомпании "Ямал" и "Газпромавиа".
По нашему мнению, в этой отрасли довольно интересной с точки зрения потенциальной доходности является Авиакомпания Ю Тэйр .
Финансовые показатели по другим эмитентам этой отрасли можно посмотреть на данной странице
Из-за стерилизации денежной массы периодически возникают кризисы ликвидности.
Можно наблюдать рост денежной массы, рост кредитных портфелей.
ЦБ РФ опубликовал предварительную банковскую статистику за ноябрь, отразившую дальнейшее ускорение роста кредитования. Объем корпоративных кредитов вырос на 3,4% месяц к месяцу –рекордный показатель в нынешнем году, если не считать 5-процентного увеличения в сентябре, вызванного резким обесценением рубля. Рост розничных кредитования составил 3,1%, что также очень неплохой результат. По сравнению с показателями годичной давности корпоративное и розничное кредитование выросли на 25% и 34% соответственно. Объем кредитов Центробанка продолжает увеличиваться, однако темпы замедлились, составив +23% против практически двукратного роста в октябре. В то же время ликвидность на рынке межбанковского кредитования в ноябре восстановилась, и объем средств на депозитах банков в ЦБ почти удвоился.
Прибыль на двухлетнем максимуме. В ноябре банковский сектор также продемонстрировал увеличение доналоговой прибыли, уровень которой достиг 82 млрд руб., или 2,7 млрд долл., – это на 59% выше предыдущего показателя и является лучшим месячным результатом с декабря 2009 г., при этом прибыль до налогов за 11 мес. составила 758 млрд руб. (26 млрд долл.). Такие высокие результаты могут объясняться переоценкой потерь от трейдинга и валютных активов, наверняка же говорить о причинах роста прибыли на данном этапе сложно. Без учета Сбербанка доналоговая прибыль составила в ноябре 56 млрд руб. (1.8 млрд долл.) –также лучший показатель за последние два года.
Наиболее интересной бумагой в этом секторе с точки зрения потенциальной доходности, по нашему мнению, является Банк Возрождение.
Иногда нам приходят вопросы никак не связанные с нашей деятельностью. Мы считаем необходимым на них отвечать. По нашему мнению, этот вопрос и ответ на него будет многим интересен.
Автор: Виктор
Вопрос: Я прослушал выступление Алексея Астапова зам председателя правления Интерактив по теме «как Вы относитесь к проекту МММ 2011» и хотел бы получить ответ на свой вопрос:
1.Как Вы лично относитесь к проекту Сбербанка РФ, который до настоящего времени не вернул нашей семье деньги по детским вкладам. Дети выросли и у них уже дети (наши внуки) возраста, когда на них были внесены деньги в СБ? Вы согласны, что таких как мы на территории РФ и СНГ десятки тысяч кинутых и обманутых?
2.Наша семья рискнула (так же как в свое время и по детским вкладам в СБ) и в ноябре вложила в МММ 10 т.р. на сверхдоходный 65% (пенсионный) сроком на 3 месяца, 10 т.р на 6 месяц,10т.р на год(75%) Всего вложили 30т.р. В 20-х числах феврале 2012 по 3-х месячному вкладу я получил 27 т.р. + по 700 руб за регистрацию в МММ за каждого члена семьи (6 чел х700)=4200 руб и всего мой доход составил 31 200 Таким образом моя семья вернула свой основной вклад и теперь ни чем не рискуя играет только на проценты.
Вопрос: как Вы оцениваете позицию СБ РФ(а ведь там и доля Правительства РФ) и отношение МММ к нам пенсионерам.? И почему СБ РФ, который не в состоянии до настоящего времени расчитаться со своими кредиторами(вкладчиками) не признан банкротом и почему Вы лично умалчиваете о такой «пирамиде в ЗАКОНЕ»? Хотели бы Вы получить доказательства документов в сканированном виде от нашей семьи вышесказанного? Ожидаем ответы: семья Стри******ких г.Краснодар +7 918 *****2501
Ответ:
Виктор, в 90-е годы мы находились в нескольких шагах от краха всей России. Сохранение крупного бизнеса и банковской системы (а Сбербанк играет ключевую роль в стабильности банковской системы) было необходимо для всего общества в целом. К сожалению, кто-то от этого пострадал в большей степени. Приходилось, кстати, слышать и другие примеры: люди во времена гиперинфляции брали кредиты в Сбере, покупали строй.материалы, строили дома, а кредит через пару лет возвращали из месячной зарплаты. Сейчас эти дома стоят хороших денег.
В 90-е годы вообще мало кто понимал как правильно вкладывать деньги. Кто-то вложил свои ваучеры в Газпром, а в 2006-2007 году купил квартиру. Лично я вложил их в ЧИФ «Альфа-капитала», а недавно случайно узнал, что мои вложения оцениваются в несколько тысяч рублей. Это тоже повод спросить куда и как инвестировали эти деньги.
Несмотря на то что, банки в принципе могут банкротиться, их роль и польза для экономики очевидна.
Что касается Ваших вложений в МММ. Если Вы умный человек, то не можете не понимать, что эта пирамида построенная на деньгах таких же людей как и Вы. За МММ не стоит никакого бизнеса, созидательного труда и создания общественно-востребованного продукта. Это пирамида жадности. Я не буду давать юридических оценок деятельности МММ. А с этической точки зрения: деньги, которые Вы получили, Вы фактически отняли у других людей, возможно, таких же пенсионеров как и Вы. Пусть это останется на Вашей совести. Задумайтесь, принесут ли деньги полученные таким образом что-то хорошее? Деньги полученные честно – дают свободу. Деньги полученные не честно – наоборот. Выбирайте сами.
Тема эффективности кап.вложений всплывает регулярно, особенно в отношении таких крупных российских компаний как Газпром и ЛУКОЙЛ. Доходит до крайностей: инвесторы уменьшают чистую прибыль на размер неэффективных (на их взгляд) инвестиций. Неэффективными кап.вложениями при этом считается все, что не ведет к росту добычи. В результате таких действий, рассчитанные ими коэффициенты, в частности Р/Е не выглядят привлекательными, а некоторые считают стоимость таких компаний завышенной.
Представьте себе магазин. Допустим, его выручка в натуральных величинах не растет: туда ходит N покупателей и покупает Х товаров. Будут ли инвестиции магазина в удешевление стоимости доставки товара и в повышение производительности касс для сокращения затрат на кассиров вести к сокращению будущей прибыли? И будет ли владелец считать их потраченными зря?
Инвест.программа Газпрома на 50% состоит из затрат на газотранспортную инфраструктуру. Это обеспечивает прямой доступ к потребителям, что ведет к стабильности поставок и максимизации наценки, с этой же целью создаются и газовые хранилища. 20% - это инвестиции в добычу. 30% - это проекты развития, в том числе диверсификация деятельности. Мы не считаем, что Газпром ведет деятельность самым эффективным образом, но все эти годы прибыль компании растет, а RОЕ находится на высоком уровне.
В ЛУКОЙЛЕ большая часть кап.вложений направлена на увеличение добычи. Во-первых, между этими событиями существует временной лаг. Во-вторых, для товара, цены на который растут быстрее инфляции, сохранение объемов производства уже является хорошим показателем. При «извлечении чего-то исчерпаемого», со временем возможна ситуация, когда инвестиции снижают темп падения добычи. При этом выручка и прибыль в номинальных величинах будет расти.
Поэтому мы считаем корректным при оценке стоимости компаний использовать текущие и прогнозируемые величины номинальной прибыли.
Российский рынок ТБД продемонстрировал рост на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя и начал снижаться в третьем квартале.
В третьем квартале 2011 года наблюдалось некоторое снижение спроса на ТБД в России в связи с тем, что в первом полугодии текущего года была завершена реализация некоторых крупномасштабных проектов, а запуск новых проектов был отложен.
На фоне стабильно высоких цен на нефть прогнозируется увеличение бюджетов российских нефтяных компаний на разведку и добычу углеводородов. Объем спроса на ТБД в России и странах СНГ остаётся неопределенным в начале 2012 года, однако, в следующем году «Газпромом» и компаниями- потребителями ТМК в странах СНГ запланирован запуск нескольких крупномасштабных проектов. Показатели деятельности сегмента промышленных труб будут зависеть от общих макроэкономических тенденций.
На внутреннем рынке – постепенный сдвиг к схеме долгосрочных контрактов.
Наше мнение по поводу наиболее потенциально доходных эмитентов в этой отрасли можно посмотреть на данной странице
Последние дни мировые фондовые рынки растут. Причиной этого стало выделение Греции второго кредитного транша в размере 130 млрд. евро, что позволило избежать официального объявления дефолта. Одновременно с этим, Греция договорилась с частными кредиторами (фактически поставила перед фактом) о списании долга Греции в размере 53,5% от номинала. Сразу после этого рейтинговое агентство S&P, как и обещало ранее, понизило кредитный рейтинг Греции до уровня SD – выборочный дефолт. Тем не менее, инвесторы по всему миру с оптимизмом восприняли произошедшие события.
Мы по-прежнему продолжаем считать, что чтобы не допустить развала зоны евро, ЕС в лице ЕЦБ начнет активную эмиссию денег (по примеру США), и долги стран будут фактически «списаны» посредством инфляционного механизма. Поэтому мы достаточно оптимистично смотрим на перспективы сырьевых рынков.
Что касается рынка нефти, то здесь рост цен продолжается уже третью неделю подряд. С момента выхода нашей последней передачи, стоимость нефти выросла на 5,9%. Баррель нефти на сегодня стоит 125,07 долл.
Причиной такой динамики цен на нефть является сохраняющаяся напряженная ситуация вокруг Ирана и опасения, что Израиль в ближайшее время может начать военные действия против исламской республики. Кроме того Иран прекратил поставки нефти 6 европейским странам в ответ на санкции, введенные ЕС в отношении иранского нефтегазового сектора. Таким образом, Тегеран опередил европейцев, намеревавшихся отказаться от иранской нефти лишь с 1 июля.
Не смотря на все возрастающую вероятность военного конфликта между Ираном с одной стороны и Израилем с США с другой, в своих прогнозах цен на нефть мы исходим их того, что военных действий удастся избежать. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах.
Индекс ММВБ за прошедшие две недели продолжил свой рост: за время, прошедшее с момента нашей последней передачи, рост индекса составил 2,2% (с начала года рост составляет уже 13,8%). Капитализация российского фондового рыка равняется 28,2 трлн руб. Коэффициент P/E находится на уровне 5,8. Для сравнения P/E фондовых рынков стран ББРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой 13. По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2012 является P/E равный 9,2, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 60% выше текущих значений. Наш прогноз индекса ММВБ на конец 2012 года составляет 2550 пунктов.
Если же посчитать значение индекса ММВБ на основании не прогнозных прибылей и прогнозных процентных ставок, а текущих процентных ставок на рынке облигаций и прибылей компаний, входящих в индекс ММВБ, полученных этими компаниями за последний год, то мы получаем, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2212. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 39%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические и текущее значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня. Таким образом, чтобы компании, входящие в индекс ММВБ были оценены адекватно тем процентным ставкам, которые существуют на рынке облигаций и тем прибылям, которые компании уже получили за последний год, индекс ММВБ должен вырасти на 39% с текущих значений.
Мы ожидаем, что по итогам 2012 года рост денежной массы составит 30%. Таким образом денег для того чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.
Сейчас же соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 87%. В конце 2011 года соотношение денежной массы к капитализации фондового рынка составляло 100%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах».
Отмечу так же, что согласно статистике, в 2011 году сальдированная прибыль российских компаний, выросла на 20%, полностью совпав с нашими прогнозами. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года прибыль компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, так же вырастет на 20%, что фактически задает минимальный темп роста капитализации российского фондового рынка.
Одновременно с этим не можем не отметить и сохранение тенденции по оттоку капитала: так по итогам января отток капитала из России составил, по предварительным оценкам, 17 млрд USD. Наш прогноз на 2012 год предполагает отток в размере 20 млрд USD за весь год.
Так же из новостей отечественной экономки хочу отметить тот факт, что российский бюджет в январе впервые за многие годы оказался дефицитным (дефицит 0,5% месячного ВВП). Эта новость вызвала опасение у ряда аналитиков и экономистов. Сейчас довольно сложно говорить о причинах, которые привели в дефициту, но мы считаем, что январский дефицит вполне может быть связан с тем, что правительство наконец-то переходит к более равномерному финансированию бюджетных расходов в течение года. Необходимость более равномерного финансирования расходов бюджета внутри года обсуждалась уже много лет, и вполне вероятно, что в этом году правительство перешло от слов к делу. Напомню, что именно неравномерность расходования бюджетных средств с существенным увеличением в конце года, приводила ускорению инфляции в декабре, в то время как при более равномерном финансировании расходов, рост цен, вызванных монетарными факторами снижается. Таким образом, мы считаем, что новость эта носит скорее позитивный характер.
Что касается курса рубля, то за время прошедшее с момента выхода предыдущей передачи он продолжил свой рост, повысившись на 3,1%, до уровня в 29,00 рублей за доллар. При этом доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка не изменились.
Международные резервы России с 3 по 17 февраля снизились на 2,9 млдр долл. до уровня в 504,4 млрд долл.
Инфляция в РФ с 14 по 20 февраля составила 0,1%. С начала этого года рост уровня потребительских цен составил 0,8%, против 3,1% за аналогичный период прошлого года. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен опустился до уровня 3,8% по сравнению с 6,1% по итогам 2011 года. Основной причиной этого является то, что в преддверии выборов повышение тарифов было перенесено с начала года (как это происходило до сих пор) на лето, с целью искусственного занижения уровня инфляции перед выборами.
Поэтому мы ожидаем, что текущий низкий уровень инфляции (около 4%) сохранится до лета, а в оставшиеся месяцы года инфляция начнет ускоряться. Мы ожидаем, что по итогам года инфляция составит 7,3%. Официальный прогноз правительства по инфляции на 2012 год равняется 5-6%.
Что касается рынка облигаций, то за время прошедшее с момента предыдущей передачи доходности на нем изменились незначительно: в корпоративном сегменте доходность выросла на 7 базисных пунктов, в муниципальном снизилась на 1.
Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 16%, а по муниципальному – на 18%.
Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 , составляет почти 6 лет, а в группе 5.2 – почти 3 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за последние две недели цены на вторичном рынке выросли на 0,8%, на первичном – на 1,1%. С начала года рост цен на вторичном и первичном рынках составляет 2,3% и 3,1% соответственно. Мы считаем, что по итогам года рост цен на недвижимость в Петербурге составит 15%.
Часто приходится слышать: "Фондовый рынок в России маленький, неразвитый", а кто-то считает, что его вообще нет.
Мы заинтересовались этим вопросом и решили найти объективные данные. Вот что мы нашли:
По капитализации (суммарная стоимость всех компаний):
мы занимаем 20 место в мире.
По ликвидности (обороту):
24-е место в мире.
По числу компаний представленных на рынке:
29-е место.
Важно отметить что в этом исследовании учитывались только данные ММВБ. Если к ним прибавить показатели РТС это улучшит ситуацию.
Стоит отметить, что это данные на конец 2011 года.
То есть по таким главным показателям как капитализация и ликвидность мы занимаем не лидирующие, но вполне уверенные позиции.
Количество компаний представленных на рынке "подкачивает". Зато их увеличение может привести как к росту капитализации, так и к увеличению оборота. Учитывая что очень много крупных компаний не торгуется на бирже, есть хороший потенциал для увеличения этих показателей.
Здесь главная претензия к политике ММВБ по подключению новых эмитентов. Сейчас, в соответсвии с регламентом биржи, это можно сделать только по заявлению эмитента. Мы планируем обратиться к бирже с предложением внести изменения в регламент. Вопрос обращения акций на бирже не может относится только к компетенции эмитента, а зависит от желания и готовности владельцев акци торговать своей собственностью. И уж точно "собственность акционеров" не может препятсвовать такому решению.
Но говорить о том, что в России нет фондового рынка, что он не развит или является отсталым
Не секрет, что среди инвесторов отраслевые ПИФы пользуются большой популярностью. Пайщиков больше всего привлекает то, что паи отраслевых фондов оказываются на вершинах рейтингов по доходности. Хотите узнать причину, по которой управляющие компании используют такой инструмент как отраслевые фонды?.. Зачем управляющим компаниям нужны отраслевые фонды? В погоне за привлечением средств, управляющие компании придумали хорошую маркетинговую тактику — создание широкой линейки отраслевых фондов. Причем каждая компания представляет это как высокий уровень сервиса по предоставлению широких возможностей клиентам. С математической точки зрения, изменение фондового индекса — это, по большому счету, сумма изменений всех отраслевых индексов, так как в индексе присутствуют все крупнейшие российские компании, задающие тон практически во всех отраслях. Следовательно, на любом временном интервале всегда будут отрасли, которые выросли выше среднего, и наоборот. Вполне естественно, что при этом всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат и опередившая все остальные отрасли.
Логично, что у компании, предоставляющей клиентам линейку отраслевых фондов, всегда будет фонд, который особенно на коротком отрезке (например, 1 год) показывает впечатляющие результаты на фоне остальных и который можно продемонстрировать клиентам как результат выдающегося качества управления. Этот результат можно использовать в агрессивной рекламе в СМИ, и за счет этого привлекать новые средства под управление и соответственно, получать комиссию.Обратная сторона медали отраслевых фондов
На самом деле, предлагая клиентам отраслевые фонды, Управляющие компании снимают с себя ответственность по выбору отраслей, перекладывая эту сложную задачу на клиентов. Неужели клиент управляющей компании, который по определению не является профессионалом, лучше самой управляющей компании знает, какая отрасль будет самой доходной в ближайшем будущем и на что надо делать ставку? Если это так, то возникает вопрос, зачем такому клиенту вообще нужна управляющая компания. Человек с такими знаниями может самостоятельно инвестировать на фондовом рынке. При этом, даже если клиент выберет отрасль корректно, то нет никакой гарантии, что инвестирование в рамках отраслевого фонда будет осуществляться в соответствии с ожиданиями клиента. Следствием этого утверждения является тот факт, что доходности фондов одних и тех же отраслей, но под управлением разных компаний, показывают значительно отличающиеся друг от друга результаты. В отличии, например, от фондов на индекс ММВБ, доходности которых вполне сопоставимы. Клиенты, зачарованные высокими показателями доходности отраслевых фондов, не отдают себе отчет в том, что доходности отдельных отраслей подвержены достаточно сильным колебаниям. И тот отраслевой фонд, который показал в недавнем прошлом доходность выше среднего, скорее всего свою доходность уже исчерпал, и ждать от него хороших результатов в ближайшее время уже не следует. На самом деле, работа Управляющей компании, помимо всего прочего, заключается в том, что компания вовремя меняет диверсифицированный набор отраслей в портфеле, вкладывая деньги в компании, обладающие высоким потенциалом роста вне зависимости от привязки к конкретным отраслям, но не вкладывая при этом весь портфель в одну отрасль. С этим связано и то, что на временных интервалах больше года, большинство отраслевых фондов исчезает с вершин рейтингов, оставляя место классическим фондам акций. Такие манипуляции с сознанием клиентов возможны благодаря низкой инвестиционной культуре нашего общества. Клиенты наших управляющих компаний не настолько профессиональны, чтобы делать выводы относительно потенциала роста отдельных отраслей экономики. Разочарование, которое возникает у клиентов после неудачных инвестиций в отраслевые фонды, приводит не только к потере лояльности в отношении конкретных управляющих компаний, но и что особенно печально, в целом к индустрии коллективных инвестиций. Помимо всего прочего, в отличие от классических фондов, использование инвесторами отраслевых фондов, не может позволить им спокойно преобразовывать свой человеческий капитал в финансовый, посредством выбранного отраслевого фонда. Инвестирование с помощью отраслевых фондов подразумевает то, что инвестор будет постоянно заниматься переходом от одного отраслевого фонда к другому.Выводы:
По математической логике, на любом интервале всегда будет отрасль, которая покажет доходность выше индекса. Только выбрать ее непрофессиональному инвестору практически невозможно.
Мы считаем, что отраслевые фонды должны быть отнесены Федеральной службой по финансовым рынкам к категории фондов для квалифицированных инвесторов, чтобы исключить возможность для начинающих инвесторов нести убытки при использовании этих достаточно сложных продуктов. Так как по нашим наблюдениям, большинство неквалифицированных инвесторов входит в отраслевые фонды на пике их стоимости, благодаря уже продемонстрированной высокой доходности.
По нашему мнению задача управляющей компании заключается не в создании широкой линейки отраслевых фондов, а качественном управлении классическим фондом акций, то есть в своевременной смене диверсифицированного набора отраслей в портфеле, и опережении любого отраслевого фонда на длинных временных интервалах.
Призы любознательным
Преимущество инвестирования в отраслевой фонд
Клиент может сам определить перспективную отрасль для инвестирования
Отраслевой фонд, показавший результат «выше среднего» в прошлом, скорей всего, продемонстрирует похожую динамику в будущем
В долгосрочной перспективе большинство отраслевых фондов выигрывают по доходности у классических фондов акций
Максимальная доходность на коротком временном отрезке (до года), в случае, если удается верно угадать перспективную отрасль
Какое утверждение Вы вряд ли встретите в рекламе отраслевых фондов
Отраслевые фонды предоставляют широкие инвестиционные возможности
Демонстрацию результата наиболее доходного отраслевого фонда
Среди линейки отраслевых фондов всегда есть и будет тот, который продемонстрировал (-ует) наихудший результат
Возможность обменять паи одного отраслевого фонда на паи другого с целью повышения эффективности инвестиций
Почему среди множества отраслевых фондов всегда есть тот, который продемонстрировал наилучший результат?
Один управляющий всегда будет успешнее других
Всегда есть отрасль, компании которой работают лучше (зарабатывают больше прибыли), чем компании других отраслей
Везение того или иного управляющего фондом
Изменение фондового индекса — это сумма изменений всех отраслевых индексов, поэтому всегда будет отрасль-лидер, показавшая наилучший результат
Знаете ответы? Участвуйте в акции у нас на сайте и получайте призы.
Оставить комментарий
При этом доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка не изменились. 
