Совокупная выручка компании выросла на 19,3% до 97,8 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов. Отметим, что начиная с отчетного периода компания внесла изменения в представлении данных по количеству и названию сегментов.
Выручка сегмента Социальные сети и контентные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения, Новости и платформу «Дзен» и портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 21,8%, достигнув 75,1 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы, в том числе, благодаря консолидации результатов приобретенных у Яндекса в начале сентября проектов Дзен и Новости. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 3,6%, составив 25,3 млрд руб., при этом в четвертом квартале показатель скорректированной EBITDA сократился на 15% на фоне запуска новых продуктов, сопровождаемого расходами на персонал и маркетинговыми расходами.
Сегмент Образовательные технологии смог увеличить свои доходы на 4,0% до 11,3 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на онлайн-платформах превысило 13,0 млн, что на 28,0% больше, чем в предыдущем году. Число платящих студентов за год выросло на 49% и достигло 519 000, при этом средний чек вырос на 11% в квартальном выражении, составив 67 тыс. руб. Показатель скорректированной EBITDA сегмента вышел в положительную зону, составив 337,0 млн руб., против убытка в размере 1,4 млрд руб. годом ранее.
Сегмент Технологии для бизнеса, представленный направлением VK Tech (облачная платформа и корпоративное программное обеспечение), продемонстрировал рост доходов на 82,6% до 5,8 млрд руб. Главным драйвером роста выручки сегмента стали кратное увеличение доходов сервисов для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace и облачных сервисов VK Cloud. Скорректированная EBITDA сегмента показала многократный рост, достигнув 1,2 млрд руб.
Сегмент Новые бизнес направления, представляющий собой отдельные операционные направления, показал снижение выручки на 5,9% до 6,3 млрд руб. вследствие падения квартальной выручки на 9,0%. Убыток по скорректированной EBITDA в данном сегменте увеличился на 66,3%, составив 4,3 млрд руб. на фоне роста инвестиций, прежде всего, в VK Play и RuStore. Отметим, что несмотря на продажу MY.GAMES, VK продолжает активно развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA VK Company выросла на 8,9%, составив почти 20,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов на 77,5%, составивших 5,8 млрд руб., что стало следствием кратного увеличения процентных расходов до 12,4 млрд руб. на фоне роста процентных ставок и суммы долга с 58,8 млрд руб. до 133,3 млрд руб., частично компенсированного существенным ростом процентных доходов, составивших 6,6 млрд руб. Напомним, что VK проводила до конца 2022 года работу по реструктуризации конвертируемых облигаций, выкупив около 66% от всего выпуска с номинальной стоимостью в $263 млн.
Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий сократился на 19,7% и составил 17,0 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).
В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,7 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание прибыль от переоценки ранее принадлежащих долей участия в совместных предприятиях и ассоциированных организациях в размере 24,4 млрд руб. в результате полной продажи доли в СП «О2О», а также убыток от обесценения совместных предприятий в размере 14,0 млрд руб.
В итоге чистый убыток компании составил 3,1 млрд руб., почти в пять раз сократившись по сравнению с результатом предыдущего года, на фоне фиксации чистой прибыли от прекращенной деятельности в размере 28,7 млрд руб., главным образом, ставшей следствием продажи MY.GAMES в прошлом году.
Среди прочих корпоративных новостей отметим одобрение Советом директоров возможной редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию. Помимо этого в четвертом квартале 2022 года из состава акционеров вышла Prosus через безвозмездное списание 25,7% пакета акций в пользу компании, которые были проданы АО “Сингулярити лаб”, контролируемому менеджментом Группы, за 24,9 млрд руб. для обеспечения работы долгосрочных программ мотивации менеджмента.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив повышенные операционные расходы от инвестиций в Новые бизнес направления и растущие финансовые расходы на фоне значительного повышения долговой нагрузки. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 35,5%, составив $2,8 млрд, а операционная прибыль снизилась на 10,8% до $1 млрд.
Падение продаж на 15,9% в основном было вызвано снижением реализации угольного концентрата на фоне прекращения поставок российского угля в Европу, логистических ограничений на Дальнем Востоке, а также снижения спроса в России со стороны металлургических компаний в связи с обострившейся геополитической ситуацией. Помимо этого, негативное влияние на продажи оказало снижение объемов добычи рядового угля в отчетном периоде. Доля экспорта в общем объеме реализации концентрата составила 54%. В отчетном периоде существенно снизились отгрузки в Европу (-76%) на фоне введенных ограничений на уголь российского происхождения. При этом снижение продаж в страны Азиатско-Тихоокеанского региона составили всего 7%.
В первом полугодии 2022 г. на фоне падения объемов добычи и продаж цены реализации угольного концентрата оставались высокими несмотря на замедление спроса. Средневзвешенная цена реализации угольного концентрата подскочила до $235,7 за тонну (в 3 раза). Во втором же полугодии цены стали падать. Драйверами их снижения стало сокращение спроса со стороны глобального рынка стали. В итоге средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам 2022 г. составила $199 за тонну (+61%).
По линии затрат отметим увеличение денежной себестоимости тонны концентрата на 69% до $66. На увеличение данного показателя оказали существенное влияние снижение объема добычи на 6%, снижение выхода концентрата на обогатительных фабриках на 4%, рост стоимости материалов и услуг, рост коэффициента вскрыши на открытых горных работах, а также изменение методики расчета налога на добычу полезных ископаемых с 2022 года.
Отметим также существенное увеличение коммерческих расходов компании (с $82 млн до $542 млн), связанное с появлением в отчетном периоде продаж на базисах FOB, CIFи CFR.
Среди прочих моментов отметим появление отрицательных курсовых разниц ($51 млн против положительных годом ранее), связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности). Помимо этого отметим полное погашение долга компании.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,6%, составив $782 млн.
Отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 года, объяснив это необходимостью иметь запас ликвидности в период нестабильной геополитической ситуации.
Добавим, что в текущем году менеджмент компании ожидает восстановления объемов производства, при этом цены на уголь будут ниже, а затраты останутся на текущем уровне. Таким образом, итоговые финансовые результаты в 2023 году, как ожидается, будут хуже отчетного года.
По итогам вышедшей отчетности мы значительно снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий и последующие годы, отразив снижение цен на уголь, а также более стремительный рост затрат. В результате потенциальная доходность акций существенно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 17,2% до $16,5 млрд на фоне роста цен на алюминий и электроэнергию.
Общая выручка Энергетического сегмента увеличилась на 23,8% до $3,9 млрд. Выручка от реализации электроэнергии возросла на 28,1% до $1,9 млрд, что в основном было обусловлено ростом цен на электроэнергию. Реализация мощности прибавила 19,6% до $598 млн вследствие роста цен на мощность. Чистая прибыль Энергетического сегмента возросла на 2,7% до $384 млн на фоне укрепления рубля.
Общая выручка Металлургического сегмента выросла на 16,5%, составив 14,0 млрд, на фоне увеличения среднегодовой цены реализации алюминия на 16,6% и снижения объемов продаж первичного алюминия и сплавов на 0,2%. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов прибавила 16,3%, составив $11,6 млрд. Выручка от реализации глинозема сократилась на 9,8% до $550 млн в связи с падением объема его производства на 28,3%. Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции прибавила 12,8%, составив $581 млн на фоне роста доходов от реализации фольги.
Прибыль металлургического сегмента в отчетном периоде составила $1,8 млрд (-44,4%) во многом по причине опережающего роста операционных расходов из-за сложностей с поставками глинозема, а также на фоне увеличения финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга, получения отрицательных курсовых разниц и потерь по операциям с производными финансовыми инструментами.
В итоге чистая прибыль компании составила $1,8 млрд (-47,8%), прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $1,1 млрд (-49,4%).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогнозы финансовых показателей холдинга, отразив меньшие средние цены реализации продукции и ухудшение операционной рентабельности в металлургическом дивизионе. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2023 около 0,4 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 19,5% до 294,1 млрд руб. на фоне падения объемов добычи и продаж золота, а также вследствие снижения средней цены реализации. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана, главным образом, накоплением запасов в 4 кв. 2022 года. Реализация концентрата, как правило, по динамике запаздывает от производства на несколько месяцев. Остатки концентрата будут реализованы в начале 2023 года. Отметим, что компания не привела показатель средней цены реализации золота: по нашим расчетам, она составила $1 742 за унцию, сократившись примерно на 3,1%.
Операционные расходы увеличились на 6,2%, составив 156,9 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходов на материалы, оплату труда и топливо (21,7%, 13,3% и 41,2% соответственно). Показатель общих денежных затрат увеличился на 28% до $519 за унцию, отразив снижение среднего содержания золота в переработке руды, а также продолжающуюся инфляцию стоимости расходных материалов и проведенную индексацию заработной платы.
В итоге операционная прибыль уменьшилась на 36,9% до 137,9 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании составили 566 млн руб. В их структуре отметим двукратный рост отрицательных курсовых разниц по валютному долгу, а также доходы от переоценки производных финансовых инструментов в размере 14,4 млрд руб. Расходы на обслуживание долга составили 12,0 млрд руб., а сам долг за год практически не изменился, составив 247,7 млрд руб.
В результате чистая прибыль сократилась на 27,1%, составив 111,3 млрд руб.
По оценке «Полюса», производство золота в 2023 году составит 2,8 млн – 2,9 млн унций, чему будет способствовать повышение содержания золота в переработке на Олимпиадинском месторождении. Общие денежные затраты планируется сохранить на уровне 2022 года в пределах $500 – $550 на унцию.
Помимо этого, компания сообщила, что окончательное решение по дивидендам за 2022 г. будет озвучено до ГОСА в ближайшие месяцы. Менеджмент подчеркнул приверженность установленной дивидендной политике, предусматривающей выплаты в размере 30% от EBITDA, если соотношение «чистый долг/скорр. EBITDA» меньше 2,5. При этом добавил, что при рассмотрении вопроса по дивидендам совет директоров компании примет во внимание постоянно меняющиеся экономические условия и влияние этих изменений на деятельность компании.
По итогам вышедшей отчетности и озвученных прогнозов компании мы отразили чуть более низкие цены на золото, увеличение объема добычи, а также улучшение операционной рентабельности в текущем году. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 18,4%, составив 1 427 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты, а также возросших объемов реализации. От продажи нефти компания заработала 533 млрд руб. (-4,2%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 792 млрд руб. (+39,7%).
На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 37% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 63% выручки сегмента. Почти 60% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 473,2 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 38% от сегментной выручки - 302,3 млрд руб., реализация в СНГ -2,0% или 16,8 млрд руб.
Напомним, что во 2 кв. 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса за 35,6 млрд руб. на условиях рассрочки платежа. соответственно, из представленной отчетности данный сегмент был исключен.
Увеличение прочей реализации на четверть до 101,2 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг, включая полиэтилентерефталат, произведенный и реализованный на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 7,2% до 1 026 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 29,6% до 176,6 млрд руб., во многом, было обусловлено ростом себестоимости прочих услуг, в том числе производством полиэтилентерефталата на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Величина амортизационных отчислений выросла на 15,1%, составив 48,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 0,5% до 68,6 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось почти в десять раз до 30,3 млрд руб.
Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) сократилась на 6,7%, при этом НДПИ остался практически на уровне предыдущего года (512,0 млрд руб.), в то время как налог на дополнительный доход вырос с 2,3 млрд руб. до 128,5 млрд руб. ,что было связано с ввод режима НДД на ряде месторождений.
Сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (190,4 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила внушительные 278,6 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 61,9%, составив 400,0 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности отрицательные курсовые разницы (25,0 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 2,2 млрд руб. против 360 млн руб. годом ранее. Сумма полученных процентов выросла почти вдвое на фоне роста ставок и увеличения остатков денежных средств на счетах. Долговая нагрузка компании за год сократилась в 42,5 млрд руб. до 17,1 млрд руб., а ее обслуживание обошлось в 5,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 43,4%, составив 284,6 млрд руб.
Добавим, что по итогам 9 месяцев компания выплатила держателям своих акций 6,86 руб. на оба типа акций акций. Ранее выплаченные полугодовые дивиденды составили 32,71 руб. Исходя из итогового значения прибыли при норме выплат в 50% акционеры могут рассчитывать на финальный дивиденд в размере около 21 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем временном окне, попытавшись отразить ожидаемые нами более низкие цены реализации на нефть и нефтепродукты, принятые изменения в налогообложении отрасли, а также возможные сложности со сбытом в ближайшие два года. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 16,5%, составив $14,0 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 16,3%, составив $11,6 млрд на фоне роста средней цены реализации алюминия на 16,6%. Объем продаж первичного алюминия и сплавов практически не изменился.
Выручка от реализации глинозема снизилась на 9,0% до $557 млн на фоне сокращения объемов реализации на треть и роста средней цены на 10,0% .
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции возросли на 12,8%, составив $581 млн на фоне увеличения объемов реализации фольги.
Прочая выручка, в том числе от продаж прочей продукции, бокситов и энергетических услуг, подскочила на 40,2%, составив $854 млн в связи с увеличением продаж других материалов на 36,0% (таких как анодных блоков – на 73,6%, кремния – на 22,2%, алюминиевого порошка – на 20,7%, гидрата – на 19,0%).
Общая себестоимость реализации повысилась на треть, составив $10,8 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $1,8 млрд в основном за счет роста закупочной цены глинозем, а также существенного увеличения объема закупок глинозема после запрета правительства Австралии на экспорт глинозема и бокситов в Россию, введенного в марте 2022 года, и временной приостановки производства на ООО «Николаевский глинозёмный завод» в связи с событиями в Украине, начиная с 1 марта 2022 года.
Затраты на приобретения прочих видов сырья и материалов повысились на 13,2% до $3,8 млрд в связи с ростом закупочных цен на сырье. В итоге валовая прибыль РУСАЛа сократилась на 13,9% до $3,2 млрд.
Коммерческие и административные расходы выросли на 15,0% до $1,9 млрд, в основном, по причине увеличения транспортных расходов и затрат на персонал.
Долговая нагрузка компании находится на уровне $9,5 млрд., ее обслуживание обошлось в $421 млн. Отрицательные курсовые разницы составили $219 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $191 млн.
Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий составила $1,6 млрд, главным образом, за счет резкого роста финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $1,8 млрд (-44,8%).
Напомним, что в 2022 году Русал вернулся к выплате дивидендов после долгого перерыва: по итогам первого полугодия совет директоров выплатил своим акционерам дивиденд в размере 0,02 $. Что касается итоговых выплат за год, то их перспективы пока неясны.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив существенное снижение цен на алюминий в 2023 г., а также ухудшение операционной рентабельности на фоне ситуации с поставками глинозема. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 3,1% до 418,6 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 3,0%, составив 138,8 млрд руб., на фоне уменьшения доходов от реализации электроэнергии на 5,1% до 78,1 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 15,5% до 60,3 млрд руб. При этом уменьшение среднего тарифа, по нашим расчетам, на реализованную электроэнергию составило 0,7%, а увеличение среднего тарифа на мощность – 18,7%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 9,2%, составив 120,0 млрд руб., что обусловлено ростом средней цены реализации электроэнергии и ростом объема реализации.
Доходы сбытового сегмента компании остались практически на прошлогоднем уровне, составив 155,4 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 10,9 %, составив 408,7 млрд руб. Указанный рост был вызван увеличением затрат на топливо до 104,3 млрд руб. (+36,5%) в связи с ростом закупочных цен на газ и уголь в сегменте «Энергокомпании ДФО». Отметим увеличение затрат на оплату труда до 93,7 млрд руб. (+11,8%) на фоне индексации зарплат.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,3 млрд руб. (годом ранее – убыток 4,2 млрд руб.), из которых 2,5 млрд руб. пришлось на сегмент «Энергокомпании ДФО», 0,9 млрд руб. – на сегмент «Сбыт», при этом прибыль восстановления в размере 0,1 млрд руб. пришлась на сегмент «Генерация РусГидро». Убыток от обесценения основных средств составил 19,1 млрд руб. и пришелся равными долями на сегмент «Генерация РусГидро» и «Энергокомпании ДФО» - по 9,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 34,0%, составив 37,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей уменьшение финансовых доходов на 7,5% до 6,3 млрд руб. обусловлено кратным сокращением доходов по дисконтированию. Финансовые расходы снизились на 11,1% до 13,1 млрд руб. на фоне кратного сокращения убытка от переоценки стоимости беспоставочного форварда в отчетном периоде.
В итоге чистая прибыль компании сократилась почти наполовину, составив 21,1 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим увеличение количества акций на 5,5 млрд штук, выпущенных в пользу Федерального агентства по управлению государственным имуществом в счет оплаты 100% пакета акций АО «ДВЭУК - ГенерацияСети» в декабре прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив ускорение темпов роста расходов на топливо. В результате потенциальная доходность акций РусГидро снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 16,8 млн декалитров (+6,9%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 11,8%, составив 2,9 млн декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 20,8%, составив 62,8 млрд руб.
Выручка от продуктов питания снизилась на 2,2% до 4,7 млрд руб.
Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась более чем наполовину до 50,4 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось более чем на треть, достигнув 1 350 единиц.
В итоге общая выручка компании составила 97,3 млрд руб. (+29,9%).
Операционная прибыль компании выросла на 68,6% до 13,1 млрд руб. В посегментном разрезе обращает на себя внимание увеличение результатов сегмента алкогольной продукции, что было вызвано ростом отгрузок брендов из премиального сегмента в России. Еще более заметными оказались итоги работы розничного сегмента на фоне продолжающегося выхода магазинов на полный цикл операционной рентабельности.
В блоке финансовых статей отметим отрицательные курсовые разницы в размере 941 млн руб., а также двукратный рост процентных расходов по арендным обязательствам, связанным, судя по всему, с расширением розничной сети.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем вдвое до 8,4 млрд руб.
Среди прочих новостей отметим рекомендацию Совета директоров компании о выплате финальных дивидендов в размере 400 руб. на акцию. С учетом ранее проведенных выплат среди акционеров предполагается распределить в общей сложности почти 90% годовой чистой прибыли по МСФО (625 руб. на акцию).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы финансовых показателей Белуга Групп, на текущий и будущие годы, отразив улучшение операционной рентабельности ключевых сегментов. Помимо этого, мы увеличили порог отчислений на дивиденды с 55% до 75% от чистой прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В опубликованном пресс-релизе компания сообщает о снижении чистых комиссионных доходов на 9,8% до 37,5 млрд руб., что обусловлено снижением объемов торгов нерезидентами и цен рублевых активов.
Комиссионные доходы фондового рынка сократились на 30,4% и составили 5,8 млрд руб. за счет снижения доходов на рынке акций на 37,2% до 3,3 млрд руб. на фоне приостановки операций нерезидентов, а также снижения доходов на рынке облигаций на 17,6% на фоне сокращения объемов торгов, а также снижения объемов размещения ОФЗ и ОБР в условиях меняющихся процентных ставок.
Комиссионные доходы валютного рынка возросли на 35,1% до 5,7 млрд руб. на фоне падения объема торгов на 16,8%. При этом оборот торгов спот-инструментами вырос на 5,5%, а объем операций своп сократился на 26,2%. Динамика эффективной комиссии обусловлена двумя основными факторами: смещением структуры торгов в более доходный сегмент спот, а также введением с 1 августа обновленной линейки тарифов, способствующей улучшению ликвидности.
Комиссионные доходы на денежном рынке сократились на 18,8% и составили 9,5 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 41,2%. Изменение эффективной комиссии в основном объясняется сокращением средних сроков сделок репо на 38%.
Комиссионные доходы на срочном рынке сократились на 28,0% и составили 3,7 млрд руб. на фоне снижения объемов торгов на 50,9% вслед за сворачиванием операций нерезидентов. Расхождение в динамике комиссионного дохода и объемов торгов обусловлено смещением структуры торгов в сторону валютных деривативов, а также новой асимметричной структурой тарифов, запущенной в июне 2022 года.
Прочие доходы, включающие ИТ-услуги, листинг и маркетплейс, изменились в основном за счет результата платформы личных финансов «Финуслуги». Рост доходов от продажи программного обеспечения и оказания технических услуг составил 7,7%. Доходы от листинга и прочих услуг уменьшились на 24,3% на фоне снижения активности на первичном рынке. Доходы от продажи информационных услуг снизились на 5,7% в основном на фоне укрепления курса рубля в течение года.
Операционные расходы Биржи увеличились на 16,2% и составили 23,8 млрд руб. Общехозяйственные и административные расходы выросли на 11,5% и составили 11,9 млрд руб., а расходы на персонал увеличились на 21,3% и составили 12,0 млрд руб.
Отметим, что в опубликованном пресс-релизе компания не сообщает ничего о полученных процентных доходах и об общих доходах, включающих в себя как комиссионные, так и процентные доходы. При этом сообщается о возросшей примерно на треть EBITDA, составившей 49,7 млрд руб. Обратным счетом можно вычислить, что процентные доходы в 2022 году должны были составить порядка 31-32 млрд руб., что как минимум вдвое превышает результат 2021 года. В ходе пресс-конференции по результатам 2022 года менеджмент сообщил, что в прошлом году биржа получала дополнительные доходы за счет размещения замороженных средств нерезидентов на счетах типа «С». Однако в текущем году соответствующие средства были переведены в Агентство по страхованию вкладов на основании решения совета директоров Банка России.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 29,2% и составила 36,3 млрд руб.
Добавим, что после паузы в 2021 г. Московская биржа возобновляет дивидендные выплаты. Набсовет биржи рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить по итогам 2022 г. дивиденды в размере 4,84 рубля на одну обыкновенную акцию, что составляет 30% от чистой прибыли. Это существенно ниже, чем выплачивалось ранее. Руководство биржи заявило, о планах пересмотреть стратегию развития компании, в связи с чем приостанавливает действие прежней дивидендной политики, предполагающей выплаты не менее 60% от прибыли по МСФО. Новую дивидендную политику руководство планирует представить до конца 3 кв. 2023 г.
Что касается прогнозов, то в текущем году существенно сократятся процентные доходы компании из-за отсутствия доходов по счетам «С». Вместе с этим, по оценкам самой биржи, операционные расходы вырастут на 12-16%, что по нашим расчетам, приведет к снижению прибыли до 20-23 млрд руб.
По результатам вышедших данных и прогнозов компаний мы пересмотрели прибыль биржи в сторону понижения. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 36,2% до 3,7 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля. Процентные расходы увеличились почти вдвое до 1,7 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1,9 трлн руб., увеличившись на 6,6%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 15,4% до 697,1 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами расчетно-кассового обслуживания. Существенный вклад в рост комиссионных доходов в 2022 году внесли доходы от конверсионных операций на фоне высокой волатильности валютных курсов в течение года.
Отметим полученный компанией убыток от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 517,2 млрд руб. против прибыли 74,8 млрд руб., полученной годом ранее.
В отчетном периоде Сбербанк более чем в три раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 450,1 млрд руб. на фоне роста стоимости риска с 0,6% до 1,9%, в том числе из-за заблокированных активов.
Операционные расходы банка сократились на 1,5% до 822 млрд руб. на фоне снижения расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,6% против 34,0% годом ранее.
В итоге чистая прибыль Сбербанка сократилась на 78,0%, составив 275,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,5% до 30,0 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов, доля которых в отчетном периоде превысила 40%. Драйвером столь внушительного роста оставались ипотечное кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов снизилась на 1,0 п.п. до значения 3,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 142,5% против 108,0% годом ранее. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня вырос на 80 базисных пунктов до 14,8%. Коэффициент достаточности общего капитала также вырос на 90 базисных пунктов до 15,7%.
Дополнительно отметим, что менеджментом банка были представлены стратегические ориентиры на 2023 год. В банке ожидают роста кредитного портфеля на уровне сектора (увеличение розничного портфеля составит примерно 11-13%, а корпоративного - 10-12%) одновременно с увеличением чистой процентной маржи до 5,3-5,5%. Рентабельность капитала прогнозируется на уровне 20%. Чистые комиссионные доходы, по ожиданиям Сбербанка, вырастут на 10%. Давление на финансовые показатели со стороны расходов несколько снизится. В частности, Сбербанк ожидает, что стоимость риска составит порядка 1-1,3%. (в 2022 г. показатель подскочил с 0,9 до 1,9%.) А отношение операционных расходов к доходам составит 30-32% против 41,6% по итогам 2022 г. По заявлениям менеджмента, прибыль Сбербанка в 2023 году может приблизиться к докризисным значениям, но результат будет зависеть от ситуации в экономике.
Руководство банка также подтвердило о готовности платить дивиденды – политика Сбербанка предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО. Рекомендация о размере дивидендов за 2022 г. будет принято в марте Наблюдательным советом банка.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью и прогнозами компании мы несколько снизили прогноз прибыли на текущий год, отразив меньший темп роста комиссионных доходов, а также чистых доходов от нефинансового бизнеса. Помимо этого мы заложили возможные единовременные выплаты банка в бюджет по windfall tax.
Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка незначительно сократилась.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2023 около 0,6 и P/E 2023 около 3,3 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
