Общая выручка компании увеличилась на 9,6%, составив 54,6 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от передачи электроэнергии, выросшие на 13,9% до 49,1 млрд руб., что обусловлено увеличением тарифных ставок в 2018 году и включением в объем полезного отпуска потребителей по бывшей зоне деятельности АО «СПб ЭС». К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Снижение выручки от оказания услуг по технологическому присоединению было вызвано тем, что в отчетном периоде завершались работы и проводилась выдача актов технологического присоединения по факту готовности энергопринимающих устройств заявителей по обязательствам, выполненным со стороны ПАО «Ленэнерго» в 4 квартале 2016 года, в рамках программы исполнения накопленных обязательств.
Выручка от прочей деятельности также сократилась вследствие снижения объема оказываемых услуг по электромонтажным работам и проектированию.
Операционные расходы выросли на 3,2%, достигнув 42,7 млрд руб. Среди них отметим рост расходов на вознаграждения работникам (+6,1%), затраты по передаче электроэнергии (+9,9%), на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (+1,7%). Отметим, снижение амортизационных расходов на 5,9%, что было вызвано проведенной переоценкой основных средств во втором квартале текущего года.
В итоге операционная прибыль выросла на треть - до 12,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились до 420 млн руб. на фоне снижения среднегодового значения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение на 20,2%, составив 1,9 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 34,4%, составив 9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель компании в части уровня себестоимости, что привело к росту потенциальной доходности акций.
Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2018 около 5 и P/BV 2018 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 46,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,3% до 26,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили» К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли более чем в четыре раза, составив 19,3 млрд руб.
Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 626 млн руб. до 286 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились на 12%, составив 470,8 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+35,3%), что и выручка, составив 45,6 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,9 млрд руб. (+8,1%).
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 896 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада выросла практически наполовину, составив 744 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности в модели компании мы учли рост выручки от продажи э/э, что соответственно привело к небольшому снижению операционной эффективности в целом по компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 46,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,3% до 26,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили» К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли более чем в четыре раза, составив 19,3 млрд руб.
Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 626 млн руб. до 286 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились на 12%, составив 470,8 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+35,3%), что и выручка, составив 45,6 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,9 млрд руб. (+8,1%).
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 896 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада выросла практически наполовину, составив 744 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности в модели компании мы учли рост выручки от продажи э/э, что соответственно привело к небольшому снижению операционной эффективности в целом по компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании увеличилась на 7,5% до 68,9 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,4%, составив 64,3 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-1,6%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,1%. Наличие выручки от перепродажи э/э обусловлено выполнением функций гарантирующего поставщика во Владимирской области в 1 кв. 2018 г.
Значительный рост чистых прочих доходов (+59,5%), главным образом, обусловлен отражением процентов за пользование денежными средствами в соответствии с заключенными соглашениями о реструктуризации задолженностей по договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 5,7%, до 56 млрд руб. Увеличение амортизации (+5,9%) обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств. Рост расходов на компенсацию потерь э/э (+11,5%) произошел по причине увеличения средневзвешенной цены на покупную э/э и включения в расходы стоимости нагрузочных потерь, начиная с 1 августа 2017 г. Рост расходов на услуги по передаче электроэнергии (+7,8%) связан с индексацией тарифов на услуги территориальных сетевых организаций, а также с увеличением объёмов оказываемых услуг. Увеличение налогов и сборов (+47%) обусловлено ростом расходов по налогу на имущества ввиду изменения налоговой ставки в рамках поэтапной отмены льготы.
Снижение расходов на вознаграждения работникам (-18,7%) обусловлено, главным образом, секвестром обязательств по планам вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, а также изменением учетной политики по начислению резерва под выплату вознаграждений по итогам года (вместо ежемесячного начисления резерв будет начислен единовременно в конце года).
В итоге операционная прибыль увеличилась на 19,5% – до 14,5 млрд руб.
На фоне сокращения величины свободных денежных средств на счетах компании и снижения ставок по банковским вкладам удалось удержать на прошлогодних уровнях финансовые доходы за счет статьи «Прочие финансовые доходы». По данной статье был признан доход, связанный с дисконтированием финансовых активов со ставками выше рыночных на сумму 120,7 млн руб. Долговая нагрузка компании сократилась с 24,1 млрд руб. до 22,1 млрд руб., вследствие чего сократились и финансовые расходы, составившие 1,26 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 10,3 млрд руб., увеличившись более, чем на четверть.
По итогам вышедшей отчетности мы учли окончание получение выручки от перепродажи э/э, а также улучшение операционных показателей, а именно – сокращение уровня потерь и рост тарифа.
В настоящий момент акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2018 около 2,5 и P/BV 2018 около 0,6 и являются одним из наших базовых активов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании увеличилась на 9,8%, составив 46,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 9,4%, составив 45,9 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+7,8%). Существенный рост (в 2,3 раза) показали прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составившие 1,1 млрд руб., из которых 570,1 млн руб. приходится на безвозмездно полученные основные средства. Данные активы были реконструированы по инициативе Министерства транспорта РФ в рамках строительства дороги при подготовке к Чемпионату мира по футболу.
Операционные расходы выросли на 8,1% до 40,9 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на приобретение электроэнергии (6,2 млрд руб., +13,4%), расходы на передачу электроэнергии (18,5 млрд руб.,+15,9%). В итоге операционная прибыль выросла на 23,9%, составив 5,8 млрд руб.
На фоне снижения процентных ставок по банковским вкладам и уменьшения объемов свободных денежных средств финансовые доходы сократились почти на четверть и составили 128,5 млн руб. Еще более сильное снижение испытали финансовые расходы, упавшие сразу на 60,7% до 202 млн руб., на фоне существенного уменьшения долгового бремени: в отчетном периоде заемные средства уменьшились на 37,2% до 3,38 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на треть, достигнув 4,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном периоде, скорректировав динамику роста себестоимости.
Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,5 собственного капитала и за 3,1 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании увеличилась на 28,4%, составив 174 млрд руб.
В отчетном периоде компания нарастила объемы продажи по всем основным сегментам. Продажи фосфорсодержащих удобрений выросли на 5,2% до 5,1 млн тонн, объемы реализации апатитового концентрата увеличились на 6,1% до 2,1 млн тонн. Рост средних цен реализации в сегменте фосфатов (в среднем на 16,7%) привел к тому, что доходы по данному направлению показали рост почти на 22,8% до 139,6 млрд руб.
Самые высокие темпы роста продаж показали азотные удобрения (+43,2%) на фоне запуска нового производства аммиака и гранулированного карбамида. Надо отметить, что и средние цены на карбамид и аммиачную селитру продемонстрировали увеличение на 22,4%, что привело к тому, что выручка данного сегмента показала рост сразу на 75,2%, составив 27,4 млрд руб. Тенденция к росту в первую очередь обусловлена падением экспорта из Китая. Страна поставила на внешние рынки всего 1,1 млн тонн карбамида против 3,5 млн тонн годом ранее. Высокие цены на уголь, основное сырье для производства карбамида в Китае, вынуждают местных производителей держать цены выше $300 (FOB Китай), местные производители предпочитают фокусироваться на внутреннем рынке.
Операционные расходы показали более медленный, по сравнению с выручкой, рост, составив 134,1 млрд руб. (+24,5%). Стоимость материалов и услуг увеличилась на 20% до 28,3 млрд руб. в результате роста объемов производства удобрений и инфляционного удорожания. Расходы на аммиак сократились на 52% до 2,7 млрд руб. в связи с наращиванием собственных мощностей по производству и, как следствие, сокращению закупок. Затраты на природный газ возросли на 46 % до 9,4 млрд рублей преимущественно за счет 50-процентного роста производства аммиака, где природный газ является основным сырьем.
Отметим также рост амортизационных расходов (+57%), вызванный вводом в эксплуатацию новых мощностей. Административные расходы выросли на 3,7% до 10,9 млрд руб. преимущественно в результате увеличения амортизационных расходов. Коммерческие расходы выросли на 42,2% и составили 24,3 млрд руб. вследствие увеличения расходов на фрахт, портовых и стивидорных расходов в связи с увеличением объемов экспорта.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Сразу отметим, что долговая нагрузка компании за год возросла со 113 до 131 млрд руб. (большая часть заемных средств номинирована в долларах), процентные расходы выросли до 4,4 млрд руб. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 13,2 млрд руб. против положительных разниц в 3,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 17,6 млрд руб., сократившись на 16,6%.
Приятным сюрпризом для акционеров явилась недавняя рекомендация Совета директоров компании внеочередному собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 9,3 млрд руб. из расчета 72 рубля на обыкновенную акцию из нераспределенной чистой прибыли. В компании уточнили, что рост объема свободного денежного потока (FCF) после завершения инвестцикла позволяет выплатить специальные дивиденды. На данный момент Фосагро сохраняет дивидендную политику (50% от чистой прибыли), но в случае уверенности в дальнейшем улучшении рыночных условий возможен вариант увеличения выплат.
По результатам отчетности мы пересмотрели наш прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокий уровень цен на сложные удобрения и более скромный темп роста на природный газ. Кроме того, был учтен рост дивидендных выплат. В итоге потенциальная доходность акций выросла.
Акции компании торгуются с P/BV 2018 около 3 и P/E 2018 порядка 13 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка СМЗ увеличилась на 28,3% - до 5,6 млрд рублей. При этом доходы в магниевом подразделении показали рост 15,5% до 2,5 млрд руб. на фоне роста мировых цен на магний на 9,7% в долларах США. По направлению редкоземельных металлов, чья выручка снизилась в 2017 году, удалось нарастить доходы за 9 месяцев 2018 года почти на 50% - до 2,8 млрд рублей, вследствие роста цен на продукцию редкометального производства.
Операционные расходы прибавили 11,7%, составив 5,2 млрд руб. В итоге завод зафиксировал операционную прибыль в размере 415 млн рублей против убытка в 278 млн рублей годом ранее.
По линии финансовых статей компания получила доход 55,7 млн рублей от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка с начала года сократилась на 175 млн руб. до 337 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 22,4 млн руб. против 73,4 млн руб.
В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 334 млн руб. против убытка в 235 млн руб. годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокую выручку от продаж редкоземельных металлов и повысив будущие доходы от магниевого производства. Помимо этого мы понизили размер прочих расходов. В результате, потенциальная доходность акций компании несколько увеличилась.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании увеличилась на 4,0% - до 68,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 3,2%, составив 65,7 млрд руб. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+17%) и исключением с 1 августа 2017 из расчета величины выручки за услуги по передаче электроэнергии стоимости нагрузочных потерь электроэнергии. Снижение полезного отпуска на 11,8% объясняется расторжением договоров «последней мили». Объем услуг по передаче электроэнергии (в сопоставимых условиях) увеличился на 0,6% за счет роста потребления электроэнергии потребителями в Воронежской, Курской и Смоленской областях.
Уровень потерь электроэнергии в сопоставимых условиях снизился на 0,31 п.п. и составил 9,84%. В таблице выше мы приводим уровень потерь с учетом объемов услуг по передаче электроэнергии на территории исполнения функций гарантирующего поставщика в Тверской области в зоне деятельности АО «Трансервиссэнерго».
Увеличение выручки от технологического присоединения (+33,3%) связано с выполнением внеплановых объектов в Курской области, а также с досрочным выполнением крупного договора технологического присоединения военно-промышленных предприятий в Белгородской области.
Операционные расходы выросли более быстрыми темпами (+8%), составив 63,7 млрд руб. – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (22,6 млрд руб., +4,7%), расходов на закупку электроэнергии (10,1 млрд руб., +15,3%), амортизационных отчислений (7,5 млрд руб., +5,0%). Отметим, отражение в отчетности создания резервов под ожидаемые кредитные убытки в сумме 894 млн руб. против роспуска аналогичных резервов на 438 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль снизилась на четверть, составив 5,5 млрд руб.
Финансовые расходы компании снизились на 20,8%, составив 2,6 млрд руб. на фоне снижения уровня заемных средств на 2,4 млрд руб. (до 39,6 млрд руб.) и удешевления стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 32,9% против 45,7% годом ранее. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 18,4%, составив 2,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли на текущий и последующие годы, незначительно скорректировав свои ожидания по выручке от передачи электроэнергии и отдельным статьям затрат. Кроме того, на результат текущего года заметное влияние оказало создание резервов под ожидаемые кредитные убытки.
Выручка компании увеличилась на 16,2% до 4,04 млрд руб. Операционные расходы увеличивались более медленными темпами (+15,3%) и составили 3,4 млрд руб. В итоге компания нарастила операционную прибыль на 21,4% - до 653 млн руб.
Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив 2,8 млрд руб., процентные расходы сократились с 239 млн руб. до 191 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 75 млн руб. против 69 млн руб. годом ранее. В итоге чистые финансовые расходы сократились на 13,6% - до 266 млн руб.
Таким образом, компания получила чистую прибыль в размере 292 млн руб., увеличив ее почти на 74%
Также отметим, что в октябре текущего года в одном из основных производственных цехов завода произошел крупный пожар, в связи, с чем работа предприятия была приостановлена на 2 месяца. На фоне вынужденного простоя предприятия и ожидающих завод трат на восстановление повреждений, мы понизили наш прогноз финансовых показателей на текущий год. К обновлению модели мы планируем вернуться после возобновления деятельности завода.
В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
В отчетном периоде добыча нефти выросла на 0,4% до 45,4 млн тонн, отражая смягчение достигнутых ранее договоренностей по общему сокращению добычи нефти стран-членов ОПЕК и крупных производителей нефти, не являющихся членами ОПЕК. Экспорт нефти, в свою очередь, вырос на 2,4%, составив 22,2 млн тонн. Добыча газа упала на 2,3% и составила 7,3 млрд куб. м.
Выручка компании увеличилась на 40,2%, составив 1,15 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено ростом цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 47,6% – до 772 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 347 млрд руб. (+29,6%).
Себестоимость росла более медленными темпами, составив 771 млрд руб. (+30,3%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогам до 409,3 млрд руб. (+67,4%), в частности, налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате как увеличения налоговой ставки (последствие «налогового маневра»), так и среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+40,8% в долларах США). В результате валовая прибыль составила 377,9 млрд руб., показав рост на две трети. Коммерческие расходы незначительно увеличились до 72,5 млрд руб. (+4,1%), при этом их доля в выручке сократилась с 8,5% до 6,3%. В итоге операционная прибыль компании увеличилась почти в 2 раза до 305,4 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,9 трлн руб., продемонстрировав рост почти на четверть. Проценты к получению при этом увеличились на 10,2%, составив 75,8 млрд руб., что стало следствием снижения процентной ставки. Отметим, что курс доллара с начала года увеличился и на конец отчетного периода составил 65,59 руб., что привело к прибыли от переоценки финвложений, нашедшей свое отражение в положительном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 340,6 млрд руб. против отрицательного значения 116,0 млрд руб. годом ранее.
После выхода отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
На данный момент ни обыкновенные, ни привилегированные акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Оставить комментарий
