Выручка завода выросла на 16,0% до 8,6 млрд руб., при этом в четвертом квартале доходы компании составили 3,7 млрд руб., позволив полностью компенсировать внутригодовое отставание. При этом продажи спецпродукции выросли на 16% до 6,2 млрд руб., а гражданской продукции – на 18,5% до 1,75 млрд руб. В данном сегменте максимальными темпами росли доходы от реализации станочной продукции и связанных с ней работ и услуг ( с 298,2 млн руб. до 592,4 млн руб.). Это было связано с введением в эксплуатацию нового корпуса по производству станков, которому придан статус центра станкостроительного кластера внутри корпорации Ростех.
На операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 741,6 млн руб. против убытка годом ранее.
Чистые финансовые расходы составили 608 млн руб. против доходов в размере 25 млн руб. за счет снизившегося положительного сальдо прочих доходов и расходов, природа которых не раскрывается. Процентные расходы незначительно возросли до 608,7 млн руб. на фоне увеличения долговых обязательств (с 6,3 млрд руб. до 7,4 млрд руб.). В итоге чистая прибыль выросла более чем на две трети, составив 92,7 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на будущие годы.
Обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются с P/BV 2020 порядка 0,6; привилегированные акции компании были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Общая выручка компании снизилась на 11,2%, составив $344,9 млрд.
В сегмент «Разведка и добыча нефти» прибыль рухнула на 38,3% до $4,2 млрд во многом вследствие более низких цен реализации нефти, а также чистого убытка в размере $1,9 млрд, связанного с обесценением, главным образом в отношении нетрадиционных газовых активов в Аппалачи (США) и совместного предприятия буровых установок. Вместе с тем, финансовые показатели сегмента были поддержаны сократившимися резервами, положительными изменениями в отложенной налоговой позиции, а также отраженной прибылью от продажи активов в размере $1,6 млрд. В последнем случае речь идет о компании Shell Olie-og Gasudvinding Danmark B.V., владевшей долей 36,8% в консорциуме датских подземных хранилищах.
Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» показал снижение прибыли на 24,6% до $8,6 млрд. Общий объем производства сократился на 3,7% в основном из-за продажи активов и перевода Салымского актива в сегмент Upstream, что частично компенсировалось увеличением добычи на месторождениях в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Объемы сжижения СПГ также выросли вследствие ввода в строй ряда новых мощностей. Тем не менее, снизившиеся цены реализации газа, а также потери от переоценки справедливой стоимости товарных деривативов привели к снижению прибыльности сегмента.
Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» показал падение прибыли на 17,4% до $6,3 млрд во многом из-за снижения объемов и маржи по нефтепереработке и торговле нефтехимическими продуктами.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 32,2% до $15,8 млрд. С учетом сокращения количества акций, находящихся в обращении, показатель EPS снизился на 30,3%, составив $3,93 на акцию.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $15,2 млрд ($3,76 на акцию), а также выкупив собственные акции на сумму $10,2 млрд, распределив среди акционеров, таким образом, свыше 160% заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, главным образом, пересмотрев прогноз цены на нефть и газ. В результате потенциальная доходность акций значительно снизилась. Мы планируем уточнить ориентиры по дивидендным выплатам по итогам первого квартала текущего года.
Выручка компании увеличилась на 2,5% - до 96,5 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,2%, составив 94,3 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-0,9%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 7,2%.
Снижение сальдо прочих доходов и расходов (-50%) до 1,1 млрд руб., главным образом, обусловлено сокращением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 9,6% и составили 87 млрд руб. Отметим, что в отчетном периоде у компании отсутствовали затраты на перепродажу электроэнергии (1,7 млрд за 2018 года) в связи с прекращением с 1 апреля 2018 года выполнения функций гарантирующего поставщика во Владимирской области. Значительный рост показали затраты на передачу электроэнергии (35 млрд руб., +5%),а также приобретение электроэнергии для компенсации потерь (12,2 млрд руб., +11,1%) вследствие роста цены и объемов покупной электроэнергии. Также отметим возросшие расходы на персонал (17,8 млрд руб., +17,8%) и амортизационные отчисления (7,7 млрд руб., +10,2%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. Помимо этого в отчетном периоде произошло увеличение резервирования, включая резервы по сомнительным долгам с 963 млн руб. до 4,5 млрд руб. из которых 4 млрд руб. это резерв на сумму судебных исков, которые, по мнению руководства, будут урегулированы не в пользу Группы.
В итоге операционная прибыль упала на 37,5% – до 10,7 млрд руб.
Финансовые расходы увеличились на 29,7%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года и увеличения долгового бремени с 24,4 млрд руб. до 26,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья упала на 43% до 6,7 млрд руб.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 35% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз доходов, отразив более скромные темпы роста полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии согласно новому плану корректировки инвестиционной программы. Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0,3 собственного капитала и за 2,2 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год. Отметим, что в конце 2019 года компания продала свой украинский бизнес, вследствие чего финансовые результаты 2018 года были ретроспективно пересмотрены.
Общая выручка компании выросла на 5.5% до 476 млрд руб. Такая динамика была обусловлена первым полным годом консолидации результатов МТС-Банка: доходы от банковской деятельности составили 29.8 млрд руб. против 11.9 млрд руб. годом ранее. Отметим скромное увеличение доходов от мобильной связи на 2.3% - до 238.2 млрд руб., вследствие продолжающегося тренда по оздоровлению рынка и роста пользования data-услугами, что компенсировало негативный эффект от отмены внутреннего роуминга и повышения НДС . Фиксированный бизнес МТС показал небольшое снижение выручки до 60.1 млрд руб. (-0.5%) несмотря на рост абонентской базы в розничных сегментах ШПД и платного телевидения. Продажи телефонов и оборудования выросли на 0.3% до 69.4 млрд руб. на фоне роста спроса на высококачественные модели смартфонов.
Операционные расходы компании выросли на 5.7% до 361.9 лрд руб., что привело к росту операционной прибыли на 4.7% до 114.2 млрд руб.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей около 4.4 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка (с учетом арендных обязательств) с за год сократилась на 5.7%, составив 498.6 млрд руб. Расходы по процентам составили 47.4 млрд руб., положительные курсовые разницы составили 2 млрд руб.: примерно 8% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. Отметим также чистые прочие расходы в размере 6.4 млрд руб., против доходов в размере 3.5 млрд руб., полученных годом ранее. Состав этих статей компания не раскрывает.
Помимо этого в отчетном периоде компания зафиксировала доход от прекращенной деятельности в размере 3.9 млрд руб., что представляет собой прибыль от курсовых разниц, признанную по переоценке резерва на потенциальное обязательство в отношении расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам США и Министерства юстиции США, а также финансовый результат от продажи украинского бизнеса. Убыток от прекращенной деятельности в размере 53.9 млрд руб. в 2018 году отражает величину штрафа, на который был наложен на компанию в связи с ее деятельностью в Узбекистане.
В результате чистая прибыль МТС составила 54.2 млрд руб.
Напомним, что в марте текущего года Совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2019-2021 годы, в соответствии с которой оператор будет платить акционерам не менее 28 рублей на одну обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Новая дивидендная политика, как и прежде, предусматривает выплату дивидендов двумя частями в течение календарного года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по чистой прибыли компании, более точно отразив выход из бизнеса на Украине. Потенциальная доходность акций незначительно снизилась.
Выручка компании сократилась почти на четверть - до 49,1 млрд рублей. Основной причиной падения стало снижение доходов от продажи электроэнергии более чем в 3 раза – до 7,8 млрд руб. – из-за прекращения исполнения функций гарантирующего поставщика в Архангельской области в конце 2018 года и в Вологодской области с начала 2019 г. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 5,9%, составив 39,1 млрд руб. на фоне незначительного увеличения полезного отпуска (+0,6%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+5,2%).
Отметим, что компания почти в 1,5 раза снизила прочие операционные доходы – до 494 млн рублей – по причине отражения меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании сократились ровно на четверть, составив 47,1 млрд рублей, что, главным образом, связано с прекращением осуществления функций гарантирующего поставщика в Архангельской и Вологодской областях. В итоге операционная прибыль сократилась на 7,9% – до 2,5 млрд рублей.
Финансовые расходы снизились на 1,1%, на фоне сокращения долговой нагрузки с 15,5 млрд руб. до 14,6 млрд руб. Отметим снижение эффективной ставки по налогу на прибыль с 27,1% до 22,7% в результате чего чистая прибыль МРСК Северо-Запада сократилась на 5,7% - до 1,1 млрд рублей.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 33% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз доходов, отразив более скромные темпы роста полезного отпуска электроэнергии согласно новому плану корректировки инвестиционной программы, а также большее снижение доходов от реализации электроэнергии. Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие три года на фоне снижения чистых финансовых расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
Выручка компании сократилась на 3,2%, составив 35,2 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 11,88 млрд кВт-ч (-5,8%). Рост среднего расчетного тарифа на 2,8% смягчил негативные последствия от снижения объемов реализации электроэнергии компанией.
Общие расходы Красноярского сбыта снизились на 5,2% и составили 33,6 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание снижение расходов на покупку электроэнергии (-8,0%), составивших 15,5 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла почти на три четверти, составив 1,6 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов выросло в 2,7 раза и составило 964,6 млн руб. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде оказалась существенно ниже прошлогоднего значения (21,5% против 33,6%). Как итог, чистая прибыль компании выросла на треть, составив 466 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогнозы финансовых показателей компании на 2020 г. На наш взгляд, увеличение прибыльности компании связано с изменением правил установления сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Именно этому фактору в ближайшее время предстоит смягчать негативный эффект, связанный с продолжением выхода на ОРЭМ крупнейших потребителей электроэнергии.
Выручка компании сократилась на 1,1%, составив 63 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии снизились только на 0,2%, составив 62,4 млрд руб., что было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+2,5%). Отрицательная динамика объема полезного отпуска электроэнергии обусловлена снижением потребления энергии крупными промышленными потребителями газовой и нефтяной отрасли, а также переходом отдельных потребителей МРСК Волги на прямые расчеты с ФСК ЕЭС и на собственную генерацию. Почти в три раза сократились доходы от услуг по технологическому присоединению, составившие 266 млн руб. на фоне снижения числа присоединений к электрическим сетям МРСК Волги из-за падения доли физических лиц в структуре потребителей Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 472 млн руб., из-за эффекта высокой базы – год назад компания отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в размере 580 млн руб.
Операционные расходы росли опережающими выручку темпами, составив 58,4 млрд руб.(+1,3%) – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (25,5 млрд руб., +2%), амортизационные отчисления (4,8 млрд руб, +4%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года, а также расходов на персонал (13,1 млрд руб. +4,5%). В итоге операционная прибыль снизилась на 29,2%, составив 5,1 млрд руб.
Финансовые доходы снизились на 27,7% до 254 млн руб., из-за сокращения объема денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы увеличились на 65% до 400 млн руб., вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании увеличилась с 3,4 млрд руб. до 4,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала на 31,5% до 3,9 млрд руб.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 43% от чистой прибыли по итогам 4 кв. 2019 г. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде, отразив более низкие ожидаемые объемы полезного отпуска. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги незначительно снизилась.
Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,3 собственного капитала и за 4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
Процентные доходы группы выросли на 43,5% до 110 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам и кредитам наличными. В отчетном году группа открыла 4,3 млн новых кредитных счетов, что позволило увеличить объем кредитного портфеля почти на две трети.
Процентные расходы росли меньшими темпами (39,4%), составив 23,3 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 44,6% до 86,8 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 1,9 п.п. до 21,6%.
Умеренный рост показали комиссионные доходы (+18,8%), составившие 18,6 млрд руб. Более чем двукратный рост (до 9,2 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций. Отчисления группы в резервы составили 27,1 млрд руб., показав существенный рост вслед за объемами кредитования и увеличившейся стоимостью риска (до 8,5%). Кроме того, в отчетном году группа потеряла 2,6 млрд руб. на операциях с производными финансовыми инструментами (в предыдущем году – прибыль 1,8 млрд руб.).
В итоге операционные доходы компании выросли на 29,1% до 91,6 млрд руб.
Сопоставимый рост показали административные и прочие расходы, составившие 27,9 млрд руб., а также расходы на привлечение клиентов (18,2 млрд руб.). В итоге чистая прибыль группы увеличилась на треть, составив 36,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, более чем двукратное увеличение собственного капитала группы до 96 млрд руб. Это произошло по причине проведения SPO, а также полугодовой паузы в дивидендных выплатах (обычно, выплачиваются ежеквартально). Указанные обстоятельства также способствовали увеличению коэффициентов достаточности собственного капитала сразу на 4,5 п.п. до 19,4%.
Темпы роста кредитного портфеля (63,6%) превысили темпы увеличения остатков на клиентских счетах (46,5%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год выросло с 83,6% до 93,3%. Доля неработающих кредитов сократилась на 0,3 п.п. до 9,1%, а покрытие резервами неработающих кредитов уменьшилось до 126,3%.
Вместе с публикацией отчетности компания озвучила ключевые ориентиры на текущий год: рост кредитного портфеля минимум на 20%, стоимость риска в районе 9%, ожидаемая чистая прибыль – минимум 42 млрд руб. Помимо этого, Группа приняла решение вернуться к практике выплаты промежуточных дивидендов, планируя выплатить за четвертый квартал прошлого года $0,21.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших предварительных ожиданий за счет убытков от операций с производными инструментами. На наш взгляд, достигнутый масштаб бизнеса компании сделает затруднительным прежние темпы роста чистой прибыли. Для поддержания на высоком уровне ROE группе придется выплачивать дивиденды в большем, нежели сейчас объеме (нынешний ориентир – 30% от чистой прибыли). Мы в своих первичных оценках закладываем именно такой уровень дивидендных выплат, а также относительно скромные темпы роста чистой прибыли относительно прогнозного уровня 2020 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 0,8% - до 94,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 1% до 90,9 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,5% и снижения полезного отпуска на 1,5% в связи с частичным переводом нагрузки потребителей на сети ФСК ЕЭС и собственную генерацию, а также общим снижением электропотребления промышленными потребителями. Уровень потерь электроэнергии сократился на 0,1 п.п. и составил 10,5%.
Выручка от технологического присоединения показала снижение на 15% и составила 1,6 млрд руб. Сальдо прочих операционных доходов и расходов увеличилось на 48,7%, до 1,9 млрд руб. на фоне, полученного дохода в размере 1,04 млрд руб. от выгодного приобретения АО «Воронежские городские электрические сети» и АО «Тульские городские электрические сети» ниже условной первоначальной балансовой стоимости.
Операционные расходы росли более низкими темпами, составив 88,5 млрд руб.(+0,7%) – на фоне снижения затрат на передачу электроэнергии (30,5 млрд руб., -0,2%), а также роста расходов на закупку электроэнергии (15,2 млрд руб., +1,1%), амортизационных отчислений (10,8 млрд руб., +9,5%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. В итоге операционная прибыль увеличилась на 10,1%, составив 8,1 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились на 5,8%, составив 3,6 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 40,4 млрд. руб. до 46,5 млрд руб. и отражения процентных расходов по аренде. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 5%, составив 3,1 млрд руб.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере не менее 30% от чистой прибыли по итогам 4 кв. 2019 г. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более высоких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. Что касается последующих прогнозных периодов, прогноз финансовых показателей был несколько понижен в связи с более низкими ожидаемыми объемами полезного отпуска электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Центра несколько снизилась.
Выручка компании снизилась на 4,6%, составив 189,8 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от продажи электроэнергии (+7,1%), составившие 80,3 млрд руб. на фоне роста выработки и реализации, а также увеличения среднего расчетного тарифа на 3,8%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 75,7 млрд руб. (-5,3%) на фоне снижения объемов реализации на 8,4%, вызванного более теплой погодой. Доходы от реализации мощности упали на 24,7% до 31,2 млрд руб. из-за окончания срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля прошлого года в отношении трех объектов ДПМ.
Операционные расходы компании увеличились на 4%, составив 179,3 млрд руб. Основными драйверами роста стали, затраты на персонал и ремонт, а также обесценение основных средств в размере 8,8 млрд руб., против 1,9 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Мосэнерго начислило резерв под обесценение финансовых активов в размере 3,9 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 74,5%, составив 6,6 млрд руб.
Чистые финансовые доходы выросли в 2,5 раза – до 4,2 млрд рублей, что во многом связано с получением положительных курсовых разниц по валютному долгу. Отметим также рост чистого долга до 14 млрд руб. на конец отчетного периода, при денежной позиции в 22 млрд. руб. на конец 3 кв. 2019 г. Это отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала на 55,2%, составив 9,6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, что связано с переоценкой основных средств и финансовых активов. При этом пока неизвестно, будет ли компания корректировать базу для выплаты дивидендов по итогам года с учетом неденежных статей.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, на фоне более высоких операционных расходов, а также в связи с увеличением чистых финансовых расходов, вызванным инвестициями в ООО «ГЭХ Индустриальные активы». В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась. Увеличение BV на акцию связано с отражением по итогам 2019 г. суммы резерва переоценки основных средств в размере 153,2 млрд руб. (на конец 2018 г.: 104,3 млрд руб.)
Оставить комментарий
