Мы начинаем аналитическое покрытие компании ПАО «Ламбумиз» — лидера по производству картонной упаковки для молока и молочных продуктов краткосрочного хранения с долей рынка около 35%.
Ключевой продукт эмитента — неасептическая упаковка из ламинированного картона для молока и молочных продуктов краткосрочного срока хранения. На её долю приходится более 80% выручки. Кроме того, компания занимается производством одноразовой посуды из бумаги и картона, а также осуществляет продажи ламинированного картона не использованного в собственном производстве.
В связи с простоем конкурентов в 2022 году, связанным со сменой европейских собственников, компании удалось нарастить и стабилизировать долю рынка в сегменте упаковки для молочной продукции краткосрочного хранения на уровне 35% за счёт совершенствования технологий и увеличения ассортимента предлагаемых продуктов.
Аналогичная ситуация сложилась и на рынке асептической упаковки (для продукции долгосрочного хранения), где многолетний лидер — Тетра Пак — значительно сократил свое присутствие. В 2023 году примерно треть продукции импортировалась, что всегда связано для покупателя с валютными рисками, длительностью логистических цепочек и в конечном итоге высокой стоимостью упаковки.
ПАО «Ламбумиз» планирует выйти на данный сегмент в 2026-2027 году и занять одно из лидирующих мест в отрасли прежде всего за счет замещения импорта. Планируемая доля компании на этом рынке составляет 10%. Также в планах компании нарастить долю рынка одноразовой посуды до 0,2%.
В рамках IPO, состоявшегося в третьем квартале 2024 года, было привлечено 802 млн руб. Рыночная капитализация компании по итогам размещения составила 8,8 млрд руб.
Перейдем к рассмотрению результатов компании за 2024 г.
Выручка за отчетный период увеличилась на 7,1% до 2,8 млрд руб. Главным фактором роста выручки стало увеличение доходов от неасептической упаковки, объем продаж которой вырос на 13,4% достигнув 406,6 млн шт.,
Доходы от продаж одноразовой посуды также показали рост на 26,1%, составив 129,0 млн руб., в основном на фоне роста цен на продукцию. Доходы от продаж картона и ламинированного картона сократились до 117,04 млн руб. (-9,7%) за счет снижения цен на продукцию компании.
Себестоимость, в свою очередь, выросла на 2,7% до 1,9 млрд руб.на фоне роста расходов на оплату труда, несколько компенсированного снижением прочих затрат. Коммерческие и управленческие расходы выросли на 38,1% до 391 млн руб., что обусловлено разовыми затратами, связанными с организацией IPO компании в размере 79,0 млн руб.
Как следствие операционная прибыль снизилась на 9,0% и составила 358,9 млн руб.
Финансовые расходы компании снизились на 64,0% и составили 49,9 млн руб. на фоне снижения кредитного портфеля на 58,0%. С учетом выросших более чем вдвое финансовых доходов, отрицательное сальдо финансовых статей снизилось на 26,2% и составило 8,5 млн руб.
В итоге чистая прибыль показала снижение на 10,8% и составила 268,6 млн руб. Скорректированный на разовые расходы связанные с IPO показатель чистой прибыли за отчетный период составил 347,6 млн руб. против 301,3 млн руб. годом ранее.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Согласно управленческой отчетности, объем отгрузок компании без НДС составил 3,8 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает аналогичный показатель прошлого года. Такая динамика объясняется реализацией стратегии расширения клиентской базы и увеличения продаж действующим клиентам, а также переносом запуска нового продукта (PT NGFW) с конца прошлого года на первый квартал текущего.
Выручка компании выросла на 7,6% до 2,3 млрд руб., в том числе продажи лицензий увеличились на 3,8% до 1,8 млрд руб., а выручка от ИБ-услуг увеличилась на 18,2% до 487 млн руб.
Операционные расходы компании выросли на 23,9%, составив 4,6 млрд руб. При этом себестоимость прибавила 54,4%, составив 721,6 млн руб., на фоне почти двукратного роста амортизации НМА и удорожания стоимости материалов. Опережающим ростом отметились также маркетинговые и коммерческие расходы, увеличившиеся на 13,7% до 1,7 млрд руб.
В итоге операционный убыток увеличился на 47,3%, составив 2,2 млрд руб.
Финансовые расходы существенно возросли с 11 млн руб. до 1 млрд руб., что объясняется увеличением долговой нагрузки компании с 4 млрд руб. до 25 млрд руб. и ростом процентных ставок. Финансовые доходы увеличились в более чем 4 раза и составили 501 млн руб. Таким образом, чистые финансовые расходы составили 535 млн руб.
Как итог, чистый убыток компании составил 2,8 млрд руб., увеличившись на 86,0%.
Руководство продолжает придерживаться ориентиров по отгрузкам на 2025 год в размере 33–38 млрд руб. и планирует восстановление положительной динамики прибыли и возвращение к дивидендным выплатам по итогам текущего года. Росту объема отгрузок в текущем году также должны способствовать продажи нового решения PT NGFW (Next Generation Firewall, межсетевой экран нового поколения) и развитие бизнеса на международном рынке.
На основании вышедшей отчетности, мы приняли во внимание положительную динамику отгрузок компании и повысили прогноз на текущий год в рамках гайденса менеджмента. Мы также учли реализуемые в компании программы сокращения, отразив их влияние на ФОТ и социальные отчисления. В результате, потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 45,7% до 49,5 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост 78,6%, составив 28,9 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 15,8%, составив 19,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,7 п.п. до 7,6%, что объясняется наличием внушительного объема бесплатных источников фондирования в структуре пассивов (около 40%).
Чистые комиссионные доходы увеличились на 3,8% до 2,8 млрд руб. Отметим некоторое увеличение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 2,4 млрд руб. (+10,7%), главным образом, благодаря увеличению доходов от конверсионных операций, отразивших динамику клиентской активности и волатильность валютного рынка.
В отчетном периоде банк распустил резервы на сумму 78 млн руб. на фоне стоимости риска в размере (-0,02%), при этом годом ранее было зафиксировано создание резервов в размере 189 млн руб.
Операционные расходы банка сократились на 4,4% до 5,7 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 22,5%, снизившись на 4,3 п.п.
В итоге чистая прибыль банка выросла на 19,3%, составив 15,5 млрд руб., что стало новым квартальным рекордом для данного показателя.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля до 760,4 млрд руб. (+1,2%). 77,5% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 22,5% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,2% и составил 589 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос на 5,1% и составил 170,7 млрд руб.
Средства клиентов выросли на 1,5%, составив 721,4 млрд руб., при этом 61% средств клиентов составили средства физических лиц, 39% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов находится на отметке выше 100%.
Собственный капитал Банка с начала года увеличился на 7,7% до 217,0 млрд руб. В результате норматив достаточности основного капитала Банка составил 19,5%; норматив достаточности собственного капитала составил 22,2% при регуляторном минимуме 6% и 8% соответственно.
По состоянию на конец 1 кв. 2025 г. на казначейском счете в реестре акционеров оставалось 11,7 млн шт. выкупленных акций, которые по решению Общего собрания акционеров были погашены в мае текущего года. Напомним также, что в рамках объявленной летом прошлого года программы выкупа собственных акций банк приобрел всего 460 тыс. шт. из 20 млн шт., определенных в качестве максимального количества выкупаемых акций. Срок данной программы истек в январе текущего года.
Вместе с выходом отчетности Банк подтвердил свои ожидания по ряду ключевых параметров: росту кредитного портфеля на 7-9%, стоимости риска около 100 б.п., отношению доходов к расходам менее 30%.
Результаты работы банка выглядят весьма впечатляюще на фоне других публичных банков. Особенно это касается выросшей чистой процентной маржи, а также исключительно высоких коэффициентов достаточности собственного капитала. Последнее обстоятельство особенно важно, поскольку открывает дорогу к долгосрочной реализации на практике принципов модели управления акционерным капиталом, прежде всего, в части распределения прибыли путем выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы по чистой прибыли компании на фоне более высокого роста чистых процентных доходов, более низких операционных затрат, а также снижения уровня резервирования.
В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2025 около 3,0 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 9,4% до 190,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 69,6 млрд руб. (+8,7%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 32,8 млрд руб. (+6,9%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 6,6% и составили 13,7 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 2,6% и увеличения ARPU на 3,9%.
Рост выручки до 28,7 млрд руб. (+8,6%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 4,0% и ARPU на 4,4%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 9,3 млрд руб. (-8,7%) за счет сокращения количества абонентов на 11,1%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 10,5% и составили 156,9 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 52,9 млрд руб. (+15,5%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 13,1% до 13,3 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 21,1% до 35,0 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 4,5%, составив 33,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 29,9 млрд руб., против 18,2 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 1,6% до 735,3 млрд руб., из которых 582,4 млрд руб. приходится на финансовый долг.
Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 17,1% до 5,5% , что было обусловлено применением инвестиционного налогового вычета и льготной налоговой ставки рядом дочерних компаний. С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 812 млн руб., чистая прибыль Ростелекома сократилась на 42,3% до 6,0 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим увеличение капитальных вложений на 14% до 43,9 млрд руб., отразившее погашение задолженности по проектам, завершенным в 2024 году. Величина свободного денежного потока сократилась с 23,4 млрд руб. до 20,8 млрд руб. на фоне восстановления инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
В текущем году Ростелеком планирует представить стратегию развития на период до 2030 г., которая может включать в себя вывод на IPO ряда своих дочерних компаний. В наших прогнозах мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки к 2028 г., а также приближение величины чистой прибыли к уровню 80-90 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз прибыли на текущий и последующие годы компании, увеличив размер финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 11,7% до 21,7 млрд руб. При этом доходы от продажи электроэнергии увеличились на 11,2% до 13,9 млрд руб. вследствие положительной динамике рыночных цен РСВ, а также индексации тарифов на электроэнергию по регулируемым договорам, которые компенсировали снижение объемов продаж, вызванного более высокой средней температурой наружного воздуха.
Выручка от продажи мощности увеличилась на 13,6% до 6,0 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов в рамках КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 9,2%, составив 1,8 млрд руб., прежде всего за счет индексации регулируемых тарифов и увеличению доли тепловой энергии, реализуемой по свободным ценам, что в совокупности компенсировало снижение объемов продаж тепловой энергии, вызванного влиянием более высоких температур.
Операционные расходы выросли большими темпами (+15,3%), составив 17,4 млрд руб. на фоне инфляционных тенденций в экономике России, отразившихся в более высоких расходах на топливо и персонал. Помимо этого, компания восстановила часть резервов по дебиторской задолженности в размере 102,2 млн руб.
В итоге операционная прибыль выросла на 2,9%, составив 4,5 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб. (-10,0%) на фоне снижения уровня общего долга и сдерживания роста процентных ставок. Налоговые отчисления возросли на 32,2% в связи с повышением размера ставки налога на прибыль до 25%.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,5 млрд руб. (+1,5%).
Среди прочих моментов отчетности отметим продолжающееся снижение долга с 30,8 млрд руб. до 26,8 млрд руб. благодаря сильному положительному свободному денежному потоку, несмотря на активные инвестиции в реализацию проектов по модернизации энергоблоков.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании возросла на 4,0% до 451,6 млрд руб. на фоне продолжающейся трансформации бизнес модели компании, расширения ассортимента и клиентской базы. Отметим, что компания продолжила фиксировать сокращение количества своей розничной сети (-16 единиц). В результате общее количество магазинов составило 1 226 шт. При этом компания продолжила развивать магазины в новом компактном формате, открыв более 100 таких точек продаж, выйдя в 25 новых городов. Среди других факторов, оказавших влияние на выручку, стоит отметить увеличение объема кредитных продаж, характеризуемых более высоким средним чеком. Их доля составила около 15,4% от оборота. Доля онлайн-продаж, в свою очередь, достигла 74% от общих продаж (GMV).
Операционные расходы показали опережающий по сравнению с выручкой рост (+5,2%) и составили 439,7 млрд руб. в основном за счет роста себестоимости товаров для перепродажи. Следствием этого стало снижение валовой прибыли на 0,5% до 90,9 млрд руб. При этом валовая маржа также показала снижение, сократившись на 0,9 п.п. до 20,1%.
Коммерческие и административные расходы возросли на 6,9%, составив 80,4 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась с 17,3% до 17,8% в результате роста фонда оплаты труда, комиссии маркетплейсов и прочих расходов.
В итоге операционная прибыль сократилась на 26,7% и составила 12,0 млрд руб.
Увеличение чистых финансовых расходов на 62,5% до 39,1 млрд руб. произошло на фоне увеличения процентных ставок и роста долговой нагрузки на 22 млрд руб. до 108,5 млрд руб.
В итоге чистый убыток М.Видео увеличился более чем в 3 раза и составил 20,1 млрд руб.
Ключевым моментом в ближайшее время остается вопрос докапитализации компании в размере 30 млрд руб. в форме допэмиссии по закрытой подписке, которые планируется направить средства на реализацию долгосрочной стратегии роста. На данный момент цена размещения остается неизвестной.
Среди прочих моментов отчетности отметим вступившие в силу в начале года изменения учетной политики компании в отношении объектов недвижимости. С учетом ожидаемой переоценки объектов ожидается, что указанные изменения приведут к росту остаточной стоимости основных средств на сумму около 8,3 млрд руб., отложенного налогового обязательства – около 2 млрд руб. и капитала – около 6,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне возросших операционных и финансовых затрат. Мы также заложили увеличение собственного капитала и количества акций компании в текущем году. Согласно нашим прогнозам, ожидается, что собственный капитал выйдет в положительную зону не ранее 2027 года. В результате этого потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании за отчетный период увеличилась на 19,6% до 3,0 трлн руб. Магнит продолжил активное расширение розничной сети, открыв 1 972 магазина за год, в результате чего их общее количество достигло 31 137. Основной вклад в рост сети обеспечили форматы «Магазин у дома» (+1 567) и дискаунтеры «Дикси» (+128). В результате общая торговая площадь сети возросла на 8,8% и составила около 10,9 млн кв. м.
Сопоставимые продажи увеличились на 11,2% (+5,7 п.п.) на фоне роста среднего чека на 10,2% (+5,4 п.п.) и ускорения трафика на 0,8% (0,2 п.п.).
Онлайн-продажи показали значительное ускорение: оборот впервые превысил 100 млрд руб. против 46 млрд руб. годом ранее. Существенный вклад в рост обеспечило удвоение среднего количества заказов в день до 189 тыс., что стало возможным благодаря расширению охвата подключенных к системе магазинов до 28,6 тыс. шт. против 23 тыс. годом ранее.
Валовая прибыль увеличилась на 18,6% до 686,8 млрд руб., однако валовая маржа сократилась с 22,8% до 22,6%, ввиду роста промо-активности, логистических расходов и товарных потерь.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 22,8% до 586 млрд руб., в первую очередь, за счет опережающего роста затрат на персонал (+24%), рекламу (+44,6%) и коммунальные услуги (+21%). Рост издержек существенно превысил рост выручки, что оказало давление на рентабельность бизнеса.
В результате операционная прибыль увеличилась на 6,2% и составила 144 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 59% до 84 млрд руб. из-за увеличения процентных расходов (+19,8) и снижения процентных доходов (-30%).
В итоге чистая прибыль снизилась на 24,4% и составила 44,3 млрд руб.
Отдельного внимания заслуживает сделка по приобретению контрольного пакета «Азбуки вкуса», в рамках которой в периметр консолидации войдут 173 магазина, 5 фабрик-кухонь и 3 распределительных центра. Мы ожидаем, что интеграция позволит компании войти в премиальный сегмент и масштабировать набирающий популярность сегмент готовой продукции и СТМ на базе мощностей Азбуки Вкуса.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне роста показателей на кв. метр и средней площади супермаркетов, а также учли эффект от покупки Азбуки Вкуса. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен из-за более высоких коммерческих и финансовых расходов и предстоящего рефинансирования долга. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания смогла нарастить выручку почти на четверть до 20,8 млрд руб. Указанная динамика была обеспечена за счет увеличения доли салонов нового формата, роста трафика и расширения присутствия на маркетплейсах.
Доля онлайн-продаж в общей выручке по итогам 2024 года выросла на 3% и достигла 20% (4,3 млрд руб.). Основной вклад внесли продажи через собственный интернет-магазин и маркетплейсы (Wildberries, Ozon и др.), а также выкупы онлайн-заказов в салонах (Click&Collect), ставшие неотъемлимой частью омниканальной стратегии компании.
Выручка собственной сети розничных салонов по итогам года продемонстрировала рост более чем на 19% до 16,5 млрд руб. Продажи сопоставимых салонов (LFL-продажи) выросли на 13% и составили 10,9 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 17% и составила 57 100 кв. м. Количество салонов, в свою очередь, осталось практически неизменным - 159 (-1 салон). По итогам полугодия продажи изделий составили 6,1 млн единиц (+12%). Такие результаты стали возможны благодаря продолжающейся трансформации магазинов в флагманский формат с увеличенной площадью, улучшенным интерьером и расширенным ассортиментом, что способствовало улучшению клиентского опыта, повышению эффективности и рентабельности салонов, отмеченной компанией.
Операционные расходы выросли на 27% и составили 15,5 млрд руб. Основной вклад внесли затраты на персонал, аренду и маркетинг. В итоге операционная прибыль увеличилась на 17,1% до 5,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим, что процентные платежи не претерпели сильных изменений по сравнению с прошлым годом и составили 402,7 млн руб. В свою очередь расходы по финансовой аренде показали рост практически в полтора раза до 1,1 млрд руб. на фоне общего увеличения ставок и переоткрытия салонов в более выгодных локациях. В блоке финансовых вложений наблюдается положительная динамика - за отчетный период они выросли до 282 млн руб. по сравнению с 66 млн руб. в предыдущем году. Таким образом чистые финансовые доходы увеличились на 2,4% до 1,57 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 3 млрд руб., что на 30% выше результата предыдущего года.
Отметим также, что Совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды в размере 20 руб. на акцию. Напомним, что компания планирует выплачивать акционерам не менее 50% от чистой прибыли при соблюдении коэффициента Чистый долг/EBITDA менее 2,5.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений вмодель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Группа ИНГРАД опубликовала консолидированную отчетность по МСФО по итогам 2024 г. К сожалению, застройщик не раскрыл ключевые операционные показатели, а также данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно затруднило обновление модели компании.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 47,0 млрд руб. (-25,8%), из которых 37,2 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Валовая маржа компании по отчетного периода выросла с 31,1% до 31,8%.
На обслуживание задолженности компания потратила 13,1 млрд руб. (11,2 млрд руб. годом ранее). Общая долговая нагрузка сократилась со 149,3 млрд руб. до 147,8 млрд руб. При этом за вычетом остатков на эскроу-счетах долг снизился с 94,9 млрд руб. до 92,0 млрд руб. Финансовые доходы сократились с 1,7 млрд руб. до 950 млн руб. Таким образом, чистые финансовые расходы увеличились на 19,1% до 12,2 млрд руб. В результате чистый убыток компании составил 3,0 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих моментов отметим, что балансовая стоимость акции по состоянию на конец года составила 191 руб. Стоимость недостроя, отраженная в балансе компании по стандартам МСФО (инвестиционная недвижимость плюс запасы), составила 167,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемах продаж недвижимости, а также повышения финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были повышены на фоне ожиданий восстановления рынка жилой недвижимости. В результате потенциальная доходность акций ИНГРАДа несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 2,4% до 118,6 млрд руб. Основное направление доходов от реализации титановой продукции также показало снижение - на 2,5% до 116,2 млрд руб. Отметим рост выручки от реализации услуг на 15,4%, составившей 2,3 млрд руб.
Операционные расходы компании увеличились до 99,7 млрд руб. (+2,6%) на фоне роста коммерческих и административных расходов на 25% и 19,5% соответственно. В итоге операционная прибыль сократилась на 22,3%, составив 18,9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год снизилась с 146,7 млрд руб. до 87,0 млрд руб.. Процентные расходы при этом возросли с 13,0 млрд руб. до 15,5 млрд руб. на фоне более высоких процентных ставок. Процентные доходы сократились с 9,9 млрд руб. до 7,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила получение отрицательных курсовых разниц в размере 5,2 млрд руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы составили 8,5 млрд руб.).
Также компания сохранила инвестиции в золото через систему обезличенных металлических счетов: по состоянию на конец года золотые вложения принесли положительную переоценку в размере 16,2 млрд руб. против 16,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ВСМПО сократилась почти на треть, составив 16,9 млрд руб.
По итогам обновления отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись изменением дивидендных выплат, ,вызванных смещением временного окна прогнозирования.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
