Компания Sanofi выпустила отчетность за 2017 год.

По данным отчетности общий объем продаж компании увеличился на 3,6% до 35 млрд евро. Результаты поддержало фармацевтическое биотехнологическое подразделение Genzyme, увеличившее свои доходы до 5,7 млрд евро (+13,1%) благодаря показателям по препаратам для лечения рассеянного склероза (Aubagio и Lemtrada), а также подразделение вакцин, объем продаж по которому составил 5,1 млрд евро (+11,4%). Сегмент потребительских товаров и безрецептурной продукции, приобретенный у немецкой фармкомпании Boehringer Ingelheim в обмен на ветеринарное подразделение и доплату разницы в оценках этих компаний (сделка была закрыта 01.01.2017), принес 4,8 млрд евро. Между тем, объем продаж противодиабетических препаратов сократился на 15,6% и составил 5,4 млрд евро.

В географическом разрезе европейский рынок показал наибольший рост продаж (+10,2%, 9,5 млрд евро); североамериканский рынок показал снижение на 2,0% (11,9 млрд евро). Сектор развивающихся рынков показал рост на 9,7% до 10,3 млрд евро. Продажи в прочих регионах возросли на 10,6% до 3,4 млрд евро.

Операционная прибыль компании снизилась на 11,2% до 5,8 млрд евро., главным образом, из-за роста доли себестоимости и прочих операционных расходов в выручке. Кроме того, по статье «прочие доходы и убытки» в 2017 году была отражена корректировка по предоставленным гарантиям, а в 2016 году – разовая прибыль после прекращения участия в совместном предприятии Sanofi Pasteur MSD.

Чистые финансовые расходы в отчетном периоде упали на 68,1% до 273 млн евро за счет значительного сокращения размера долга (с 8,2 млрд евро до 5,2 млрд евро).

В связи с налоговыми инновациями во Франции (снижение налога на прибыль до 25% к 2022 году) и в США (снижение ставки корпоративного налога на прибыль с 35% до 21%) Sanofi отразила корректировку налоговых активов, что привело к росту эффективной налоговой ставки с 23,4% до 31,1%. В итоге чистая прибыль от продолжающихся операций сократилась на 12,8% до 3,9 млрд евро.

Отметим, что в отчетном периоде после завершения сделки по обмену активами с немецкой Boehringer Ingelheim, упомянутой ранее, компания признала единовременную прибыль в размере 4,6 млрд евро. В результате совокупная чистая прибыль отчетного периода составила 8,4 млрд евро (+79,1%).

Операционная прибыль вышла несколько ниже наших ожиданий, что было учтено в прогнозах финансовых показателей компании на ближайшие годы. Отметим, что потенциальная доходность акций компании продолжает оставаться на достаточно высоком уровне.

Ниже представлен прогноз показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные акции (ADS) – номинированы в долларах.

Мы ожидаем, что в ближайшие годы чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $7-9 млрд, а сама компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это до 100% своей годовой прибыли, большая часть из которой будет распределяться через дивиденды. В настоящий момент акции Sanofi торгуются исходя из P/E 2018 около 13 и P/BV 2018 в районе 1,5 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания Sanofi выпустила отчетность за 1 п/г 2017 г.

См. Таблицу 1:

http://bit.ly/2wdpmjh

По данным отчетности общий объем продаж компании увеличился на 8,7% до 17,3 млрд евро. Результаты поддержало фармацевтическое биотехнологическое подразделение Genzyme, увеличившее свои доходы до 2,8 млрд евро (+16,7%) благодаря показателям по препаратам для лечения рассеянного склероза, а также подразделение вакцин, объем продаж по которому составил 1,8 млрд евро (+26,6%). Сегмент потребительских товаров и безрецептурной продукции, приобретенный у немецкой фармкомпании Boehringer Ingelheim в обмен на ветеринарное подразделение и доплату разницы в оценках этих компаний (сделка была закрыты 01.01.2017), принес 2,5 млрд евро. Между тем, объем продаж противодиабетических препаратов сократился на 5,9% и составил 3,6 млрд евро.

В географическом разрезе сектор развивающихся рынков показал наибольший рост продаж (+12,5%, 5,2 млрд евро); североамериканский рынок вырос только на 3,8% (5,7 млрд евро). Европейский рынок показал рост на 7,9% до 4,8 млрд евро.

Операционная прибыль компании увеличилась на 18,8% до 3,1 млрд евро. Росту операционной прибыли способствовало снижение доли расходов на НИОКР в выручке, а также уменьшение затрат на реструктуризацию, что обусловлено проведением мер по экономии затрат.

Чистые финансовые расходы в отчетном периоде сократились на 35,6% до 123 млн евро за счет удешевления стоимости долга. В итоге чистая прибыль от продолжающихся операций увеличилась на 19,1% до 2,4 млрд евро.

Отметим, что в отчетном периоде после завершения сделки по обмену активами с немецкой Boehringer Ingelheim, упомянутой ранее, компания признала единовременную прибыль в размере 4,4 млрд евро. В результате совокупная чистая прибыль отчетного периода составила 6,7 млрд евро.

После выхода отчетности мы уточнили прогноз финансовых показателей компании на ближайшие годы.

См. Таблицу 2:

http://bit.ly/2wdpmjh

Мы ожидаем, что в ближайшие годы чистая прибыль компании сможет закрепиться на уровне свыше 5 млрд евро, а сама компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это до 100% своей годовой прибыли, большая часть из которой будет распределяться через дивиденды. В настоящий момент акции Sanofi торгуются исходя из P/E 2017 около 20 и P/BV 2017 в районе 2 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________