Компания «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовала отчетность за 1 кв. 2018 г. по РСБУ.
Выручка компании возросла на 8,7%, составив 2,9 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – увеличилась на 3,9% до 2,5 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 0,6% и роста расчетного среднего тарифа на 4,5%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде возросла в 1,5 раза до 391 млн руб.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+19,8%) и составили 1,3 млрд руб., в их структуре отметим рост коммерческих и управленческих расходов почти на треть, что, на наш взгляд, связано с увеличением числа работников – среднесписочная численность сотрудников компании в 1 кв. 2018 года составляла 6 280 человек, а в 1 кв. 2017 г. – только 5285. Как следствие, операционная прибыль увеличилась только на 1% до 1,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов и расходов, а также отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 13 млн руб. против положительного результата 8 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль осталась на прошлогоднем уровне, составив 1,26 млрд руб.
После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, сократив объем транспортировки газа, что привело к снижению потенциальной доходности акций. Помимо всего прочего, к сожалению, в очередной раз Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды на оба типа акций, что дополнительно сказалось на снижении потенциальной доходности «префов».
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2018 около 1,4 и всего за 0,15 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.
«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность 1 кв. 2018 г. по РСБУ.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 11,6% до 1,8 млрд руб. К сожалению, компания раскрывает операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и увеличение среднего тарифа. Операционные расходы сократились на 3,7% и составили 792 млн руб. В итоге операционная прибыль выросла на 17%, достигнув 894 млн руб.
В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов со 100 до 40 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по финвложениям и сокращения объема свободных денежных средств с 5 млрд руб. до 3,2 млрд руб. Напомним, что в четвертом квартале 2017 г. компанией были приобретены газораспределительные сети у АО «Газпром газораспределение» на сумму около 2.1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль выросла на 7,6% – до 592 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить существенных изменений в прогнозы финансовых показателей компании. Некоторое снижение чистой прибыли в текущем году вызвано сокращением процентных доходов.
Акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 4,5 и P/BV около 0,5 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
Выручка компании выросла на 9%, достигнув 48.3 млрд руб. Такая динамика, по нашему мнению, отражает ускорение темпов строительства проектов Газпрома. По линии затрат мы наблюдаем более быстрые темпы роста (+13.8%), вызванные ростом материальных расходов. В связи с тем, что компания обладает очень низкой рентабельностью, такая разница в динамике расходов и выручки сыграла определяющую для прибыли роль: валовая прибыль компании сократилась в 4 раза - до 613 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение отрицательного сальдо финансовые и прочих доходов/расходов, которое составило 86 млн руб. на фоне снижения начислений резервов под обесценение запасов. Как итог, чистая прибыль сократилась в 23 раза - до 58 млн руб.
Вышедшая отчетность оказалась ниже наших ожиданий в части валовой рентабельности, мы понизили прогнозы будущих финансовых показателей, приняв более консервативные оценки по доле себестоимости в выручке. В результате потенциальная доходность акций существенно снизилась.
Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board акции компании оценены c P/BV 2017 около 0.8 и не входят в число наших приоритетов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 4.7% до 4.8 млрд руб. К сожалению, компания раскроет операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и среднего тарифа. Операционные расходы увеличились на 4% и составили 3.7 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 7.4%, достигнув 1.1 млрд руб.
В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов с 440 до 366 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по финвложениям и снижения объема денежных средств – в четвертом квартале на сумму около 2.1 млрд рублей были приобретены газораспределительные сети у АО «Газпром газораспределение» . Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось на уровне прошло года, составив 55 млн рублей. В итоге чистая прибыль выросла на 1.3% – до 1.1 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, совпавших с нашими ожиданиями, мы не стали вносить существенных изменений в прогнозы финансовых показателей компании.
«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность за 9 месяцев 2017 г. по РСБУ.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 10.1% до 3.2 млрд руб. К сожалению, компания раскрывает операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и среднего тарифа. Операционные расходы увеличились на 2.1% и составили 2.48 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла почти наполовину, достигнув 737 млн руб.
В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов с 326 до 299 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по финвложениям. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось на уровне прошло года, составив 33 млн рублей. В итоге чистая прибыль выросла более чем на четверть – до 791 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно подняли прогноз финансовых результатов в части сокращения доли операционных расходов в выручке.
Акции компании торгуются с P/E 2017 порядка 5.7 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
Оставить комментарий
