Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 6 месяца 2018 г.

Выручка компании сократилась более чем на 12% – до 16. млрд рублей. По данным ЦДУ ТЭК, добыча Южного Кузбасса снизилась почти на 16% - до 3.44 млн тонн. На экспорт пришлось около 49% консолидированной выручки компании.

Операционные расходы выросли на 2.2% до 12.7 млрд руб. Это привело к существенному падению операционной прибыли – до 3.4 млрд рублей.

В блоке финансовых статей чистые финансовые доходы сменились расходами – в отчетном периоде отсутствовали значительные положительные курсовые разницы, имевшие место быть годом ранее. Долговая нагрузка компании несущественно выросла до 129 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 5.7 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 3.5 млрд руб. Финансовые вложения составили 62.5 млрд руб.

В итоге чистый убыток Южного Кузбасса в отчетном периоде составил 3.2 млрд руб.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов компании после внесения структуры статей себестоимости за первый квартал 2018 года.

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2019 около 6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Южный Кузбасс, компания, входящая в Группу Мечел, опубликовала финансовую отчетность по РСБУ за 2013 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/itog...

Увеличившаяся добыча угля до 15 123 тыс. тонн (+6,9%, здесь и далее г/г) не поддержала выручку, снизившуюся до 29,1 млрд рублей (-7,9%). Причина заключается в слабой конъюнктуре цен на уголь.

Себестоимость реализации составила 25,6 млрд рублей, увеличившись на 3,6%. Как следствие, произошло сокращение валовой прибыли, которая уменьшилась наполовину – до 3,6 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы компании увеличились на 2% - до 2,8 млрд рублей. В итоге более чем в 5 раз сократилась прибыль от продаж, составив 791 млн рублей.

Напомним, что Южный Кузбасс обладает существенной долговой нагрузкой, которая на конец 2013 года достигла 70 млрд рублей и теперь превышает размер собственного капитала почти в 4 раза. При этом почти все заемные средства далее ссужаются другим юридическим лицам, входящим в Группу Мечел, что отражается в балансе по статьям финансовых вложений, которые в отчетном периоде выросли до 66,3 млрд рублей. При этом, по нашим оценкам, средняя ставка по финвложениям составляет 11%, а средняя ставка по обслуживанию кредитов – порядка 8,7%. При этом чистый процентный доход Южного Кузбасса сократился до 1,33 млрд рублей (-14,3%).

В 2013 году отрицательное сальдо прочих доходов и расходов достигло громадный размеров, увеличившись до 4 млрд рублей. Основными причинам увеличения оказались отрицательные курсовые разницы, отчисления по сомнительным долгам и расходы на услуги банков. Хочется особенно отметить последний показатель, который составляет почти 350 млн рублей.

В результате чистая прибыль Южного Кузбасса сменилась миллиардным убытком по итогам отчетного периода, сопоставимым по размерам с убытком, продемонстрированным компанией в 2009 году.

Опубликованные финансовые результаты совпали с нашими ожиданиями. На наш взгляд, с восстановлением цен на уголь Южный Кузбасс будет способен вернуть чистый финансовый результат в положительную зону. Акции компании, по нашим оценкам, торгуются с довольно высоким показателем P/E 2015 – около 10. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

Южный Кузбасс представил годовую бухгалтерскую отчетность за 2012 год по РСБУ. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, составив 31,6 млрд руб., что на 27% ниже прошлогоднего результата. Вследствие повышения эффективной налоговой ставки, чистая прибыль оказалась хуже ожиданий и составила 2,8 млрд руб. Мы в свою очередь ожидали результат на уровне 3,4 млрд руб. По сравнению с 2011 годом снижение по чистой прибыли составило 80%, что стало следствием роста операционных расходов (+25% год к году). Также отметим двукратное снижение статьи нераспределенной прибыли в балансе, что произошло вследствие выплаты значительных промежуточных дивидендов в течении 2012 года. В результате этой операции собственный капитал компании сократился на 41% год к году.

Мы пересмотрели нашу модель по компании с учетом вышедшей отчетности. По нашим прогнозам, на фоне постепенного восстановления цен на уголь чистая прибыль компании в ближайшие пару лет может достичь 5 млрд руб. При текущих котировках акций Южного Кузбасса (P/E 2013 -12) мы не считаем компанию интересным объектом для инвестиций. Помимо всего прочего отметим и определенные риски некачественного корпоративного управления в дочерних компаниях группы Мечел по аналогии с ситуацией, возникшей в Уральской кузнице.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по теме можно тут