Совсем недавно появилась информация о возможной продаже Рефты СГК за 21млрд.руб.:

https://yandex.ru/turbo?text=https%3A%2F%2Fwww....

Дополнительно высветились аналитики компании Финам, которые прогнозируют, что Рефтинская ГРЭС заработает 7млрд.руб EBITDA:

https://www.finam.ru/analysis/marketnews/prodaz...

В первую новость вполне верится, хоть и полученная оценка значительно ниже прогнозировавшихся 35млрд.руб. ( http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34464 ). Обоснование тут всегда было простое - надо продать, потому что расходы на уголь и ремонты фактически обнуляют прибыль по станции, а иногда и вгоняют в убытки

Второе сообщение про то, что EBITDA станции якобы 7млрд.руб., оставляет в недоумении, так как аргументация продажи рефты от менеджмента тогда становится полной туфтой. Даже за вычетом пару млрд на поддерживающий капекс станция вполне себе генерит хороший ден. поток. Скорее всего, здесь явный просчёт и такой ebitda и близко нет. Такая EBITDA у станции, вероятно, будет при объединении с угольными активами, поэтому как раз Мельниченко и покупает. Но, тем не менее, сделал стресс тест на базе предыдущей записи с этими параметрами, чтобы посмотреть, а что же акционерам светит при данном раскладе:

Вот такая картина по продаже:

Ну и допустим у рефты ebitda 7млрд, из которых 1,5 млрд амортизация и 5,5млрд опер. прибыль (ebitda энел):

Ну и прогноз цены на базе див. доходности:

В этом варианте прогноз цены упал почти на 1 рубль, но, тем не менее, ещё сохранится потенциал роста от текущей цены в 1,43руб. в 28%, хотя я думаю, что результаты будут красивее, ближе к тому, что прогнозировалось в прошлом разборе, но, скорее всего, без шикарных спецдивов.

Учитывая результаты голосования (http://forum.mfd.ru/forum/thread/?id=88554), можно рассмотреть три сценария по цене продажи Рефты и возможные спец.дивы на базе 65% коэф. выплат, которые будут действовать по прибыли этого года:

При каждом из трёх вариантов у компании долг почти что обнуляется, что говорит в пользу того, что коэффициент выплат будет на уровне 65% от прибыли или может чуть выше при больших ценах продажи:

После расчёта спец.дивов возникает интересный вопрос - а что останется в самой Энел и сколько это будет стоить?

Примерные показатели Рефты и Энел указаны ниже:

Фактически с учетом погашения долга влияние выпадения Рефты будет минимальным, что обусловлено высокими ценами на уголь. Кроме того, компания сэкономит около 2млрд.руб поддерживающего капекса. Однако не стоит забывать, что Рефта обеспечивала около 50% выработки, поэтому в случае уменьшения цен на уголь это могло серьёзно улучшить результаты компании - после продажи рефты она станет, скорее всего, стабильным болотом.

Итого целевую цену на текущий момент можно рассчитать следующим образом:

Таким образом, потенциал заработка составляет почти что 76% от текущей цены в 1,58руб. на горизонте 1-2 года. Вполне неплохо.

PS Если кому-то не нравится цена при див. дох-ти в 7% вы можете подставить своё значение. )))