Так как на форуме достаточно много разных мнений по поводу того, сколько же стоит АФК Система, представляю тут свой взгляд на эту тему.
Сразу оговорюсь, если вы считаете, что Систему раздербанят и прочее, то вам не сюда и смотреть тут расчёт совершенно не обязательно. Вы можете сразу шортить акцию и получать удовольствие, или не шортить. )))
Итак, по сумме частей получается следующая картина:
| Компании | доля | Стоимость доли, млрд.руб. |
| МТС | 50,03% | 276,60 |
| Segezha Group | 100% | 36,59 |
| Медси | 100% | 17,50 |
| Система отель менеджмент | 100% | 7,30 |
| Степь | 88% | 29,92 |
| Детский мир | 52,10% | 34,65 |
| Лидер | 100% | 24,50 |
| РТИ | 71,70% | 0,00 |
| БЭСК | 91% | 38,22 |
| Биннофарм | 74% | 0,67 |
| Rcom | 10% | 4,50 |
| МТС банк | 71,87% | 11,54 |
| Кронштадт | 100% | 4,80 |
| Concept club | 63% | 2,21 |
| Sistema Venture Capital | 100% | 10,00 |
| Итого стоимость составных частей | 498,99 |
По поводу стоимости долей то они были посчитаны либо как рыночная цена на долю (МТС), возможная цена продажи (Детский мир (сделка по продаже 5%)), либо на основе финансовых показателей, либо на основе вложений. По РТИ цена около 0, так как там большой долг при текущих показателях.
Теперь собственно возможная цена акции при оценке по сумме составных частей с учетом обязательств корп. центра:
|
Как видно, тут рассмотрено три варианта расчёта по сумме частей, каждый из которых вполне имеет право на существование и имеет своё обоснование. В любом случае каждый из вариантов предполагает определённый апсайд.
Опять же при принятии решения не забывайте и о других методах оценки, а также и о возможных рисках, в том числе возможного отказа от дивидендов на пару лет.
