МТС. – результаты 2кв12

Во втором квартале МТС столкнулась с атакой властей Узбекистана на свой бизнес в этой стране. В итоге, дочерняя компания МТС ООО «Уздунробита» была вынуждена полностью прекратить свою деятельность. В результате, МТС не только пришлось полностью списать стоимость своего бизнеса в Узбекистане (572 млн. долл.), но и создать дополнительный резерв в размере 500 млн. долл. для удовлетворения требований властей этой страны по возможной дополнительной уплате налогов и штрафов. Таким образом, компания показала в отчетности общий убыток от прекращения деятельности в Узбекистане в размере 1 079 млн. долл., а чистый убыток по итогам работы во втором квартале составил 682 млн. долл.

Без учета событий в Узбекистане компания получила бы прибыль по итогам работы во втором квартале в размере 358 млн. долл., а за 6м12 прибыль составила бы 870 млн. долл., что на 26% больше, чем прибыль за 6м11 года (наш прогноз по прибыли в 12 году составляет 1 581 млн. долл.). Таким образом, если не принимать в расчет разовые списания, вызванные форс-мажорными обстоятельствами, бизнес компании продолжает стабильно развиваться в соответствии с нашими прогнозами.

При этом стоит отметить, что существенных сюрпризов внутри сегментов бизнеса компании не происходит: абонентская база и ARPU фактически стабильны. Рост прибыли компании происходит за счет работы по сокращению себестоимости.

Из положительных моментов можно отметить тот факт, что компания договорилась с властями Туркменистана о возобновлении работы в этой стране с сентября 2012 года. Правда на финансовых показателях работы МТС это существенного влияния не окажет: рост абонентской базы компании в результате возобновления работы в Туркменистане составит всего 0,4%.

Исходя из прогнозируемой нами прибыли компании, МТС сейчас торгуется с коэффициентом P/E на уровне 11. Поскольку предпосылок для взрывного роста финансовых показателей МТС в ближайшие годы ожидать не приходится, акции компании не входят в число наших приоритетов.

Прогнозные финансовые показатели МТС

Сбербанк России. Отчетность за 1-е полугодие - все по плану

Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 г., ничем особо нас не удивившую. Чистый процентный доход за 1 полугодие 2012 года вырос на 25,1% по сравнению с 1 полугодием 2011 года и составил 324,2 млрд рублей, что составляет 75,1% в общем операционном доходе до формирования резервов под обесценение кредитного портфеля.

При этом процентные доходы увеличились на 29,6% и составили 520,8 млрд рублей. Увеличение обусловлено ростом активов, генерирующих процентные доходы, — преимущественно кредитов.

Процентные расходы показали более высокие темпы роста (+37,8%), достигнув 196,6 млрд рублей. Основным компонентом процентных расходов стали проценты по депозитам физических лиц, которые являются ключевым источником финансирования Группы. Стоимость привлечения средств клиентов росла в течение 1 полугодия 2012 года вследствие роста процентных ставок на рынке.

В итоге, операционные доходы до резервов под обесценение кредитного портфеля за 1 полугодие 2012 года составили 431,7 млрд рублей по сравнению с 351,9 млрд рублей за 1 полугодие 2011 года, что составляет рост 22,7%. Что приятно, серьезных отчислений в резервы в отчетном периоде не проводилось.

Операционные расходы Группы выросли на 32,2% и составили 205,3 млрд рублей. Основными источниками роста расходов в 1 полугодии 2012 года были инвестиции в качество персонала, ИТ инфраструктуру и филиальную сеть. Рост операционных доходов был также вызван завершением ряда сделок приобретения. В результате, показатель C/I ratio вырос до 47,6% против 44,1% в 1 полугодии 2011 года. В итоге, чистая прибыль банка осталась по сути на прошлогоднем уровне (175,3 млрд руб.). Банк не испытывает особых потребностей в привлечении дополнительного капитала — коэффициент достаточности общего капитала Группы, рассчитанный в соответствии с требованиями Базельского соглашения (Basel 1), составил 14,5%; коэффициент достаточности капитала 1-ого уровня составил 11,2%.

Отчетность полностью укладывается в наши годовые прогнозы. Акции банка торгуются исходя из P/E 5,8, что представляется вполне адекватным в нынешних условиях. В настоящий момент акции не входят в число наших приоритетов.

Наш прогноз по стоимости акций банка