Выручка компании выросла на 5,3% до 233,0 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+24,8%) до 25,3 млрд руб. вследствие роста абонентской базы на 4,5% и ARPU на 19,4%.
Рост выручки до 58,7 млрд руб. (+11,5%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 1,6% и ARPU на 9,8%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,6%) за счет сокращения как количества абонентов на 8,8%, так и размера ARPU на 1,9%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил 48,2%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 6,6% и составили 205,3 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 42,4 млрд руб. (+11,8%), главным образом, в связи с ростом затрат на присоединение и пропуск трафика, сопровождающиеся увеличением соответствующих доходов. Прочие операционные расходы показали рост на 9,4% (на 3,4 млрд руб.), из-за увеличения трат на организацию видеонаблюдения за выборами Президента РФ и поставкой оборудования. Кроме того, компания отразила изменение резервов (на 1,3 млрд руб.) по опционной программе, связанное с более поздним отражением аналогичных расходов в 2017 году и возвратом резерва по ранее действующей опционной программе во 2 квартале 2017 г. В итоге операционная прибыль упала на 3,3%, составив 27,6 млрд руб.
Блок финансовых статей оказал положительное влияние на итоговый результат. Общий долг компании с начала года вырос с 191,4 млрд руб. до 213,6 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 12,8 млрд руб. (-5,4%). Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Чистая прибыль Т2 РТК Холдинг в первом полугодии составила 2,6 млрд руб. против убытка 5,0 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 30,0% до 12,4 млрд руб.
По итогам отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Дополнительно отметим, что Совет директоров Ростелекома рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 2,5 руб. на оба типа акций за счет прибыли текущего года и нераспределенной прибыли прошлых лет. Реестр для получения указанных выплат должен быть закрыт 13 января будущего года.
ПАО «ОР» - управляющая компания группы компаний «Обувь России» - опубликовала ключевые финансовые и операционные показатели по МСФО за первые 9 месяцев 2018 года.
За 9 месяцев компания продемонстрировала ударные темпы открытия магазинов, количество которых достигло 677 штук. Интересно, что такой экстенсивный рост не привел к сопоставимым темпам увеличения доходов от розницы, которые снизились на 3.2% - до 4.1 млрд рублей. Приводя динамику сопоставимых продаж, компания отмечает существенное снижение трафика (-8.6%) на фоне роста среднего чека ниже инфляции. Светлым пятном стал рост выручки от оптовой реализации, достигшей 2.6 млрд рублей.
Операционная прибыль увеличилась только на 8% - до 1.6 млрд рублей – коммерческие, административные и прочие расходы росли быстрее выручки. Чистая прибыль увеличилась почти на четверть – до 821 млн рублей – на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.
Отчетность компании вышла в целом в рамках наших ожиданий, мы подняли прогноз по выручке на текущий год, увеличив доходы от оптовой реализации. Также мы учли тот факт, что весной 2018 года компания заявила, что в течение трех лет собирается довести размер сети магазинов до 1000. В нашей модели стояли более агрессивные темпы роста. Кроме того, в нашей аналитической модели мы отразили эффект от выкупа компанией в 2019 году собственных акций на сумму 450 млн рублей. Предельный объем программы обратного выкупа – 900 млн рублей. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
Выручка компании увеличилась на 12,3% - до 77,8 млрд руб. Существенный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+12,4%), составившая 34,1 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 5,6% до 1,88 млн тонн и роста средних цен реализации на 19% – до 18,2 тыс. руб. за тонну. Еще более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+30,1%), которая составила 12,2 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации до 1 050 тыс. тонн (+7,1%) и средней цены на 21,5% – до 11,6 тыс. руб. за тонну. Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси увеличилась на 32,4% - до 9 млрд руб., объемы реализации выросли на 7,2% – до 897 тыс. тонн, а средняя цена продемонстрировала положительную динамику (+23,5%) – до 10 тыс. рублей за тонну.
Операционные расходы продемонстрировали рост в 8,7%, составив 59,2 млрд руб. В числе причин компания называет повысившиеся амортизационные отчисления из-за проекта «Олений ручей» и рост расходов на транспорт (повышение ставок аренды вагонов и индексация тарифов). Отметим, повышение мировых цен на хлористый калий, закупаемый для производства NPK. Коммерческие, общие и административные расходы выросли на 17%, до 6 млрд руб. Среди основных причин – рост затрат на оплату труда, а также расширение международной сети продаж.
В итоге операционная прибыль выросла на четверть - до 18,6 млрд руб.
Долговое бремя компании с начала года выросло на 12,9 млрд руб. до 87,5 млрд руб., около 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании нетто-показатель по курсовым разницам составил отрицательное значение в 4,6 млрд руб. против 14 млн руб. годом ранее.
Кроме того, признание расходов от переоценки производных финансовых инструментов в размере 1,9 млрд руб. против доходов в 0,2 млрд руб. годом ранее привело к росту чистых финансовых расходов до 8,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем на четверть – до 7 млрд руб.
Цены на карбамид с июня демонстрируют уверенный рост. Этому способствует сильный спрос в странах Латинской Америки и Индии, а также недостаток предложения на мировом рынке, связанный с сокращением экспорта из Китая. Высокие цены на уголь, основное сырье для производства карбамида в Китае, а также экологические меры правительства вынуждают местных производителей держать цены выше 300 долл. США FOB Китай, фокусируясь на внутреннем рынке. По нашим ожиданиям, цены на карбамид останутся на высоком уровне до конца этого года и в начале следующего благодаря традиционно сильному сезонному спросу, а средний уровень цен в 2019 году ожидается выше уровня текущего года. Рост цен на карбамид способствовал повышению цен и на другие азотные удобрения, такие как аммиачная селитра и КАС, для которых они являются бенчмарком. Цены на NPK в этом году также демонстрируют повышательную динамику, чему способствует рост цен во всех трех сегментах рынка – в азотном, фосфорном и калийном.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий, нами были внесены незначительные коррективы в части прогнозирования выручки и себестоимости.
Напомним, что рост будущих финансовых результатов мы связываем с развитием компанией масштабных инвестиционных проектов, в частности Талицкого ГОКа, на котором в 2021 году компания планирует начать добычу калия.
На данный момент акции компании обращаются с P/E 2018 – 13 и P/BV 2018 – 3 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Общая выручка компании выросла на 40,2%, составив 6,0 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 0,8%, составив 65,0 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 19,4% до 63,4 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 59,6 млн тонн (21,2%). Реализация нефти на внутреннем рынке сократилась на 1,0% до 2,0 млн тонн. Средняя цена реализации на внешних рынках выросла на 48,4% - до 4 407 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 46,1% - до 3 090 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти поднялись на 76,6% до 2,0 трлн руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 0,9%, составив 52,3 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 27,0%, составив 3,6 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 4,3%- до 92,8 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 20,5 % - до 29,1 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 38,2%, составив 38,2 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 9,5% - до 45,0 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 23,2%, составив 81,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 39,1%, составив 5,45 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 49,4% до 649,2 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ в России (+53,0%), что связано с ростом цен на нефть и увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины увеличились на 20,1 %. Причиной роста акцизов в России стал рост ставок и объёмов продаж на внутреннем рынке, а за рубежом – ослабление рубля к евро и рост продаж подакцизной продукции. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 52,8% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Скромный рост транспортных расходов (+0,3%), составивших 204,9 млрд руб., был вызван сокращением средних ставок фрахта, несмотря на увеличение объема продаж нефти за рубежом и ослаблением курса рубля к доллару США. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем наполовину, составив 545,0 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 25,5 млрд руб. (15,3%) на обслуживание своего долга, который сократился с 638,0 млрд руб. до 565,0 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 32,1 млрд руб. против отрицательных в размере 25,1 млрд руб., полученных годом ранее. В составе прочих расходов компания отразила убыток от обесценения активов сегмента разведки и добычи в России в сумме 5 млрд руб., в связи с решением о прекращении разведочного бурения на Восточно-Таймырском участке недр.
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 460 млрд руб. (+54,3%).
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Ключом к дальнейшему повышению инвестиционной привлекательности акций является продолжение выкупа компанией собственных акций с их последующим погашением. Эту операцию будет выгодно производить как минимум до тех пор, пока рыночная цена не сравняется с балансовой ценой ( 5 532 руб. по данным последней отчетности).
Совокупная выручка компании выросла на 12,3% до 34,8 млрд руб. на фоне увеличения доходов от передачи электроэнергии на 12,7%, составивших 34,4 млрд руб. Причиной такого роста стало как увеличение среднего расчетного тарифа, так и роста полезного отпуска электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 11,7% до 32 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения резкого роста расходов на передачу электроэнергии (до 14,6 млрд руб., +17,8%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго увеличилась на 17,6%, составив 3,4 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 2,1 млрд руб. до 24,8 млрд руб., однако благодаря удешевлению кредитных ресурсов финансовые расходы компании сократились на 2,3%. В итоге чистая прибыль выросла более чем на четверть и составила 1,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз объемов выручки по основной деятельности на текущий и последующие годы, что повлекло за собой рост операционной эффективности. В результате данных изменений потенциальная доходность акций компании значительно выросла.
Выручка компании выросла на 17,8%, составив 69,1 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 1,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 10,1%. Кроме того, выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 3,3% до 666 млн руб. Прочие доходы снизились на 12,8%, составив 331 млн руб.
Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+55,4%), составившие 18,6 млрд руб. Скачок выручки по данному направлению произошел в связи с тем, что с 01 июля 2018 года компании был присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт». Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.
Операционные расходы подскочили на 24,7%, достигнув 68,4 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (до 6,5 млрд руб. против 509 млн руб. в прошлом году). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности АО «Роскоммунэнерго», ПАО «Челябэнергосбыт» и ООО «НУЭСК» в результате лишения этих контрагентов статуса Гарантирующего поставщика в соответствии с приказами Минэнерго России.
Другие ключевые (расходы на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) статьи показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала снижение прибыли от продаж в 3,1 раза до 1,6 млрд руб.
Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 11,4 до 15,6 млрд руб. долговой нагрузки сократились на 7,1%, составив 926 млн руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.
Эффективная налоговая ставка выросла с 20,3% до 34,5%, в итоге чистая прибыль МРСК Урала упала в 5 раз и составила 700 млн руб.
Отчётность в целом в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы повысили наш прогноз по чистой прибыли на текущий год, оставив практически неизменными на последующие годы. Значительный рост выручки связан с учетом выручки от сбытовой деятельности.
Оставить комментарий
