Общая выручка компании снизилась на 2,9%, составив $13,7 млрд. В прошлом квартале произошел слом динамики от роста к падению по причине падения высокого спроса на ключевые продукты компании.
Доходы сегмента «Память для компьютеров и сетей» упали на 13,3%, а операционная прибыль – на 20,6% на фоне снижения цен на основных рынках. В результате операционная маржа сократилась на 5,5% до 56,3% на фоне роста удельных производственных издержек.
Сильную динамику продемонстрировал сегмент памяти для мобильных устройств, чьи доходы выросли сразу на 30,4%, а операционная прибыль – сразу на 60% на фоне увеличения цен и объемов продаж, а также сокращения затрат.
Сегмент встраиваемой памяти показал снижение финансовых показателей: операционная прибыль составила $649 млн, а операционная рентабельность сократилась на 5,0 п.п. до 37,5%, в результате снижения цен реализации и более высоких затрат на НИОКР.
Доходы сегмента «Устройства хранения данных для компаний и частных лиц» снизились сразу на 17,9%, что повлекло за собой существенное падение операционной прибыли до $60 млн. Сама компания объясняет такой результат сегмента уменьшением цен на продукцию, а также перераспределением от продаж самих компонентов внутри сегмента в пользу NAND-продуктов для мобильных устройств.
В итоге операционная прибыль снизилась на 14,2%, составив $5,7 млрд.
На фоне незначительных чистых финансовых расходов налоговые отчисления выросли в 3 раза, что было обусловлено сокращением влияния налоговых льгот за пределами США. И это привело к падению чистой прибыли на 18% до $4,9 млрд.
В целом отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий; по ее итогам мы заложили больший провал по прибыли в текущем финансовом году. Прогнозы на последующие годы не претерпели заметных изменений, в результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль Micron Technology испытает существенное снижение с $14 млрд за прошлом году до $3-4 млрд в 2022-2024 гг., что, однако, не соответствует чрезмерно низким текущим ключевым мультипликаторам акций компании.
В настоящий момент акции Micron торгуются с мультипликатором P/BV 2019 около 1,3 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Процентные доходы банка составили 84,1 млрд руб., продемонстрировав рост на 2,7%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов, а также увеличения доходов по инвестициям. Процентные расходы Росбанка составили 42,1 млрд руб., показав снижение на 3,8% на фоне сокращения расходов по депозитам юридических лиц, по средствам в банках и по выпущенным долговом ценным бумагам.
В итоге чистые процентные доходы составили 42 млрд руб., показав рост на 10,1%.
Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 11,7 млрд руб. (+23,6%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом страховых агентских вознаграждений, вследствие активизации розничного кредитования, а также активной работой с платежными системами. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 7,9%, составив 57,5 млрд руб.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,2 млрд руб., увеличившись на 50,3%. При этом стоимость риска возросла на 0,2 п.п. до 0,7%.
Операционные расходы выросли на 4,1% до 37,1 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 66,8% до 64,5%.
В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 11,8 млрд руб. (+13,5%).
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 9,1%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Объем выдач розничных кредитов Группы за 2018 год увеличился на 23%. Размер клиентских остатков показал рост на 14,3%, составив 740,5 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов, несмотря на снижение, по-прежнему, находится на довольно высоком уровне – 103,3 %.
Отчетность Росбанка в целом вышла несколько хуже наших ожиданий в связи с бОльшими отчислениями в резервы. По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли. Потенциальная доходность акций несколько возросла в связи с ростом прогноза BV на акцию на фоне увеличения собственного капитала, вызванного получением бессрочного субординированного долга от материнской Societe Generale.
Отметим, что к 1 июня 2019 г. Росбанк» завершит присоединение дочернего ипотечного банка «Дельтакредит», соответствующее решение на днях было утверждено Собранием акционеров. Акционеры, не согласные с условиями крупной сделки, смогут предъявить к выкупу акции по цене 62,2 руб.
Выручка компании составила 78,4 млрд руб., увеличившись на 18,5%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 12,6% до 31,3 млрд руб. на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании на 8,4%.
В отчетном периоде объем контейнерных перевозок (включая перевозки контейнеров на платформах третьих лиц) вырос на 6,1% и достиг 1 885,5 тыс. ДФЭ. Указанный рост, в первую очередь, был обусловлен продолжающимся увеличением международных перевозок, прежде всего, транзитных грузов (+32,3%). Ради удовлетворения спроса компании пришлось частично перераспределить вагонный парк в пользу международного сообщения, что привело к снижению внутренних перевозок грузов (-1,9%).
Объем терминальной переработки контейнеров снизился на 1,2% и составил 1 279 тыс. ДФЭ. Снижение связано с существенным ростом транзитных перевозок, ограничивающих объемы терминальной переработки на сети РЖД, а также с продолжающимся ростом контейнерных перевозок с использованием собственных подъездных путей производителей. Агентская и прочая выручка сократилась по причине перетока клиентов в пользу сегмента интегрированной логистики. Добавим, что в прочих операционных доходах нашел отражение доход от продажи основных средств – выбытие Витебского терминала принесло доход 1,1 млрд руб.
Операционные расходы компании росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 14,5% до 66,9 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 20,8% до 45,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла почти наполовину до 11,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы компании (с 634 млн руб. до 885 млн руб.) на фоне удвоения объема долгового портфеля (12,5 млрд руб.). Процентные доходы также выросли (с 301 млн руб. до 465 млн руб.). В плюс можно зачесть отражение компанией положительных курсовых разниц в сумме 417 млн руб. против отрицательных 23 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний составили 268 млн руб., которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий, главным образом, от АО «Кедентранссервис», а также от признания дохода от переоценки при приобретении ЗАО «Логистика-Терминал».
В итоге чистая прибыль ТрансКонтейнера увеличилась на 28,1% до 6,6 млрд руб.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части выручки и финансовых статей. По итогам ее выхода мы не стали вносить значительных изменений в модель компании, лишь скорректировав ожидаемую норму дивидендных выплат до уровня 50% от чистой прибыли.
Оставить комментарий
