Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 года.

Производство угля увеличилось до 3.8 млн тонн (+15.7%), в первую очередь, за счет увеличения добычи на Брянском и Виноградовском участках. Сопоставимыми темпами выросли продажи угля за счет увеличения экспорта и объемов перепродажи угля.

Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, снизилась на 1.8%, составив 1 436 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 24.8%, составив 3 816 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 10 млрд руб., прибавив 48%, а совокупная выручка увеличилась на 57.2% на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (увеличение в 6.5 раз).

Операционные расходы росли более медленными темпами (+45%), и составили 11.5 млрд руб. Основным драйвером роста выступили транспортные расходы, составившие 5.9 млрд руб. (+55%). Мы связываем такую динамику с увеличением экспортных отгрузок. Расходы на покупной уголь показали симметричный выручке рост (в 6.5 раза) и достигли 1.75 млрд рублей. Кроме того, затраты на обработку и сортировку угля подскочили в 2.3 раза – до 1.3 млрд руб. В итоге операционная прибыль взлетела в 3.1 раза и составила 1.95 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась на 0.8 млрд руб. – до 10.5 млрд руб., при этом процентные расходы снизились со 124 млн руб. до 98 млн руб. Помимо этого компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютным финансовым вложениям в размере 69 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 1.36 млрд руб. (рост в 2.2 раза).

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на последующий период, отразив более высокий уровень доходов от перепродажи угля и понизив оценку топливно-энергетических расходов.

В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV около 1.2 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.

___________________________________________

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Выручка компании увеличилась на 6,2% - до 5,9 млрд руб. Доходы основного сегмента компании «B2C информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) показали рост на 7,3% - до 3,2 млрд руб. EBITDA данного сегмента выросла также на 7,3% до 597 млн руб., сохранив рентабельность на уровне 18,6%.

Второй по величине выручки сегмент Группы – «B2B Инфраструктура», включающий бизнес регистрации доменов и хостинга - увеличил доходы на 4% до 2,15 млрд руб. благодаря запуску более 20 новых доменных зон, а также началу продаж лицензий «1C-Битрикс» и работы новой облачной платформы VDS. EBITDA этого направления выросла до 1,03 млрд руб. (+9,9%), а рентабельность по данному показателю выросла до 47,8%.

Операционные расходы росли медленнее выручки (+3,2%), составив 5,27 млрд руб. Стоит отметить сокращение расходов корпоративного центра на 7,1% - до 679 млн руб. – из-за снижения административных расходов. Расходы на оплату труда выросли на 15,1% до 1,4 млрд руб. Амортизационные отчисления продемонстрировали незначительный рост, составив 375 млн руб. (-3,9%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 38,9% – до 654 млн руб.

Чистые финансовые доходы компании в размере 2 млрд руб. сменились расходом в 77 млн руб. В последние 2 года на эту статью существенно влияли положительные курсовые разницы по валютному долгу, в 2016 году они составили 3 млрд руб., в 2017 – 774 млн руб. Долговая нагрузка компании за отчетный год сократилась на 639 млн руб. до 14,5 млрд руб.

В итоге чистая прибыль сократилась в 3,6 раза – до 566 млн руб.

По итогам внесения фактических данных мы не вносили значимых изменений в модель компании.

Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

На данный момент акции РБК не входят в наши портфели акций.

___________________________________________