Казаньоргсинтез опубликовал результаты деятельности за 1кв13 по РСБУ. Выручка по итогам квартала выросла на 5,9% (здесь и далее год к году), до 12,3 млрд руб., что совпадает с нашими ожиданиями (мы прогнозируем рост выручки по итогам 2013 года на 5,7%, до 48 млрд руб.). Основной вклад в рост выручки внес рост продаж на 8,4% полиэтилена высокого давления, который обеспечил чуть более половины доходов компании.

Приятно, что компании удается повышать эффективность деятельности. Так себестоимость выросла лишь на 1,9%, до 9,5 млрд руб., что оказалось гораздо лучше наших ожиданий. В немалой степени этому способствовала проводимая на предприятии программа повышения энергоэффективности, а также снижение цен на основные виды используемого сырья. В результате валовая прибыль компании составила 2,8 млрд руб. при ожидаемых нами по итогам года 11 млрд руб.

Чистая прибыль Казаньоргсинтеза составила 1 млрд руб. (+6,6%), при ожидаемых нами по итогам года 3,7 млрд руб. (+12,6). В целом вышедшая отчетность оказалась чуть лучше наших ожиданий. Компания торгуется исходя из коэффициента P/E 3,2, и входит в число наших приоритетов.

Газпром нефть опубликовала результаты деятельности за 1кв13 по МСФО. Выручка по итогам квартала выросла на 4,8% (здесь и далее год к году), до 292 млрд руб., что находится в рамках наших ожиданий (мы прогнозируем рост выручки по итогам 2013 года на 5,8%, до 1,3 трлн. руб.). Росту выручки в основном способствовал рост средних цен реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке, который составил 9,9%.

Себестоимость выросла на 7,4%, до 242 млрд руб., что оказалось несколько лучше наших ожиданий. Доля себестоимости в выручке выросла с 80,8% в 1кв12 до 82,7% в 1кв13 (мы ожидаем, что по итогам года доля себестоимости в выручке составит 83,8%). В результате операционная прибыль компании составила 50 млрд руб. при ожидаемых нами по итогам года 211 млрд руб.

Чистая прибыль Газпром нефти составила 39,6 млрд руб. (-18,2%), при ожидаемых нами по итогам года 178,6 млрд руб. (+1,3%). Негативная динамика чистой прибыли по итогам 1кв13 объясняется исключительно более низкими доходами от долевого участия в зависимых компаниях, что произошло, главным образом, вследствие снижения добычи компании Славнефть.

В целом вышедшая отчетность вышла в рамках наших ожиданий.

Компания торгуется исходя из коэффициента P/E 3,4, и входит в число наших приоритетов.

Ростелеком опубликовал квартальную отчетность по МСФО. Выручка снизилась на 9,7% (здесь и далее г/г.). Такое снижение обусловлено, прежде всего, более чем двукратным падением по статье «Прочие доходы», где в 1 квартале 2012 года была отражена выручка по проекту организации видеонаблюдения за выборами Президента РФ в размере 10,4 млрд. руб. Без учета данной статьи доходов выручка увеличилась на 3%. В сегменте мобильной связи произошло снижение доходов на 5,3%, что вызвано 11%-м падением ARPU. Тем не менее, мы ожидаем восстановления этого показателя в течение года в результате запуска новых 3G сетей в регионах. В ключевом сегменте «Местные телефонные соединения» наблюдается ожидаемое снижение абонентской базы при незначительном росте ARPU, что приводит к постепенному снижению выручки данного сегмента (-1% по итогам квартала). На рынке ШПД компания продолжает наращивать свою долю, расширяя абонентскую базу при снижении среднемесячных доходов на одного абонента, что позволило увеличить выручку по данному сегменту на 10%. Высокая динамика также наблюдается в сегменте платного ТВ, где Ростелеком продолжает увеличивать абонентскую базу (6,8 млн человек по итогам квартала), не снижая ARPU, и добивается роста выручки более чем на треть. Сохраняется тенденция к росту и в сегменте передачи данных – рост выручки на 7% по итогам квартала. По статье прочих доходов произошло существенное снижение, вызванное, как сказано выше, разовыми доходами в 2012 году.

Существенный рост доли операционных расходов в выручке (85,1% по итогам квартала, 78,5% годом ранее) привел к снижению чистой прибыли более чем вдвое до 6,41 млрд рублей по итогам квартала. Также на снижение чистой прибыли оказал влияние тот факт, что с 2013 года прекращен учет доли Ростелекома в чистой прибыли «Связьинвеста»: в 1 квартале 2012 года Ростелеком показал 1,5 млрд рублей прибыли от участия в зависимых компаниях, в 2013 – 0,17 млрд. Подкрепленное убытком от курсовых разниц, сальдо прочих доходов и расходов нанесло дополнительный удар по прибыли компании.

По сообщениям компании, в настоящий момент Ростелеком вышел на финальный этап реорганизации, которую планируется завершить осенью текущего года. В связи с тем, что компании, возможно, придется потратить до 10% от размера чистых активов на обязательный выкуп у акционеров, которые голосовали против объединения или не голосовали, Совет директоров предложил выплатить дивиденды в объеме 10,4 млрд рублей, что ниже уровня 2012 года. Тем не менее, такой объем дивидендов составляет 30% от чистой прибыли по МСФО, что подразумевает дивидендную доходность 2% по обыкновенным и 5% по привилегированным акциям.

Принимая во внимание вышедшую отчетность, мы скорректировали свой прогноз финансовых показателей Ростелекома. В соответствии с этим прогнозом, акции компании торгуются с P/E 2013 около 12, что существенно превышает оценку российского фондового рынка и исключает акции Ростелекома из наших приоритетов.