|
Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период. Sony Corporation – японская транснациональная корпорация, одно из операционных подразделений, входящих в состав холдинга Sony Group. Компания занимается выпуском домашней и профессиональной электроники, игровых консолей и другой высокотехнологичной продукции. Кроме того, Sony является одним из крупнейших в мире медиаконгломератов, владея звукозаписывающей маркой Sony Music Entertainment, киностудиями Columbia Pictures и TriStar Pictures, а также полным архивом фильмов компании MGM (совместно с компанией Comcast); оказывает финансовые услуги. 7 мая 1946 года Акио Морита и Масара Ибука основали «Токийскую телекоммуникационную инженерную корпорацию», предшественницу Sony, с 20-ю сотрудниками и первоначальным капиталом в 190 тысяч иен. В 1949 году компания разработала магнитную записываемую пленку, и в 1950 году продала первый магнитофон в Японии. В 1957 году компания выпустила карманное радио, а годом позже переименовалась в Sony (sonus — по-латыни, звук, а Sonny-boys — в японском сленге, «малолетние гении»). В 1960 году Sony выпустила первый транзисторный телевизор в мире. В 1961 году Sony Corporation of America стала первой японской компанией, числящейся в списках Нью-Йоркской биржи. В 1989 году Sony купила киностудию Columbia Pictures. В следующей таблице приведены консолидированные продажи Sony по основным рынкам за последнее 3 года, а также процентный вклад каждого региона в общий объем продаж по всему миру. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Компания предоставляет финансовые результаты в разрезе 10 сегментов, остановимся на краткой характеристике каждого из них. 1. Мобильная связь (Mobile Communications – MC). Данный сегмент включает в себя производство и продажу мобильных телефонов, планшетов, а также приложений, аксессуаров и их обслуживание. Кроме того, с недавнего времени в данный сегмент стал входить японский интернет-провайдер So-net. 2. Игры и сетевые услуги (Game & Network Services – G&NS). В рамках данного дивизиона осуществляются продажи игровых приставок PlayStation и соответствующего программного обеспечения, кроме того, через сеть PlayStation Network предоставляются сетевые услуги. Данная сеть включает в себя интерактивные развлечения, видео- и музыкальный контент. 3. Цифровые камеры (Imaging Products & Solutions – IP&S) включают в себя производство компактных цифровых камер, однообъективных сменных камер и видеокамер. Направление «Профессиональные решения» в данном сегменте включает камеры вещательного и профессионального назначения. 4. Домашние развлечения и звук (Home Entertainment & Sound – HE&S). В данный сегмент входит производство ЖК-телевизоров, Blu-Ray и DVD плееров, домашних кинотеатров, проекторов, наушников и носителей памяти. Следующие два сегмента (Полупроводники и Компоненты) ранее были консолидированы в одну группу – «Устройства» (Devices), с 1 квартала 2016 года Sony Corporation соответственно, провела разделение на два направления. 5. Полупроводники (Semiconductors). Сегмент включает в себя производство датчиков изображения, матриц и других полупроводниковых приборов. 6. Компоненты (Components). Данный дивизион включает в себя производство аккумуляторов, аудио- видео- записывающих средств, носителей информации, оптических датчиков и химических продуктов (материнская компания Sony передала некоторые из её предприятий химической промышленности, в том числе Sony Chemical & Information Device Corporation). 7. Кино и теле индустрия (Pictures). Сегмент состоит из трех направлений: «Производство кинофильмов», «Производство телевизионных программ», и «Медийные сети». «Производство кинофильмов» включают в себя производство, приобретение и распространение кинофильмов и видео-контента; «Производство телевизионных программ» включает в себя производство, приобретение и распространение телевизионных программ; «Медиа-сети» включает в себя работу телевизионных и цифровых сетей по всему миру. 8. Музыка (Music). Сегмент «Музыка» включает в себя производство музыкальных записей и музыкальных клипов со многими артистами во всех музыкальных жанрах, получение доходов от живого выступления артистов и распространения цифровой записи музыки. В частности, Sony / ATV Music Publishing LLC (Sony / ATV) в США является крупным музыкальным лейблом, который владеет и приобретает права на музыкальные композиции. 9. Финансовые услуги (Financial Services). Результаты сегмента «Финансовые услуги» включают в себя итоги Sony Financial Holdings Inc. (SFH) и её дочерних компаний, таких как, Sony Life, Sony Assurance Inc. и Sony Bank. Данные структуры оказывают различные финансовые услуги в области сбережений и кредитования, страхования жизни и общего страхования. 10. Прочее (All Other) состоит из производства дисков Blu-Ray, DVD и CD. Ранее в данный сегмент входило производство персональных компьютеров, который был продан в июле 2014 года, кроме этого, недавно японский интернет-провайдер So-net был переведен в сегмент Мобильная связь. Для более детального знакомства с финансовым положением финансовой корпорации обратимся динамике показателей сегментов. Отметим, что финансовый год компании заканчивается 31 марта, для удобства финансовый год, закончившийся 31 марта 2016 года, мы будем называть 2015 и так далее по аналогии. Первый квартал 2016 года – это отчетный период с 1 апреля по 30 июня 2016 года. Попутно отметим, что на результаты первого квартала заметное влияние оказало произошедшее в апреле землетрясение в префектуре Кумамото, где у компании располагается часть производственных мощностей. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... В последние годы сегмент «Мобильная связь» испытывал негативное давление со стороны усиления курса доллара США, так как компания имеет высокое соотношение долларовых расходов. Кроме этого, ситуация была отягощена такими обстоятельствами, как снижением продаж смартфонов и увеличением затрат на реструктуризацию бизнеса. В 2014 года произошли колоссальные единовременные списания. Операционный убыток по сегменту составил 217,6 млрд иен, который в большей части (176 млрд иен) состоял из списания гудвилла. В июле 2014 года, Sony приступила к пересмотру своего плана продаж по линейке продуктов среднего класса (MRP), была изменена стратегия в части приоритетов географических районов и произведено фокусирование на смартфонах класса премиум, что привело к переоценке данных активов. Обозначенные выше мероприятия сказались на результатах 1 квартала 2016 года. Произошло снижение выручки в основном из-за падения объемов продаж телефонов среднего ценового диапазона. Кроме этого произошло снижение продаж в невыгодных географических районах, где было проведено сокращение штата в течение предыдущего финансового года. Данные потери были компенсированы за счет улучшения ассортимента продукции смартфонов, фокусирования на моделях смартфонов с высокой добавленной стоимостью, что в итоге вылилось в получении операционной прибыли по итогам квартала. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... На результаты данного сегмента негативное влияние оказывало укрепление курса доллара США, отражающего высокое соотношение долларовых расходов. Стоит отметить, что провал 2013 года в части операционной прибыли был вызван снижением продаж PlayStation3, но запуск продаж PS4 помог вновь вывести операционную прибыль в положительную зону. По уровню операционной маржи в первом квартале 2016 года данный сегмент находился на рекордных значениях. Основным фактором, определившим полученный результат, стало укрепление иены. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Выручка сегмента «Цифровые камеры» из года в год находится на одном уровне, в основном из-за снижения продаж цифровых камер в количественном выражении, отражающего сокращение рынка. Тем не менее, указанные потери в значительной степени компенсируются улучшением ассортимента продукции, отражающего переход к продажам моделей с высокой добавленной стоимостью. Значительное уменьшение продаж в 1 квартале 2016 года произошло в основном из-за снижения производства продукции, отражающих сложность закупок компонентов в связи с землетрясением в Кумамото. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Снижение удельных продаж ЖК-телевизоров, а также уменьшение продаж других продуктов данного сегмента отражает сокращение рынка. Операционная прибыль наоборот увеличивается, в основном за счет снижения затрат и улучшения ассортимента продукции, что частично компенсируется негативным влиянием курса доллара США. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Приводим результаты двух сегментов «Полупроводники» и «Компоненты» еще в объединенном виде – сегменте «Устройства», так как реструктуризация учета сегментов произошла только в 1 квартале 2016 года. Снижение продаж и операционной прибыли произошло в основном из-за значительного уменьшения производства в аккумуляторном бизнесе и влияния валютных курсов. Кроме того, в 2016 году снижение объемов производства компонентов было вызвано последствиями землетрясения в Кумамото. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Стабильно растущий сегмент основан на продажах кинофильмов, видео-контента, телевизионных программ, а также на работе телевизионных и цифровых сетей по всему миру. Сегмент «Кино и теле индустрия» рос в 1 квартале 2016 года за счет роста продаж Motion Pictures и Media Networks. Продажи Motion Pictures были значительно выше в основном за счет роста доходов от кинопроката и телевизионных лицензионных поступлений. На текущий квартал пришелся дебют ряда киноновинок, включая мультфильм «Angry Birds в кино». Продажи Media Networks увеличились в основном за счет более высоких доходов от рекламы в Индии и Латинской Америке. Операционный убыток в отчетном периоде носит естественный характер, так как в текущем квартале компания понесла высокие маркетинговые расходы на кинопрокат, доходы от которого будут получены позже. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Увеличение продаж в 1 квартале 2016 года произошло в основном за счет увеличения продаж музыкальных записей (топ-альбомы исполнителей: Beyoncé’s (Lemonade), Kazumasa (Oda’s Anohi Anotoki) и Nogizaka46’s (Sorezore no Isu) и видеоконтента, а также доходов от приложений, игр для мобильных устройств, что было частично компенсировано негативным влиянием роста курса иены по отношению к доллару США. В тоже время, несмотря на рост выручки, операционная прибыль снизилась; это произошло вследствие эффекта высокой базы прошлого финансового года (прибыль от переоценки в долях дочерних компаний), а также из-за негативного воздействия укрепления курса иены по отношению к доллару США, что частично было компенсировано увеличением объемов продаж. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... На протяжении последних лет мы наблюдаем рост выручки и операционной прибыли в данном сегменте. Снижение выручки наблюдалось лишь в последний год и в первом квартале 2016 года. Указанное снижение произошло в основном за счет значительного падения доходов от Sony Life, вызванного ухудшением инвестиционной деятельности, что частично было компенсировано увеличением поступлений страховых премий. Ухудшение инвестиционной деятельности связано со снижением японского фондового рынка в текущем квартале. Всё это не помешало компании нарастить операционную прибыль в данном сегменте. Это увеличение произошло в основном за счет роста операционного дохода от Sony Bank, полученного от доходов по курсовой разнице по вкладам клиентов в иностранной валюте по сравнению с убытками в том же квартале предыдущего финансового года. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Финансовый результат данного сегмента складывается из продаж дисков Blu-Ray, DVD и CD, где наблюдалась достаточно вялая динамика реализации. Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние 5 лет. Ниже представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки, номинированные в долларах. Негативная динамика активов, собственного капитала и балансовой цены акции во многом связана с ослаблением иены по отношению к доллару. В 1 квартале 2016 года пошел обратный процесс. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Что касается результатов за 3 месяцев 2016 года, то следует отметить, что они продемонстрировали отрицательную динамику, связанную с последствиями землетрясения в Кумамото. Кроме прямых убытков в сегментах «Цифровые камеры» (26 млрд иен) и «Полупроводники» (48 млрд иен), также ожидаются дальнейшие убытки по причине уменьшения объемов производства, в сравнении с производимыми объемами до землетрясения, при невозможности избежать постоянных расходов (в целом общий ущерб составит 115 млрд иен). Ожидается частичная страховая компенсация в размере 10 млрд иен, которая будет отражена в сегмент Полупроводников. см таблицу http://bf.arsagera.ru/sony_corporation/podrobna... Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Sony Corporation будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $2,5-3,5 млрд. Именно такие ориентиры предусмотрены текущей стратегией компании. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 15% чистой прибыли.
| 
Оставить комментарий
