Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 4,6% до 50,5 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 26,8% до 12,9 млрд руб. на фоне получения платежей в течении всего года от введенного в эксплуатацию Азовского ветропарка и начиная с декабря 2022 года благодаря запуску Кольского ветропарка. Также на рост доходов повлияло завершение первого проекта по модернизации оборудования на Невинномысской ГРЭС, благодаря которому с 1 квартала 2022 года компания начала получать платежи в рамках программы модернизации тепловых электростанций. Дополнительной поддержкой стало повышение цены в рамках конкурентного отбора мощности (КОМ) на 2022 год и индексация регулируемых тарифов.
Доходы от продажи электроэнергии сократились на 2,1% до 33,5 млрд руб. на фоне снижения объемов полезного отпуска электроэнергии на 4,1%.
Выручка от продаж теплоэнергии увеличились на 7,0% под влиянием возросших тарифов, при этом объемы продаж остались на прошлогодних уровнях.
Операционные расходы увеличились на 63,1% до 74,7 млрд руб., главным образом, из-за признанного обесценения активов в размере 29,5 млрд руб., из которых более половины приходится на недавно введенные в строй ветропарки. В итоге компания показала внушительный операционный убыток в размере 23,6 млрд руб., против прибыли 3,5 млрд руб., полученной годом ранее. Показатель операционной прибыли от обычных видов деятельности продемонстрировал рост на 14,9% на фоне контроля постоянных затратам на эксплуатацию и ремонт, а также накладных расходов.
Чистые финансовые расходы составили 1,5 млрд руб. против 212 млн руб., полученных годом ранее, что связано с получением внушительных отрицательных курсовых разниц и ростом процентных расходов. При этом величина долга несколько сократилась с 36,2 млрд руб. до 34,4 млрд руб.
В итоге чистый убыток компании составил 20,2 млрд руб. против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 14,3%, составив 3,4 млрд руб.
Отметим, что Совет Директоров рекомендовал Общему собранию акционеров не объявлять дивиденды по акциям по результатам 2022 года, при этом в связи с высокой долговой нагрузкой Совет директоров рассматривает снижение общего долга в качестве приоритетной задачи до 2027 года по сравнению с распределением части прибыли среди акционеров.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год, отразив превышение операционных расходов над доходами компании. Одновременно с этим мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам до 2026 год. Кроме того нами было проведено уточнение величины собственного капитала с учетом проведенного обесценения собственных средств. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала почти двукратный рост, составив 13,8 млрд руб. В разрезе отдельных направлений отметим сопоставимый рост доходов от продажи ПО, составивших 12,4 млрд руб. При этом выручка от услуг в области информационной безопасности увеличилась наполовину до 1,2 млрд руб., в то же время доходы от реализации программно-аппаратных комплексов сократились на 28,2% и составили 189 млн руб.
Говоря об операционных показателях, отметим увеличение числа крупных и средних корпоративных клиентов на 33,5%. При этом общее количество клиентов малого и среднего бизнеса незначительно уменьшилось на 1,3% . Объемы продаж на одного клиента в ключевых направлениях бизнеса показали двузначный рост. На настоящий момент общее число клиентов, использующих продукты компании, составляет почти 3,3 тысячи, 99% из которых относятся к крупному и среднему корпоративному бизнесу.
Операционные расходы увеличились более чем наполовину до 7,7 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения маркетинговых и коммерческих расходов на три четверти, обусловленного расширением штата сотрудников, запуском новых продуктов и маркетинговых расходов.
В результате операционная прибыль компании показала практически трехкратный рост и составила 6,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов с 31,6 млн руб. до 150,5 млн руб. и увеличение финансовых расходов с 77,9 млн руб. до 149,0 млн руб. При этом долговое бремя увеличилось более чем в 2 раза до 4,8 млрд руб. на фоне расширения бизнеса компании.
В итоге чистая прибыль Группы Позитив составила 6,1 млрд руб. против 1,9 млрд руб. годом ранее.
Среди прочих моментов отметим рекомендацию Совета Директоров по выплате двух частей дивидендов по итогам 2022 год в размере 37,87 руб. и 18,94 руб. на акцию соответственно, из которых выплата первой части была утверждена Общим собранием акционеров 5 апреля текущего года. Данная выплата увеличивает общий размер выплат в этом году до 76,37 руб. на акцию, при этом общая сумма выплаченных дивидендов по итогам года составит 5,0 млрд. руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, приняв во внимание предоставленные компанией ориентиры по объемам отгрузок продуктов. В итоге потенциальная доходность акций компании увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 8,1% до 202,2 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сети, увеличения LFL-показателей сети дискаунтеров «Да!», а также увеличению онлайн-продаж.
При этом выручка сети гипермаркетов «Окей» показала снижение на 2,3%, составив 146,9 млрд руб., на фоне отрицательной динамики LFL-трафика (-9,0%) и LFL-выручки (-3,6%), несмотря на открытие новых магазинов.
В то же время выручка сети дискаунтеров «Да!» продемонстрировала двузначные темпы роста (+53,2%) на фоне роста торговой площади на 26,7% и увеличения числа магазинов с 152 до 194 шт. Отметим также увеличение доходов от аренды на 2,3% до 2,0 млрд руб.
Валовая прибыль увеличилась на 11,1% до 46,8 млрд руб., при этом валовая маржа увеличилась на 0,7 п.п. до уровня 23,2% на фоне реализованных изменений в товарном ассортименте и эффективного управления закупками и логистикой.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 13,0% до 40,4 млрд руб. за счет увеличения затрат на вознаграждения работников на 9,5%, расходов на амортизацию (+19,7%), коммунальныеу слуги (+13,6%) из-за расширения в сети дискаунтеров. Прочие операционные расходы сократились более чем в два раза до 667,0 млн руб. на фоне сократившихся обесценений внеоборотных активов
В итоге прибыль от продаж выросла на 15,2% до 5,8 млрд руб., а маржа выросла с 2,7% до 2,8%.
Чистые финансовые расходы выросли на 16,0% и составили 5,3 млрд руб., главным образом за счет возросших процентных выплат на 24,9% до 6,1 млрд руб. на фоне роста долга и ставок заимствования. Частично это было компенсировано увеличением процентных доходов, а также отражением в отчетности положительных курсовых разниц. В итоге чистая прибыль выросла на 16,2%, составив 242,0 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив меньшие темпы роста сети дискаунтеров, а также ухудшив прогноз по операционной прибыли сегмента гипермаркетов. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 25,2% до 51,5 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости).
Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 1,9 трлн руб., увеличившись на 8,1%, главным образом, за счет роста денежных переводов, подключения новых мерчантов и агрегаторов, увеличения объема оплаты различных услуг с помощью «Qiwi Кошелька», а также роста объема платежей в сегменте решений для самозанятых.
Рост выручки основного операционного сегмента до 30,1 млрд руб. (+42,7%) в основном был обусловлен улучшением доходности чистой выручки и увеличения прочей чистой выручки за счет более высокого процентного дохода. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента выросла на 44,0%, составив 15,8 млрд руб.
Сегмент Corporate and Other показал двукратный рост выручки, составившей 4,0 млрд руб., за счет дальнейшего расширения портфеля банковских гарантий, увеличившегося более чем в 2 раза год к году, и факторинга на фоне расширения клиентской базы, а также разработки новых продуктов (ROWI). Доходы другого направления сегмента - Flocktory – прибавили всего 15,9% в результате роста числа клиентов и среднего чека, а также поставщиков трафика, использующих платформу Flocktory и маркетинговые услуги. Скорректированный чистый убыток сегмента увеличился на 30,9%, составив 1,8 млрд руб., главным образом по причине получения отрицательных курсовых разниц, при этом в заключительном квартале компания продемонстрировала рекордную скорректированную чистую прибыль в размере 822 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 45,9% до 14,0 млрд руб.
Компания не предоставила свой прогноз по финансовым показателям на текущий и последующие годы, равно как и подтверждения текущей дивидендной политики (не менее 50% от чистой прибыли). На фоне сохраняющихся инфраструктурных рисков и санкционного режима в отношении НРД Совет Директоров продлил приостановку дивидендных выплат и не утвердил начало программы выкупа собственных акций, несмотря на рост остатков денежных средств на счетах, достигших рекордных 47,5 млрд руб.
Кроме прочего в конце 2022 года компания завершила сделку по приобретению 79% акций рекламного агентства Realweb на общую сумму 1,8 млрд руб. Сделка должна позволить QIWI диверсифицировать бизнес и выйти на рынок интернет-рекламы.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив сильные результаты платежного сегмента, обусловленного ростом объемов платежей в будущем, а также ожидаемую прибыль в направлениях Flocktory и ROWI. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Расписки QIWI обращаются с P/BV 2023 около 0,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка холдинга выросла на 16,2% и составила 669,9 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась на четверть до 113,4 млрд руб. как за счет развития уже имевшихся направлений, так и появления новых сегментов. Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 3,8% до 262,2 млрд руб. на фоне положительного вклада со стороны Телеком, Финтех и Медиа направлений. Частично рост доходов был замедлен снижением продаж телефонов и аксессуаров вследствие введенных ограничений на импорт оборудования. Операционная прибыль снизилась на 12,4%, составив 81,1 млрд руб. главным образом, вследствие роста неденежных расходов МТС Банка на фоне создания резервов под обесценение по кредитному портфелю, а также кратного увеличения прочих операционных расходов.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку на 28,0% до 87,4 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на ключевые виды продукции, а также в связи с консолидацией активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». При этом доходы компании в третьем квартале продолжили испытывать давление из-за существенного укрепления курса рубля, а также снижения физического объема продаж по ряду товаров. В то же время операционная прибыль сократилась на 42,3% на фоне опережающего темпа роста логистических, операционных и общехозяйственных расходов по отношению к доходам.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 38,9% до 54,6 млрд руб., а операционная прибыль – на 3,6% до 6,3 млрд руб. Положительная динамика показателей сегмента была обусловлена ростом объема производства в сегменте «Молочное животноводство» в результате развития и наполнения поголовьем новых молочных комплексов, увеличением выручки сегмента «Сахарный и бакалейный трейдинг», а также развитием производства фасованных сыров и дистрибуции молочной продукции и растительных альтернатив.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 20,2%, составив 26,2 млрд руб. за счет открытия новых клиник и консолидации показателей клиник сети «Промедицина» в Уфе и сети «Диалайн» в Волгограде, приобретенных в декабре 2021 года, а также общего увеличения потока пациентов по оказанию плановой амбулаторной и стационарной помощи. Операционная прибыль при этом упала на 25,5% до 2,0 млрд руб. на фоне индексации заработных плат и увеличения прочих операционных расходов.
Биннофарм Групп увеличил доходы на 12,2% до 20,2 млрд руб. (компания консолидирует в отчетности данный актив с 25 июня 2021 г.). Операционная прибыль сегмента сократилась на 24,9%, составив 3,7 млрд руб.: сдерживающее влияние на динамику показателя продолжал оказывать рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Убыток корпоративного центра составил 18,0 млн руб., сократившись более чем в 2 раза относительно прошлого года. Отметим сокращение почти в 3 раза коммерческих и административных расходов корпоративного центра, обусловленное эффектом от прекращения признания доли в финансовых результатах Ozon в консолидированной отчетности АФК «Система» (в связи с обнулением балансовой стоимости данного актива). В то же время рост коммерческих и административных расходов холдинга составил 18,8% в третьем квартале на фоне роста расходов на персонал компании МТС, логистических издержек Segezha Group и затрат по импортным компонентам агрохолдинга «Степь», а также эффекта от консолидации Группы «Эталон». Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 10,2% и составили 245,9 млрд руб. в связи с размещением рублевых облигаций и привлечения новых кредитных линий.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией дохода от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 0,7 млрд руб., против отрицательного значения -105 млн руб., полученного годом ранее.
Долговая нагрузка компании в отчетном периоде продолжила свой рост и составляет более 1,0 трлн руб. На фоне выросших процентных ставок его обслуживание обошлось в 86,2 млрд руб. При этом эффект от положительной переоценки деривативов составил 9,2 млрд руб., кратно увеличившись год к году.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль 7,8 млрд руб. против убытка годом ранее на фоне получения прибыли от прекращенных операций в размере 14,9 млрд руб., обусловленной деконсолидацией активов в третьем квартале. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 8,2 руб. на акцию.
Несмотря на постоянно растущий долг холдинг продолжает достаточно агрессивную политику по приобретению новых активов. Помимо уже упоминавшегося увеличения доли в Эталоне АФК Система купила 47,7% акций Melon Fashion Group (ведущего в России ритейлера модной одежды), а также 75% долей в капитале ООО «Кристалл Фиш» и 49,9% долей в ООО «Хангар», заявив о намерении сформировать крупный рыбопромышленный холдинг на Камчатке.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли холдинга на текущий год главным образом, вследствие положительного эффекта от прекращенных операций в результате деконсолидации активов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...